嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)口 發(fā)行上市審核平穩(wěn)推進(jìn)

　　今年以來，伴隨著新股發(fā)行全流程嚴(yán)監(jiān)管和問責(zé)體系的全面加強(qiáng)，資本市場(chǎng)嚴(yán)把準(zhǔn)入關(guān)口，在促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展的同時(shí)，也從源頭提升了上市公司質(zhì)量。

　　上市委審議會(huì)議時(shí)隔三月召開

　　5月10日，滬深交易所發(fā)布上市委審議會(huì)議公告，擬于5月16日審議企業(yè)的發(fā)行上市申請(qǐng)。其中，審核1家深市IPO發(fā)行上市申請(qǐng)，1家滬市再融資申請(qǐng)。從時(shí)間上來看，距離上一次召開上市委審議會(huì)議已超過三個(gè)月時(shí)間，其中，上交所上次召開上市委審議會(huì)議是在今年2月5日，深交所是在今年2月7日。

　　2023年下半年以來，IPO市場(chǎng)節(jié)奏和發(fā)行上市審核經(jīng)歷了一些變化。去年8月27日，考慮到當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)形勢(shì)，證監(jiān)會(huì)優(yōu)化IPO和再融資監(jiān)管安排，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。2023年12月14日，證監(jiān)會(huì)在傳達(dá)學(xué)習(xí)貫徹中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神時(shí)強(qiáng)調(diào)，要全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，把促進(jìn)投融資動(dòng)態(tài)平衡放在更加突出位置。

　　從市場(chǎng)數(shù)據(jù)來看，2023年全年，滬深市場(chǎng)核發(fā)IPO批文245家，啟動(dòng)發(fā)行237家。其中，2023年1月到8月核發(fā)IPO批文213家，啟動(dòng)發(fā)行193家；2023年9月到12月核發(fā)批文32家，啟動(dòng)發(fā)行44家。去年9月到12月，月均核發(fā)批文和啟動(dòng)發(fā)行數(shù)量明顯下降。

　　進(jìn)入2024年，市場(chǎng)發(fā)行融資的節(jié)奏進(jìn)一步收緊。1月22日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要進(jìn)一步健全完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，更加注重投融資動(dòng)態(tài)平衡，大力提升上市公司質(zhì)量和投資價(jià)值，加大中長(zhǎng)期資金入市力度，增強(qiáng)市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性。證監(jiān)會(huì)提出，要建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)。證監(jiān)會(huì)在年初的2024年系統(tǒng)工作會(huì)議中表示，要推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，加強(qiáng)發(fā)行上市全鏈條監(jiān)管，評(píng)估完善相關(guān)機(jī)制安排。在此之前，證監(jiān)會(huì)在開年的首場(chǎng)新聞發(fā)布會(huì)上表示，將繼續(xù)把好IPO入口關(guān)，從源頭提升上市公司質(zhì)量，做好逆周期調(diào)節(jié)工作，更好促進(jìn)一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。今年3月，證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)要依法從嚴(yán)監(jiān)管市場(chǎng)，抓緊謀劃嚴(yán)把IPO入口關(guān)、加強(qiáng)上市公司和證券基金期貨機(jī)構(gòu)監(jiān)管等方面的政策措施等。

　　Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，按照網(wǎng)上發(fā)行日期計(jì)算，截至5月10日，今年以來全市場(chǎng)共計(jì)有34家企業(yè)完成新股發(fā)行（含滬深交易所及北交所），其中有12家為核準(zhǔn)制平移至注冊(cè)制企業(yè)。34家企業(yè)募集資金總額僅為235.03億元，平均發(fā)行市盈率為24.13倍。從發(fā)行節(jié)奏來看，新股的發(fā)行數(shù)量和融資規(guī)模均較去年同期大幅下滑。從新股上市情況來看，截至5月14日，滬深兩市及北交所共計(jì)有37只新股上市，由于市場(chǎng)供給較為稀缺，新股上市首日表現(xiàn)較為強(qiáng)勁，平均漲幅達(dá)到了111.27%。

