紡織服裝估值低轉(zhuǎn)型積極

　　紡織板塊可能隨著棉價(jià)小幅反彈迎來(lái)訂單價(jià)格改善、毛利率提升，品牌服裝板塊去庫(kù)存接近尾聲，未來(lái)有望從底部復(fù)蘇。

　　今年一季度全國(guó)服裝零售額同比增長(zhǎng)3.5%，雖然增速好于上年，但消費(fèi)環(huán)境依舊低迷，短時(shí)間不會(huì)明顯改善。近年來(lái)紡織服裝行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)明顯，國(guó)家政策引導(dǎo)鼓勵(lì)新興行業(yè)的發(fā)展為紡織服裝轉(zhuǎn)型升級(jí)提供了轉(zhuǎn)型發(fā)展機(jī)會(huì)。

　　東吳證券認(rèn)為，今年服裝板塊基本完成筑底，多家龍頭企業(yè)的春夏訂貨會(huì)呈現(xiàn)正增長(zhǎng)，庫(kù)存經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整基本進(jìn)入健康狀態(tài)，下半年業(yè)績(jī)有望恢復(fù)增長(zhǎng)。推薦魯泰A、美盛文化和七匹狼。

　　從基本面來(lái)看，紡織板塊可能隨著棉價(jià)小幅反彈迎來(lái)訂單價(jià)格改善、毛利率提升，品牌服裝板塊去庫(kù)存接近尾聲，未來(lái)有望從底部復(fù)蘇，復(fù)蘇斜率取決于終端需求情況。休閑、家紡2014年迎來(lái)拐點(diǎn)，光大證券研究員預(yù)計(jì)鞋類(lèi)、男裝行業(yè)將于2015年見(jiàn)底，而高端男女裝調(diào)整仍將延續(xù)。紡織服裝板塊經(jīng)歷了近3年低迷，板塊中市值在100億元以下、估值在20倍以下的個(gè)股較多，牛市背景下存在估值修復(fù)動(dòng)力，小市值股票將受追捧。

　　申萬(wàn)宏源建議挖掘估值洼地，持續(xù)推薦低估值的男裝國(guó)民品牌海瀾之家和轉(zhuǎn)型養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)+大健康創(chuàng)投標(biāo)的雅戈?duì)?。?qiáng)烈推薦產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型標(biāo)的森馬服飾。

　　海瀾之家一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)超預(yù)期，公司是行業(yè)內(nèi)標(biāo)桿性企業(yè)，有望成為中國(guó)“優(yōu)衣庫(kù)”，目前估值23倍，被低估，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。雅戈?duì)枠I(yè)績(jī)穩(wěn)定，養(yǎng)老地產(chǎn)+大健康創(chuàng)投戰(zhàn)略明確，資產(chǎn)夯實(shí)，創(chuàng)投經(jīng)驗(yàn)和項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富，目前估值僅16倍，被低估，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。

　　同時(shí)，長(zhǎng)期看好森馬服飾打造時(shí)尚產(chǎn)業(yè)和兒童產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。此外，關(guān)注國(guó)企改革和“一帶一路”相關(guān)標(biāo)的際華集團(tuán)，大股東新興際華集團(tuán)為6家央企改革試點(diǎn)單位之一;申達(dá)股份和龍頭股份是上海國(guó)企改革標(biāo)的，未來(lái)上海紡控有望通過(guò)其一實(shí)現(xiàn)整體上市;習(xí)近平主席出訪(fǎng)巴基斯坦，嘉麟杰在巴基斯坦投資建廠(chǎng)，有望受益于“一帶一路”。

　　行業(yè)研判

　　國(guó)金證券有色金屬醞釀新周期

　　當(dāng)前多種金屬價(jià)格已經(jīng)處于低位，甚至處于平均成本的下方，伴隨著政策效應(yīng)的發(fā)揮與經(jīng)濟(jì)的自我調(diào)整，金屬價(jià)格的新周期正在醞釀。同時(shí)，有色板塊面臨轉(zhuǎn)型與改革政策推動(dòng)機(jī)遇，例如電價(jià)改革、國(guó)企改革。該板塊前期滯漲，市場(chǎng)風(fēng)格可能會(huì)有所切換。重點(diǎn)關(guān)注中金嶺南、豫光金鉛;鎳價(jià)持續(xù)低迷，隨著菲律賓鎳礦恢復(fù)正常出口，山東鎳鐵企業(yè)有望近期復(fù)產(chǎn)，鎳價(jià)受到打擊。

　　招商證券航空業(yè)業(yè)績(jī)亮眼

　　航空公司3月及一季度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)亮眼。南航、國(guó)航、東航一季度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利分別為18億~20億元、16億~18億元及15億~16億元，去年同期分別為虧損3.06億元、盈利0.93億元及虧損2.05億元。

