行業(yè)掀起國際化浪潮期貨公司如何突出重圍？

　　近年來，從監(jiān)管政策調(diào)整的導(dǎo)向來看，無論是逐步建立完善的市場化準(zhǔn)入、退出機(jī)制，分類評級制度進(jìn)一步細(xì)化，還是陸續(xù)推動符合條件的期貨公司實(shí)現(xiàn)上市，其支持行業(yè)頭部期貨公司做大做強(qiáng)的意圖非常明顯，競爭格局下的分化態(tài)勢已然形成，強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面逐漸明朗。在這種分化不斷拉大的格局下，期貨公司發(fā)展的對標(biāo)定位顯得至關(guān)重要，無論是走特色化、精品化的差異化道路，還是奮力擠進(jìn)頭部梯隊(duì)，核心競爭力都將依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)與國際化業(yè)務(wù)“一體兩翼+”業(yè)務(wù)板塊的綜合打造。

　　A 風(fēng)險管理業(yè)務(wù)發(fā)展質(zhì)量提升

　　近年來，從監(jiān)管政策調(diào)整的導(dǎo)向來看，無論是逐步建立完善的市場化準(zhǔn)入、退出機(jī)制，分類評級制度進(jìn)一步細(xì)化，還是陸續(xù)推動符合條件的期貨公司實(shí)現(xiàn)上市，支持行業(yè)頭部期貨公司做大做強(qiáng)的意圖非常明顯，競爭格局下的分化態(tài)勢已然形成，強(qiáng)者恒強(qiáng)的局面逐漸明朗。其背后的原因無外乎兩點(diǎn)：一是在期貨市場對外開放的大背景下，行業(yè)需要有自己“一流”的期貨公司，提升在大宗商品市場的話語權(quán)，與國際資本開展競爭；二是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，期貨行業(yè)脫虛向?qū)崳涠ㄎ幻鞔_在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)國家戰(zhàn)略方面，必須推動期貨公司做大做強(qiáng)，進(jìn)一步提升期貨市場支持我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。

　　據(jù)觀察，行業(yè)頭部期貨公司的發(fā)展呈現(xiàn)向“五個一流”靠攏的趨勢，即一流的資本實(shí)力、一流的人才資源、一流的專業(yè)能力、一流的合規(guī)風(fēng)控、一流的管理機(jī)制。在持續(xù)競爭中，頭部期貨公司逐漸形成了明顯的競爭優(yōu)勢和競爭壁壘，這一方面受益于資本及業(yè)務(wù)規(guī)模形成的基礎(chǔ)，另一方面優(yōu)先享受政策紅利，其業(yè)務(wù)市場占有率的持續(xù)集中，推動行業(yè)地位不斷提升。分化的格局一方面體現(xiàn)在業(yè)務(wù)規(guī)模上，另一方面體現(xiàn)在盈利能力上。以權(quán)益規(guī)模為例，當(dāng)前行業(yè)149家期貨公司，權(quán)益規(guī)模的中位數(shù)在15億—20億元，而頭部期貨公司的權(quán)益規(guī)模已達(dá)到數(shù)百億元。過去3年，全行業(yè)凈利潤為正的期貨公司數(shù)量分別為129家、132家、113家，預(yù)計(jì)今年不足百家。

　　在這種分化不斷拉大的格局下，期貨公司發(fā)展的對標(biāo)定位顯得至關(guān)重要，無論是走特色化、精品化的差異化道路，還是奮力擠進(jìn)頭部梯隊(duì)，核心競爭力都將依賴經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、風(fēng)險管理業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)與國際化業(yè)務(wù)“一體兩翼+”業(yè)務(wù)板塊的綜合打造。依靠單一經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與自有資金運(yùn)作的發(fā)展之路將愈發(fā)狹窄，這是期貨行業(yè)定位轉(zhuǎn)變所導(dǎo)致的，倒逼期貨公司深化轉(zhuǎn)型。打造“一體兩翼+”業(yè)務(wù)板塊，鑄就核心競爭力，是推動期貨公司在當(dāng)前競爭格局下突出重圍的必由之路。其中，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)近兩年來成為多數(shù)期貨公司利潤的主要來源。

