中國銅產業(yè)月度景氣指數(shù)報告（2020年7月）

　　7月，中國銅產業(yè)月度景氣指數(shù)為32.2，較上月上升1.7個點；先行合成指數(shù)為87.2，較上月上升0.6個點；一致合成指數(shù)為75.7，較上月上升1.3個點。7月，中國銅產業(yè)月度景氣指數(shù)持續(xù)回暖，位于“正?！眳^(qū)間下部運行。

　　景氣指數(shù)位于“正?！眳^(qū)間下部運行

　　7月，中國銅產業(yè)月度景氣指數(shù)持續(xù)回暖，位于“正?！眳^(qū)間下部運行。由中國銅產業(yè)月度景氣信號燈可見，7月，在構成中國銅產業(yè)月度景氣指數(shù)的9個指標中，LME銅結算價、M2、進口量指數(shù)、投資總額、房屋銷售面積、電力電纜、銅生產指數(shù)、主營業(yè)務收入等8個指標位于“正?！眳^(qū)間運行；利潤總額1個指標位于“偏冷”區(qū)間運行。

　　先行合成指數(shù)有所回升

　　7月，中國銅產業(yè)先行合成指數(shù)為87.2，較上月上升0.6個點。在構成中國銅產業(yè)先行合成指數(shù)的6個指標中4漲2降（季調后數(shù)據(jù)）。其中同比增長的4個指標是M2、進口量指數(shù)、銅產業(yè)投資總額和電力電纜，同比分別增長11.3%、9.2%、4.7%和4.1%；同比下降的2個指標是LME銅結算價、商品房銷售面積，同比下降15.3%和6.8%。

　　產業(yè)運行態(tài)勢分析

　　一是價格強勢上行。

　　7月，LME當月期和三月期銅均價分別為6354美元/噸和6349美元/噸，環(huán)比分別上漲10.7%和10.2%，同比分別上漲7%和6.6%。SHFE當月期和三月期銅均價分別為51211元/噸和50954元/噸，環(huán)比分別上漲8.8%和10.1%，同比分別上漲9.1%和8.9%。

　　7月，內外盤銅金屬價格延續(xù)上漲格局，外盤銅價最高運行至6633美元/噸，內盤銅價最高上探至53520元/噸，內盤表現(xiàn)整體強于外盤。銅價上行除受海外疫情影響銅礦供給支撐外，海外市場需求復蘇，也起到一定推動作用。宏觀層面，受相關經濟刺激政策帶動，市場對2020年經濟表現(xiàn)整體預期向好，推動有色等大宗商品價格普遍上漲。受此帶動，銅價表現(xiàn)強勢。

　　二是精銅產量同比增長。

　　6月，中國精煉銅產量86.0萬噸，同比增長3.5%，產量環(huán)比與上月基本持平。

　　疫情得到有效控制，限制銅冶煉企業(yè)產能釋放的相關因素得到根本改善，精煉銅累計產量同比增速持續(xù)上行。其中，礦產銅產量同比增長相對較快，帶動精煉銅累計產量同比增長。截至6月，中國礦產銅產量381.3萬噸，同比增長7%，增速較截至5月擴大1.8個百分點。同期，中國精煉銅累計產量482.2萬噸，同比增長4.7%，增速較截至5月提升1.9個百分點。但受智利、秘魯?shù)茹~精礦主產國疫情形勢影響，全球銅礦供應趨緊，加工費持續(xù)下行，銅冶煉企業(yè)原料供應及盈利能力受到擠壓，產能釋放受限。6月，礦產銅產量環(huán)比與5月基本持平。

　　三是銅精礦供應趨緊，加工費持續(xù)下行。

　　6月，中國銅精礦產量15.4萬噸，同比增長13.6%。進口銅精礦實物量159.4萬噸，同比增長8.9%，環(huán)比下降5.8%。

　　受中國銅礦山復工達產，新建、擴建項目投產及達產影響，中國銅精礦生產持續(xù)恢復，累計產量同比由負轉正。6月止，中國銅精礦累計產量80.3萬噸，由4月止的同比下降8.2%，轉為同比增長8.4%。

　　銅精礦進口量上，一季度受疫情影響，銅冶煉企業(yè)普遍面臨硫酸脹庫、運輸受阻、生產原輔料供應受限、精銅庫存增加等限產因素，原料需求減弱，銅精礦進口量同比罕見下降。二季度，受銅冶煉產能利用率恢復帶動，銅精礦進口需求明顯上升，累計進口量同比增長。5月，受秘魯、智利等國疫情蔓延影響，全球銅精礦供應下降，中國銅精礦累計進口量同比增幅有所收窄。6月，中國銅精礦進口量環(huán)比下降。

　　受銅精礦供應收緊影響，加工費持續(xù)下行。7月末，銅精礦現(xiàn)貨TC報價48美元/噸~52美元/噸，較6月底下降1.5美元/噸，位于近年低位運行。

　　四是消費持續(xù)復蘇，初級消費表現(xiàn)強于終端消費。

　　6月，中國銅消費持續(xù)復蘇。主要銅消費產品產量環(huán)比持續(xù)增長。初級消費產品，銅材、電力電纜累計產量同比均實現(xiàn)正增長。終端消費產品，汽車、空調累計產量同比降幅持續(xù)收窄。房地產累計投資同比實現(xiàn)正增長。

