公募基金第二階段費(fèi)率改革啟動(dòng)

擬調(diào)降證券交易傭金費(fèi)率 禁止以傭金換銷售

公募基金第二階段費(fèi)率改革啟動(dòng)

　　為進(jìn)一步加強(qiáng)公開募集證券投資基金證券交易管理，保護(hù)投資者合法權(quán)益，證監(jiān)會日前公布《關(guān)于加強(qiáng)公開募集證券投資基金證券交易管理的規(guī)定（征求意見稿）》（簡稱“征求意見稿”，下同），并向社會公開征求意見。這也意味著公募基金行業(yè)第二階段費(fèi)率改革工作正式啟動(dòng)。國泰君安投研團(tuán)隊(duì)研究顯示，以2022年數(shù)據(jù)測算，今后新規(guī)定實(shí)施，公募基金股票交易傭金總額將由188.68億元下降至126.36億元，降幅為33.03%。

　　天相投顧基金評價(jià)中心相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，綜合來看，今后新規(guī)定的出臺將推動(dòng)基金行業(yè)和給其提供服務(wù)的券商機(jī)構(gòu)進(jìn)一步規(guī)范化、專業(yè)化和透明化。從長遠(yuǎn)看，有助于為投資者創(chuàng)造一個(gè)更加公平、有效的市場環(huán)境，有助于整個(gè)資本市場的健康持續(xù)發(fā)展，最終帶來多贏的結(jié)局。

　　擬合理調(diào)降傭金費(fèi)率

　　此次征求意見稿共十六條，主要涉及四方面內(nèi)容：一是合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費(fèi)率；二是降低證券交易傭金分配比例上限；三是強(qiáng)化公募基金證券交易傭金分配行為監(jiān)管；四是明確公募基金管理人證券交易傭金年度匯總支出情況的披露要求。

　　合理調(diào)降公募基金的證券交易傭金費(fèi)率方面，征求意見稿提出被動(dòng)股票型基金產(chǎn)品不得通過證券交易傭金支付研究服務(wù)等費(fèi)用，且股票交易傭金費(fèi)率原則上不得超過市場平均股票交易傭金費(fèi)率水平等。

　　證券交易傭金分配比例上限也將進(jìn)一步降低。征求意見稿提出，對權(quán)益類基金管理規(guī)模不足10億元的管理人，維持傭金分配比例上限30%；而對權(quán)益類基金管理規(guī)模超過10億元的管理人，將傭金分配比例上限由30%調(diào)降至15%。

　　全面加強(qiáng)交易行為監(jiān)管，強(qiáng)化內(nèi)部制度約束和外部監(jiān)督制約，征求意見稿提出要求基金管理人應(yīng)當(dāng)建立健全證券公司選擇、協(xié)議簽訂等管理制度，嚴(yán)禁使用交易傭金向第三方轉(zhuǎn)移支付費(fèi)用等。此外，為進(jìn)一步優(yōu)化信息披露內(nèi)容和要求，征求意見稿還新增了基金管理人整體交易傭金費(fèi)率水平和分配情況披露要求。

　　“此次征求意見稿旨在規(guī)范公募基金管理人證券交易傭金及分配管理，保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益，提升券商機(jī)構(gòu)投資者服務(wù)能力?！眹┚餐堆袌F(tuán)隊(duì)認(rèn)為，以2022年數(shù)據(jù)測算，征求意見稿實(shí)施后，公募基金股票交易傭金總額將由188.68億元下降至126.36億元，降幅為33.03%。預(yù)計(jì)交易傭金集中度將有所下降，交易傭金使用更為透明，場景將規(guī)范至研究服務(wù)，基金銷售與第三方轉(zhuǎn)移支付等場景將不復(fù)存在。

　　構(gòu)建行業(yè)良好生態(tài)

　　調(diào)降傭金分配比例、禁止以傭金換銷售、嚴(yán)禁轉(zhuǎn)移支付、透明化傭金費(fèi)率水平與分配披露情況……第二階段的公募基金費(fèi)率改革，對于為公募基金提供證券交易服務(wù)和研究服務(wù)的券商提出了更高要求。

　　“就征求意見稿的內(nèi)容來看，站在基金公司角度，此次調(diào)降更重要的意義在于與時(shí)俱進(jìn)、推動(dòng)行業(yè)的進(jìn)一步規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展，尤其是將增加新的法定公開信息披露內(nèi)容，這是在把公募基金的優(yōu)勢做進(jìn)一步的延伸?！卑偌位鸲?、副總經(jīng)理王群航表示，具體的一些影響將會表現(xiàn)在：大公司將會有更多的外部服務(wù)競爭；被動(dòng)型產(chǎn)品的費(fèi)率得到了明確的規(guī)范；特定小公司（股票型、混合型基金管理規(guī)模合計(jì)10億元以下的）將會迎來新的發(fā)展機(jī)遇；券結(jié)模式將會得到更多的運(yùn)用。