　　自2013年以來，期貨公司風(fēng)險管理業(yè)務(wù)試點(diǎn)逐步開展，推動期貨行業(yè)脫虛向?qū)嵾M(jìn)程加快。截至2020年上半年，行業(yè)已有86家風(fēng)險管理公司。從當(dāng)前行業(yè)的經(jīng)營情況看，有以下幾個方面值得關(guān)注與思考：

　　一是行業(yè)負(fù)債率快速攀升，呈現(xiàn)資本驅(qū)動的特點(diǎn)。截至2020年6月，行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到830億元，同比增長74%，凈資產(chǎn)規(guī)模為247億元，同比增長25%，顯示風(fēng)險管理公司在融資端持續(xù)發(fā)力。這一方面是風(fēng)險管理業(yè)務(wù)屬性的要求。以期現(xiàn)結(jié)合為核心開展的一系列經(jīng)營業(yè)務(wù)，在與產(chǎn)業(yè)鏈深入結(jié)合過程中，在庫存、物流、融資及風(fēng)險對沖等各環(huán)節(jié)對資金量都有顯著的需求。結(jié)合當(dāng)前行業(yè)融資能力與現(xiàn)狀，積極獲取股東擔(dān)保、提升公司增信、擴(kuò)充多元化渠道，積極擴(kuò)充銀行授信規(guī)模無疑是風(fēng)險管理公司競爭力的一個重要體現(xiàn)。另一方面是對風(fēng)險管理公司負(fù)債經(jīng)營的穩(wěn)健性提出挑戰(zhàn)。自2018以來，行業(yè)內(nèi)部分風(fēng)險管理公司在經(jīng)營中發(fā)生了諸多風(fēng)險事件，結(jié)合當(dāng)前資本加速進(jìn)入的現(xiàn)狀，都會對風(fēng)險管理公司在管控業(yè)務(wù)風(fēng)險、降低融資成本、控制經(jīng)營波動性等方面提出新的挑戰(zhàn)。應(yīng)進(jìn)一步增強(qiáng)融資能力，拓展融資渠道。

　　當(dāng)前來看，風(fēng)險管理行業(yè)的融資模式以債權(quán)為主、以股東內(nèi)部融資為主。結(jié)合考慮當(dāng)前行業(yè)融資能力與現(xiàn)狀，提升公司的增信能力、拓展多元化融資渠道、擴(kuò)充銀行授信規(guī)模無疑是風(fēng)險管理公司競爭力的一個重要體現(xiàn)。

　　二是行業(yè)創(chuàng)效質(zhì)量仍有巨大的提升空間。在近幾年的發(fā)展中，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)的創(chuàng)效潛力已經(jīng)逐步得到行業(yè)共識，成為期貨公司核心競爭力的重要體現(xiàn)。盡快布局風(fēng)險管理業(yè)務(wù)，不斷完善多樣化的業(yè)務(wù)模式，深化產(chǎn)業(yè)鏈拓展延伸無疑是未來行業(yè)發(fā)展的必然趨勢。不過，從總體回報水平來看，還有很大的提升空間。2020年上半年，行業(yè)凈利潤為6.27億元，預(yù)計(jì)全年行業(yè)平均ROE在5.5%左右，較低的回報水平在后期可能會產(chǎn)生增資的瓶頸。

　　三是行業(yè)存在明顯的資本集中與分化。從注冊資本來看，剔除大額資產(chǎn)減值的公司，排名前30的風(fēng)險管理公司注冊資本規(guī)模已達(dá)到200億元，行業(yè)占比已達(dá)70%，強(qiáng)者恒強(qiáng)的競爭態(tài)勢可能正在加速形成。

　　四是部分業(yè)務(wù)范圍需進(jìn)一步界定與規(guī)范。當(dāng)前，風(fēng)險管理公司的主要業(yè)務(wù)范圍為基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保、場外衍生品及做市業(yè)務(wù)。從業(yè)務(wù)開展情況來看，70%的風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)范圍集中在基差貿(mào)易與場外衍生品業(yè)務(wù)上。基差貿(mào)易業(yè)務(wù)范圍以現(xiàn)貨購銷為基礎(chǔ)開展，“資本集中、模式靈活”是基差貿(mào)易業(yè)務(wù)的主要體現(xiàn)。在風(fēng)險可控的范圍下，推動業(yè)務(wù)模式不斷創(chuàng)新將是關(guān)鍵。

