基本面向好 鉛價將上漲

　　10月份以來，隨著鉛酸蓄電池企業(yè)開工率的提高，鉛市需求受到提振，而從政策方面來看，安徽地區(qū)的環(huán)保督察依然在進(jìn)行，再生鉛供應(yīng)受到限制，需求向好疊加供應(yīng)受到限制，令庫存逐步下降，目前上期所庫存已經(jīng)處于低位，將為鉛價提供上漲動能，滬鉛1812合約有望走強(qiáng)，上看至1.88萬元/噸一線。

　　消費(fèi)旺季來臨　鉛酸蓄電池開工率走高

　　三季度開始天氣轉(zhuǎn)涼，鉛酸蓄電池的更換需求開始變得旺盛，鉛酸蓄電池的消費(fèi)旺季開啟，電池企業(yè)的開工率也有所提高。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，鉛蓄電池企業(yè)周度開工率為69.34%。據(jù)調(diào)研了解，部分現(xiàn)貨商開工旺盛，訂單充足，庫存偏低，有企業(yè)預(yù)計，消費(fèi)旺季將持續(xù)到12月份。從需求端來看，時值消費(fèi)旺季，鉛市需求良好，鉛價受到提振。

　　環(huán)保督察抑制再生鉛供應(yīng)

　　進(jìn)入10月，環(huán)保督察力度有所增加。上海有色網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，10月10日，安徽地區(qū)多家再生鉛煉廠生產(chǎn)受限。據(jù)了解，此次環(huán)保督察太和地區(qū)再生鉛煉廠受影響較大（由于該地區(qū)正處于技術(shù)改革階段），部份冶煉廠白天暫停生產(chǎn)，夜晚限量生產(chǎn)。界首地區(qū)某大型煉廠反映，本次環(huán)保督察對其產(chǎn)量影響不大，而另一冶煉廠因自身設(shè)備檢修，已于10月9日停產(chǎn)，預(yù)計停產(chǎn)時間為1個月左右。短期來看，再生鉛的供應(yīng)將受到環(huán)保督察的抑制。

　　再生鉛企業(yè)利潤不高　難以刺激再生鉛企業(yè)開工

　　從原生鉛和再生鉛的價差來看，當(dāng)前價差處于正常水平，再生鉛企業(yè)利潤并不高。截至10月23日，上海有色網(wǎng)1#鉛和再生精鉛價差為175元/噸，處于較低水平。由于環(huán)保趨嚴(yán)，導(dǎo)致廢電瓶的價格堅挺，截至10月23日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計的白殼廢電瓶均價為8950元/噸，依然處于高位。由于廢電瓶價格的高企，再生鉛企業(yè)利潤被壓縮，據(jù)估算，再生鉛企業(yè)的利潤約為191.67元/噸，亦處于較低水平，后期再生鉛企業(yè)再次發(fā)生虧損而集體減產(chǎn)也不是沒有可能。嚴(yán)格的環(huán)保檢查導(dǎo)致再生鉛企業(yè)利潤偏低，開工也受到限制，再生鉛供應(yīng)短期可能難以增加。

　　從產(chǎn)量方面來看，國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月份，我國鉛產(chǎn)量為44.7萬噸，同比增長4.68%，但是，1~10月，我國鉛累計產(chǎn)量為354.2萬噸，同比下降5.8%，這表明今年我國鉛的供應(yīng)低于去年，鉛市的供應(yīng)也出現(xiàn)減少。

　　進(jìn)口盈利窗口雖然打開　但進(jìn)口鉛錠并不多

　　滬倫比值方面，截至10月22日，鉛市滬倫比值為9.0791，高于6年均值7.3594，表明目前鉛錠進(jìn)口窗口依然打開，據(jù)了解，目前鉛錠進(jìn)口盈利約為460元/噸。雖然存在進(jìn)口存在盈利，但盈利水平較前期已經(jīng)有明顯的縮窄，而且進(jìn)口鉛錠的流通量并不多，因此鉛錠進(jìn)口存在盈利或?qū)︺U價的利空影響有限。

　　國內(nèi)鉛精礦供應(yīng)依然偏緊　原生鉛供應(yīng)或有限

　　從加工費(fèi)來看，截至10月19日，上海有色網(wǎng)統(tǒng)計的鉛精礦加工費(fèi)如下：河南1900元/噸，云南1700元/噸，湖南1700元/噸，內(nèi)蒙古2000元/噸，廣西1650元/噸。從絕對水平來看，鉛精礦加工費(fèi)水平相比去年同期并未明顯提高。

　　進(jìn)口方面，根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)，8月份，我國鉛精礦進(jìn)口量為14萬噸，同比下降6.5%。1~8月份，我國鉛精礦累計進(jìn)口量為76萬噸，同比下降14.8%，去年同期累計同比下降1.6%。數(shù)據(jù)表明鉛精礦進(jìn)口量低于去年，鉛精礦供應(yīng)并未增加。

　　從供應(yīng)端來看，鉛市的供應(yīng)低于去年同期，這亦利好鉛價。

　　國內(nèi)外庫存均處于低位利好鉛價

　　從庫存方面來看，目前國內(nèi)外庫存均處于低位，對鉛價形成支撐。截至10月23日，上期所鉛庫存為5220噸，接近歷史低位；LME鉛庫存為11.41萬噸，處于近5年來的低位，國內(nèi)外的庫存均處于很低的水平，對鉛價有一定的支撐。

　　升貼水方面，截至10月23日，上海有色網(wǎng)1#鉛升貼水為150元/噸，表明現(xiàn)貨依然升水于期貨，現(xiàn)貨價格堅挺，期貨價格高亦有支撐。

　　綜上所述，在消費(fèi)旺季的帶動下，鉛市下游需求將得到提振，而且目前環(huán)保督察趨嚴(yán)，再生鉛企業(yè)利潤偏低，再生鉛短期的供應(yīng)有限，另外，進(jìn)口鉛錠盈利窗口的打開對鉛價的利空影響或有限，而且境內(nèi)外庫存均處于極低水平，鉛市基本面向好。預(yù)計滬鉛短期有望走強(qiáng)，上看1.88萬元/噸一線。(廣州期貨研究所）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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