疫情影響全球銅礦產出 上半年市場整體好于預期

　　2020年新冠肺炎疫情對銅礦產出造成較大影響，大致分為兩個階段，第一階段：2~4月，新冠肺炎疫情在銅主要消費地暴發(fā)，秘魯和智利也受到影響，其中秘魯疫情較為嚴重，智利相對較好。3月中旬~5月中旬之間，秘魯和智利均出臺了較為嚴厲的疫情管控措施，1~6月，秘魯銅礦產量大幅下降約21萬噸，同期，智利銅礦產量增加約8萬噸；第二階段：5月中下旬，智利和秘魯疫情管控措施解除之后，智利疫情出現(xiàn)加速，在這期間智利和秘魯政府并沒有像第一階段一樣出臺嚴厲的管控措施，但在銅礦工人合同到期時，Zaldivar和Centinela兩家銅礦勞資雙方未談攏而鬧出罷工的消息，好在智利政府及時介入，這兩家銅礦罷工事件隨著工會接受新合同而得以平息，截至當前，智利還未出現(xiàn)因疫情而關停的銅礦。

　　ICSG預測，2020年全球銅礦產量將下降4%或者81萬噸，至1965萬噸；7月份，上海有色網預測，2020年全球銅礦產量將下降45萬噸。

　　主要產銅國經濟壓力較大

　　2020年，新冠肺炎疫情對全球經濟沖擊較大，主要產銅國不僅要承受疫情帶來公共支出增加的壓力，還要承受資源品產量和價格下跌的壓力，主要產銅國經濟下行壓力較大，同時，還存在較大的債務負擔。如果不出現(xiàn)更極端的情況，下半年再出臺像3月份那樣的疫情管控措施的可能性比較小，主要產銅國有動力去加大力度生產。

　　根據(jù)IMF的預測，2020年，巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞GDP分別為-5.3%、-4.5%、-4.5%、-2.2%和-3.5%，較2019年分別下降6.4%、5.6%、6.7%、6.6%和5%。同時，政府的債務壓力在加大，IMF預測，2020年巴西、智利、秘魯、剛果民主共和國和贊比亞一般政府凈借貸占GDP比重分別為-9.3%、-6.3%、-7.1%、-1.2%和-5.7%，較2019年分別下降3.3%、3.7%、5.7%、回升0.9%和1.9%。

　　主要礦業(yè)公司銅產出好于市場預期

　　2020年3月，疫情在全球范圍暴發(fā)之后，市場對銅礦產出縮減的預期較為強烈，ICSG預期2020年銅礦產出將縮減80萬噸。

　　主要礦業(yè)公司也更新了其2020年的產量指引，根據(jù)二季報數(shù)據(jù)，必和必拓、自由港、英美資源、力拓、第一量子、嘉能可等10家主要礦業(yè)公司最新的2020年產量指引為782.28萬噸，較年初指引下降約40萬噸，這10家主要礦業(yè)公司產量約占2019年全球礦產銅產量的40%。

　　進入7月份，主要礦業(yè)公司（包括Freeport、Codelco、Antofagasta、BHP、RT、Glencore、Anglo American、Southern Copper、Teck、Vale、First Quantum和OZ Minerals）先后公布2020年二季度銅礦產出，這12家礦業(yè)公司2020年1~6月累計生產471.8萬噸銅精礦，同比減少8.5萬噸或者下降1.8%，這12家主要礦業(yè)公司2019年礦產銅產量約占全球的46%。

　　對比ICSG對2020年銅精礦產量縮減的預測數(shù)字、2020年主要礦業(yè)公司的產量指引及主要礦業(yè)公司的實際產量數(shù)據(jù)，我們認為，主要礦業(yè)公司銅礦產出比市場預期的要高一些。

　　以Antofagasta、Codelco和Glencore這三家公司的半年報來看：

　　Antofagasta在7月份是市場關注的焦點，這家公司旗下兩家銅礦Zaldivar和Centinela先后于7月11日和13日宣告罷工，7月15日智利政府介入調停后（最近幾年智利銅礦罷工事件比較多，智利政府在應對罷工上面經驗越來越豐富），7月26日和27日這兩家銅礦工會接受新合同，罷工風險解除。7月22日，Antofagasta公布半年報，該公司稱，基于下半年沒有疫情相關關停的假設下，維持2020年產量目標指引不變。

