供應(yīng)不及預(yù)期疊加需求旺盛 鐵礦石創(chuàng)7年來新高

　　近日，中澳之間貿(mào)易摩擦加劇了市場對(duì)澳洲鐵礦石供應(yīng)減少的擔(dān)憂，疊加國內(nèi)需求旺盛、國際鋼鐵生產(chǎn)復(fù)蘇等因素，成為境外市場炒作的題材，帶動(dòng)境外鐵礦石價(jià)格上漲。至12月4日，境外普氏指數(shù)、SGX(新交所)鐵礦石期貨主力合約結(jié)算價(jià)分別漲至145.30美元/噸、140.98美元/噸，較前一日漲幅分別為5.4%、6.4%，實(shí)現(xiàn)了九連漲。在境外指數(shù)、期貨大幅拉漲的帶動(dòng)下，國內(nèi)鐵礦石期現(xiàn)貨價(jià)格跟隨普氏指數(shù)等境外價(jià)格上漲，國內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格始終低于港口現(xiàn)貨、普氏指數(shù)，期貨價(jià)格運(yùn)行相對(duì)理性，期貨市場始終保持了平穩(wěn)運(yùn)行。

　　相關(guān)專家認(rèn)為，我國是全球最大的鐵礦石進(jìn)口國，澳大利亞是最大的鐵礦石出口國。截至目前，貿(mào)易摩擦并未對(duì)鐵礦石貿(mào)易產(chǎn)生明顯影響。數(shù)據(jù)顯示，我國11月份從澳大利亞進(jìn)口的鐵礦石約為6600萬噸，與10月份的水平基本持平，澳洲礦石發(fā)運(yùn)較為正常。在市場化背景下，企業(yè)的生產(chǎn)貿(mào)易活動(dòng)主要取決于利潤的多少，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和鐵礦石相對(duì)高位運(yùn)行的階段，澳洲企業(yè)不會(huì)放棄礦石貿(mào)易的“蛋糕”而拱手將高利潤送與別人。一旦出現(xiàn)短期供給缺口，更會(huì)吸引來自三大礦山之外的非主流礦進(jìn)口，進(jìn)一步保障礦石供應(yīng)。

　　除了國際貿(mào)易摩擦加劇市場擔(dān)憂之外，今年國內(nèi)鋼鐵市場的旺盛需求也是助漲鐵礦石價(jià)格居高不下的重要原因。期貨日?qǐng)?bào)記者了解到，前10月我國鋼材產(chǎn)量達(dá)108328萬噸，同比增長6.5%，在疫情影響國外鋼鐵行業(yè)的同時(shí)我國鋼鐵產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。中鋼協(xié)此前在三季度信息發(fā)布會(huì)上提出，加強(qiáng)行業(yè)自律，有效控制產(chǎn)能釋放。

　　鐵礦石價(jià)格高位振蕩為我國鋼鐵企業(yè)帶來成本壓力和價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)適當(dāng)控制鋼鐵產(chǎn)量、增加廢鋼使用和推動(dòng)礦石進(jìn)入貿(mào)易流通。而鐵礦石期貨始終保持低于現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)，期現(xiàn)價(jià)格相關(guān)性較高，期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)和避險(xiǎn)功能有效發(fā)揮，此時(shí)鋼鐵企業(yè)更應(yīng)主動(dòng)作為，嘗試期貨套保和期貨定價(jià)，解決價(jià)格波動(dòng)為企業(yè)經(jīng)營帶來的難題。同時(shí)，交易所盡快落地鐵礦石品牌動(dòng)態(tài)升貼水制度，與鋼鐵企業(yè)共同探索將更多進(jìn)口礦資源納入期貨套保業(yè)務(wù)中，增加期貨套保、期貨定價(jià)在鋼鐵企業(yè)中的應(yīng)用，促進(jìn)鐵礦石市場穩(wěn)定運(yùn)行和高質(zhì)量發(fā)展。

　　期現(xiàn)同步上漲期貨貼水現(xiàn)貨

　　記者在采訪中獲悉，隨著10月以來鋼材價(jià)格的明顯上漲，鋼廠生產(chǎn)利潤增加，對(duì)原材料的補(bǔ)庫意愿上升，加上房地產(chǎn)開工數(shù)據(jù)超出預(yù)期、家電出口強(qiáng)勁等，終端需求表現(xiàn)較好不僅帶動(dòng)了市場的樂觀情緒，還進(jìn)一步向上傳導(dǎo)，刺激鐵礦石需求，鐵礦石港口庫存連續(xù)三周呈現(xiàn)下降態(tài)勢，反映出近期供給趨緊的基本面格局。

