調(diào)味品漲價(jià)引發(fā)連鎖反應(yīng) 市場進(jìn)入調(diào)整期

　　四季度以來，調(diào)味品行業(yè)漲價(jià)此起彼伏。而在價(jià)格上漲背后，與成本上升、提振業(yè)績需求等密切相關(guān)。提價(jià)為企業(yè)帶來哪些影響？長期看，提價(jià)后各公司成本端壓力或得到緩解，但短期仍存難度，且提價(jià)在一定程度上擾動(dòng)出貨節(jié)奏，提價(jià)幅度及范圍對(duì)銷量也有影響。

　　四季度以來，調(diào)味品市場迎來一波漲價(jià)潮。海天味業(yè)、中炬高新、加加食品等調(diào)味品龍頭企業(yè)紛紛提價(jià)，漲幅在3%-20%不等，部分產(chǎn)品價(jià)格創(chuàng)出新高。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，當(dāng)前提價(jià)對(duì)產(chǎn)品銷量會(huì)有一定影響，預(yù)計(jì)會(huì)有1-2個(gè)月的適應(yīng)期。行業(yè)成本端壓力短期仍難以緩解，業(yè)績釋放節(jié)點(diǎn)或推后，市場進(jìn)入調(diào)整期。

　　味精價(jià)格創(chuàng)新高

　　11月以來，味精價(jià)格每噸上漲超過千元。大宗商品分析機(jī)構(gòu)卓創(chuàng)資訊分析師陳瑩瑩對(duì)中國商報(bào)記者表示，11月30日，(40目)大包裝味精主流成交價(jià)格達(dá)到11300元-11400元/噸，同比增加45.5%，創(chuàng)下新高。

　　食品加工行業(yè)在味精消費(fèi)結(jié)構(gòu)中占據(jù)著重要地位。陳瑩瑩表示，味精常在醬油、雞精、方便面、肉制品等工業(yè)食品加工中作為一種食品添加劑使用。相比家庭消費(fèi)和餐飲行業(yè)而言，工業(yè)食品加工消費(fèi)量占味精總消費(fèi)量的70%。

　　本輪漲價(jià)潮中，位于行業(yè)上游的味精上市公司龍頭企業(yè)率先提價(jià)。梅花生物近期公開表示，11月味精較三季度均價(jià)上漲了20%左右，預(yù)計(jì)會(huì)對(duì)四季度業(yè)績產(chǎn)生積極影響。蓮花健康也在投資者互動(dòng)平臺(tái)表示，因上游原材料、能源價(jià)格及物流成本均有不同程度的上漲，根據(jù)市場行情，公司針對(duì)不同產(chǎn)品采取了不同幅度的提價(jià)及定價(jià)策略。

　　事實(shí)上，今年四季度以來，從頭部企業(yè)海天味業(yè)開始，調(diào)味品市場漲價(jià)此起彼伏。目前，恒順醋業(yè)、加加食品已發(fā)布漲價(jià)預(yù)告，而雪天鹽業(yè)、蘇鹽井神等鹽業(yè)公司已上調(diào)了產(chǎn)品價(jià)格。

　　那么，誰是價(jià)格上漲的幕后推手？陳瑩瑩分析稱，主要是因?yàn)槲毒黜?xiàng)化工輔料、動(dòng)力能源價(jià)格的漲幅遠(yuǎn)超往年，主原料玉米也高位運(yùn)行，再加上味精主產(chǎn)區(qū)受政策影響，短期供應(yīng)不足，下游又正處旺季，供弱需強(qiáng)，上游主觀就向下游轉(zhuǎn)嫁成本壓力。

　　“還有一個(gè)原因是供應(yīng)量偏少。尤其在11月上旬，主產(chǎn)區(qū)開工不足，加上柴油價(jià)格上漲、物運(yùn)成本增加、運(yùn)力緊張、上下游庫存儲(chǔ)備不高，以及上游味精企業(yè)有意識(shí)限量接單。在這些因素影響下，未來味精市場價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)保持高位上行，而未來五年，味精需求量仍將持續(xù)增加，年均增長率達(dá)到1.4%?！标惉摤摫硎?。