　　Codelco在礦品位下降、設備老舊，并且智利疫情較為嚴重的背景下，上半年銅礦產出同比增長4.7%或者增加3.6萬噸，該公司稱：“公司為保護工人健康而采取的早期措施使我們得以維持運營的連續(xù)性。”還有一個關于Codelco的事件，一小群議員提議將該公司出售，為應對冠狀病毒疫情籌集資金，該提議被智利政府排除，這間接說明，若疫情不再出現(xiàn)極端情況，智利政府很難再出臺像3月一樣的疫情管控措施，畢竟智利政府面臨較大的債務壓力。

　　嘉能可在二季報公布時把2020年銅礦產量指引從之前的125.5(±4.5)萬噸下調到125.5(±3.5)萬噸，該公司1~6月累計銅礦產量下降58.8萬噸，同比下降11.3%或者減少7.5萬噸，主要是由于非洲銅礦項目和秘魯Antamina銅礦在4月停產所造成的，5月下旬陸續(xù)復產。新冠肺炎疫情及銅價低迷，該公司本想旗下贊比亞的Mopani銅礦暫停生產，但這一提議被贊比亞礦業(yè)部駁回。這也說明在全球經濟增長萎縮的背景下，資源國壓力比較大，不出現(xiàn)極端情況，估計比較難再出臺像二季度初那樣的管控政策。

　　今年上半年，秘魯?shù)V產銅累計產量87.4萬噸，同比下降19.5%或者下降約21萬噸，5月下旬，秘魯疫情管控措施逐步解禁，6月底，礦山產能恢復到疫前的80%，5月秘魯?shù)V產銅產量11.5萬噸，環(huán)比增加0.3萬噸，6月秘魯銅礦產量進一步回升到18萬噸；2020年1~6月，智利礦產銅累計產量285.9萬噸，同比增長2.7%或者增加7.4萬噸。秘魯和智利上半年的數(shù)據(jù)跟主要礦業(yè)公司產量基本一致，銅礦實際產出要比預期的數(shù)字要好一些，若下半年不出現(xiàn)強制疫情管控措施，則估計銅礦產出數(shù)字可能會更樂觀一些。

　　中國銅精礦和精銅進口整體平穩(wěn)

　　2020年上半年受疫情影響，中國自秘魯和智利銅精礦進口量下降，但自墨西哥、哈薩克斯坦及其他地區(qū)進口增加，這使得中國銅精礦進口整體平穩(wěn)。由于國內二季度消費旺盛，并且進口窗口在二季度大部分時間是打開的，所以上半年中國精銅進口激增，這對改善下半年中國精銅供應是非常有幫助的。

　　2020年上半年，中國自秘魯和智利進口銅精礦均出現(xiàn)回落，1~6月自秘魯進口銅精礦256.2萬實物噸，同比下降12.9%或者減少38萬實物噸，同期，自智利進口銅精礦358.8萬實物噸，同比下降7.3%或者減少28萬實物噸。上半年自智利和秘魯進口銅精礦合計下降66萬實物噸。

　　2020年上半年，中國自秘魯和智利進口精銅均大幅回升，1~6月自秘魯進口精銅8.15萬噸，同比增長24%或者增加1.6萬噸，同期，自智利進口精銅62.9萬噸，同比增長22.7%或者增加11.6萬噸。上半年自智利和秘魯進口精銅合計增加13.2萬噸。

　　上半年，中國進口銅精礦1086萬實物噸，同比增長3%或者增加31萬實物噸。自秘魯進口的銅精礦同比下降53.4%，其中，自秘魯進口銅精礦約為256萬實物噸，在中國銅精礦進口總量的比重為23.6%，較去年同期下降4.3%；自智利進口的銅精礦約為359萬實物噸，在中國銅精礦進口總量的比重為35.9%，較去年同期下降3.6%。

　　上半年，中國精煉銅進口192.9萬噸，同比增長20.6%或32.9萬噸，其中5月和6月精銅進口量遠超市場預期，大量精銅從國外轉移到國內，這主要是由于國內二季度消費旺盛，并且進口窗口在二季度大部分時間是打開的。自智利進口62.94萬噸，占中國精銅進口總量的32.7%，與2019年同期比重基本持平；自秘魯進口8.15萬噸，占中國精銅進口總量的4.2%，與2019年同期比重基本持平。（中信期貨）

　　轉自：中國有色金屬報

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