今年已有八家公司退市 A股退市機(jī)制不斷完善

　　隨著年報(bào)披露漸近尾聲，又有一批上市公司即將告別A股市場。截至發(fā)稿，今年已有八家公司摘牌退市。近年來，隨著我國資本市場改革邁入快車道，退市機(jī)制不斷完善，A股市場退市率明顯升高。而證監(jiān)會近日發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》更是進(jìn)一步釋放出“零容忍”信號。

　　2021年以來退市率明顯升高

　　繼新海退之后，又有一家上市公司告別A股。4月25日，博天環(huán)境集團(tuán)股份有限公司（簡稱“退市博天”）被上交所終止上市暨摘牌。2024年以來，A股市場摘牌退市的公司已達(dá)八家。

　　公司公告顯示，退市博天此前收到北京證監(jiān)局下發(fā)的《行政處罰決定書》，認(rèn)定其通過多種方式虛增或虛減營業(yè)收入、利潤，導(dǎo)致2017年至2021年年報(bào)存在虛假記載，已觸及上交所股票上市規(guī)則規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形。根據(jù)股票上市規(guī)則相關(guān)規(guī)定，上交所決定終止退市博天的股票上市。4月18日晚間，退市博天公告稱，公司股票的退市整理期已于當(dāng)日結(jié)束，將于4月25日被上交所終止上市暨摘牌。

　　還有多家公司因連續(xù)多日收盤價(jià)低于1元，已經(jīng)提前鎖定交易類強(qiáng)制退市情形中的面值退市。

　　4月25日，*ST民控停牌。24日晚間，*ST民控發(fā)布關(guān)于公司股票將被終止上市暨停牌的風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，截至2024年4月24日，公司股票收盤價(jià)連續(xù)20個交易日低于1元，已觸及深交所股票上市規(guī)則規(guī)定的交易類強(qiáng)制退市情形，公司股票將被深交所終止上市交易。此外，還有*ST美盛、*ST新紡等多家公司近日接連發(fā)布公告稱，公司已連續(xù)十多個交易日收盤價(jià)低于1元，提前鎖定面值退市。

　　此外，*ST京藍(lán)、*ST圍海等多家公司也發(fā)布了關(guān)于公司股票可能被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)提示公告稱，公司或?qū)⒂|及財(cái)務(wù)退市指標(biāo)，公司股票面臨被終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。從退市風(fēng)險(xiǎn)警示情況看，2023年以來已有超過40家上市公司被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示（*ST），若再次觸及，這些公司也將被終止上市。

　　2020年退市新規(guī)發(fā)布以來，A股市場退市率明顯升高。Wind數(shù)據(jù)顯示，自2021年至今，A股市場退市公司數(shù)量已達(dá)119家，是此前10年A股市場退市公司總量的兩倍多。華泰證券研報(bào)顯示，以新規(guī)發(fā)布日2020年12月31日為分界，新規(guī)前三年年化退市率為0.4%，新規(guī)后至今年化退市率為0.8%，退市率實(shí)現(xiàn)翻倍，且“*ST”直接退市的個股比例明顯提升，“花式保殼”難度加大。

　　“退市率的大幅提升向市場傳遞了交易所將嚴(yán)格落實(shí)退市制度，強(qiáng)化上市企業(yè)管理的信號。”國金證券認(rèn)為。

　　退市機(jī)制不斷完善

　　“當(dāng)前，A股市場的退市現(xiàn)狀呈現(xiàn)規(guī)范化、多元化和常態(tài)化特征?！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝表示，得益于市場規(guī)則不斷優(yōu)化細(xì)化，監(jiān)管政策執(zhí)行更為嚴(yán)格和市場自我凈化能力提升，A股市場退市數(shù)量創(chuàng)下歷史新高，市場新陳代謝加速，形成退市常態(tài)化態(tài)勢，市場整體質(zhì)量得到提升。

　　尤其是市場機(jī)制方面，近年來，隨著我國資本市場的供給側(cè)改革邁入快車道，A股市場退市制度改革持續(xù)走向縱深，退市機(jī)制不斷完善。

　　4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（簡稱新“國九條”），提出加大退市監(jiān)管力度。深化退市制度改革，加快形成應(yīng)退盡退、及時出清的常態(tài)化退市格局。提出進(jìn)一步嚴(yán)格強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)、進(jìn)一步暢通多元退市渠道、進(jìn)一步削減“殼”資源價(jià)值、進(jìn)一步強(qiáng)化退市監(jiān)管等多項(xiàng)要求。

