央行呵護流動性 MLF操作規(guī)模創(chuàng)今年新高

　　為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行10月16日開展了1060億元公開市場逆回購操作和7890億元中期借貸便利（MLF）操作。其中，單次MLF操作規(guī)模為今年以來最大，且超過本月5000億元的MLF到期量，實現(xiàn)超額續(xù)做。

　　專家表示，人民銀行超額續(xù)做到期MLF，釋放增量流動性，有助于熨平流動性波動，保持銀行體系流動性合理充裕，為實體經(jīng)濟提供有力支持。同時，為特殊再融資債券發(fā)行營造適宜環(huán)境。

　　熨平流動性波動

　　專家表示，當(dāng)前超額續(xù)做MLF有其必要性，有助于平滑各因素對流動性的沖擊，并緩解銀行機構(gòu)的謹(jǐn)慎預(yù)期，繼續(xù)強化金融對實體經(jīng)濟的支持。）“超額續(xù)做MLF明確釋放穩(wěn)增長的積極信號，意在引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對實體經(jīng)濟薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域的支持力度，為經(jīng)濟回升向好護航?！惫獯筱y行金融市場部宏觀研究員周茂華說。

　　民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，10月作為季初月份，通常財政收入超過支出，會從市場回籠部分資金，給流動性帶來一定壓力。疊加月末臨近，資金面暫難回歸寬松格局，超額續(xù)做到期MLF，釋放增量流動性，可滿足機構(gòu)合理資金需求。

　　超額續(xù)做到期MLF也可為地方政府特殊再融資債券平穩(wěn)發(fā)行營造有利的市場環(huán)境，支持防范地方債務(wù)風(fēng)險。東方金誠首席宏觀分析師王青稱，在9月專項債較大規(guī)模發(fā)行后，10月又迎來地方政府特殊再融資債券的發(fā)行高峰期，這意味著10月地方政府債券融資規(guī)?？赡苓M一步增多，這是本月到期MLF得到大規(guī)模超額續(xù)做的重要原因之一。

　　“考慮到接下來信貸投放和政府債券發(fā)行形成的資金需求，預(yù)計年內(nèi)到期的MLF會持續(xù)得到超額續(xù)做?！蓖跚嗾f。

　　利率持平符合預(yù)期

　　在到期MLF得到超額續(xù)做的同時，本月MLF操作利率保持在2.5%不變。專家稱，MLF操作利率作為政策利率之一，本次沒有變動，符合市場預(yù)期。截至目前，今年人民銀行已兩次降息，經(jīng)濟基本面逐步改善，短期內(nèi)政策利率無進一步下調(diào)的必要。

　　在周茂華看來，當(dāng)前政策靠前發(fā)力效果逐步顯現(xiàn)。比如，8月和9月金融數(shù)據(jù)整體較為理想，實體融資需求有所恢復(fù)，因此，政策工具短期進入觀察期。

　　從匯率角度看，溫彬表示，在國內(nèi)外環(huán)境影響下，9月下旬以來人民幣對美元即期匯率位于7.3元附近運行，為保持匯率穩(wěn)定，防止出現(xiàn)超調(diào)，在“以內(nèi)為主、內(nèi)外均衡”的考量下，維持政策利率水平穩(wěn)定是最優(yōu)選擇。

　　對于政策利率是否還有下調(diào)空間，王青認(rèn)為，這將主要取決于年底前宏觀經(jīng)濟及房地產(chǎn)市場走向。“預(yù)計未來一段時間，國內(nèi)物價會持續(xù)處于偏低水平，這為進一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。伴隨匯市運行趨穩(wěn)，匯率因素將不會對國內(nèi)貨幣政策靈活調(diào)整構(gòu)成實質(zhì)性障礙?！彼f。

　　LPR料保持不變

　　MLF操作利率作為LPR（貸款市場報價利率）的錨定利率，其變動會對LPR產(chǎn)生直接有效的影響。專家認(rèn)為，在MLF操作利率維持不變的情況下，本月LPR大概率也將保持穩(wěn)定。

　　“從市場利率看，目前無論是企業(yè)貸款還是消費信貸利率，均處于較低水平?！闭新?lián)首席研究員董希淼表示，在MLF操作利率未變的情況下，預(yù)計本月LPR將維持不變。

　　溫彬認(rèn)為，6月和8月LPR的調(diào)降將基本消耗前期存款利率下調(diào)、降息等帶來的負債成本改善空間，伴隨符合下調(diào)標(biāo)準(zhǔn)的首套存量房貸的重定價，以及近期市場負債成本上行，銀行凈息差壓力將再度加大。因此，繼續(xù)下調(diào)LPR的動力和空間有所減少。

　　董希淼則認(rèn)為，可考慮繼續(xù)推動政策利率適度下行，引導(dǎo)LPR下降5至10個基點，推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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