　　上下游企業(yè)經(jīng)營承壓

　　味精價(jià)格的上漲帶來連鎖反應(yīng)。上游味精企業(yè)將成本壓力以加價(jià)方式轉(zhuǎn)嫁出去后，下游企業(yè)的利潤將面臨“縮水”。

　　“今年上半年，梅花生物、阜豐集團(tuán)、蓮花健康的味精報(bào)價(jià)已經(jīng)陸續(xù)調(diào)整?！币晃簧綎|地區(qū)食品廠采購商對(duì)中國商報(bào)記者坦言，原材料采購成本增加，但受市場相關(guān)規(guī)則的影響，終端產(chǎn)品的價(jià)格不能做同比例的調(diào)整，下游企業(yè)的虧損日益增加。

　　而菱花集團(tuán)呼和浩特味精廠的相關(guān)工作人員表示，今年9月，企業(yè)每賣一噸味精虧損超過700元。味精價(jià)格上漲能夠緩解生產(chǎn)端的成本壓力，頭部企業(yè)提價(jià)隨之帶動(dòng)了行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)的提價(jià)，味精價(jià)格上漲趨勢短期內(nèi)或持續(xù)。

　　平安證券近期發(fā)布的研報(bào)分析稱，提價(jià)效應(yīng)會(huì)在1年左右體現(xiàn)，表現(xiàn)為凈利潤率的提升，因?yàn)樵牧蠞q價(jià)波峰轉(zhuǎn)到波谷會(huì)增厚企業(yè)利潤。

　　2020年以來，大豆等大宗農(nóng)副產(chǎn)品的價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)，醬油調(diào)味品的生產(chǎn)成本普遍上升。東莞證券分析，自2020年以來，大豆、豆粕、包材等原材料價(jià)格持續(xù)走高，與2020年年初相比，大豆、豆粕、玻璃目前的價(jià)格分別增長34.32%、30.69%與64.66%。多家券商也曾預(yù)測，稱調(diào)味品企業(yè)將不排除通過提價(jià)來應(yīng)對(duì)成本的上升。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，上調(diào)出廠價(jià)除了受原材料上漲的影響，還包括業(yè)績增長的壓力。據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，調(diào)味品上市公司利潤出現(xiàn)下滑。16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營業(yè)收入合計(jì)為605.06億元，凈利潤合計(jì)88.37億元。其中，加加食品、天味食品、中炬高新利潤同比分別下降98.7%、75%、45.1%。

　　浙商證券研究所分析認(rèn)為，提價(jià)后，各公司成本端壓力將會(huì)得到有效緩解，并將在未來增厚企業(yè)利潤。國盛證券研報(bào)則表示，預(yù)測成本端壓力短期難以緩解，此次業(yè)績釋放節(jié)點(diǎn)或推后，預(yù)期2022年二季度后或現(xiàn)利潤釋放節(jié)點(diǎn)。但提價(jià)時(shí)點(diǎn)會(huì)擾動(dòng)出貨節(jié)奏，提價(jià)幅度及范圍對(duì)銷量也有影響。

　　終端價(jià)格或繼續(xù)上調(diào)

　　味精價(jià)格上漲至新高點(diǎn)前，海天味業(yè)、中炬高新、加加食品等終端產(chǎn)品價(jià)格也開始上調(diào)。

　　10月以來，海天味業(yè)公布對(duì)醬油、蠔油、醬料等主要產(chǎn)品提價(jià)3%-7%。隨后，李錦記決定對(duì)部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格上調(diào)6%-10%；恒順醋業(yè)也稱要將部分產(chǎn)品價(jià)格上調(diào)5%-15%；雪天鹽業(yè)也表示，小包食鹽出廠價(jià)上調(diào)在10%以內(nèi)，工業(yè)鹽漲價(jià)幅度30%-50%；加加食品旗下醬油、蠔油、料酒、雞精和醋系列產(chǎn)品的出廠價(jià)格上調(diào)幅度為3%-7%不等。