　　業(yè)內(nèi)人士指出，去年下半年以來，受到國內(nèi)外多重因素的影響，A股市場(chǎng)震蕩走弱、波動(dòng)加大，引發(fā)了投資者的憂慮。證券監(jiān)管部門堅(jiān)持以人民為中心的價(jià)值取向，認(rèn)真傾聽市場(chǎng)聲音，積極回應(yīng)投資者關(guān)切，完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，階段性收緊IPO節(jié)奏，是全力維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的重要舉措。

　　華金證券表示，IPO常態(tài)化機(jī)制是新股市場(chǎng)健康發(fā)展的基礎(chǔ)，也有助于新股板塊自身投資周期運(yùn)行規(guī)律逐漸恢復(fù)穩(wěn)定。短期來看，新“國九條”及多個(gè)發(fā)行上市相關(guān)細(xì)則均為4月之后陸續(xù)發(fā)布，新股審核、發(fā)行、上市、定價(jià)、交易等多個(gè)實(shí)操環(huán)節(jié)可能正在修正磨合，新股供給將相對(duì)有限。

　　新股發(fā)行制度進(jìn)一步完善

　　實(shí)行注冊(cè)制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，在把選擇權(quán)交給市場(chǎng)、強(qiáng)化市場(chǎng)約束的同時(shí)，審核把關(guān)和法治約束也將更加嚴(yán)格。在完善一二級(jí)市場(chǎng)逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制的同時(shí)，今年以來，證券監(jiān)管部門聚焦提升上市公司投資價(jià)值，嚴(yán)把上市關(guān)口，進(jìn)一步完善發(fā)行制度。

　　證監(jiān)會(huì)主席吳清強(qiáng)調(diào)，企業(yè)IPO上市絕不能以“圈錢”為目的，更不允許造假、欺詐上市。因此，審核注冊(cè)各個(gè)環(huán)節(jié)都要依法依規(guī)，嚴(yán)之又嚴(yán)，督促發(fā)行人真實(shí)準(zhǔn)確完整披露信息，全力把造假者擋在資本市場(chǎng)門外。

　　今年3月15日，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了《關(guān)于嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)從源頭上提高上市公司質(zhì)量的意見（試行）》，著眼于從源頭提高上市公司質(zhì)量，全面從嚴(yán)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)發(fā)行上市活動(dòng)監(jiān)管，壓緊壓實(shí)發(fā)行監(jiān)管全鏈條各相關(guān)方責(zé)任，維護(hù)良好的發(fā)行秩序和生態(tài)，提出了包括嚴(yán)把擬上市企業(yè)申報(bào)質(zhì)量、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)“看門人”責(zé)任等在內(nèi)的8項(xiàng)政策措施。文件指出，要綜合考慮二級(jí)市場(chǎng)承受能力，實(shí)施新股發(fā)行逆周期調(diào)節(jié)。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)還修訂《首發(fā)企業(yè)現(xiàn)場(chǎng)檢查規(guī)定》，強(qiáng)調(diào)“申報(bào)即擔(dān)責(zé)”，規(guī)定在檢查過程中對(duì)撤回上市申請(qǐng)的企業(yè)“一查到底”，撤回上市申請(qǐng)不影響檢查工作實(shí)施，也不影響依法依規(guī)對(duì)檢查發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行處理，并增加了不提前告知直接開展檢查的機(jī)制。

　　今年4月，國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于加強(qiáng)監(jiān)管防范風(fēng)險(xiǎn)推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》（即新“國九條”）要求，要嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)，提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，完善科創(chuàng)板科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，擴(kuò)大現(xiàn)場(chǎng)檢查覆蓋面，強(qiáng)化發(fā)行上市全鏈條責(zé)任，加大發(fā)行承銷監(jiān)管力度，嚴(yán)查欺詐發(fā)行等違法違規(guī)問題。

