2020年動(dòng)力煤價(jià)格重心將下移

　　2019年，動(dòng)力煤市場(chǎng)波動(dòng)率下降，同時(shí)價(jià)格重心向下移動(dòng)。由于下游需求減弱，動(dòng)力煤市場(chǎng)更注重季節(jié)性需求所帶來(lái)的紅利，可惜今年水電的亮眼表現(xiàn)使得希望落空。另一方面，在上游產(chǎn)能逐步恢復(fù)且加快釋放的背景下，動(dòng)力煤供給轉(zhuǎn)為寬松。疊加下游電廠的高庫(kù)存戰(zhàn)略，煤炭?jī)r(jià)格的支撐力度進(jìn)一步減弱。2020年動(dòng)力煤市場(chǎng)將如何表現(xiàn)呢？

　　A、煤炭行業(yè)利潤(rùn)率上升

　　2018年，下游電廠為防止出現(xiàn)階段性用煤緊張而采取了淡季采購(gòu)、全年維持高庫(kù)存的煤炭采購(gòu)策略。這樣一來(lái)，既避免了在用煤旺季因突發(fā)性災(zāi)害天氣等因素所帶來(lái)的“煤荒”，又從需求端平抑了煤炭?jī)r(jià)格的暴漲暴跌，煤炭?jī)r(jià)格的季節(jié)性行情因此有所提前。

　　進(jìn)入2019年，上述特點(diǎn)依舊持續(xù)，略有不同的是年初煤炭供應(yīng)出現(xiàn)階段性緊張。主要煤炭產(chǎn)區(qū)的停產(chǎn)檢查使得動(dòng)力煤期貨盤面創(chuàng)出了年內(nèi)最高點(diǎn)，但暫時(shí)性的供應(yīng)收緊不會(huì)左右長(zhǎng)期趨勢(shì)的發(fā)展。在先進(jìn)產(chǎn)能投產(chǎn)以及關(guān)停產(chǎn)能復(fù)產(chǎn)的大背景下，動(dòng)力煤供應(yīng)進(jìn)入寬松局面。加之今年上半年水電的豐產(chǎn)、其他新能源的擠壓，以及進(jìn)口煤的“虎視眈眈”，下半年動(dòng)力煤再次進(jìn)入振蕩下行區(qū)間，至今難言觸底。

　　近日，李克強(qiáng)總理在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上強(qiáng)調(diào)了要嚴(yán)控新增產(chǎn)能，原則上停止審批新建煤礦、新增產(chǎn)能的技改和產(chǎn)能核增項(xiàng)目，逐漸消化產(chǎn)能。由國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、自然資源部、生態(tài)環(huán)境部、國(guó)家能源局、國(guó)家煤礦安監(jiān)局聯(lián)合印發(fā)的“30萬(wàn)噸/年以下煤礦分類處置工作方案”中提出，對(duì)30萬(wàn)噸/年以下煤礦進(jìn)行分類處置，加快退出低效無(wú)效產(chǎn)能，提升安全生產(chǎn)保障水平，促進(jìn)煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

　　經(jīng)過(guò)5年的去產(chǎn)能洗禮，2019年煤炭產(chǎn)業(yè)集中度進(jìn)一步提升。一方面，煤炭行業(yè)去產(chǎn)能加快了大型煤炭企業(yè)的兼并重組，行業(yè)形成了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、強(qiáng)者恒強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)格局。另一方面，隨著環(huán)保、安全生產(chǎn)、能耗控制等市場(chǎng)化措施的逐漸趨嚴(yán)，小型煤炭企業(yè)的生存空間被大幅擠壓，在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)地位。因此，以大型企業(yè)為代表的整體行業(yè)利潤(rùn)率在2019年環(huán)比提升較為明顯。另外，兼并重組也使得很多表外產(chǎn)能合法化，因此即便在去產(chǎn)能的大背景下，煤炭新增產(chǎn)能的釋放依然是非常可觀的。

　　B、煤炭供給會(huì)逐步寬松

　　海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年1—9月，中國(guó)共進(jìn)口煤炭25057.30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9.5%。由于價(jià)差優(yōu)勢(shì)明顯，進(jìn)口量不斷攀升，5月單月的進(jìn)口量同比增幅甚至達(dá)到34.7%。綜合全年來(lái)看，由于內(nèi)外價(jià)差巨大，加之沿海電廠依存度較高，2020年動(dòng)力煤進(jìn)口仍將增長(zhǎng)，不過(guò)要隨時(shí)關(guān)注政策變化。

　　2019年10月，我國(guó)原煤產(chǎn)量3.2億噸，同比增長(zhǎng)4.4%，增速與上月持平；日均產(chǎn)量1048萬(wàn)噸，環(huán)比減少32萬(wàn)噸。1—10月，原煤產(chǎn)量30.6億噸，同比增長(zhǎng)4.5%。

　　2019年，國(guó)家發(fā)改委明確提出“推動(dòng)已承擔(dān)產(chǎn)能置換任務(wù)、具備安全條件的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能項(xiàng)目，加快核準(zhǔn)、加快開工、加快投產(chǎn)，持續(xù)擴(kuò)大優(yōu)質(zhì)增量供給，促進(jìn)煤炭行業(yè)新舊發(fā)展動(dòng)能轉(zhuǎn)換。到2020年，120萬(wàn)噸/年及以上大型煤礦產(chǎn)量占82%以上”。進(jìn)入2019年下半年，在“保供”的主基調(diào)下，關(guān)停產(chǎn)能的復(fù)產(chǎn)以及先進(jìn)產(chǎn)能的投產(chǎn)進(jìn)入了高峰期。2020年，隨著煤炭新增先進(jìn)產(chǎn)能的加快釋放，煤炭供應(yīng)格局還將維持寬松局面。