　　“味精目前在食品工業(yè)特別是調(diào)味品方面有一定的添加比例。隨著今年味精價(jià)格漲幅較高，下游調(diào)味品行業(yè)也不得不通過產(chǎn)品提價(jià)的方式向終端轉(zhuǎn)移成本壓力?！标惉摤撜f。

　　平安證券分析師認(rèn)為，龍頭公司作為價(jià)格標(biāo)桿率先提價(jià)后，其余競品在3-6個(gè)月內(nèi)跟進(jìn)提價(jià)，話語權(quán)強(qiáng)、品牌力強(qiáng)的企業(yè)往往是直接提價(jià)，而稍弱的企業(yè)一般是通過推新品或者換包裝來間接提價(jià)，銷售費(fèi)用偏低的企業(yè)往往毛利率提升速度更快?？梢哉f，從整體上來看，本輪企業(yè)紛紛提價(jià)對(duì)行業(yè)熬過過渡期是利大于弊的。

　　以涪陵榨菜為例，11月15日，根據(jù)涪陵榨菜發(fā)布的公告：“為了更好地向消費(fèi)者提供優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)，促進(jìn)市場的可持續(xù)發(fā)展，經(jīng)公司研究并審慎考慮后決定，對(duì)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，各品類上調(diào)幅度為3%-19%不等?！绷韽钠錉I收情況來看，今年前三季度該公司實(shí)現(xiàn)營收19.56億元，同比增長8.73%；歸母凈利潤5.04億元，同比下滑17.92%。其中，第三季度實(shí)現(xiàn)營收6.09億元，同比微增1.3%；歸母凈利潤1.27億元，同比大幅下滑39.07%。涪陵榨菜在業(yè)績說明會(huì)上透露，近期行業(yè)內(nèi)需求量變化不大，市場目前處于存量競爭狀態(tài)。

　　涪陵榨菜相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)中國商報(bào)記者表示，若原材料價(jià)格進(jìn)一步上漲，也不排除相關(guān)產(chǎn)品再次提價(jià)的可能。

　　不過，需要注意的是，僅靠漲價(jià)對(duì)市場來說并非是萬能的。方正證券分析，價(jià)格體系的順利傳導(dǎo)還存在不確定性，需觀察企業(yè)提價(jià)后的動(dòng)銷情況。對(duì)于企業(yè)而言，只有在行業(yè)的縫隙中尋找到新的業(yè)績增長點(diǎn)，才能持續(xù)鞏固其市場地位。

　　延伸 〉〉〉

　　漲價(jià)非萬能市場突圍還應(yīng)探新路

　　今年以來，調(diào)味品市場面臨前所未有的壓力。大豆、玉米等原輔料價(jià)格較去年有較大上漲，疫情防控常態(tài)化下餐飲行業(yè)消費(fèi)恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致調(diào)味品企業(yè)生產(chǎn)成本大幅度上升，同時(shí)產(chǎn)能釋放過快，市場供大于求，多種因素疊加引發(fā)企業(yè)利潤大幅度下滑。

　　根據(jù)中國調(diào)味品協(xié)會(huì)大數(shù)據(jù)信息中心的統(tǒng)計(jì)顯示，16家調(diào)味品上市公司2021年前三季度營業(yè)收入合計(jì)為605.06億元；凈利潤合計(jì)88.37億元。營業(yè)收入正增長的有12家，占16家上市公司的75%，凈利潤凈增長的有6家，占16家上市公司的37.5%。與2020年同期比較，收入和利潤增長速度明顯放緩。

　　自9月末以來，多家調(diào)味品頭部企業(yè)宣布提價(jià)。中信建投研報(bào)分析，短期調(diào)味品利潤壓力依舊較大，即使經(jīng)過一定提價(jià)，基礎(chǔ)調(diào)味品短期業(yè)績大幅改善概率較小，利潤表現(xiàn)預(yù)計(jì)將在明年二季度左右才能有更明顯體現(xiàn)。從基本面來看，調(diào)味品經(jīng)過前期上漲后，進(jìn)入調(diào)整階段，且邊際改善已經(jīng)出現(xiàn)，長期發(fā)展邏輯保持不變。