　　記者查閱相關(guān)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，近期鐵礦石境外指數(shù)、SGX鐵礦石期貨價(jià)格大幅拉漲，帶動(dòng)國內(nèi)期現(xiàn)價(jià)格上漲，連鐵價(jià)格持續(xù)低于現(xiàn)貨價(jià)格、普氏指數(shù)運(yùn)行。12月4日，普氏指數(shù)從11月初的119.05美元/噸上漲至145.30美元/噸，折合人民幣價(jià)格分別為1005.55元/噸；青島港金布巴粉(61%品位)上漲至884元/濕噸，按照期貨品牌和質(zhì)量升貼水折合干噸價(jià)格為1000.54元/噸；SGX鐵礦石期貨次月合約結(jié)算價(jià)142.22美元/噸，折合人民幣價(jià)格為1082.75元/噸。12月4日大商所鐵礦石期貨2101合約為952.5元/噸。

　　一位鋼鐵行業(yè)資深研究人員認(rèn)為，期貨價(jià)格走勢略強(qiáng)于現(xiàn)貨主要因臨近交割，基差修復(fù)需求上升。2101合約即將進(jìn)入交割月，隨著交割月的臨近，期現(xiàn)貨價(jià)格必將逐步收斂、貼近，表現(xiàn)為期現(xiàn)基差逐步縮小。截至12月4日，青島港金布巴粉現(xiàn)貨價(jià)格與期貨I2101合約和I2105合約的基差分別為4.62元/噸和79.12元/噸。期貨貼水現(xiàn)貨，其貼水幅度自11月以來呈現(xiàn)縮小態(tài)勢，反映出交割日臨近，期現(xiàn)貨價(jià)格的合理收斂。

　　港口庫存連降三周

　　“鋼廠利潤回升，對(duì)原材料的采購積極性增加，港口庫存連降三周。鋼廠利潤明顯回升，補(bǔ)庫意愿增強(qiáng)?！惫獯笃谪浐谏笛芯靠偙O(jiān)邱躍成表示，10月以來隨著鋼材價(jià)格的上漲，鋼廠生產(chǎn)利潤明顯增加，11月下旬，上海地區(qū)螺紋鋼現(xiàn)貨價(jià)格超過4200元/噸，為近一年高點(diǎn)。

　　據(jù)了解，11月河北地區(qū)螺紋鋼生產(chǎn)毛利處于200-400元/噸左右的水平，較前期明顯增加，鋼廠對(duì)鐵礦石的補(bǔ)庫意愿提升。此外，截至11月27日，247家鋼廠高爐開工率為86.33%，環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，同比增加1.56個(gè)百分點(diǎn)，雖然目前高爐開工率較前期有所下滑，但仍高于去年同期水平。

　　值得注意的是，當(dāng)前房地產(chǎn)和家電等行業(yè)表現(xiàn)強(qiáng)勁，終端需求旺盛。10月房屋新開工面積同比增長3.5%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，當(dāng)月銷售面積同比增長15.3%，超出市場預(yù)期。在強(qiáng)勁的出口需求刺激下，國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，10月洗衣機(jī)和冰箱產(chǎn)量分別同比增長10.2%和25.8%，部分家電企業(yè)表示訂單已經(jīng)排至明年一季度。房地產(chǎn)、家電等終端行業(yè)用鋼需求旺盛，建材成交活躍，鋼材庫存持續(xù)下降。根據(jù)mysteel統(tǒng)計(jì)，截至11月27日當(dāng)周，全國主要鋼材社會(huì)庫存較上周減少50多萬噸，較上月減少300多萬噸。

　　在上述受訪人士看來，受益于國內(nèi)鋼鐵置換產(chǎn)能的釋放以及產(chǎn)能利用率的提升等，鋼廠在利潤提升的刺激下，積極采購原材料，11月鐵礦石日均成交量和疏港量環(huán)比上升，港口庫存自月初起連續(xù)三周下降，反映出補(bǔ)庫需求下供需格局的階段性好轉(zhuǎn)。截至11月27日，國內(nèi)45港鐵礦石庫存總量為12605.4萬噸，周環(huán)比下降146萬噸，較月初下降206.1萬噸。其中，港口貿(mào)易礦庫存量也從11月初的6206.60萬噸下降至11月底的6097.30萬噸。

