央行發(fā)布金融穩(wěn)定報(bào)告：防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振

　　11月25日，中國人民銀行發(fā)布《金融穩(wěn)定報(bào)告(2019)》(以下簡稱“報(bào)告”)，對(duì)中國金融體系的穩(wěn)健性狀況進(jìn)行了全面評(píng)估，并對(duì)打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)進(jìn)行了詳細(xì)闡述。

　　報(bào)告認(rèn)為，中國金融風(fēng)險(xiǎn)由前幾年的快速積累逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋，已經(jīng)暴露的金融風(fēng)險(xiǎn)正得到有序處置，金融風(fēng)險(xiǎn)總體收斂。

　　但報(bào)告也指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)金融面臨的不確定因素仍然較多。國際上，全球范圍內(nèi)的單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義情緒加劇，不確定性上升。在國內(nèi)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行周期性、結(jié)構(gòu)性問題仍然存在，金融風(fēng)險(xiǎn)正在呈現(xiàn)一些新的特點(diǎn)和演進(jìn)趨勢(shì)。

　　再過一個(gè)多月，時(shí)間即將邁入2020年，這一年恰好是金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的收官之年。針對(duì)收官之年及新的金融風(fēng)險(xiǎn)特征，央行在報(bào)告中提出了保持穩(wěn)健的貨幣政策、防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、有序化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)等八項(xiàng)具體措施。

　　金融風(fēng)險(xiǎn)處置路徑

　　2015年以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)增速放緩，中國金融業(yè)積累的風(fēng)險(xiǎn)也開始顯現(xiàn)。宏觀杠桿率居高不下，企業(yè)部門尤其是國有企業(yè)的杠桿率居高不下且仍在擴(kuò)張，居民杠桿率也在急速拉升。與此同時(shí)，債券違約案例增多，一些P2P公司陸續(xù)出現(xiàn)問題。

　　2017年10月，十九大報(bào)告首次提出了防范化解重大風(fēng)險(xiǎn)、精準(zhǔn)脫貧、污染防治三大攻堅(jiān)戰(zhàn)。其中，金融風(fēng)險(xiǎn)是最突出的重大風(fēng)險(xiǎn)之一，打好防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)是重中之重。

　　報(bào)告闡述了金融風(fēng)險(xiǎn)處置路徑、時(shí)間表。具體而言，金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)重點(diǎn)推進(jìn)五項(xiàng)工作：一是有效穩(wěn)住宏觀杠桿率，控制重點(diǎn)領(lǐng)域信用風(fēng)險(xiǎn)；二是穩(wěn)妥化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)；三是有序處置各類高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)；四是全面清理整頓金融秩序；五是深化金融業(yè)改革開放，加強(qiáng)預(yù)期管理和輿論引導(dǎo)，切實(shí)防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)。

　　在時(shí)間計(jì)劃上分三年推進(jìn)：2018年邊制訂攻堅(jiān)戰(zhàn)行動(dòng)方案，邊落實(shí)各項(xiàng)工作舉措，已實(shí)現(xiàn)良好開局；2019年承上啟下，全面、縱深推進(jìn)各項(xiàng)任務(wù)部署；2020年是攻堅(jiān)戰(zhàn)收官之年，力爭從基本完成風(fēng)險(xiǎn)治標(biāo)逐步向治本過渡，完成攻堅(jiān)戰(zhàn)的既定任務(wù)。

　　中部省份某區(qū)縣金融辦人士介紹：“我們也制定了防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)行動(dòng)方案，主要是一個(gè)原則性的方案。對(duì)地方來說，主要是做好地方債、房地產(chǎn)、P2P集資等工作。”

　　報(bào)告認(rèn)為，2018年以來，化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得良好開局。比如優(yōu)先處置風(fēng)險(xiǎn)已暴露、具有系統(tǒng)性影響的重點(diǎn)機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，大力整頓金融秩序。

　　央行披露的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)借貸機(jī)構(gòu)從5000家減少到1490家，國內(nèi)173家虛擬貨幣交易及代幣發(fā)行融資平臺(tái)已全部無風(fēng)險(xiǎn)退出。此外，嚴(yán)厲打擊非法集資活動(dòng)。