　　面對(duì)經(jīng)營壓力，調(diào)味品行業(yè)和企業(yè)積極應(yīng)對(duì)。對(duì)內(nèi)，苦煉內(nèi)功，提升企業(yè)精細(xì)化管理能力；對(duì)外，創(chuàng)新謀變，針對(duì)新的消費(fèi)趨勢拓展細(xì)分品類，研發(fā)新的產(chǎn)品，理順產(chǎn)品價(jià)格體系，取得了一定的成效。

　　如在清庫存方面，渠道庫存逐步恢復(fù)良性。11月中旬，國金證券通過對(duì)北京、天津及上海等地27個(gè)樣本點(diǎn)的草根調(diào)研結(jié)果顯示，在基礎(chǔ)調(diào)味料方面，海天味業(yè)醬油和蠔油產(chǎn)品的貨齡均集中在3個(gè)月出頭；千禾零添加醬油貨齡在3-4個(gè)月；太太樂原味鮮系列醬油貨齡集中在3-5個(gè)月；恒順醋業(yè)的食醋集中在3-4個(gè)月，要優(yōu)于千禾；廚邦蠔油的貨齡在5個(gè)月左右。

　　在布局細(xì)分領(lǐng)域方面，復(fù)合調(diào)味品走熱。與傳統(tǒng)的醬油、醋等單一調(diào)味品相比，復(fù)合調(diào)味品在生產(chǎn)階段就完成了烹飪過程中的調(diào)料配比工作，具有便捷性、標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢。

　　據(jù)智研咨詢報(bào)告預(yù)計(jì)，2016-2021年，中式復(fù)合調(diào)味品成為增速最快的細(xì)分板塊，年復(fù)合增長率分別達(dá)到16.5%。隨著單一調(diào)味品增速趨緩，中式復(fù)合調(diào)味品被視為調(diào)味品行業(yè)的消費(fèi)升級(jí)方向。近期海天味業(yè)等傳統(tǒng)調(diào)味品公司也陸續(xù)開始涉足這一細(xì)分領(lǐng)域并不斷開發(fā)新的SKU。

　　面向未來，調(diào)味品市場還有增長空間嗎？蘇寧金融研究院研究員黃大智分析，從總量上看，隨著餐飲業(yè)的穩(wěn)步恢復(fù)，會(huì)帶動(dòng)調(diào)味品市場的增長。如果剔除疫情因素，2012-2019年，我國餐飲行業(yè)收入規(guī)模穩(wěn)步增加，從2.34萬億元增加至4.67萬億元，年均復(fù)合增速為10.38%。因此隨著居民消費(fèi)水平提高，外出就餐次數(shù)增加，我國餐飲市場未來仍有很大的發(fā)展空間，餐飲渠道的調(diào)味品消費(fèi)占比會(huì)逐漸提升。

　　從行業(yè)發(fā)展看，外賣市場的發(fā)展會(huì)促進(jìn)小袋包裝調(diào)味品的增長。由于外賣市場本身的特點(diǎn)，其調(diào)味品的消費(fèi)量要顯著高于家庭人均的消費(fèi)量?！拔磥黼S著我國城鎮(zhèn)化率的提高和90后新消費(fèi)群體的崛起，具有方便快捷特點(diǎn)的外賣市場將會(huì)繼續(xù)擴(kuò)容，進(jìn)而帶來對(duì)調(diào)味品消費(fèi)的提升。”黃大智表示。

　　從產(chǎn)品角度看，具有健康型、功能型的產(chǎn)品成為未來發(fā)展趨勢。消費(fèi)者對(duì)食品健康的要求越來越高，針對(duì)消費(fèi)者關(guān)心的低鹽、低糖改進(jìn)的調(diào)味品會(huì)更吸引消費(fèi)者，企業(yè)在健康工藝上的突破更能拓寬企業(yè)的護(hù)城河。

　　轉(zhuǎn)自：中國商報(bào)

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