國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組困難重重

　　當(dāng)前中國(guó)具備冶煉能力的鋼鐵企業(yè)500多家，產(chǎn)能超過(guò)10億噸，2013年前十家鋼企粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)總量不到四成。由于我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、集中度低，同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，鋼鐵工業(yè)盈利水平逐年下滑。而企業(yè)兼并重組能夠?qū)崿F(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益；降低運(yùn)營(yíng)成本；提高鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中度，避免無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)。不過(guò)，2013年以來(lái)，由于大型鋼企對(duì)規(guī)模擴(kuò)張熱情有所消退，導(dǎo)致中小民營(yíng)鋼企成為兼并主體，本文將簡(jiǎn)析這種現(xiàn)象的出現(xiàn)及對(duì)鋼鐵業(yè)的影響。

　　一、中小民營(yíng)鋼企成為兼并主體 以“集團(tuán) 子公司”模式重組

　　2013年以來(lái)，國(guó)內(nèi)鋼企兼并重組的主體悄然發(fā)生改變。往年活躍在并購(gòu)前線的大型鋼企集體沉默，反而是多家民營(yíng)中小鋼企進(jìn)行了聯(lián)合重組。從表一來(lái)看，完成聯(lián)合重組的鄒平鋼鐵集團(tuán)、臨沂鑫德鋼鐵、淄博齊鑫鋼鐵集團(tuán)、晉南鋼鐵集團(tuán)這四家企業(yè)有共同的特點(diǎn)：聯(lián)合重組的主體大多是百萬(wàn)噸級(jí)的小鋼企、且均是省內(nèi)民營(yíng)鋼企之間的聯(lián)合，重組后的規(guī)模突破或接近千萬(wàn)噸級(jí)。同時(shí)，正在計(jì)劃重組中的幾家鋼企，也具備以上特點(diǎn)。

表一：2013年以來(lái)國(guó)內(nèi)鋼企兼并重組匯總

　　回顧2009年-2012年并購(gòu)事件，均有千萬(wàn)噸級(jí)以上大型鋼企參與，頻頻出現(xiàn)跨區(qū)域及區(qū)域內(nèi)重組事件。主要由于國(guó)內(nèi)大型鋼企多為國(guó)有企業(yè)，融資渠道較廣，裝備先進(jìn)、技術(shù)水平高，加上地方政府推動(dòng)，往往擔(dān)當(dāng)并購(gòu)主體。2009年，寶鋼重組寧波鋼鐵，首鋼重組長(zhǎng)鋼、貴鋼、興源實(shí)業(yè)；2010年首鋼重組通鋼，鞍鋼集團(tuán)重組攀鋼集團(tuán)；2011年馬鋼集團(tuán)重組安徽長(zhǎng)江鋼鐵；2012年寶鋼重組韶鋼、山鋼集團(tuán)重組閩源鋼鐵。

　　而對(duì)于規(guī)模小、融資困難的民營(yíng)鋼企，很難出現(xiàn)一家并購(gòu)多家的局面，多是成立集團(tuán)董事會(huì)，以出資比例劃分股份比例。還有一種就是資金雄厚的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)企業(yè)對(duì)虧損的國(guó)有鋼企或者民營(yíng)鋼企進(jìn)行收購(gòu)，優(yōu)化整合并購(gòu)客體的股權(quán)結(jié)構(gòu)和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)。如沙鋼集團(tuán)重組錫興集團(tuán)、復(fù)星集團(tuán)重組南鋼、方大集團(tuán)重組南昌鋼鐵、萍鋼。

　　結(jié)合來(lái)看，無(wú)論并購(gòu)主體是民企還是國(guó)企，國(guó)內(nèi)鋼企之間主要的重組形式分為三種：第一種，并購(gòu)主體僅是實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)量報(bào)表、財(cái)務(wù)報(bào)表的合并，并不涉及并購(gòu)客體核心利益調(diào)整，如河北鋼鐵集團(tuán)“漸進(jìn)式股權(quán)融合模式”重組12家民營(yíng)鋼企，鞍鋼與本鋼的合并。第二種，并購(gòu)主體承諾對(duì)并購(gòu)客體進(jìn)行改造和規(guī)模上的擴(kuò)大，如寶鋼重組韶鋼、沙鋼集團(tuán)重組錫興集團(tuán)等。第三種，產(chǎn)權(quán)背景相似的企業(yè)進(jìn)行重組，成立集團(tuán)公司，參與重組的企業(yè)成為新企業(yè)集團(tuán)股權(quán)持有者，2013年以來(lái)國(guó)內(nèi)中旬民營(yíng)鋼企發(fā)生的兼并重組均屬于這類。