　　6月，中國銅材產量187.7萬噸，同比增長6.1%。電力電纜產量480.1萬千米，同比增長10.3%，累計產量由同比下降，轉為同比增長2.4%。汽車產量231.1萬輛，同比增長20.4%，累計產量同比降幅較截至5月收窄7.1個百分點?？照{產量2490.3萬臺，同比增長12%，累計產量同比降幅較截至5月收窄6.7個百分點。房地產累計投資同比由負轉正，截至6月累計增長1.9%。

　　庫存數(shù)據(jù)上看，海外消費市場復蘇滯后國內，LME銅庫存持續(xù)下降。7月末，LME銅庫存較6月末減少8.8萬噸，至12.8萬噸。國內庫存受銅消費淡季及精銅產量持續(xù)增長影響，進入累庫階段。7月末，SHFE銅庫存較6月末增加4.5萬噸，至15.9萬噸。

　　五是再生銅產量同比降幅收窄。

　　6月，中國進口銅廢碎料6.9萬噸，同比下降60.1%，進口量與上月持平。受洋垃圾進口禁令影響，中國銅廢碎料進口量持續(xù)下降。截至6月，中國進口銅廢碎料43.1萬噸，同比下降49.6%，降幅較截至5月擴大2.6個百分點。

　　雖然銅廢碎料進口量持續(xù)下降，限制再生銅原料供應，但進口銅廢碎料整體含銅品位升高。此外，近期受銅價強勢上行帶動，再生銅供應商出貨意愿增強；盈利空間增大，促進再生銅冶煉企業(yè)增產，再生銅產量環(huán)比增長。截至6月，中國再生銅產量100.9萬噸，同比下降3.6%，降幅較截至5月收窄2.1個百分點。

　　六是產業(yè)盈利能力持續(xù)修復。

　　上半年，LME三月期銅均價5512美元/噸，同比下跌10.7%；SHFE三月期銅均價44630元/噸，同比下跌7.4%。受價格同比整體下跌影響，截至6月，銅礦采選實現(xiàn)利潤25.8億元，同比下降6.9%。

　　受銅冶煉廠開工率恢復，下游消費復蘇帶動，銅冶煉、壓延加工實現(xiàn)利潤同比降幅持續(xù)收窄。截至6月，銅冶煉實現(xiàn)利潤40.2億元，同比下降37%，降幅較截至5月收窄21.7個百分點。銅壓延加工實現(xiàn)利潤43.1億元，同比下降37.4%，降幅較截至5月收窄6.6個百分點。

　　綜合而言，受價格重心上移、消費復蘇帶動，銅產業(yè)運行壓力有所緩解，景氣指數(shù)小幅回升。按此趨勢預計，今后一段時間銅產業(yè)景氣指數(shù)仍將位于“正?！眳^(qū)間底部運行。（馬駿 執(zhí)筆）

　　附注：

　　1.銅產業(yè)景氣先行合成指數(shù)（簡稱：先行指數(shù)）用于判斷銅產業(yè)經濟運行的近期變化趨勢。該指數(shù)由以下6項指標構成：LME銅結算價、M2、銅產品進口量指數(shù)、銅項目固定資產投資總額、商品房銷售面積、電力電纜產量。

　　2.銅產業(yè)一致合成指標（簡稱：一致指數(shù)）反映當前銅產業(yè)經濟的運行狀況。該指數(shù)由以下3項指標構成：國內銅產量、銅企業(yè)主營業(yè)務收入、銅企業(yè)利潤總額。

　　3.銅產業(yè)滯后合成指標（簡稱：滯后指數(shù)）與一致指標一起主要用來監(jiān)測經濟變動的趨勢，起到事后驗證的作用。該指數(shù)由以下3項指標構成：銅企業(yè)流動資本余額、銅企業(yè)應收賬款余額、銅企業(yè)產成品資金余額。

　　4.綜合景氣指數(shù)反映當前銅產業(yè)發(fā)展景氣程度。景氣燈號圖把銅產業(yè)經濟運行狀態(tài)分為5個級別，“紅燈”表示經濟過熱，“黃燈”表示經濟偏熱，“綠燈”表示經濟運行正常，“淺藍燈”表示經濟偏冷，“藍燈”表示經濟過冷。對單項指標燈號賦予不同的權重，將其匯總而成的綜合景氣指數(shù)也同樣由5個燈區(qū)顯示。

　　綜合景氣指數(shù)由9項指標構成，即先行指數(shù)和一致指數(shù)的構成指標。

　　5.編制指數(shù)所用各項指標均經過季節(jié)調整，已剔除季節(jié)因素。

　　6.每月都將對以前的月度景氣指數(shù)進行修訂。當時間序列加入最新的一個月的數(shù)據(jù)后，以往月度景氣指數(shù)會或多或少地發(fā)生變化，這是模型自動修正的結果。

　　7.生產指數(shù)，包括國內生產銅精礦金屬含量、精煉銅產量和銅材產量。進口量指數(shù)，包括進口銅精礦含銅量、進口精煉銅和進口銅廢碎料含銅量。

　　轉自：中國有色金屬報

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