　　為深入貫徹落實(shí)新“國九條”的精神，推動(dòng)資本市場(chǎng)“1+N”政策體系形成和落地實(shí)施，證監(jiān)會(huì)制定并陸續(xù)出臺(tái)相關(guān)配套政策文件和制度規(guī)則。在發(fā)行監(jiān)管方面，一是修訂《科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指引（試行）》，對(duì)申報(bào)科創(chuàng)板企業(yè)的研發(fā)投入金額、發(fā)明專利數(shù)量以及營業(yè)收入增長(zhǎng)率設(shè)置更高標(biāo)準(zhǔn)，強(qiáng)化衡量科研投入、科研成果和成長(zhǎng)性等指標(biāo)要求，進(jìn)一步引導(dǎo)中介機(jī)構(gòu)提高申報(bào)企業(yè)質(zhì)量，凸顯科創(chuàng)板“硬科技”特色。二是修訂《中國證監(jiān)會(huì)隨機(jī)抽查事項(xiàng)清單》，將首發(fā)企業(yè)隨機(jī)抽取檢查的比例由5%大幅提升至20%，并相應(yīng)提高問題導(dǎo)向現(xiàn)場(chǎng)檢查和交易所現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)的比例，調(diào)整后，現(xiàn)場(chǎng)檢查和督導(dǎo)整體比例將不低于三分之一。4月30日，滬深交易所正式發(fā)布修訂后的《股票上市規(guī)則》《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等業(yè)務(wù)規(guī)則。

　　多家過會(huì)企業(yè)撤回IPO

　　伴隨著IPO嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)持續(xù)釋放，不少企業(yè)選擇主動(dòng)撤回上市申請(qǐng)，其中甚至包括已經(jīng)過會(huì)的企業(yè)。5月13日，深交所公告，因安徽晶奇網(wǎng)絡(luò)科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱“晶奇網(wǎng)絡(luò)”）在證監(jiān)會(huì)審閱其首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的過程中，其公司與該次IPO的保薦機(jī)構(gòu)分別遞交了撤回相關(guān)上市材料的申請(qǐng)，根據(jù)相關(guān)條例與規(guī)定，證監(jiān)會(huì)決定終止晶奇網(wǎng)絡(luò)發(fā)行注冊(cè)的程序。此前的5月7日，景創(chuàng)科技撤回IPO申請(qǐng)；5月2日，六淳科技撤回創(chuàng)業(yè)板IPO；4月30日，華一股份撤回創(chuàng)業(yè)板IPO。值得注意的是，上述企業(yè)均已通過上市委會(huì)議審議。

　　國聯(lián)證券研究顯示，截至2024年5月12日，2024年以來滬深北交易所公布終止審查的（撤回+終止注冊(cè)+審核不通過）的企業(yè)數(shù)量達(dá)137家（上交所撤否企業(yè)46家；深交所撤否企業(yè)56家；北交所撤否企業(yè)35家），創(chuàng)近5年同期撤否企業(yè)數(shù)量新高，其中選擇主動(dòng)撤回的企業(yè)數(shù)量達(dá)134家。

　　有投行人士表示，IPO撤回的原因較為復(fù)雜，除了全流程嚴(yán)監(jiān)管和問責(zé)體系全面加強(qiáng)之外，部分企業(yè)因?yàn)樾袠I(yè)或自身發(fā)展原因?qū)е鲁砷L(zhǎng)性、持續(xù)盈利能力等不足，不再符合上市條件，選擇撤回在情理之中。此外，一些中介機(jī)構(gòu)項(xiàng)目執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在瑕疵，對(duì)現(xiàn)場(chǎng)檢查存在顧慮，也是嚴(yán)監(jiān)管下撤回的原因之一?？偟膩砜?，監(jiān)管部門嚴(yán)把上市關(guān)口，有利于從源頭上提升上市公司質(zhì)量與投資價(jià)值。（記者 吳黎華）

　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)參考報(bào)

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