　　宏觀杠桿方面，報(bào)告稱2018年末中國宏觀杠桿率總水平為249.4%，比 2017年末下降了1.5個(gè)百分點(diǎn)，宏觀杠桿率高速增長勢(shì)頭得到初步遏制。

　　不過今年以來宏觀杠桿率又出現(xiàn)上升。中國社科院國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室發(fā)布的報(bào)告顯示，2019年三季度末宏觀杠桿率為251.1%，環(huán)比上升1.6個(gè)百分點(diǎn)。具體看，前三季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)7.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室副主任張曉晶表示，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長，宏觀杠桿率仍需繼續(xù)發(fā)揮助力。不過，僅靠加杠桿是不夠的，而是要在調(diào)整宏觀杠桿率內(nèi)部結(jié)構(gòu)上做文章，同時(shí)應(yīng)加快推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　八大舉措

　　對(duì)于當(dāng)前的金融風(fēng)險(xiǎn)，報(bào)告分析稱，重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)仍然較高，金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。此外，重點(diǎn)機(jī)構(gòu)和各類非法金融活動(dòng)的增量風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制，但存量風(fēng)險(xiǎn)仍然比較突出。比如個(gè)別金融控股集團(tuán)、農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)可能暴露，互聯(lián)網(wǎng)金融特別是網(wǎng)絡(luò)借貸風(fēng)險(xiǎn)仍需關(guān)注，非法集資形勢(shì)仍然復(fù)雜。未來需要做好以下工作：

　　首先是要堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動(dòng)性合理充裕。具體而言，適時(shí)適度進(jìn)行逆周期調(diào)節(jié)，既要充分考慮經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，也要把握好度，堅(jiān)決不搞“大水漫灌”。

　　央行的數(shù)據(jù)顯示，9月末M2增速為8.4%，略高于GDP名義增速，但與GDP名義增速大體相當(dāng)。業(yè)界也會(huì)用M2除以GDP衡量一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的宏觀杠桿率，二者增速大體相當(dāng)就意味著宏觀杠桿率保持穩(wěn)定。

　　“如果繼續(xù)依靠增加信貸供給促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，可能會(huì)聚集更多的風(fēng)險(xiǎn)。目前銀行的不良資產(chǎn)率有上升的苗頭，同時(shí)金融部門資金向?qū)嶓w部門傳導(dǎo)的渠道也不是十分順暢，這些都是金融風(fēng)險(xiǎn)形成的原因。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)原校長王廣謙表示。

　　其次，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告稱，加強(qiáng)對(duì)股市、債市、匯市的實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)，阻斷跨市場(chǎng)、跨區(qū)域、跨境風(fēng)險(xiǎn)傳染，防范金融市場(chǎng)異常波動(dòng)和共振。同時(shí)，主動(dòng)做好預(yù)期管理，建立金融委辦公室新聞發(fā)言人制度。
　　第三，有效處置各類高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化金融機(jī)構(gòu)防范風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任。

　　今年9月，金融委召開電視電話會(huì)議明確，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)需要壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)、地方政府和金融管理部門的責(zé)任。其中，金融機(jī)構(gòu)的職責(zé)是，一手抓服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，一手抓風(fēng)險(xiǎn)化解，克服順周期思維，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)的信貸投放力度等。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前經(jīng)濟(jì)背景下，出于風(fēng)險(xiǎn)考慮，銀行可能會(huì)惜貸，甚至抽貸，這樣反而會(huì)加劇信用風(fēng)險(xiǎn)事件的爆發(fā)。因此，要采取逆周期調(diào)節(jié)措施，熨平經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，要打通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)，這就要求商業(yè)銀行加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持。

　　此外，報(bào)告還提出更好地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、有序化解影子銀行風(fēng)險(xiǎn)、全面清理整頓金融秩序、進(jìn)一步完善監(jiān)管制度、務(wù)實(shí)推動(dòng)改革開放五項(xiàng)重大措施。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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