市場人士：有色金屬缺乏上漲基礎(chǔ)

　　11月14日，由上期所與廣發(fā)期貨合辦的2019年第四期風(fēng)險管理研討班暨廣東有色金屬產(chǎn)業(yè)峰會在廣東佛山舉行。與會嘉賓表示，雖然經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所好轉(zhuǎn)，但國內(nèi)商品市場情緒仍需要時間恢復(fù)，有色金屬大幅上漲概率不大。

　　敦和資產(chǎn)管理有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐小慶在會上表示，整體來看，目前宏觀環(huán)境尚不支持商品牛市的回歸。雖然美聯(lián)儲正式宣布重啟擴(kuò)表，但是沒有中國刺激政策配合，QE對商品提振有限。他認(rèn)為，房地產(chǎn)開工和施工數(shù)據(jù)開始緩慢回落，竣工數(shù)據(jù)滯后回升，房地產(chǎn)進(jìn)入竣工高峰期，這在商品市場的印證就是今年商品走勢出現(xiàn)分化，下半年螺紋鋼開始弱于玻璃和銅，有色表現(xiàn)強(qiáng)于黑色。

　　單從銅來看，寧波凱通國際貿(mào)易有限公司總經(jīng)理武闖輝在會上介紹，前幾年銅價的下行導(dǎo)致銅礦投資明顯放緩，資本開支自2013年開始逐年下滑。由于銅礦的投資周期較長，從資本開支到產(chǎn)能釋放普遍要4—5年的時間。從2018年開始，新增銅礦項目明顯減少，2019年隨著銅價走低，礦山盈利情況遠(yuǎn)低于前兩輪增產(chǎn)，全球銅精礦增長緩慢。“供給持續(xù)偏緊，為價格提供了支撐，但由于下游消費疲弱，銅價上漲空間有限。”他預(yù)計，未來銅市將以振蕩下跌為主，價格波動率有所降低。

　　武闖輝表示，銅的定價邏輯在于“宏觀定方向，微觀定節(jié)奏和幅度”，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢是決定銅價的核心因素。當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增長放緩，貿(mào)易摩擦、美國單邊主義、英國脫歐、地緣政治等問題，都為全球經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影，大環(huán)境下銅市缺少樂觀的依據(jù)。

　　產(chǎn)業(yè)方面，他認(rèn)為，銅精礦供應(yīng)偏緊且干擾率有回升可能，廢銅進(jìn)口政策的不確定及全球低庫存為銅價提供了支撐。預(yù)計供需將維持緊平衡，價格波動區(qū)間收窄，難有趨勢性行情。他建議，在操作策略上靈活運用期權(quán)組合，如賣出跨式期權(quán)，逢高賣虛值看漲或買看跌期權(quán)，逢低賣虛值看跌或買看漲期權(quán)，或者與其他高波動性品種對沖組合，如鋅、黃金、原油等。

　　對于鉛、鋅品種，北京安泰科信息股份有限公司咨詢研究中心鉛鋅部副總經(jīng)理夏叢表示，2012年之后，我國鉛鋅產(chǎn)量進(jìn)入了徘徊期，國內(nèi)市場在全球的“火車頭”帶動作用已經(jīng)減弱，目前產(chǎn)業(yè)處于結(jié)構(gòu)調(diào)整、動能轉(zhuǎn)換的時期。

　　“原料結(jié)構(gòu)方面，不管是鉛還是鋅，再生的占比都在提升。”夏叢認(rèn)為，可能未來5—10年，精礦的供需可能出現(xiàn)根本性的變化，產(chǎn)業(yè)集中度會進(jìn)一步提升。下游方面，現(xiàn)在消費集中于蓄電池和鍍鋅，并且占比持續(xù)提升，消費的區(qū)域結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)都將面臨一些新的變化。

　　“鋅不乏新的消費增長點，但形成規(guī)模化帶動還需時間，目前價格進(jìn)入合理區(qū)間波動。同時，全球精鉛產(chǎn)量增速趨穩(wěn)，但結(jié)構(gòu)有所變化，鉛消費進(jìn)入平臺期，供應(yīng)過剩將成為常態(tài)。”夏叢表示，長期來看，鋅價大趨勢仍將由供給側(cè)決定。供應(yīng)寬松預(yù)期導(dǎo)致基本面支撐逐年減弱，鋅價下行比較明確。市場步入新的供需周期，成本抬升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整會對價格的過度下跌形成一種緩沖，轉(zhuǎn)為低位振蕩。

　　他認(rèn)為，對于鉛而言，現(xiàn)階段環(huán)保行動影響邊際趨于弱化，精鉛消費疲弱對鉛價壓制不減，供應(yīng)端更多是鉛價回落帶來的被動收縮，特別是高成本冶煉廠必然難以承受長期虧損的局面，從而導(dǎo)致精鉛產(chǎn)量的波動調(diào)整，小幅過剩成為常態(tài)。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時須獲得授權(quán)并注明來源“中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個人觀點，不代表本網(wǎng)觀點和立場。版權(quán)事宜請聯(lián)系：010-65367254。

延伸閱讀