美的集團(tuán)公告稱要回購不少于8000萬股股票，而公司股票當(dāng)前股價(jià)在46元附近，一季報(bào)對(duì)應(yīng)的每股凈資產(chǎn)約為12.03元，本欄認(rèn)為，如果回購成功，美的集團(tuán)每股凈資產(chǎn)將會(huì)大幅下降，對(duì)長期股東價(jià)值不利，屬于飲鴆止渴行為。
交易行情顯示，6月13日-7月4日期間，美的集團(tuán)股價(jià)區(qū)間跌幅超過20%，而此時(shí)美的集團(tuán)推出40億元的大手筆回購方案，擬按照不超過50元/股的價(jià)格回購不少于8000萬股公司股票，很明顯有維護(hù)公司股價(jià)穩(wěn)定的意圖。
如果按照46元買入8000萬股計(jì)算，美的集團(tuán)完成回購需要資金約36.8億元現(xiàn)金。
假設(shè)回購成功，美的集團(tuán)的最新凈資產(chǎn)值將由一季報(bào)的792.26億元下降至755.46億元（不考慮3月31日以后股權(quán)激勵(lì)和增發(fā)法人股上市等因素的影響，下同），總股本將由65.7454億股下降至64.9454億股，每股凈資產(chǎn)將由12.03元下降至11.63元。
由此可見，由于目前美的集團(tuán)股價(jià)較高，且公司的每股凈資產(chǎn)大幅低于公司股價(jià)，因而美的集團(tuán)在今后回購的股份數(shù)量越多，對(duì)于股東凈值的影響越不利。這也是本欄認(rèn)為美的集團(tuán)回購股票是飲鴆止渴的主要理由。
那么為什么投資者樂于看到美的集團(tuán)回購股份？一方面是從短期而言，40億元的巨額回購方案對(duì)于美的集團(tuán)的股價(jià)確實(shí)有提振的效果。比如，在7月5日大盤弱勢的情形下，美的集團(tuán)收盤依然能夠逆勢上漲2.08%。另一方面，美的集團(tuán)回購股份的行為在一定程度上比現(xiàn)金分紅對(duì)投資者更有利。假如美的集團(tuán)不是回購股份，而是把這36.8億元現(xiàn)金進(jìn)行現(xiàn)金分紅，然后投資者再把分紅所得款項(xiàng)用于購買美的集團(tuán)股票，這樣從邏輯上講和美的集團(tuán)回購股份效果相同，區(qū)別在于回購股份避免了投資者繳納紅利稅。
實(shí)際上，在本欄看來，美的集團(tuán)根本不需要回購股票維護(hù)股價(jià)，因?yàn)槟壳皝砜?，美的集團(tuán)的利潤和成長性較好，這種典型績優(yōu)股的股價(jià)自然會(huì)受到投資者的青睞，因而也就有了支撐。即便是受到大盤拖累出現(xiàn)非理性下跌，也會(huì)在大盤穩(wěn)定后快速實(shí)現(xiàn)估值的合理回歸。
此外，從長期來看，美的集團(tuán)的股價(jià)仍然處于相對(duì)高位區(qū)間，屬于高價(jià)范疇。與那些跌得“慘不忍睹”的個(gè)股相比，美的集團(tuán)依然是很多投資者的寵兒，如果美的集團(tuán)都需要回購股份維護(hù)股價(jià)，那么那些股價(jià)低于每股凈資產(chǎn)值的鋼鐵、銀行股票，是不是更需要回購股票呢？例如河鋼股份，每股凈資產(chǎn)高達(dá)4.25元，但股價(jià)卻只有2.81元，如果它能斥巨資回購股票，才真是特大的利好。（周科競）
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