　　同日，證監(jiān)會在認(rèn)真總結(jié)改革經(jīng)驗(yàn)和充分考慮國情市情的基礎(chǔ)上，制定《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見》（簡稱《意見》），滬深北交易所修訂完善相關(guān)退市規(guī)則（簡稱“退市新規(guī)”）。通過嚴(yán)格退市標(biāo)準(zhǔn)，加大對“僵尸空殼”和“害群之馬”出清力度，削減“殼”資源價(jià)值；同時，拓寬多元退出渠道，加強(qiáng)退市公司投資者保護(hù)。

　　記者注意到，本次退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂在2020年退市改革的基礎(chǔ)上進(jìn)一步釋放出“零容忍”的鮮明信號，突出對財(cái)務(wù)造假、公司治理亂象的威懾力度。其中，在此前兩年連續(xù)造假達(dá)到一定比例強(qiáng)制退市的基礎(chǔ)上，新增一年造假、三年及以上連續(xù)造假的情形；新增資金占用以及內(nèi)部控制被出具無法表示意見或否定意見等退市標(biāo)準(zhǔn)。此次退市標(biāo)準(zhǔn)的修訂還收緊了財(cái)務(wù)類退市指標(biāo)，加大績差公司的退市力度；適當(dāng)提高市值退市標(biāo)準(zhǔn)，將觸發(fā)退市的市值標(biāo)準(zhǔn)從低于3億元提至低于5億元，推動市場化退市功能充分發(fā)揮作用。

　　《意見》還強(qiáng)調(diào)，對重大違法退市負(fù)有責(zé)任的主體，要依法賠償投資者損失，只有這樣才能讓違法者付出應(yīng)有代價(jià)。證監(jiān)會表示，下一步，證監(jiān)會將更大力度落實(shí)投資者賠償救濟(jì)，發(fā)揮證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解等各類方式，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　優(yōu)勝劣汰效應(yīng)日益凸顯

　　“退市新規(guī)長期利好A股市場健康運(yùn)行。”中國銀河證券策略分析師楊超表示，“強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展”是有機(jī)的統(tǒng)一。強(qiáng)監(jiān)管與防風(fēng)險(xiǎn)是促進(jìn)高質(zhì)量發(fā)展的前提，只有在這兩個條件下，資本市場才能實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。從新“國九條”到退市新規(guī)，強(qiáng)調(diào)的是高質(zhì)量發(fā)展。長期視角，良幣驅(qū)逐劣幣勢在必行，中國經(jīng)濟(jì)長期向好的基本態(tài)勢不會改變。

　　華泰證券認(rèn)為，新的退市新規(guī)的制定，意味著A股退市制度改革或進(jìn)入新階段，優(yōu)勝劣汰的市場生態(tài)有望加速形成。新的退市新規(guī)在2020年退市新規(guī)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步突出對財(cái)務(wù)造假、公司治理亂象的威懾力度，強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)、維度更廣；多措并舉降低殼價(jià)值、鼓勵主動退市，炒殼更難；優(yōu)化過渡期，加強(qiáng)投資者保護(hù)力度，安排更完善。總體來看，隨著退市新規(guī)實(shí)施，A股因財(cái)務(wù)造假/財(cái)務(wù)指標(biāo)而強(qiáng)制退市的比率或大幅提升，市場有望加速出清。

　　“新的退市新規(guī)將有助于構(gòu)建一個更加規(guī)范、透明、高效的資本市場環(huán)境，促進(jìn)A股市場的健康發(fā)展。”田利輝分析，退市新規(guī)對A股市場帶來巨大影響。在退市新規(guī)下，財(cái)務(wù)造假標(biāo)準(zhǔn)細(xì)化，殼資源價(jià)值淡化，面值市值退市強(qiáng)化，劣質(zhì)公司淘汰加速，投資者賠償救濟(jì)有望增強(qiáng)，市場資源將得到優(yōu)化配置，市場更加健康和穩(wěn)定，投資者利益將得到更好保護(hù)。

　　華泰證券分析，A股退市生態(tài)有望從四方面發(fā)力：一是完善多維標(biāo)準(zhǔn)體系，簡化退市流程，提升退市效率，如對上市公司定期綜合評價(jià)、協(xié)調(diào)財(cái)務(wù)/交易/行政等標(biāo)準(zhǔn)、強(qiáng)化公司治理，又如差異化精簡退市程序；二是健全場外交易制度、暢通升降轉(zhuǎn)板通道，讓企業(yè)有路可退；三是尊重主動退市，鼓勵上市主體通過并購交易做優(yōu)做強(qiáng)；四是健全配套保障體系，以發(fā)達(dá)市場為鑒，從法律法規(guī)、監(jiān)管制度、補(bǔ)償機(jī)構(gòu)設(shè)置等方面完善配套體系，優(yōu)化我國的證券集體訴訟制度，建立投保機(jī)構(gòu)的激勵機(jī)制，切實(shí)維護(hù)中小投資者的合法權(quán)益。（記者 李靜）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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