　　場外衍生品業(yè)務(wù)方面，從盈利角度來看，主要集中在個股期權(quán)方面。根據(jù)《期貨公司風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》要求，雙A評級與3年以上業(yè)務(wù)經(jīng)營的門檻要求，已經(jīng)將行業(yè)90%以上的風(fēng)險管理公司排除在外。近年來，在149家期貨公司里面，雙A評級的期貨公司約15家，95%為券商控股或券商參股期貨公司，產(chǎn)業(yè)背景的期貨公司僅有1—2家?！肮蓶|優(yōu)勢—評級要求—業(yè)務(wù)門檻”形成閉環(huán)，這項(xiàng)業(yè)務(wù)體現(xiàn)出較強(qiáng)的評級紅利，其集中度有望進(jìn)一步提升。個股期權(quán)業(yè)務(wù)聯(lián)動權(quán)益市場，未來發(fā)展空間必然廣闊。行業(yè)分布集中的3B至A類期貨公司，針對該項(xiàng)業(yè)務(wù)如何調(diào)整其評級戰(zhàn)略值得深思。

　　合作套保業(yè)務(wù)方面，曾在風(fēng)險管理業(yè)務(wù)中占比較高的合作套保業(yè)務(wù)受《期貨公司風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)指引》要求已大幅縮水。從風(fēng)險管理公司的角度來看，該項(xiàng)業(yè)務(wù)能夠穩(wěn)定現(xiàn)金流，風(fēng)險控制的難度不大，作為與產(chǎn)業(yè)結(jié)合的出發(fā)點(diǎn)，也可以帶來更多的合作機(jī)會和業(yè)務(wù)范圍，是一項(xiàng)穩(wěn)定公司經(jīng)營的好業(yè)務(wù)。從行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展及市場需求的角度考慮，合作套保業(yè)務(wù)的受限態(tài)勢預(yù)計(jì)不會持續(xù)太久，政策端仍需對該業(yè)務(wù)進(jìn)行進(jìn)一步界定和規(guī)范。

　　值得注意的是，今年以來受疫情等多種因素的影響，產(chǎn)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險加大，套期保值需求明顯增加。今年第二季度，共有175家上市公司發(fā)布套期保值公告，其中有33家公司為首次發(fā)布套期保值公告。發(fā)布套期保值公告的上市公司數(shù)量和首次發(fā)布套期保值公告的上市公司數(shù)量同比分別增加了45%和57%。作為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)前沿的風(fēng)險管理公司而言，基差貿(mào)易、場外衍生品及合作套保都是匹配風(fēng)險管理需求的工具。風(fēng)險管理公司通過合理運(yùn)用金融工具，有效提供信息、資金及專業(yè)服務(wù)，從而能夠更好地發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，也可充分拓展創(chuàng)收渠道。

　　整體來看，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)仍然面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。在初期探索階段，行業(yè)集中在以現(xiàn)貨購銷為基礎(chǔ)的期現(xiàn)結(jié)合業(yè)務(wù)上面，表現(xiàn)為初期現(xiàn)貨貿(mào)易量快速增加、營收規(guī)模擴(kuò)大，但期貨及衍生工具的運(yùn)用結(jié)合體現(xiàn)尚不明顯，盈利模式較為單一。伴隨著業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新與豐富，行業(yè)經(jīng)歷了一段爆炸式增長時期。一方面受益于宏觀利率環(huán)境及資本因素，另一方面受益于業(yè)務(wù)積極的創(chuàng)新與探索確實(shí)迎合了產(chǎn)業(yè)的需求。例如，期現(xiàn)結(jié)合自營投入比例加大、期貨套保服務(wù)能力提升、多種業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新與運(yùn)用、場外衍生品業(yè)務(wù)爆炸式增長等，盈利模式逐漸多元化。這期間也因融資規(guī)?？焖僭黾?、政策制度建設(shè)尚未完善、內(nèi)控管理體系薄弱等因素，發(fā)生了一些信用風(fēng)險事件。

