【SMM分析】鈷價(jià)漲幅已超預(yù)期或?qū)⒒貧w理性水平

　　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鈷價(jià)大幅上漲，7月中旬以來電解鈷、硫酸鈷、氯化鈷價(jià)格漲幅均近10%-11%，較前期5-6月漲幅高，5-6月電解鈷、硫酸鈷、氯化鈷價(jià)格漲幅僅約3-4%。

　　2020年5月8日-7月31日SMM鈷產(chǎn)品價(jià)格變化

　　                                   數(shù)據(jù)來源：SMM

　　6月中旬后，電解鈷對(duì)硫酸鈷比價(jià)逐步趨于1，主因電池材料端需求逐步回暖。

　　今年5-6月支撐價(jià)格上漲因素僅為南非4月封港，5-6月國(guó)內(nèi)鈷原料緊張。但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)冶煉產(chǎn)品基本面仍供大于求，硫酸鈷開始出現(xiàn)當(dāng)月去庫存，基本面改善情況。下游需求無明顯好轉(zhuǎn)，疊加3C數(shù)碼電子需求進(jìn)入采購淡季，價(jià)格漲幅較小。

　　今年7月中旬以來支撐價(jià)格上漲因素增多：

　　1、鈷原料供應(yīng)端：

　　非洲新冠疫情嚴(yán)重，陸續(xù)出現(xiàn)礦區(qū)確診病例，暫未影響生產(chǎn)，雖然礦區(qū)疫情防控嚴(yán)格，出現(xiàn)大面積傳播爆發(fā)概率較小，但市場(chǎng)擔(dān)心情緒仍在。

　　目前影響較大是南非的港口運(yùn)力，南非為目前非洲疫情最嚴(yán)重國(guó)家，確診人數(shù)已超48萬人，每日新增確診以萬為單位增長(zhǎng)。據(jù)了解，自5月1日起南非解禁后，港口運(yùn)力恢復(fù)遲緩，最早船期于5月中旬發(fā)出；6-7月港口運(yùn)力基本僅為正常運(yùn)力的5-6成；據(jù)鈷原料供應(yīng)商反饋，主流供應(yīng)商因其運(yùn)輸渠道特殊，排船期和前期一樣，但無好轉(zhuǎn)跡象，預(yù)期未來至少2-3月情況持續(xù)；少許供應(yīng)商近期8月排船期情況又有惡化，其他貨品與鈷原料搶占南非港口有限運(yùn)力。

　　2020年二季度鈷原料進(jìn)口總量1.68萬噸金屬噸，同比減少19%。其中鈷礦進(jìn)口總量0.01萬噸金屬噸，同比減少92%；鈷濕法冶煉中間品進(jìn)口總量1.58萬噸金屬噸，同比減少15%；未鍛軋鈷進(jìn)口總量0.08萬噸金屬噸，同比增加57%。

　　非洲政府及行業(yè)將對(duì)手抓礦進(jìn)行整改，市場(chǎng)有消息稱今年8月起全面管控手抓礦，整改期間短期內(nèi)或?qū)⒂绊懖糠肘捲线M(jìn)口量，導(dǎo)致供應(yīng)收緊。但每年手抓礦供給，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，約占全球鈷原料總供給的6%-10%，影響較小。

　　因此，國(guó)內(nèi)鈷原料持續(xù)緊張，且未來還將至少持續(xù)2-3月。據(jù)調(diào)研考慮海上在途、國(guó)內(nèi)保稅區(qū)、貿(mào)易商、冶煉廠、電池廠等，國(guó)內(nèi)鈷原料庫存大概0.9-1.1萬噸金屬噸，大概1-1.5個(gè)月國(guó)內(nèi)鈷原料消耗量，正常鈷原料維持2-3月庫存。

　　疫情亦增加礦企較多隱形成本，使得鈷原料供應(yīng)商惜售，散單極少，價(jià)格上漲。

　　2、冶煉品供應(yīng)端：

　　以硫酸鈷為例，中國(guó)硫酸鈷7月基本已達(dá)供需平衡，市場(chǎng)硫酸鈷庫存較低，支撐硫酸鈷供應(yīng)商報(bào)價(jià)上調(diào)。

　　3、終端需求端

　　3C數(shù)碼端進(jìn)入下半年采購備貨高峰。對(duì)于上游鈷鹽廠、四氧化三鈷廠商而言，需求持續(xù)向好。但據(jù)了解，下游主要電池廠手中鈷原料等庫存至少1500-2000金屬噸，且每月仍有鈷原料陸續(xù)入港入廠，鈷酸鋰廠商及電池廠原料庫存情況，較上游鈷鹽、四氧化三鈷情況樂觀，當(dāng)然亦少許存在對(duì)后續(xù)鈷原料到港量的擔(dān)心。

　　三元需求開始抬頭，下半年預(yù)期向好。考慮動(dòng)力電池廠對(duì)三元材料采購基本都為長(zhǎng)單，目前電池廠及三元材料廠庫存仍在，對(duì)上游原料采購需求仍無大幅增加。下游訂單僅逐步恢復(fù)，需求增速較上游原料價(jià)格漲幅低，因此價(jià)格仍較難傳導(dǎo)。

　　4、宏觀資金流入、收儲(chǔ)催化

　　近期國(guó)內(nèi)宏觀面持續(xù)向好，較多資本流入，引發(fā)電解鈷市場(chǎng)需求大幅增加，但實(shí)際終端消費(fèi)高溫合金、磁性材料、化工等行業(yè)需求并無好轉(zhuǎn)跡象。另外市場(chǎng)傳聞電解鈷收儲(chǔ)，亦催化了本輪鈷價(jià)上漲，但收儲(chǔ)消息暫無落地，預(yù)期對(duì)市場(chǎng)影響較小。

　　綜上，2020年受新冠疫情影響供需雙弱，全球鈷供大于求基本面不變，但供需情況或大幅好轉(zhuǎn)，預(yù)期全球鈷原料供需平衡1.7萬噸金屬噸。

　　供應(yīng)端，嘉能可Mutanda銅鈷礦關(guān)停，部分原定今年投產(chǎn)的鈷原料新項(xiàng)目或?qū)⑼七t至明年，手抓礦供給量短期內(nèi)亦減少，因此SMM繼續(xù)下調(diào)今年鈷原料供應(yīng)預(yù)期，至15.5萬噸金屬噸，同比減少6%。需求端，SMM下調(diào)新能源汽車及數(shù)碼、儲(chǔ)能等產(chǎn)量預(yù)期，全球鈷需求總量下調(diào)至13.8萬噸金屬噸。

　　雖然5G、在線辦公、可穿戴電子產(chǎn)品等需求拉動(dòng)，對(duì)鈷酸鋰及上游原料需求增加，但受疫情影響市占率最高的手機(jī)終端產(chǎn)銷量預(yù)期繼續(xù)縮減，稀釋了部分對(duì)鈷酸鋰及上游鈷原料的需求增量。因此不排除上游原料漲價(jià)幅度過大，引起下游備貨計(jì)劃批次延遲等可能。因此從鈷供需面來看，下半年鈷價(jià)漲幅有限，電解鈷價(jià)格或在23-32萬元/噸波動(dòng)。

　　轉(zhuǎn)自：SMM

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