　　供給不及預(yù)期淡水河谷表態(tài)擴(kuò)大產(chǎn)能

　　記者發(fā)現(xiàn)，近期鐵礦石期現(xiàn)貨的大漲跟外礦發(fā)運(yùn)量不穩(wěn)定，且同比、環(huán)比均有所下降不無關(guān)系。據(jù)統(tǒng)計(jì)，11月，澳大利亞和巴西兩國的鐵礦石周度發(fā)運(yùn)量均值為2271.95萬噸，環(huán)比下降4.64%，同比下降1.16%。而且，上述兩國近期的發(fā)運(yùn)量波動(dòng)較大，導(dǎo)致外礦供給的穩(wěn)定性下降，其中11月8日當(dāng)周的發(fā)運(yùn)量為2471.6萬噸，在隨后的兩周分別先下降至2000萬噸左右的水平，又回升至2400萬噸以上。

　　在需求端，國泰君安期貨鐵礦石研究員馬亮告訴記者，從今年鐵礦石全球供需角度來看，雖然二季度全球疫情的惡化導(dǎo)致了除中國外其他國家大量鋼廠的減產(chǎn)，但國內(nèi)由于對(duì)于疫情較早的有效控制，鋼鐵產(chǎn)量保持了較高的增長，1-10月份國內(nèi)生鐵產(chǎn)量達(dá)到7.4億噸，同比增速達(dá)到4.30%，在很大程度上彌補(bǔ)了其他國家鐵礦石需求的下降，在鐵礦石供應(yīng)相對(duì)平穩(wěn)的情況下，對(duì)于鐵礦石的需求帶來了極大的支撐。

　　記者發(fā)現(xiàn)，進(jìn)入四季度后，海外鋼廠復(fù)產(chǎn)有所提速，根據(jù)世界鋼協(xié)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，10月份除中國外全球粗鋼產(chǎn)量達(dá)到6970萬噸，已經(jīng)高于去年同期6947萬噸的水平，海外復(fù)產(chǎn)的加速提振了市場對(duì)于鐵礦石需求的樂觀預(yù)期。10月份除中國外全球生鐵產(chǎn)量3543.8萬噸，比9月份增加224.3萬噸，同比減少205.8萬噸，生鐵產(chǎn)量創(chuàng)出今年4月份以來的新高，顯示海外鋼廠生產(chǎn)恢復(fù)較為積極，其中印度生鐵產(chǎn)量已經(jīng)創(chuàng)出今年以來的新高。10月份巴西發(fā)中國占比回落至74.2%，環(huán)比9月回落10%，顯示海外需求恢復(fù)明顯。

　　對(duì)于后市，在馬亮看來，目前全球生產(chǎn)的復(fù)蘇才剛剛開始，考慮到國外疫情仍然較為嚴(yán)重，海外的生產(chǎn)復(fù)蘇過程中也蘊(yùn)含著較大的不確定性，投資者仍需注意風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，近期部分市場主體對(duì)于國際貿(mào)易復(fù)雜化或?qū)⒂绊懲獾V供應(yīng)存有疑慮。但在上述受訪人士看來，在疫情沖擊全球經(jīng)濟(jì)、各國正在抓緊提振經(jīng)濟(jì)的背景下，維護(hù)鐵礦石等貿(mào)易穩(wěn)定較符合市場供需雙方利益。在市場化環(huán)境中，企業(yè)作為利潤的追求者，一旦出現(xiàn)超高的利潤，自然會(huì)有企業(yè)增產(chǎn)或有新的進(jìn)入者參與市場，進(jìn)而提高礦石供應(yīng)量。如近期淡水河谷表示，淡水河谷今年前三季度銷往中國的鐵礦石量占全球銷量的比例高于去年，達(dá)到近70%，計(jì)劃到2022年底實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)鐵礦石4億噸，還將進(jìn)行投資擴(kuò)大年產(chǎn)能到4.5億噸，以應(yīng)對(duì)突發(fā)事件確保年產(chǎn)4億噸，或滿足更為強(qiáng)勁的需求。

　　多措并舉化解市場風(fēng)險(xiǎn)

　　今年年初以來，鋼鐵行業(yè)保持了鋼鐵生產(chǎn)平穩(wěn)增長、價(jià)格小幅回升、效益逐步好轉(zhuǎn)的行業(yè)運(yùn)行態(tài)勢，但當(dāng)前仍面臨著產(chǎn)能過快增長、成本壓力增加等諸多難題。而控制產(chǎn)能產(chǎn)量過快增長本身或?qū)⒊蔀槠揭衷闲枨蠛蛢r(jià)格上漲的有效途徑。

