鎳供需與宏觀背離 警惕預(yù)期之外因素影響

　　二季度以來，隨著宏觀大環(huán)境回暖，有色金屬整體表現(xiàn)走強(qiáng)，鎳由于其自身基本面偏弱，供需與宏觀背離，在有色板塊中表現(xiàn)最弱。當(dāng)前，市場對中線鎳鐵供應(yīng)憂慮依然較重，同時，受疫情影響加之擔(dān)憂印尼鎳礦政策有變，中線鎳鐵供應(yīng)過剩幾乎成為市場“共識”，鎳價因此一直處于震蕩階段，未能隨宏觀大勢走強(qiáng)。但是，市場對于印尼鎳鐵壓力早有預(yù)期，鎳價表現(xiàn)偏弱或一定程度已經(jīng)反映中線利空壓力，在預(yù)期利空真正兌現(xiàn)之前（表現(xiàn)為現(xiàn)實供應(yīng)過剩、庫存持續(xù)累升，暫未出現(xiàn)），逆大環(huán)境反復(fù)炒作該利空因素可能意義不大，反而需要警惕預(yù)期之外的變故發(fā)生，一旦預(yù)期供應(yīng)無法兌現(xiàn)，在偏強(qiáng)大環(huán)境中預(yù)期差修復(fù)行情可能較為劇烈。鎳供應(yīng)較為集中，疫情和主產(chǎn)國政策都有可能對供應(yīng)端產(chǎn)能較大干擾。

　　因此，短期鎳因供需和宏觀背離，價格維持震蕩階段，但需要警惕預(yù)期之外因素可能導(dǎo)致鎳價出現(xiàn)一輪預(yù)期差修復(fù)的上漲行情，短期鎳價或易漲難跌。中線鎳供需不樂觀，其供應(yīng)過剩格局需要部分產(chǎn)能出清才能改變，中線鎳價仍有可能再次探底。

　　鎳鐵中線供應(yīng)壓力較大成“共識”

　　鎳鐵中線供應(yīng)壓力較大，供應(yīng)過剩幾乎成為市場“共識”，據(jù)SMM最新預(yù)測，到年底全球高鎳生鐵過剩量可能達(dá)3.8萬鎳噸。同時，隨著印尼鎳濕法產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)度不斷推進(jìn)，2020年四季度或2021年初，可能有濕法產(chǎn)能將要投產(chǎn)，中線鎳供應(yīng)壓力堪憂。而下半年不銹鋼行業(yè)并無明顯的300系產(chǎn)能增量（年底投產(chǎn)產(chǎn)能影響在2021年后），新能源行業(yè)也無亮點，鎳中線供應(yīng)過剩格局似乎已定，后期全球鎳供應(yīng)需要有部分產(chǎn)能徹底出清，原生鎳方有可能重回供需平衡狀態(tài)，中期鎳價仍有可能再次探底。

　　鎳礦供應(yīng)偏緊格局不改

　　5月份后，菲律賓鎳礦裝運逐漸恢復(fù)，但國內(nèi)鎳礦供應(yīng)依然緊張，鎳礦港口庫存仍在歷史低位且持續(xù)下滑，鎳礦價格堅挺導(dǎo)致國內(nèi)高鎳鐵成本居高不下。雖然進(jìn)入8月份后隨著菲律賓鎳礦發(fā)運量繼續(xù)上升，國內(nèi)鎳礦港口庫存可能會進(jìn)入累升階段，但這部分庫存仍難以支撐未來雨季期間的消耗量，預(yù)計，菲律賓在四季度再次進(jìn)入雨季之后，國內(nèi)鎳礦供應(yīng)將較為緊張，部分鎳鐵廠可能因為鎳礦不足而減產(chǎn)，一定程度減輕印尼鎳鐵供應(yīng)壓力。

　　不銹鋼需求超預(yù)期

　　3月份以來，中國300系不銹鋼產(chǎn)量持續(xù)攀升，6月份已經(jīng)創(chuàng)出歷史新高，而不銹鋼庫存卻一路下滑，表明不銹鋼需求表現(xiàn)強(qiáng)勁，不銹鋼表觀消費量增幅大于供應(yīng)增幅。三季度，隨著海外消費逐步恢復(fù)，不銹鋼需求可能仍將維持高位，從而支撐鎳消費。不過，因下半年300系不銹鋼產(chǎn)能并無明顯的增量，除非300系利潤較好吸引200系產(chǎn)能轉(zhuǎn)產(chǎn)，否則300系不銹鋼產(chǎn)量繼續(xù)上行空間亦相對有限。

　　總體來看，鎳中線供需預(yù)期偏悲觀，但是現(xiàn)實供應(yīng)并不算寬裕，當(dāng)前宏觀大環(huán)境偏強(qiáng)，鎳價處于相對低位，一旦出現(xiàn)預(yù)期之外的利好題材，鎳價可能易漲難跌。（付志文 馬莉）

　　轉(zhuǎn)自：中國有色金屬報

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