滬鎳供需不會(huì)因貿(mào)易摩擦發(fā)生逆轉(zhuǎn)

　　3月初，美國(guó)總統(tǒng)特朗普簽署“232條款”命令，擬對(duì)進(jìn)口鋼鐵、鋁材課稅；3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)；3月23日，特朗普突然再簽備忘錄，將對(duì)中國(guó)商品大規(guī)模征收關(guān)稅，并限制中企對(duì)美投資并購(gòu)，涉稅商品高達(dá)600億美元。

 

　　值得注意的是，3月23日的事件確實(shí)讓當(dāng)日的市場(chǎng)陷入恐慌，當(dāng)日的工業(yè)品種全線下挫。其中，不乏涉及出口的品種跌停，滬鎳主力合約收于97990元/噸，下跌3.17%。3月24日，滬鎳?yán)m(xù)跌收于95900元/噸，下跌2.13%。兩日共計(jì)下跌5300元。筆者認(rèn)為，價(jià)格對(duì)事件是反應(yīng)過度。2月底至3月初，整個(gè)商品市場(chǎng)已經(jīng)在美聯(lián)儲(chǔ)不斷發(fā)布的利空消息壓迫下，進(jìn)入了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整，品種價(jià)格普遍回調(diào)至40周均線的支撐區(qū)域。價(jià)格上，滬鎳的走勢(shì)甚至表現(xiàn)得更強(qiáng)，現(xiàn)貨也更堅(jiān)挺。

 

 

　　近年來,美國(guó)對(duì)進(jìn)口自中國(guó)的鋼材“雙反”調(diào)查逐年加?。òú讳P鋼），中國(guó)出口至美國(guó)鋼材的占比已經(jīng)由2006年的12.22%，快速下降到2017年的1.57%。2017年，我國(guó)出口鋼材至美國(guó)僅為118萬(wàn)噸。此次，美國(guó)加征鋼鐵關(guān)稅，實(shí)際對(duì)我國(guó)直接出口的影響已經(jīng)很小。美國(guó)希望保持美元的弱勢(shì)來擴(kuò)大出口貿(mào)易的優(yōu)勢(shì)，用以提振其國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)狀況。這個(gè)需求和2017年以來的美元一直處于下跌的趨勢(shì)不違背。另外，3月21日，美聯(lián)儲(chǔ)利率決議的實(shí)際落地，也無(wú)疑告訴了市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)——今年美聯(lián)儲(chǔ)加息的整體頻率放慢，步伐也會(huì)進(jìn)一步放緩。2018年，3次加息的預(yù)期，從頻率和強(qiáng)度上都預(yù)計(jì)不及預(yù)期，美元長(zhǎng)期疲軟的格局不變。目前，美元指數(shù)從90.43點(diǎn)持續(xù)下跌至岌岌可危的89點(diǎn)，已經(jīng)足以說明商品市場(chǎng)的環(huán)境已經(jīng)出現(xiàn)了微妙的改觀。

 

 

　　庫(kù)存是個(gè)焦點(diǎn)問題。中國(guó)的港口鎳周庫(kù)存，從2012年以來呈現(xiàn)緩慢下降的趨勢(shì)，雖然一度在2014年中達(dá)到2500萬(wàn)噸的高峰值，但此后一路下降到目前的804.8萬(wàn)噸，已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于2017年年末的1000萬(wàn)噸整數(shù)關(guān)口，這種持續(xù)的港口鎳礦的下滑趨勢(shì)，長(zhǎng)期利多鎳價(jià)。兩市的鎳庫(kù)存也發(fā)生同降現(xiàn)象，上期所的精煉鎳庫(kù)存從2016年10月份的10萬(wàn)噸，下降到目前4萬(wàn)噸以上。倫敦市場(chǎng)的鎳庫(kù)存為32.39萬(wàn)噸，同樣處于下降趨勢(shì)。值得注意的是，LME鎳的注銷倉(cāng)單上升至3月26日的13.4萬(wàn)余噸。注銷比例的持續(xù)高位，對(duì)倫敦市場(chǎng)的鎳庫(kù)存的消耗將會(huì)加快?？梢姡忻蕾Q(mào)易戰(zhàn)對(duì)交易所的鎳庫(kù)存影響不大，庫(kù)存的下降趨勢(shì)將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)大。

 

 

　　2017年，國(guó)內(nèi)新能源汽車的產(chǎn)銷量非常大。2017年12月份，新能源汽車產(chǎn)量為12.5萬(wàn)輛，單月同比增長(zhǎng)71.20%。2017年，新能源汽車?yán)塾?jì)產(chǎn)量71.6萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)51.10%。2018年2月，新能源汽車產(chǎn)量為8.9萬(wàn)輛，該數(shù)據(jù)高于2017年同期的2.4萬(wàn)輛和2016年的5.1萬(wàn)輛。筆者認(rèn)為，2018年，新能源汽車產(chǎn)量以穩(wěn)定增長(zhǎng)為主，主要是考慮到政策補(bǔ)貼逐步退出的因素。國(guó)家對(duì)新能源的補(bǔ)貼標(biāo)準(zhǔn)里，續(xù)航里程在100~150公里間的新能源汽車，給予2萬(wàn)元補(bǔ)貼，而地方可以在國(guó)家財(cái)政補(bǔ)貼的標(biāo)準(zhǔn)上，給予不超過50%的地方財(cái)政補(bǔ)貼，補(bǔ)貼公示內(nèi)容維持兩年。2019年，將在2017年的基礎(chǔ)上下降20%。因此，2018年的新能源汽車市場(chǎng)是逐步穩(wěn)增的市場(chǎng)，2017年，新能源汽車大爆發(fā)的局面將得到一定的緩解。從生產(chǎn)企業(yè)來看，目前鎳板的生產(chǎn)意愿不如硫酸鎳（三元電池）的需求。硫酸鎳的生產(chǎn)增長(zhǎng)，在一定程度上壓縮了可交割鎳板的生產(chǎn)占比。

 

　　總體來看，2018年，鎳價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)主要在于目前印尼的青山煉廠的不銹鋼投入產(chǎn)出，以及印尼6月份新增兩座冶煉廠，短期，可能會(huì)影響國(guó)內(nèi)鎳原料的需求。至于中美貿(mào)易戰(zhàn)，是牽一發(fā)而動(dòng)全身的事情。貿(mào)易摩擦是美國(guó)想要爭(zhēng)取中美兩國(guó)貿(mào)易上有利的話語(yǔ)權(quán)。貿(mào)易摩擦對(duì)商品的影響，更多是對(duì)中期以來商品市場(chǎng)產(chǎn)生一定回調(diào)后，在此基礎(chǔ)上，來個(gè)更徹底的“錦上添花”而已。

 

　　因此，筆者認(rèn)為，滬鎳調(diào)整區(qū)間為9.5萬(wàn)~9.7萬(wàn)元/噸，受行業(yè)面的利多因素影響，2018年，滬鎳價(jià)格仍將以偏漲、重心逐步上移的走勢(shì)為主。

 

　　轉(zhuǎn)自：中國(guó)有色金屬報(bào)