　　二、大型鋼企暫停收購(gòu)步伐的主要原因：從規(guī)模向提質(zhì)轉(zhuǎn)變

　　2013年以來(lái)大型鋼企卻暫停了收購(gòu)步伐，鋼鐵行業(yè)集中度連年下降。2013年前十家鋼鐵企業(yè)粗鋼產(chǎn)量占全國(guó)總量39.4%，低于2012年的45.9%，距離2015年達(dá)到60%左右的集中度目標(biāo)甚遠(yuǎn)。導(dǎo)致大型鋼企并購(gòu)不積極的主要原因，是其不再迷戀規(guī)模擴(kuò)張，而是致力于提高競(jìng)爭(zhēng)力。

　　由于我國(guó)鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重、集中度低，同質(zhì)化產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)加劇等問(wèn)題，鋼鐵工業(yè)盈利水平逐年下滑，亟需從數(shù)量增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向提升品種質(zhì)量。2009年-2011年中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)（多為大中型鋼企）銷(xiāo)售利潤(rùn)率徘徊在2.4%-2.9%，2012年降至0.04%，2013年為0.62%。而107家民營(yíng)鋼企（多為中小型鋼企）2013年銷(xiāo)售利潤(rùn)率為1.28%，噸鋼利潤(rùn)64元/噸，均高于中鋼協(xié)會(huì)員企業(yè)。

表二：2013年鋼企經(jīng)營(yíng)情況

　　據(jù)筆者統(tǒng)計(jì)，截至目前有20家上市鋼企公布2013年經(jīng)營(yíng)情況，其中寶鋼股份全年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)80.1億元，而其余19加上市鋼企僅實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)7058萬(wàn)元。剔除寶鋼股份，在19家上市鋼企中，8家小型上市鋼企（鋼產(chǎn)量500萬(wàn)噸）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)17.7億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率為3%；5家中型上市鋼企（鋼產(chǎn)量500-1000萬(wàn)噸）實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)3.24億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率為0.37%；6家大型上市鋼企（鋼產(chǎn)量1000萬(wàn)噸以上）實(shí)現(xiàn)虧損20.24億元，銷(xiāo)售利潤(rùn)率僅為-0.76%。

　　圖一：2013年19家上市鋼企盈利情況

　　在鋼鐵行業(yè)陷入微利或虧損之際，規(guī)模擴(kuò)張對(duì)大型鋼企來(lái)說(shuō)反而是種負(fù)擔(dān)。寶鋼股份之所以業(yè)績(jī)一枝獨(dú)秀，是因?yàn)槎嗄陙?lái)堅(jiān)持定位于高端產(chǎn)品的差異化發(fā)展道路，汽車(chē)板、電工鋼、金屬包裝材、能源及管線用鋼、高等級(jí)船板及海工用鋼、（其他）高端薄板類材料六大戰(zhàn)略產(chǎn)品，在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)居于主導(dǎo)地位。2013年，寶鋼股份冷軋板卷和熱軋板卷毛利率分別高到14.57%和14.95%。

　　此外，大型鋼企生產(chǎn)品種范圍廣、覆蓋長(zhǎng)材、板材及管材等品種，比較青睞于收購(gòu)能形成優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的企業(yè)，其中走“專精特新”發(fā)展道路的企業(yè)盈利能力較高，被整合意愿不大，而重組同樣具有區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，在國(guó)內(nèi)還沒(méi)有成功經(jīng)驗(yàn)。在企業(yè)兼并重組中，地區(qū)封鎖、職工安置、人事安排、稅收沖突等問(wèn)題都是企業(yè)需要慎重考慮的。

