鎳價回落調(diào)整后市仍可期待

 

　　鎳價小心翼翼躲過了“雙十一”情緒宣泄，但是還是沒能躲過進一步回調(diào)的命運。11月15日在宏觀數(shù)據(jù)不利，工業(yè)品集體下行中，鎳價跌勢顯著。

 

 

　　美國稅改可能延期一年進行，市場憂慮經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏。另一方面，近期公布的國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，市場憂慮需求，尤其對工業(yè)品需求預(yù)期形成沖擊。工業(yè)增加值降幅溫和，環(huán)保限產(chǎn)背景下的“供需雙殺”格局依然成立。固定資產(chǎn)投資繼續(xù)探底，基建、房地產(chǎn)和制造業(yè)投資當(dāng)月同比均有所回落。社會消費品零售總額續(xù)創(chuàng)今年2月以來新低，主要受到房地產(chǎn)相關(guān)消費和其它日常消費的拖累。總體而言，經(jīng)濟緩步回落趨勢未改。不過據(jù)方正證券觀點，今年生產(chǎn)數(shù)據(jù)存在季末沖高、季初回落的異?，F(xiàn)象，可能跟環(huán)保督察影響企業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏有關(guān)，這也就意味著對單月數(shù)據(jù)的波動不宜過度解讀，采取季度平滑處理后的數(shù)據(jù)經(jīng)濟景氣較強。

 

　　另一方面，市場對于環(huán)保限產(chǎn)的工業(yè)影響產(chǎn)生分歧。有憂慮限產(chǎn)嚴格執(zhí)行后，對于原料端壓力大于成材，因此原料端跌勢更重。但也有認為冬季限產(chǎn)嚴格執(zhí)行，供給下降將大于成材端，因此下方空間有限。隨著11月15日正式采暖季開始，相關(guān)產(chǎn)品均借宏觀沖擊回落調(diào)整，未嘗不是一種觀望避險姿態(tài)。后續(xù)市場實際供給與需求的進一步變化將引導(dǎo)市場波動。階段來看料會陷入寬幅震蕩之中。

 

 

 

　　10月末的鎳價大漲，與LME年會市場偏多觀點密切相關(guān)?，F(xiàn)場投票整體看多鎳市，看漲比例達84%，其中僅25%認為2018漲幅低于5%，26%認為2018年鎳市漲幅達10%以上。整體認為鎳市會為成為2018年有色金屬的領(lǐng)漲品種。當(dāng)晚LME夜盤上漲超6%，并且突破前期高點，技術(shù)和情緒共震提振鎳價突破前期高點。而在近期國內(nèi)有色金屬各類年會之中，也對新能源發(fā)展及鎳市上漲形成了較為一致的預(yù)期。

 

　　但是我們之前也強調(diào)過，當(dāng)前鎳的電池需求中占鎳需求不超5%，因此迅速的發(fā)展變化，需要3~5年的時間發(fā)展來實現(xiàn)絕對數(shù)量上的提高，因此當(dāng)前的預(yù)期更多是情緒而非實際上的大幅提振，因此后續(xù)上行還要看實際供需變化，那還需要落腳在鎳主導(dǎo)供需不銹鋼需求的預(yù)變化上。

 

 

　　鎳礦供應(yīng)端暫無太大憂慮。雖然菲律賓逐漸進入雨季，會影響礦石出口，但是因為印尼松綁鎳礦石出口，近期密集新批礦石出口額度，令礦石緊張預(yù)期大幅減弱。截至11月初，印尼已發(fā)放2040萬噸鎳礦石出口許可。截至11月3日，印尼出口鎳礦石227萬噸。據(jù)SMM，在印尼海關(guān)以鐵礦名義出口的低鎳礦年內(nèi)出口至中國的量或在80萬~100萬濕噸，即總出口量在500萬~600萬濕噸。2018年印尼鎳礦出口至中國總量或為今年的3倍左右。因此，鎳鐵原料供應(yīng)充足。

 

　　從鎳鐵限產(chǎn)預(yù)期來看，山東臨沂政府要求臨沂3家鎳生鐵工廠從11月15日開始至2018年3月15日，按照產(chǎn)能限停產(chǎn)50%。SMM調(diào)研此次限停產(chǎn)相關(guān)工廠了解，截至11月13日中午，臨沂政府并未下發(fā)后續(xù)通知或有工作人員入駐現(xiàn)場督導(dǎo)，當(dāng)?shù)毓S表示往常可能已經(jīng)有相關(guān)指導(dǎo)意見下發(fā)，但此次并無后續(xù)通知或其他行動。這意味著鎳鐵本身的限產(chǎn)執(zhí)行情況仍可能存在較多的不確定性。

 

　　而從電解鎳變化上，當(dāng)前比較有利的方面在于庫存持續(xù)回落。不利的情況則是需求偏淡，下游采購平淡，觀望較為濃厚。

 

　　不銹鋼近期庫存來看，前期大漲開工形成了較多供應(yīng)，疊加進口回流，無錫環(huán)保檢查，無錫庫存累積延續(xù)，不過佛山庫存壓力較小，整體不銹鋼庫存仍處于回升節(jié)奏，顯示下游需求很淡。從不銹鋼價格走勢看，近期顯然是鎳價漲勢超過不銹鋼價格，鎳帶不銹鋼上漲。原料端強勁，鎳國內(nèi)供需緊張尤其是鎳鐵供應(yīng)不足成為階段主導(dǎo)。但是因為不銹鋼需求并未有顯著的放大，漲勢整體放緩，因此終端壓力后期會對鎳價走勢形成壓力。由于房地產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示增長放緩明顯，因此對于建材相關(guān)的壓力，以及對于家電端的預(yù)期均帶來不利影響。

 

　　當(dāng)前鎳價是在宏觀數(shù)據(jù)不利，工業(yè)品普遍下跌背景下，疊加自身對于前期過度預(yù)期的修正形成的進一步回落調(diào)整，但對于鎳價走勢暫不至于過度悲觀，在回歸自身供需后，鎳庫存進一步收緊，鎳鐵限產(chǎn)執(zhí)行實際變化，現(xiàn)貨購銷仍可能會形成一定的支持。因此在預(yù)期鎳供需仍相對偏緊的背景下，近期普跌回落對下方空間暫不必過度悲觀，在宏觀沖擊整體情緒宣泄后，仍要回歸關(guān)注鎳自身支撐情況。（方正中期楊莉娜）

 

    轉(zhuǎn)自：有色金屬報