　　中鋼協(xié)在三季度信息發(fā)布會(huì)上提到了鋼鐵行業(yè)的“三大痛點(diǎn)”，即控產(chǎn)能擴(kuò)張、促產(chǎn)業(yè)集中、保資源安全。其中，對(duì)于鋼鐵產(chǎn)能擴(kuò)張，提出要加強(qiáng)行業(yè)自律，有效控制產(chǎn)能釋放。保持國內(nèi)市場供需平衡，是鋼鐵行業(yè)能否平穩(wěn)運(yùn)行的關(guān)鍵。鋼鐵企業(yè)要抓住我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)向好的機(jī)遇，主動(dòng)適應(yīng)市場變化，合理安排生產(chǎn)節(jié)奏，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

　　同時(shí)需要注意的是，鋼鐵企業(yè)在原料端面臨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和成本壓力，除了受供需因素影響外，其背后折射了上游鐵礦石供應(yīng)集中和定價(jià)機(jī)制的缺陷。

　　眾所周知，巴西、澳大利亞等國家具有礦石儲(chǔ)量豐富、開采成本低和鐵含量高等優(yōu)勢，全球80%鐵礦資源集中于四大礦山；而我國鋼廠逾千家，2019年產(chǎn)量前十大鋼廠的市場份額不足30%。眾多、分散的鋼鐵企業(yè)對(duì)寡頭上游的議價(jià)能力不強(qiáng)，被動(dòng)接受普氏指數(shù)主導(dǎo)的賣方定價(jià)。我國每年進(jìn)口超過10億噸礦，但有70%以上是企業(yè)年度長協(xié)采購并直接用于生產(chǎn)或質(zhì)押狀態(tài)，只有20%-30%進(jìn)入市場化貿(mào)易流通領(lǐng)域。而普氏通過電話問詢等方式，向礦山、鋼廠及貿(mào)易商在流通環(huán)節(jié)中所采集的數(shù)據(jù)，樣本數(shù)量非常有限，僅占市場份額6%-9%，存在“小樣本決定大市場”和價(jià)格形成的過程中人為空間比較大的弊端，某種程度上會(huì)有偏向國外礦山的可能性。

　　對(duì)此，部分專家建議，應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大進(jìn)口礦進(jìn)入貿(mào)易領(lǐng)域，支持全球更多地區(qū)的非主流礦進(jìn)口，增加礦石、尤其是非主流礦的貿(mào)易量。同時(shí)，擴(kuò)大廢鋼在鋼鐵生產(chǎn)中的比重，從資源戰(zhàn)略角度重視廢鋼資源的回收利用，提升我國廢鋼資源循環(huán)利用水平，加快推動(dòng)廢鋼新標(biāo)準(zhǔn)落地，加快上市廢鋼期貨，為鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)擴(kuò)大原料供給、對(duì)沖價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)提供更多“武器”。

　　一位不愿透露姓名的企業(yè)人士告訴記者，鐵礦石期貨價(jià)格始終貼水現(xiàn)貨和普氏指數(shù)，期貨市場保持平穩(wěn)運(yùn)行，為鋼鐵企業(yè)參與期貨避險(xiǎn)提供了空間。尤其在當(dāng)前鐵礦石價(jià)格高位振蕩，鋼鐵企業(yè)更應(yīng)積極參與期貨對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，當(dāng)市場價(jià)格超跌或超漲的時(shí)候，期貨市場較好的流動(dòng)性為產(chǎn)業(yè)企業(yè)提供了更安全、有效的套保機(jī)會(huì)，此時(shí)從事期貨套保風(fēng)險(xiǎn)反而更小。

　　日前，考慮到鐵礦石具有貨物單位價(jià)格相對(duì)較低、期貨倉儲(chǔ)費(fèi)及入出庫費(fèi)用在貨值中占比較高的特點(diǎn)，大商所統(tǒng)一設(shè)置并下調(diào)了鐵礦石期貨交割出庫費(fèi)最高限價(jià)，將為產(chǎn)業(yè)企業(yè)降低20%—73%的交割成本。同時(shí)，大商所將盡快推動(dòng)鐵礦石期貨品牌動(dòng)態(tài)升貼水制度落地實(shí)施，該制度進(jìn)入到最后論證階段，確保動(dòng)態(tài)升貼水之都期在提升抗操縱性的基礎(chǔ)上提高期貨價(jià)格代表性，以便利企業(yè)參與期貨交易及交割，提升期貨市場產(chǎn)業(yè)服務(wù)能力。

　　轉(zhuǎn)自：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)

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