　　三、中小民營(yíng)鋼企間重組影響分析

　　國(guó)內(nèi)鋼企并購(gòu)重組的模式有很多，但只有企業(yè)進(jìn)行了實(shí)質(zhì)性的重組，也就是產(chǎn)權(quán)和資源的充分整合，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)管理的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一，才有利于鋼鐵業(yè)集中度的提升，緩解同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。而中小民營(yíng)鋼企重組后成立的集團(tuán)公司，僅僅實(shí)現(xiàn)了采購(gòu)、銷(xiāo)售的統(tǒng)一，仍屬于松散性重組。

　　中小民營(yíng)鋼企兼并重組能降低營(yíng)運(yùn)成本、規(guī)避法律制裁、拓寬融資渠道。隨著鋼鐵行業(yè)規(guī)范條件愈加嚴(yán)格，環(huán)?？己擞訌?qiáng)化，政府對(duì)違規(guī)項(xiàng)目的嚴(yán)禁，中小民營(yíng)鋼企并購(gòu)重組可以逃避法律制裁，避免被政府強(qiáng)制性淘汰，同時(shí)也能降低公司生產(chǎn)成本，增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。此外，根據(jù)《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，將推動(dòng)商業(yè)銀行對(duì)兼并重組企業(yè)實(shí)行綜合授信，符合條件的企業(yè)可以通過(guò)發(fā)行股票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、可轉(zhuǎn)換債券等方式融資，對(duì)融資渠道相對(duì)狹窄的中小鋼企來(lái)說(shuō)有足夠的吸引力。

　　中小民營(yíng)鋼企成立集團(tuán)公司，決策統(tǒng)一是難點(diǎn)，對(duì)鋼鐵業(yè)提升集中度影響有限。松散式重組的中小民營(yíng)鋼企只是規(guī)模擴(kuò)大了，但流向市場(chǎng)的品種并沒(méi)有變化?？紤]到民營(yíng)鋼企多為家族化管理，很難放棄經(jīng)營(yíng)權(quán)所隱含的財(cái)富、權(quán)力和隱性福利。即使成立了集團(tuán)公司，但所有權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)沒(méi)有適度分離，集團(tuán)董事會(huì)難以協(xié)調(diào)、制定被重組企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃，也缺少資金去改造升級(jí)，無(wú)助于緩解行業(yè)同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)。

　　結(jié)束語(yǔ)

　　目前，國(guó)內(nèi)鋼鐵企業(yè)兼并重組困難重重，要么是地方政府的“拉郎配”，要么是民營(yíng)鋼企間為規(guī)避法律的重組。促使鋼鐵企業(yè)自愿的進(jìn)行實(shí)質(zhì)性重組，需要政府推出多項(xiàng)配套政策。對(duì)環(huán)保不達(dá)標(biāo)企業(yè)實(shí)施電價(jià)、水價(jià)等差別價(jià)格政策，形成倒逼落后產(chǎn)能退出機(jī)制，促使企業(yè)兼并重組，引入資金轉(zhuǎn)型升級(jí)；企業(yè)兼并重組中，政府在稅收、員工安置、融資渠道、土地使用方面給予支持；鼓勵(lì)企業(yè)改造升級(jí)，業(yè)務(wù)流程再造，通過(guò)規(guī)范公告的重組企業(yè)優(yōu)先享受大用戶直供電政策和省級(jí)技術(shù)改造資金支持；放開(kāi)地區(qū)封鎖、放寬民營(yíng)資本市場(chǎng)準(zhǔn)入，支持優(yōu)質(zhì)民企對(duì)國(guó)有鋼企的重組等。針對(duì)民營(yíng)鋼鐵企業(yè)間的重組，建議集團(tuán)董事會(huì)要成為法人治理的核心，負(fù)責(zé)集團(tuán)的戰(zhàn)略決策、強(qiáng)調(diào)經(jīng)營(yíng)導(dǎo)向和重大風(fēng)險(xiǎn)防控，消除家族企業(yè)所存在的企業(yè)經(jīng)營(yíng)者福利企業(yè)化。

來(lái)源：鋼聯(lián)資訊

　　版權(quán)及免責(zé)聲明：凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