在停牌長(zhǎng)達(dá)16個(gè)月之后，萬(wàn)達(dá)電影于11月5日迎來(lái)復(fù)牌大跌，與此同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影與萬(wàn)達(dá)影視的新重組方案也與公眾見面
11月4日晚間，萬(wàn)達(dá)電影公布最新收購(gòu)方案以及對(duì)深交所問(wèn)詢函的回復(fù)。新方案顯示，萬(wàn)達(dá)電影擬以106.51億元的對(duì)價(jià)收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視的96.8262%的股權(quán)，支付方式為發(fā)行股份，發(fā)行價(jià)格為 33.20元/股，共發(fā)行約3.21億股。
值得關(guān)注的是，106億的重組對(duì)價(jià)相比較于早前372億元來(lái)說(shuō)已下調(diào)了266億，標(biāo)的估值縮水近70%。2016年5月，彼時(shí)萬(wàn)達(dá)電影的前身萬(wàn)達(dá)院線曾披露重組預(yù)案，擬以372億元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視100%股權(quán)。標(biāo)的估值縮水的同時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌后連續(xù)跌停，市值也在持續(xù)縮水。截至發(fā)稿時(shí)，萬(wàn)達(dá)電影的股價(jià)為22.17元/股，與33.2元/股的發(fā)行價(jià)已出現(xiàn)嚴(yán)重倒掛。鑒于此，深交所暫未通過(guò)萬(wàn)達(dá)電影的最新重組方案。
全產(chǎn)業(yè)鏈困局
收購(gòu)萬(wàn)達(dá)影視，可以說(shuō)是萬(wàn)達(dá)電影布局全產(chǎn)業(yè)鏈打造全球第一電影生活生態(tài)圈戰(zhàn)略的重要一環(huán)，重組完成后公司將達(dá)成“渠道+內(nèi)容”模式，成為一家生態(tài)型公司。
從收購(gòu)標(biāo)的萬(wàn)達(dá)影視來(lái)看，萬(wàn)達(dá)影視成立于2011年，集電影、電視劇的開發(fā)、投資、制作、宣傳、營(yíng)銷、發(fā)行等于一身，還包括游戲、藝人經(jīng)紀(jì)等多個(gè)業(yè)務(wù)板塊?？梢?，重組之后的萬(wàn)達(dá)電影擁有了來(lái)自于萬(wàn)達(dá)影視行業(yè)領(lǐng)先的電影制作及發(fā)行業(yè)務(wù)。
而從萬(wàn)達(dá)電影自身來(lái)說(shuō)，有很好的渠道和平臺(tái)，需要做的是把內(nèi)容和渠道進(jìn)行整合。萬(wàn)達(dá)電影總裁曾茂軍曾表示，如果不提前思考和布局，影院業(yè)務(wù)的“天花板”很快就會(huì)到來(lái)。“作為上市公司，萬(wàn)達(dá)電影要對(duì)全體股東負(fù)責(zé)，要考慮20年以后，怎樣讓業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈。”曾茂軍表示。
事實(shí)上，近年來(lái)萬(wàn)達(dá)一直在打造自己的生態(tài)，包括引入戰(zhàn)略股東阿里巴巴集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“阿里巴巴”)和文投控股股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“文投控股”)，收購(gòu)新媒誠(chéng)品和游戲公司互愛互動(dòng)等。
2018年 2月，阿里巴巴和文投控股與萬(wàn)達(dá)集團(tuán)在北京簽訂戰(zhàn)略投資協(xié)議，阿里巴巴、文投控股以每股51.96元收購(gòu)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)持有的萬(wàn)達(dá)電影12.77%的股份，分別成為萬(wàn)達(dá)電影第二、第三大股東。
阿里巴巴于2016年10月正式組建阿里巴巴文化娛樂(lè)集團(tuán)，包括阿里影業(yè)、優(yōu)酷、UC、阿里音樂(lè)、阿里文學(xué)、阿里游戲、大麥網(wǎng)等業(yè)務(wù)板塊，其中阿里影業(yè)是以互聯(lián)網(wǎng)為核心驅(qū)動(dòng)，擁有內(nèi)容生產(chǎn)制作、互聯(lián)網(wǎng)宣傳發(fā)行、IP授權(quán)及綜合運(yùn)營(yíng)、院線票務(wù)管理及數(shù)據(jù)服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈娛樂(lè)平臺(tái)，其旗下淘票票是國(guó)內(nèi)最大的在線票務(wù)平臺(tái)之一。
而文投控股是A股上市公司，其控股股東北京市文化投資發(fā)展集團(tuán)(簡(jiǎn)稱“文投集團(tuán)”)是北京市國(guó)有企業(yè)，為首都文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)核心投融資平臺(tái)。文投集團(tuán)在電影產(chǎn)業(yè)已投資耀萊影城、懷柔影視基地、環(huán)球影城等項(xiàng)目。
