央行發(fā)布金融穩(wěn)定報告：防范金融市場異常波動和共振

　　11月25日，中國人民銀行發(fā)布《金融穩(wěn)定報告(2019)》(以下簡稱“報告”)，對中國金融體系的穩(wěn)健性狀況進行了全面評估，并對打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)進行了詳細闡述。

　　報告認為，中國金融風險由前幾年的快速積累逐漸轉(zhuǎn)向高位緩釋，已經(jīng)暴露的金融風險正得到有序處置，金融風險總體收斂。

　　但報告也指出，當前中國經(jīng)濟金融面臨的不確定因素仍然較多。國際上，全球范圍內(nèi)的單邊主義和貿(mào)易保護主義情緒加劇，不確定性上升。在國內(nèi)，經(jīng)濟運行周期性、結(jié)構(gòu)性問題仍然存在，金融風險正在呈現(xiàn)一些新的特點和演進趨勢。

　　再過一個多月，時間即將邁入2020年，這一年恰好是金融風險攻堅戰(zhàn)的收官之年。針對收官之年及新的金融風險特征，央行在報告中提出了保持穩(wěn)健的貨幣政策、防范金融市場異常波動風險、有序化解影子銀行風險等八項具體措施。

　　金融風險處置路徑

　　2015年以來，實體經(jīng)濟增速放緩，中國金融業(yè)積累的風險也開始顯現(xiàn)。宏觀杠桿率居高不下，企業(yè)部門尤其是國有企業(yè)的杠桿率居高不下且仍在擴張，居民杠桿率也在急速拉升。與此同時，債券違約案例增多，一些P2P公司陸續(xù)出現(xiàn)問題。

　　2017年10月，十九大報告首次提出了防范化解重大風險、精準脫貧、污染防治三大攻堅戰(zhàn)。其中，金融風險是最突出的重大風險之一，打好防范化解重大金融風險攻堅戰(zhàn)是重中之重。

　　報告闡述了金融風險處置路徑、時間表。具體而言，金融風險攻堅戰(zhàn)重點推進五項工作：一是有效穩(wěn)住宏觀杠桿率，控制重點領(lǐng)域信用風險；二是穩(wěn)妥化解影子銀行風險；三是有序處置各類高風險金融機構(gòu)風險；四是全面清理整頓金融秩序；五是深化金融業(yè)改革開放，加強預(yù)期管理和輿論引導(dǎo)，切實防范金融市場異常波動和外部沖擊風險。

　　在時間計劃上分三年推進：2018年邊制訂攻堅戰(zhàn)行動方案，邊落實各項工作舉措，已實現(xiàn)良好開局；2019年承上啟下，全面、縱深推進各項任務(wù)部署；2020年是攻堅戰(zhàn)收官之年，力爭從基本完成風險治標逐步向治本過渡，完成攻堅戰(zhàn)的既定任務(wù)。

　　中部省份某區(qū)縣金融辦人士介紹：“我們也制定了防范化解金融風險行動方案，主要是一個原則性的方案。對地方來說，主要是做好地方債、房地產(chǎn)、P2P集資等工作。”

　　報告認為，2018年以來，化解金融風險攻堅戰(zhàn)取得良好開局。比如優(yōu)先處置風險已暴露、具有系統(tǒng)性影響的重點機構(gòu)風險，大力整頓金融秩序。

　　央行披露的數(shù)據(jù)顯示，網(wǎng)絡(luò)借貸機構(gòu)從5000家減少到1490家，國內(nèi)173家虛擬貨幣交易及代幣發(fā)行融資平臺已全部無風險退出。此外，嚴厲打擊非法集資活動。

　　宏觀杠桿方面，報告稱2018年末中國宏觀杠桿率總水平為249.4%，比 2017年末下降了1.5個百分點，宏觀杠桿率高速增長勢頭得到初步遏制。

　　不過今年以來宏觀杠桿率又出現(xiàn)上升。中國社科院國家金融與發(fā)展實驗室發(fā)布的報告顯示，2019年三季度末宏觀杠桿率為251.1%，環(huán)比上升1.6個百分點。具體看，前三季度實體經(jīng)濟杠桿率分別上升了5.1、0.7和1.6個百分點，共計7.4個百分點。

　　國家金融與發(fā)展實驗室副主任張曉晶表示，經(jīng)濟穩(wěn)增長，宏觀杠桿率仍需繼續(xù)發(fā)揮助力。不過，僅靠加杠桿是不夠的，而是要在調(diào)整宏觀杠桿率內(nèi)部結(jié)構(gòu)上做文章，同時應(yīng)加快推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

　　八大舉措

　　對于當前的金融風險，報告分析稱，重點領(lǐng)域風險仍然較高，金融市場異常波動風險不容忽視。此外，重點機構(gòu)和各類非法金融活動的增量風險得到有效控制，但存量風險仍然比較突出。比如個別金融控股集團、農(nóng)村金融機構(gòu)風險可能暴露，互聯(lián)網(wǎng)金融特別是網(wǎng)絡(luò)借貸風險仍需關(guān)注，非法集資形勢仍然復(fù)雜。未來需要做好以下工作：

　　首先是要堅持穩(wěn)健的貨幣政策，保持流動性合理充裕。具體而言，適時適度進行逆周期調(diào)節(jié)，既要充分考慮經(jīng)濟金融形勢的新變化，做好預(yù)調(diào)微調(diào)，也要把握好度，堅決不搞“大水漫灌”。

　　央行的數(shù)據(jù)顯示，9月末M2增速為8.4%，略高于GDP名義增速，但與GDP名義增速大體相當。業(yè)界也會用M2除以GDP衡量一個經(jīng)濟體的宏觀杠桿率，二者增速大體相當就意味著宏觀杠桿率保持穩(wěn)定。

　　“如果繼續(xù)依靠增加信貸供給促進經(jīng)濟增長，可能會聚集更多的風險。目前銀行的不良資產(chǎn)率有上升的苗頭，同時金融部門資金向?qū)嶓w部門傳導(dǎo)的渠道也不是十分順暢，這些都是金融風險形成的原因。”中央財經(jīng)大學(xué)原校長王廣謙表示。

　　其次，防范金融市場異常波動風險。報告稱，加強對股市、債市、匯市的實時監(jiān)測，阻斷跨市場、跨區(qū)域、跨境風險傳染，防范金融市場異常波動和共振。同時，主動做好預(yù)期管理，建立金融委辦公室新聞發(fā)言人制度。
　　第三，有效處置各類高風險金融機構(gòu)風險，強化金融機構(gòu)防范風險的主體責任。

　　今年9月，金融委召開電視電話會議明確，防范化解金融風險需要壓實金融機構(gòu)、地方政府和金融管理部門的責任。其中，金融機構(gòu)的職責是，一手抓服務(wù)實體經(jīng)濟，一手抓風險化解，克服順周期思維，加大對實體經(jīng)濟特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)的信貸投放力度等。

　　中國民生銀行首席研究員溫彬表示，目前經(jīng)濟背景下，出于風險考慮，銀行可能會惜貸，甚至抽貸，這樣反而會加劇信用風險事件的爆發(fā)。因此，要采取逆周期調(diào)節(jié)措施，熨平經(jīng)濟周期波動，要打通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)，這就要求商業(yè)銀行加大對實體經(jīng)濟的支持。

　　此外，報告還提出更好地支持實體經(jīng)濟發(fā)展、有序化解影子銀行風險、全面清理整頓金融秩序、進一步完善監(jiān)管制度、務(wù)實推動改革開放五項重大措施。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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