　　談及對基金行業(yè)的影響，天相投顧基金評價(jià)中心認(rèn)為，由于交易傭金以及傭金分配比例的降低，整個(gè)公募基金行業(yè)的業(yè)務(wù)格局將迎來調(diào)整，這對于券商系的公募基金或渠道過于集中的基金管理人將帶來一定的挑戰(zhàn)。同時(shí)，針對券商銷售行為與交易傭金的脫鉤，也會對以往部分銷售模式重新進(jìn)行規(guī)范。

　　另外，基金行業(yè)也將面對更嚴(yán)格的合規(guī)要求與信息披露，以及相關(guān)系統(tǒng)與技術(shù)的升級需求?！胺?wù)于基金的券商機(jī)構(gòu)，在新規(guī)下將面臨一系列的挑戰(zhàn)和變化?！碧煜嗤额櫥鹪u價(jià)中心方面進(jìn)一步分析稱，一方面，征求意見稿中對交易傭金有限制性規(guī)定，可能會壓縮傳統(tǒng)以交易量計(jì)費(fèi)的傭金模式，導(dǎo)致部分券商收入減少。同時(shí)，頭部券商的傭金收入分配格局或?qū)⒂瓉硪欢ǖ恼{(diào)整。另一方面，需要通過提供更高質(zhì)量的服務(wù)、更好的交易執(zhí)行效率和更強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力來爭取客戶，競爭方式也將迎來轉(zhuǎn)變。此外，為適應(yīng)基金行業(yè)和監(jiān)管環(huán)境的變化，券商可能需要?jiǎng)?chuàng)新服務(wù)模式。

　　談及對證券公司的影響，王群航認(rèn)為，傭金收入的減少是必然的，大概率地會有一些研究實(shí)力較弱的證券公司退出賣方服務(wù)競爭，賣方服務(wù)的競爭也將更加激烈。

　　切實(shí)維護(hù)投資者利益

　　今年7月，證監(jiān)會發(fā)布實(shí)施《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》（簡稱“方案”），擬在兩年內(nèi)按照“管理費(fèi)用—交易費(fèi)用—銷售費(fèi)用”的實(shí)施路徑，分階段采取十五項(xiàng)舉措推進(jìn)費(fèi)率改革，全面優(yōu)化公募基金費(fèi)率模式。綜合來看，方案出臺以來，第一階段改革頗具成效。

　　除了自7月起，新注冊的主動(dòng)權(quán)益類基金統(tǒng)一執(zhí)行“管理費(fèi)率不超過1.2%、托管費(fèi)率不超過0.2%”的上限標(biāo)準(zhǔn)，更多存量產(chǎn)品也積極“讓利”。數(shù)據(jù)顯示，全行業(yè)已有136家基金管理人陸續(xù)發(fā)布公告，將旗下存量主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品的管理費(fèi)率、托管費(fèi)率統(tǒng)一下調(diào)至1.2%、0.2%以下。以截至6月底規(guī)模計(jì)算，公募行業(yè)每年為投資者節(jié)約費(fèi)用支出合計(jì)約140億元。

　　上海證券基金評價(jià)研究中心業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人劉亦千表示，基金降費(fèi)是根據(jù)公募基金行業(yè)發(fā)展現(xiàn)階段的適時(shí)舉措，不僅充分體現(xiàn)監(jiān)管和公募行業(yè)“以投資者利益為核心”根本立場，其改革措施也充分考慮行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀，兼顧各方基本權(quán)益，進(jìn)一步優(yōu)化了公募行業(yè)包括投資者、管理人、托管人、銷售機(jī)構(gòu)等各方參與者的收益分配公平性，為公募行業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展奠定了激勵(lì)基礎(chǔ)。

　　浮動(dòng)費(fèi)率試點(diǎn)產(chǎn)品的相繼推出也為投資者提供了更多選擇。今年8月25日，首批20只浮動(dòng)管理費(fèi)率試點(diǎn)產(chǎn)品注冊，包括與投資者持有時(shí)長相掛鉤的公募基金9只、與投資業(yè)績相掛鉤的公募基金8只、與產(chǎn)品規(guī)模相掛鉤的公募基金3只。近日，又有嘉實(shí)創(chuàng)新動(dòng)力、興證全球可持續(xù)投資三年定開等新一批8只浮動(dòng)費(fèi)率基金面世。其中，3只產(chǎn)品與業(yè)績掛鉤，5只與持有期掛鉤。中信證券表示，降費(fèi)是市場化競爭的正常需要，或?qū)⒓铀傩袠I(yè)供給側(cè)集中，浮動(dòng)費(fèi)率有助于行業(yè)差異化發(fā)展。

　　多家基金公司也表示，分步驟推行基金行業(yè)費(fèi)率改革，有利于增加公募行業(yè)開展基金業(yè)務(wù)的競爭優(yōu)勢，能夠激勵(lì)基金公司不斷提升綜合競爭力，能夠吸引更多中長期資金通過公募基金加大權(quán)益類資產(chǎn)配置，進(jìn)而推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。(記者 韋夏怡 吳黎華)

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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