造紙：紙漿期貨短期出現(xiàn)倒掛，木漿成本型企業(yè)或受益。11月27日紙漿上市，SP1906上周五夜盤收盤價為5046元/噸，較前一交易日收盤價下跌1.98%；現(xiàn)貨方面，國內(nèi)江浙滬地區(qū)烏針價格為5900元/噸，環(huán)比下跌6.35%，同比下跌18.06%。木漿成本企業(yè)有望因為期現(xiàn)價格倒掛，充分合理地利用漂針漿期貨來對自身原材料端進(jìn)行套期保值，鎖定成本提高毛利率。廢紙方面，第二十五批新增總核定廢紙進(jìn)口量為0.4355萬噸，僅有2家造紙企業(yè)獲批，短期利好國廢市場，但目前紙價均處于低位，庫存端持續(xù)承壓，較多紙企因承受不住成本壓力，打出停機(jī)和漲價的組合拳。然而需求疲軟，紙價或會隨著庫存出清降至市場可接受的位置后，開啟新一輪的補庫存周期。長期來看，龍頭企業(yè)海外持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)能，使得包裝原紙價格或繼續(xù)向下調(diào)整。
包裝：軟云南中煙發(fā)力新型煙草，嘉玉科技或受益。目前市場上眾多以片式加熱（IQOS為主）、針式加熱為主（LiL為主），公司產(chǎn)品主打“不對稱加熱的新穎設(shè)計”有別于市場上的傳統(tǒng)環(huán)形加熱方式，突破國外專利限制，凸顯自主研發(fā)實力強勁。全球新型煙草的市場規(guī)模自2010年的9億美元一直快速上漲至2017年的120億美元，年復(fù)合增長率達(dá)44.78%。云南中煙的不對稱環(huán)形加熱產(chǎn)品為消費者提供更多消費選擇，有望快速搶占市場，加之此次云南中煙的首款可燃可烤煙具VIPN預(yù)計將由勁嘉股份和云南中煙合資建立的嘉玉科技負(fù)責(zé)制造和銷售工作，并進(jìn)行相關(guān)技術(shù)的授權(quán)，建議關(guān)注勁嘉股份（002191）。
家居：上游成本端價格松動，軟體家居迎來毛利率修復(fù)。軟體家居生產(chǎn)原材料TDI、MDI價格松動，截至2018年11月30日，TDI價格收報21500元/噸，同比下降65.59%，MDI價格收報12000-12400元/噸，同比下跌56.58%，預(yù)計12月國內(nèi)市場繼續(xù)下跌，但跌幅將收窄。夢百合軟體家具的生產(chǎn)主要原材料包括聚醚、TDI、MDI等化學(xué)原料及面料等，2017年公司原材料成本占總成本的79.8%，其中化學(xué)原料部分占原材料的1/3左右，TDI和MDI共占化學(xué)原料的35%左右。公司第三季度毛利率為32.7%，同比增加3.8個百分點，受益TDI等主要原材料價格下滑，疊加人民幣仍預(yù)期貶值，有望迎來毛利率修復(fù)。建議關(guān)注夢百合（603313。
風(fēng)險提示：原材料價格出現(xiàn)大量波動，經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。
轉(zhuǎn)自：北京晨報
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