此外，2016年12月，新媒誠(chéng)品(834522)宣布，公司實(shí)際控制人與萬(wàn)達(dá)影視達(dá)成框架收購(gòu)協(xié)議，萬(wàn)達(dá)影視將收購(gòu)新媒誠(chéng)品100%股權(quán)，萬(wàn)達(dá)影視電視劇行業(yè)版圖擴(kuò)大。此外，萬(wàn)達(dá)曾斥資230億元收購(gòu)了傳奇影業(yè)，意欲提升萬(wàn)達(dá)在全球電影行業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)，不過(guò)在此次最新重組方案中，傳奇影業(yè)已經(jīng)被剝離，萬(wàn)達(dá)電影稱原因系經(jīng)營(yíng)管理模式不同。
萬(wàn)達(dá)電影書面回復(fù)《投資者報(bào)》記者時(shí)也明確表示，未來(lái)整體定位是要打造電影生態(tài)圈，包括持續(xù)投入影院建設(shè)，加強(qiáng)生態(tài)圈中內(nèi)容方面的建設(shè)，打通線上和線下等。此外，萬(wàn)達(dá)電影還將選擇CGV、博納、耀萊等品牌好的、規(guī)模較大的影院加盟，以增強(qiáng)萬(wàn)達(dá)電影在渠道端的優(yōu)勢(shì)。
股價(jià)倒掛
盡管萬(wàn)達(dá)電影聲稱要打造電影生態(tài)圈，業(yè)內(nèi)也看好其此次與萬(wàn)達(dá)影視的重組，但是萬(wàn)達(dá)電影依然抵擋不住復(fù)牌后的股價(jià)下跌。
11月8日，是萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌的第4天，萬(wàn)達(dá)電影也不出意外地迎來(lái)了4個(gè)跌停。截止11月9日收盤，萬(wàn)達(dá)電影股價(jià)跌至22.17元/股。
針對(duì)股價(jià)接連跌停的狀況，萬(wàn)達(dá)電影董秘王會(huì)武曾在接受媒體采訪時(shí)表示，“公司注入的資產(chǎn)質(zhì)量是沒(méi)有問(wèn)題的，但資本市場(chǎng)短期走勢(shì)所致也沒(méi)有辦法。”
業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，萬(wàn)達(dá)電影復(fù)牌后的股價(jià)走勢(shì)，主要原因之一仍是與其停牌長(zhǎng)達(dá)一年多時(shí)間里，A股整體行情波動(dòng)，以及影視行業(yè)本身因?yàn)殛庩?yáng)合同、天價(jià)片酬等負(fù)面新聞爆出所致。各方也都下調(diào)了對(duì)影視產(chǎn)業(yè)的預(yù)期，萬(wàn)達(dá)影視的收購(gòu)價(jià)下調(diào)也符合目前市場(chǎng)狀況。
以11月7日為例，包括華誼兄弟(300027.SZ)、光線傳媒(300251.SZ)、唐德影視(300426.SZ)、長(zhǎng)城影視(002071.SZ)、橫店影視(603103.SH)、視覺中國(guó)(000681.SZ)在內(nèi)的A股影視公司均出現(xiàn)不同程度的下跌。
而從整體來(lái)看，據(jù)報(bào)道，今年年初(2018年1月2日)，文化傳媒板塊總市值高達(dá)10953億元，截至11月2日只剩下6481億元，縮水超過(guò)40%。此外，年初至今，A股25家影視動(dòng)漫股，有14家上市公司股價(jià)跌幅在40%以上，占全部行業(yè)的比例達(dá)到56%。
而從萬(wàn)達(dá)電影本身情況來(lái)看，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)鏊僖策M(jìn)入了緩慢期。今年三季報(bào)顯示，萬(wàn)達(dá)電影實(shí)現(xiàn)營(yíng)收109.04億元，同比增7.06%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)12.68億元，同比增0.31%。而作為對(duì)比的是，上半年萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)收增速為11.38%，凈利潤(rùn)同比增速為1.46%。
此外，萬(wàn)達(dá)影視能否完成業(yè)績(jī)對(duì)賭也是不確定的一個(gè)因素。萬(wàn)達(dá)電影公布此次重組的方案時(shí)曾簽下一份業(yè)績(jī)承諾，萬(wàn)達(dá)影視2018~2020年凈利潤(rùn)分別不低于8.88億元、10.69億元和12.71億元，而2016-2017年萬(wàn)達(dá)影視凈利潤(rùn)為3.64億元和5.97億元，與上述業(yè)績(jī)承諾尚存差距。
與股價(jià)暴跌相對(duì)應(yīng)的是券商的“增持”評(píng)級(jí)。就在重組前一個(gè)星期，眾券商基本上都給予了較高的“增持”評(píng)級(jí)。10月31日，國(guó)信證券、東北證券和華金證券等券商對(duì)萬(wàn)達(dá)電影給出了“增持”評(píng)級(jí)。財(cái)經(jīng)評(píng)論員嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，從萬(wàn)達(dá)本身的電影產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，表現(xiàn)還不錯(cuò)，預(yù)計(jì)未來(lái)依然有較好的成長(zhǎng)性。“這一輪價(jià)格的調(diào)整預(yù)計(jì)會(huì)持續(xù)幾天，后續(xù)反彈空間較大。”嚴(yán)躍進(jìn)對(duì)記者表示。
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