　　“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家之間的溝通與交流，民航需要承擔(dān)空中橋梁?？春?015~2016年航空行業(yè)“供需改善、油價(jià)減負(fù)、改革提速”，建議增持業(yè)績(jī)彈性最大的南方航空和國(guó)際航線(xiàn)布局完善的中國(guó)國(guó)航，以及受益中日航線(xiàn)火爆和未來(lái)迪士尼的東方航空、春秋航空。

　　安信證券 虛擬顯示再添熱火

　　國(guó)內(nèi)品牌廠(chǎng)商搶占虛擬顯示市場(chǎng)，把握顛覆式創(chuàng)新彎道超車(chē)機(jī)會(huì)。樂(lè)視發(fā)布超級(jí)VR，暴風(fēng)魔鏡的各位入股公司分別發(fā)布公告,說(shuō)明虛擬顯示行業(yè)技術(shù)已經(jīng)成熟可以實(shí)現(xiàn)低成本。虛擬顯示在下一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)對(duì)軟硬件架構(gòu)進(jìn)行顛覆性創(chuàng)新。投資組合：虛擬顯示有暴風(fēng)科技、利達(dá)光電、三安光電，高增長(zhǎng)創(chuàng)新大趨勢(shì)品種有金龍機(jī)電、欣旺達(dá)、長(zhǎng)盈精密、大華股份和?？低?。

　　投資策略

　　中航證券航空發(fā)動(dòng)機(jī)整合來(lái)臨

　　中航動(dòng)力、中航資本公告，中航系旗下等8家單位將共同投資發(fā)起設(shè)立中航精密鑄造科技有限公司，總出資額29.47億元。這預(yù)示著中航工業(yè)發(fā)動(dòng)機(jī)板塊又一波整合浪潮襲來(lái)。

　　2015年政府工作報(bào)告首次將航空發(fā)動(dòng)機(jī)與燃?xì)廨啓C(jī)制造列入，體現(xiàn)出國(guó)家空前重視。未來(lái)20年我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)及燃?xì)廨啓C(jī)需求超2萬(wàn)億元。作為我國(guó)航空發(fā)動(dòng)機(jī)研發(fā)制造領(lǐng)域的主力軍，中航工業(yè)集團(tuán)旗下目前主要有3家從事發(fā)動(dòng)機(jī)業(yè)務(wù)的上市公司——中航動(dòng)力、中航動(dòng)控和成發(fā)科技，分別定位為航空發(fā)動(dòng)機(jī)資產(chǎn)的整機(jī)、控制和零部件平臺(tái)。

　　航空發(fā)動(dòng)機(jī)被譽(yù)為高端制造業(yè)領(lǐng)域“皇冠上的明珠”，也是制約我國(guó)航空事業(yè)發(fā)展的短板。建議關(guān)注航空發(fā)動(dòng)機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司，除中航工業(yè)旗下的航空發(fā)動(dòng)機(jī)“三劍客”外，還可以關(guān)注發(fā)動(dòng)機(jī)原材料公司撫順特鋼和鋼研高納，因軍用高溫合金供需存在巨大缺口，利潤(rùn)率高，盈利有望爆發(fā)式增長(zhǎng)。

　　申萬(wàn)宏源 優(yōu)選“兩港+四航運(yùn)+南北船”

　　“一帶一路”進(jìn)入全面推進(jìn)階段，2015~2019年的5年間，“一帶一路”國(guó)家累計(jì)基建投資總額將達(dá)到3.26萬(wàn)億美元，單2015年將有5580億美元，即3.5萬(wàn)億元人民幣，相當(dāng)于“十二五”規(guī)劃中我國(guó)全部的鐵路投資額?！耙粠б宦贰毕嚓P(guān)交運(yùn)股投資主題持續(xù)發(fā)酵。

　　“一帶一路”背景下，港口先行優(yōu)選上港和寧波港，上港已中標(biāo)建設(shè)以色列海法新港項(xiàng)目，并陸續(xù)接觸投資和收購(gòu)海外港口項(xiàng)目，預(yù)計(jì)今年會(huì)有較大的進(jìn)展。作為海上絲綢之路江海聯(lián)運(yùn)的重要支撐港口寧波港，未來(lái)也有望受益國(guó)家大戰(zhàn)略。海上運(yùn)輸?shù)某休d主體中海集運(yùn)、中海發(fā)展、招商輪船和中國(guó)遠(yuǎn)洋，在當(dāng)前國(guó)企整合背景下，有整合做大或市場(chǎng)化改革預(yù)期。同時(shí)南北船、中國(guó)重工整合預(yù)期強(qiáng)烈，受益國(guó)家深藍(lán)海軍發(fā)展，軍工訂單助力公司基本面恢復(fù)?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略下，兩船也有望承接相關(guān)造船軍工訂單走出去。

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