　　展望未來，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)仍然面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。中國期貨市場的規(guī)模和發(fā)展質(zhì)量仍不足以與體量巨大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)和現(xiàn)貨市場相匹配。截至目前，國內(nèi)期貨市場名義持倉市值相對于現(xiàn)貨市場市值不足1/5，期貨市場服務(wù)容量仍有極大的發(fā)展空間。相信在金融市場改革帶來巨大發(fā)展機(jī)遇、期貨市場擴(kuò)容潛力巨大和實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理需求激增三重驅(qū)動下，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)3.0時代即將到來，其核心表現(xiàn)將是，行業(yè)發(fā)展將從當(dāng)前資本驅(qū)動向服務(wù)驅(qū)動深化演變。在這個過程中，風(fēng)險管理公司應(yīng)以服務(wù)實(shí)體風(fēng)險管理需求為核心方向，向綜合金融服務(wù)方案提供商的角色深化轉(zhuǎn)型。需要加大力氣培育熟悉期貨和現(xiàn)貨兩端、熟練使用多種金融工具、具有專業(yè)操作經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才團(tuán)隊(duì)，從而為實(shí)體客戶提供優(yōu)質(zhì)的風(fēng)險管理與投資策略服務(wù)，提升服務(wù)的深度和質(zhì)量。

　　B 推動期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)質(zhì)變

　　經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作為期貨公司傳統(tǒng)的渠道業(yè)務(wù)，在行業(yè)發(fā)展中呈現(xiàn)完全競爭的特點(diǎn)，收入下滑成為趨勢。主要原因，一方面是同質(zhì)化競爭激烈，費(fèi)率持續(xù)下行；另一方面是交易所下調(diào)手續(xù)費(fèi)返還比例，導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入受到明顯影響，進(jìn)一步壓縮了利潤空間。成本高、利潤低的同質(zhì)化格局沒有發(fā)生改變。近兩年行業(yè)權(quán)益規(guī)模穩(wěn)步增長，全行業(yè)資金規(guī)模約8000億元，但大多數(shù)中小型期貨公司權(quán)益增長并不明顯，營業(yè)部數(shù)量維持在2000家上下，與過去幾年相比基本沒有變化，陸續(xù)裁撤、微利經(jīng)營、多數(shù)虧損的局面長期存在，“大市場、小行業(yè)”的特點(diǎn)在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)板塊表現(xiàn)較為明顯。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的發(fā)展呈現(xiàn)“持久戰(zhàn)”特點(diǎn)，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)“難做”是大多數(shù)從業(yè)者的感受。在這個過程中，推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)質(zhì)變應(yīng)重視協(xié)同效應(yīng)的發(fā)揮。

　　一是深化協(xié)同風(fēng)險管理業(yè)務(wù)與資管業(yè)務(wù)。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的傳統(tǒng)激勵機(jī)制可考慮覆蓋至風(fēng)險管理業(yè)務(wù)與資管業(yè)務(wù)，提升三大業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的協(xié)同開發(fā)意識，服務(wù)能力的建設(shè)由前端向風(fēng)險管理與資管板塊轉(zhuǎn)移，搭建不同板塊人員協(xié)同開展業(yè)務(wù)。

　　二是重視股東背景優(yōu)勢的發(fā)揮。期貨公司單打獨(dú)斗的業(yè)務(wù)模式難以推動經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)規(guī)模實(shí)現(xiàn)躍遷，在這一方面我們看到頭部公司在資源整合方面走在行業(yè)前列，提示我們應(yīng)進(jìn)一步發(fā)揮好、利用好股東資源優(yōu)勢，在風(fēng)險管理、渠道拓展、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等方面強(qiáng)化股東資源的整合與變現(xiàn)，基于自身經(jīng)營特色，啟動增資應(yīng)戰(zhàn)也是一個值得考慮的方向。發(fā)揮板塊與股東資源的協(xié)同效應(yīng)，主要考慮發(fā)揮優(yōu)秀業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)的多維作戰(zhàn)能力。受制于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)現(xiàn)狀，單純在營銷端擴(kuò)充開發(fā)人員并不可取。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)端的領(lǐng)軍人才相對稀缺，個體權(quán)益較高者的穩(wěn)定性也難以保障，利用好各個板塊的核心業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，以身兼數(shù)職的形式推動協(xié)同開發(fā)是值得考慮的途徑。

