貴金屬多層次市場體系已經(jīng)形成

金銀作為特殊商品，兼有較強的金融屬性，在滿足人民生活需要、保障國家金融和經(jīng)濟安全等方面具有重要作用。無論從宏觀還是微觀角度而言，有效管理貴金屬價格風(fēng)險都尤為重要。

　　據(jù)了解，上期所于2008年1月9日與2012年5月10日，先后推出黃金期貨、白銀期貨，于2019年12月20日正式推出黃金期權(quán)產(chǎn)品。隨著國內(nèi)貴金屬衍生品市場的不斷豐富，我國以黃金現(xiàn)貨市場、黃金期貨市場和銀行柜臺市場為主的多層次黃金市場體系已經(jīng)建立形成，在黃金行業(yè)資源配置中開始發(fā)揮積極作用。

　　總體來看，上期所貴金屬期貨上市以來，成交量大幅增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷豐富，市場效率持續(xù)提升，期貨功能有效發(fā)揮，在穩(wěn)定企業(yè)經(jīng)營、促進行業(yè)升級、服務(wù)國家發(fā)展戰(zhàn)略等方面發(fā)揮了積極作用，成為貴金屬市場的價格參考依據(jù)和重要的風(fēng)險管理工具。

　　第一，市場交易量穩(wěn)步增長。2019年黃金、白銀期貨日均成交量較上市初期分別擴大了11.7倍和4.5倍。上期所黃金期貨成交總量位列全球第二，僅次于美國芝加哥商業(yè)交易所集團的對應(yīng)品種。

　　第二，套保功能有效發(fā)揮。今年以來，受疫情等多種因素影響，貴金屬市場價格大幅波動，市場保值需求增加。為了減少市場價格波動對企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營帶來的沖擊，相關(guān)企業(yè)利用貴金屬期貨提前進行了套期保值，對貴金屬產(chǎn)品購銷敞口進行對沖，有效控制了企業(yè)經(jīng)營成本，穩(wěn)定盈利水平，增強了企業(yè)抗風(fēng)險能力。今年上半年，參與黃金和白銀期貨交易的客戶數(shù)同比分別增加40.7%和85.7%。貴金屬衍生品市場發(fā)展成為應(yīng)對極端風(fēng)險的“減震器”，為貴金屬行業(yè)防疫戰(zhàn)疫貢獻了期貨力量。

　　第三，價格發(fā)現(xiàn)功能持續(xù)發(fā)揮。通過數(shù)據(jù)對比發(fā)現(xiàn)，上期所黃金、白銀期貨價格與國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格、境外同類品種期貨價格高度相關(guān)，尤其是國內(nèi)黃金期現(xiàn)市場價格相關(guān)系數(shù)一直保持在99%以上。這說明上期所貴金屬期貨價格能夠較為充分地反映國內(nèi)、國際供求關(guān)系的變化趨勢。特別是在2013年，上期所在貴金屬期貨品種上率先推出連續(xù)交易舉措后，期貨價格連續(xù)性得到增強。目前上期所貴金屬期貨價格已成為國內(nèi)遠期報價的重要定價依據(jù)。

　　第四，投資者結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。上期所一直致力于提升機構(gòu)投資者規(guī)模和質(zhì)量，優(yōu)化貴金屬期貨參與者結(jié)構(gòu)。依法拓展各類資金的入市渠道，積極發(fā)展長期機構(gòu)投資者，維護和鞏固貴金屬期貨市場良好的發(fā)展勢頭。一方面，上期所積極吸納銀行機構(gòu)成為交易所非期貨公司會員，充分發(fā)揮商業(yè)銀行“期貨市場穩(wěn)定器”的作用。截至2019年年末，共有20家商業(yè)銀行成為交易所會員并通過自營的方式參與黃金期貨交易。另一方面，上期所還積極推進證券公司、基金公司、期貨公司風(fēng)險管理公司等非銀行金融機構(gòu)參與期貨市場。當(dāng)下，國內(nèi)黃金、白銀生產(chǎn)和消費企業(yè)、商業(yè)銀行等金融機構(gòu)已經(jīng)成為市場的重要參與力量。

　　第五，產(chǎn)品供給不斷多元化。多年來，上期所不斷探索創(chuàng)新，在貴金屬衍生品序列上持續(xù)豐富產(chǎn)品供給。尤其在2019年，上期所推出白銀標(biāo)準(zhǔn)倉單交易，掛牌上市黃金期權(quán)，實現(xiàn)了場內(nèi)場外、期貨期權(quán)的聯(lián)通互動，深化對實體需求的服務(wù)。

　　尤其是黃金期權(quán)的上市運行——我國第一個上市交易的貴金屬商品期權(quán)，不僅可以進一步滿足國內(nèi)貴金屬企業(yè)多元化、精細化、個性化的風(fēng)險管理需求，有利于提高市場風(fēng)險管理的靈活性，還有助于完善黃金期貨市場投資者結(jié)構(gòu)和黃金價格形成機制，促進場內(nèi)場外市場協(xié)調(diào)發(fā)展。截至2020年上半年，黃金期權(quán)累計成交量為87.04萬手，累計成交額為64.26億元，期末持倉量為3.31萬手；從市場參與結(jié)構(gòu)來看，法人客戶持倉占比63.14%。

　　除此之外，上期所還在不斷完善相關(guān)規(guī)則制度，提升市場運行質(zhì)量。2013年在貴金屬期貨品種上率先推出連續(xù)交易舉措，2018年探索建立貴金屬期貨做市商制度，2020年實施了“黃金期貨1日交割、白銀期貨3日交割”優(yōu)化方案。通過不斷的機制創(chuàng)新，持續(xù)提升了貴金屬期貨市場效率，不斷優(yōu)化服務(wù)行業(yè)發(fā)展水平。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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