　　另一方面，國(guó)家發(fā)改委最新數(shù)據(jù)顯示，2019年1—9月，全國(guó)鐵路累計(jì)發(fā)運(yùn)煤炭18.2億噸，同比增加2.8%。中鐵總計(jì)劃到2020年全國(guó)鐵路煤炭運(yùn)量達(dá)到28.1億噸，較2017年增運(yùn)6.5億噸，鐵路運(yùn)輸煤炭將占全國(guó)煤炭產(chǎn)量的75%。

　　運(yùn)輸結(jié)構(gòu)的變化是2019年煤炭運(yùn)輸?shù)淖畲筇攸c(diǎn)，在“公轉(zhuǎn)鐵”的大原則下，各路局紛紛降價(jià)成為催化劑，“治超治載”成為今年的主旋律。專項(xiàng)行動(dòng)對(duì)超載短途車整治得非常徹底，比如以往一車能裝40噸，現(xiàn)在只能裝10—15噸。此外，四軸車要求更換為六軸車，也使得運(yùn)輸成本極大增加。今年以來(lái)，由于港口價(jià)格和坑口價(jià)格長(zhǎng)期倒掛，所以除去剛需外煤炭發(fā)運(yùn)積極性不高。鐵路運(yùn)費(fèi)的下調(diào)稍微緩解了煤炭發(fā)運(yùn)虧損的局面。9月底浩吉鐵路的通車，打開了北煤南運(yùn)的新格局，未來(lái)隨著配套設(shè)施逐步完善，將能夠分流很大一部分下水煤轉(zhuǎn)為鐵路直達(dá)，節(jié)約了運(yùn)輸成本，更是大大縮短了在途時(shí)間。

　　C、火電增長(zhǎng)將逐年放緩

　　2019年我國(guó)發(fā)電量保持增長(zhǎng)，只是增速有所放緩，而火電一度呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國(guó)發(fā)電量58742億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)3.1%。其中，火力發(fā)電量42041億千瓦時(shí)，同比僅增長(zhǎng)1.1%；水力發(fā)電量同比增長(zhǎng)6.5%、核能發(fā)電量同比增長(zhǎng)19.3%、風(fēng)力發(fā)電量同比增長(zhǎng)5.7%、太陽(yáng)能發(fā)電量同比增長(zhǎng)14.4%。另外，1—10月，全國(guó)火電設(shè)備平均利用小時(shí)為3495小時(shí)，比上年同期降低了100小時(shí)。

　　2019年降水較往年偏多，是水電的大年。中電聯(lián)最新數(shù)據(jù)顯示，1—10月，全國(guó)規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量10013億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.5%，增速比上年同期提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。1—10月，全國(guó)水電設(shè)備平均利用小時(shí)為3244小時(shí)，比上年同期增加162小時(shí)。

　　《能源發(fā)展“十三五”規(guī)劃》指出，我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)調(diào)整的重點(diǎn)是非化石能源替代化石能源，到2020年我國(guó)煤炭消費(fèi)比重應(yīng)降至58%。在這一大背景下，新能源如風(fēng)電、光伏還有核電飛速發(fā)展，火電則在逐步后退讓位于新能源和水電。明年火電份額逐步減少這一大趨勢(shì)不會(huì)改變。在極端天氣不出現(xiàn)的情況下，明年火電用煤需求繼續(xù)收縮，而若出現(xiàn)酷夏寒冬，則電煤消費(fèi)值得期待。

　　D、煤化工成消費(fèi)增長(zhǎng)點(diǎn)

　　從中長(zhǎng)期發(fā)展角度來(lái)講，我國(guó)煤炭應(yīng)用于電力行業(yè)的比例將逐年縮小，而最大的突破口是煤化工行業(yè)。當(dāng)前，發(fā)展煤化工已經(jīng)成為煤炭行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的關(guān)鍵。當(dāng)然，煤化工發(fā)展的瓶頸非常突出，最大的難題是清潔化利用。在建和新建項(xiàng)目將帶來(lái)潛在煤耗增長(zhǎng)。面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，油氣價(jià)格不穩(wěn)定因素增多，預(yù)計(jì)2019年煤制油產(chǎn)能保持不變，煤制氣新投產(chǎn)項(xiàng)目1個(gè)，新增產(chǎn)能13.3億立方米/年；煤制烯烴新投產(chǎn)項(xiàng)目6個(gè)，新增產(chǎn)能340萬(wàn)噸/年；煤制乙二醇新投產(chǎn)項(xiàng)目8個(gè)，新增產(chǎn)能142萬(wàn)噸/年。若項(xiàng)目全部達(dá)產(chǎn)，到2020年將新增耗煤量3000萬(wàn)噸以上，為煤炭消費(fèi)帶來(lái)較大助力。

　　整體來(lái)看，2020年動(dòng)力煤價(jià)格將繼續(xù)走低?？涌诿簝r(jià)的堅(jiān)挺或?qū)⒊蔀檫^(guò)去，浩吉鐵路的運(yùn)營(yíng)也將逐步擠壓下水煤市場(chǎng)，并且拉低動(dòng)力煤的成本支撐線。政策性保供以及較高的年度長(zhǎng)協(xié)比例依然會(huì)成為2020年動(dòng)力煤市場(chǎng)的主旋律。在全國(guó)電費(fèi)下調(diào)的大背景下，動(dòng)力煤價(jià)格易跌難漲。2020年上半年動(dòng)力煤價(jià)格將先抑后揚(yáng)，全年維持振蕩偏弱、重心下移走勢(shì)，主要運(yùn)行區(qū)間在480—600元/噸。

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