　　三是基于公司發(fā)展戰(zhàn)略，優(yōu)化考核激勵機(jī)制。對一流的期貨公司而言，規(guī)模的意義將大于短期的盈利能力，而特色化經(jīng)營的期貨公司，其盈利能力則顯得更為關(guān)鍵。規(guī)模導(dǎo)向與盈利導(dǎo)向的雙向兼顧機(jī)制似乎存在難度，這就需要經(jīng)營者統(tǒng)籌考慮，有所取舍地去設(shè)計(jì)符合自身實(shí)際的激勵考核制度。公司多元化的盈利模式無疑將增加公司在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面的容忍空間與時間，這也是“多條腿”走路的優(yōu)勢所在。

　　四是做好投資人才的儲備。伴隨著期貨公司資本實(shí)力的持續(xù)增強(qiáng)，期貨公司自營業(yè)務(wù)投資范圍的擴(kuò)大存在可能，這將帶來權(quán)益規(guī)模的潛在增量。資管業(yè)務(wù)在這方面的提前布局可為期貨公司提前做好人才儲備。

　　C 以平臺化思維運(yùn)營資管公司

　　資管新規(guī)落地兩年來，有效防范化解了金融風(fēng)險，重塑了資管行業(yè)的生態(tài)。資管產(chǎn)品剛性兌付逐步打破，期限錯配、多層嵌套逐步得到糾正，法律監(jiān)管制度更加完善，為資管行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展創(chuàng)造了良好的條件。通過近幾年的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和人才引進(jìn)，我們看到，期貨資管的主動管理能力日益增強(qiáng)，產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)步擴(kuò)大。截至2020年6月底，證券期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)私募資管業(yè)務(wù)規(guī)模合計(jì)17.82萬億元，期貨經(jīng)營機(jī)構(gòu)共運(yùn)行資管計(jì)劃1142只，合計(jì)規(guī)模1872.61億元。

　　盡管從資產(chǎn)行業(yè)來看，期貨資管業(yè)務(wù)規(guī)模占比微乎其微，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也以標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類居多，但期貨資管行業(yè)提升主動管理的專業(yè)能力、聚焦開發(fā)商品及金融衍生品類特色化產(chǎn)品的方向已經(jīng)顯現(xiàn)。筆者認(rèn)為，這也是未來期貨資管行業(yè)轉(zhuǎn)型突破的一個重要方向。2019年以來，伴隨著商品市場加速擴(kuò)容，機(jī)構(gòu)投資者參與商品市場的配置渠道不斷拓寬，當(dāng)前已有3只商品期貨ETF成功上市，后期場外商品指數(shù)基金類產(chǎn)品、期權(quán)類產(chǎn)品的開發(fā)上市也值得期待。

　　財富管理與風(fēng)險對沖的需求將是期貨資管業(yè)務(wù)發(fā)展的核心驅(qū)動力。資管公司應(yīng)在體現(xiàn)商品與期貨、期權(quán)衍生品投資優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，持續(xù)提升多資產(chǎn)、多策略的投資管理能力，例如，在權(quán)益資產(chǎn)、債券互聯(lián)互通、公募REITs、指數(shù)量化、FOF產(chǎn)品、國際投資等方面，覆蓋更廣范圍的業(yè)務(wù)需求，獲得競爭優(yōu)勢。在這個過程中，應(yīng)充分考慮行業(yè)特點(diǎn)、資管公司自身實(shí)力等因素，全面涉獵并不可取，因而需要注意業(yè)務(wù)定位的問題。

　　對于主動管理能力要求較高的產(chǎn)品，比如，商品期貨類管理產(chǎn)品，其特點(diǎn)較為依賴投資經(jīng)理的個人能力。從當(dāng)前市場環(huán)境來看，業(yè)績優(yōu)秀的投資經(jīng)理極為稀缺，成長路徑難以復(fù)制。針對這樣的人力資源特點(diǎn)，強(qiáng)激勵、強(qiáng)約束的機(jī)制建設(shè)值得考慮，應(yīng)盡力突破公司“工資包”總體約束，來吸引、留住投資人才。

　　對于以量化策略類為主的產(chǎn)品，其凈值曲線的管理又是吸引市場資金的關(guān)鍵因素。資管業(yè)務(wù)的運(yùn)作核心還是歸于規(guī)模效應(yīng)?？紤]策略的多樣性與風(fēng)險收益特征，運(yùn)行穩(wěn)健的量化類產(chǎn)品應(yīng)著眼于規(guī)模的擴(kuò)大，因而公司應(yīng)提升此類產(chǎn)品的宣傳效應(yīng)、募資能力、策略設(shè)計(jì)能力等方面。

　　對于固收類、權(quán)益類等規(guī)模產(chǎn)品，資管公司可以考慮體現(xiàn)一定的股東資源特色，借助股東背景的優(yōu)勢設(shè)計(jì)相關(guān)產(chǎn)品業(yè)務(wù)，發(fā)揮資源協(xié)同的優(yōu)勢，支持主業(yè)發(fā)展、服務(wù)股東無疑是特色化的一種方向。整體而言，以平臺化的思維運(yùn)營資管公司，聚焦在專業(yè)化與特色化方向，通過組織架構(gòu)、機(jī)制體制創(chuàng)新和投研信息化建設(shè)，有望持續(xù)強(qiáng)化投資管理能力，為資管公司轉(zhuǎn)型突破奠定基礎(chǔ)。

　　D 期貨行業(yè)國際化的浪潮掀起

　　國際形勢變化和疫情帶來的沖擊對期貨行業(yè)對外開放僅是短期擾動，不會改變?nèi)骈_放的長期方向。我國金融業(yè)的對外開放從銀行業(yè)開始，逐步蔓延到保險、券商、期貨等各個子行業(yè)。我國正在推進(jìn)的人民幣國際化、“一帶一路”建設(shè)以及資本市場改革，其成功實(shí)施離不開良好的金融服務(wù)，中資及外資企業(yè)對大宗商品套期保值等風(fēng)險管理服務(wù)的需求巨大，國內(nèi)交易所也在研究與探索和境外期貨交易所開展產(chǎn)品互掛，期貨公司國際業(yè)務(wù)的廣闊發(fā)展空間已經(jīng)打開，經(jīng)營機(jī)構(gòu)應(yīng)及時把資金和戰(zhàn)略布局向國際化作調(diào)整。

　　在國際化業(yè)務(wù)的選擇上，應(yīng)自上而下進(jìn)行考慮。一方面，應(yīng)把能否對股東的價值帶來切實(shí)提升、是否契合主要股東的戰(zhàn)略需要放在首位，例如，品牌的影響力、產(chǎn)品線的豐富與完善等。另一方面，在路徑選擇方面有多種模式值得探索，例如，可通過在當(dāng)?shù)刂苯釉O(shè)立營業(yè)機(jī)構(gòu)，以提升管理效率和確保戰(zhàn)略執(zhí)行的一致性，也可通過尋找資源互補(bǔ)、契合自身業(yè)務(wù)方向的牌照尋求收購，以降低展業(yè)成本。

　　國際化是大勢所趨，國際化人才儲備值得期貨公司提前布局，要大力培養(yǎng)國際化、復(fù)合型期貨專業(yè)人才和團(tuán)隊(duì)。同時，需要對外加強(qiáng)國際化人才招攬，還需要向境外金融機(jī)構(gòu)調(diào)研學(xué)習(xí)，不斷完善業(yè)務(wù)、管理模式，以促進(jìn)公司整體素質(zhì)的提升，提升競爭力。(作者系中電投先融期貨總經(jīng)理)

　　轉(zhuǎn)自：期貨日報

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