寬貨幣帶動(dòng)寬信用 4月信貸社融均超預(yù)期

　　5月11日，中國(guó)人民銀行公布4月份金融統(tǒng)計(jì)和社會(huì)融資規(guī)模數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)顯示，2020年4月，人民幣貸款增加1.7萬(wàn)億元，同比多增6818億元；社會(huì)融資規(guī)模增量為3.09萬(wàn)億元，比上年同期多1.42萬(wàn)億元，均大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。

　　多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的分析師表示，4月信貸大幅增加，表明金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸支持力度進(jìn)一步加大，對(duì)沖了疫情影響。

　　“從我們銀行的數(shù)據(jù)來(lái)看，1月底到2月底除了占比較小的線上信用貸款，其余貸款全部是負(fù)增長(zhǎng)，且疫情期間難以下戶(hù)。3月雖然在推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但一方面?zhèn)€人和企業(yè)需求萎靡，另一方面我們小銀行在資本充足率和資金限制下也會(huì)相對(duì)謹(jǐn)慎。但4月央行對(duì)中小銀行實(shí)行定向降準(zhǔn)，且下調(diào)了超額準(zhǔn)備金利率，加上貨幣市場(chǎng)資金價(jià)格很低，企業(yè)需求隨疫情好轉(zhuǎn)回暖，因此企業(yè)貸款和按揭貸款回升很大?！备＝ǖ貐^(qū)某農(nóng)商行零售部門(mén)負(fù)責(zé)人對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

　　另值得注意的是，4月狹義貨幣M1、廣義貨幣M2同比增速均大幅度提高，M2增長(zhǎng)11.1%，M1增長(zhǎng)5.5%。其中，M2由“狹義貨幣M1+儲(chǔ)蓄存款”構(gòu)成，接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的多位分析師表示，M2增速大漲，主要是貨幣政策操作較為頻繁和積極，連續(xù)超預(yù)期的信貸投放，增加了信貸渠道的信用創(chuàng)造。

　　企業(yè)中長(zhǎng)期貸款需求回升

　　4月人民幣信貸和社會(huì)融資規(guī)模均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。分結(jié)構(gòu)來(lái)看，4月新增人民幣信貸同比大增6818億元的主要原因是企業(yè)貸款和票據(jù)融資的增長(zhǎng)。其中，企（事）業(yè)單位中長(zhǎng)期貸款增加5547億元，票據(jù)融資增加3910億元。

　　“4月，企業(yè)部門(mén)短期貸款減少62億元（含票據(jù)融資）、中長(zhǎng)期貸款新增5547億元，企業(yè)貸款融資結(jié)構(gòu)明顯改變，表明企業(yè)已經(jīng)逐漸從疫情期間的維持流動(dòng)性轉(zhuǎn)變到增加投資的軌道上。這也間接表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本上由疫情防控期進(jìn)入深度修復(fù)期?！苯煌ㄣy行(5.150,0.00,0.00%)金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

　　“在1.7萬(wàn)億的新增信貸中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款大概占三分之一，一方面是因?yàn)殡S著前期專(zhuān)項(xiàng)債資金的下發(fā)，基建項(xiàng)目的融資需求大幅釋放所致，體現(xiàn)的是政府寬財(cái)政的力量。另一方面，這也可能與監(jiān)管要求金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)對(duì)制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款的支持有關(guān)?！被涢_(kāi)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖表示。

　　與此同時(shí)，以按揭貸款為主的住戶(hù)部門(mén)中長(zhǎng)期貸款增加4389億元，比去年同期多增224億元，表明在一季度受疫情影響的房地產(chǎn)市場(chǎng)，也在迅速“回血”。

　　此外，票據(jù)融資業(yè)務(wù)也出現(xiàn)大幅反彈，4月票據(jù)融資新增3910億元，比上個(gè)月多增1835億元?！捌睋?jù)融資大漲的原因主要是隨著資金利率的走低，票據(jù)融資利率下降，需求明顯回升。”民生銀行首席研究員溫彬表示。

　　在社會(huì)融資規(guī)模方面，社會(huì)融資規(guī)模存量達(dá)到265.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)12%，4月社會(huì)融資規(guī)模比上年同期多1.42萬(wàn)億元，除信托貸款外，人民幣貸款、企業(yè)直接融資、委托貸款和未貼現(xiàn)的銀行承兌匯票等其他融資渠道均在回暖。

　　“再考慮到今年前幾個(gè)月也偏高的社融增量，今年前4個(gè)月，貨幣政策實(shí)際是一個(gè)寬貨幣與寬信用并行的組合，信用擴(kuò)張可能會(huì)成為今年的重要趨勢(shì)。”李奇霖表示。

　　“報(bào)復(fù)性存款”來(lái)了？

　　數(shù)據(jù)顯示，4月M2同比增速為11.1%，創(chuàng)下40個(gè)月新高；4月末社會(huì)融資規(guī)模存量同比增長(zhǎng)12%，創(chuàng)下22個(gè)月新高，都顯著高于當(dāng)期名義GDP增速。央行也在近日發(fā)布的《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首次提出，“保持M2和社會(huì)融資規(guī)模增速與名義GDP增速基本匹配并略高”，并提出“加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)”。

　　另一方面，人民幣存款余額已連續(xù)三個(gè)月上行，4月份人民幣存款增加1.27萬(wàn)億元，同比多增1.01萬(wàn)億元，有人戲稱(chēng)為“報(bào)復(fù)性存款”來(lái)了。但從存款結(jié)構(gòu)來(lái)看，實(shí)際上4月份住戶(hù)存款減少了7996億元，拉動(dòng)存款上行的主要是企業(yè)存款，4月非金融企業(yè)存款增加1.17萬(wàn)億元，非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款增加8571億元，財(cái)政性存款增加529億元。

　　“我申請(qǐng)過(guò)的企業(yè)貸款有兩類(lèi)，一類(lèi)是信用貸款或者經(jīng)營(yíng)貸款，大多是放款到企業(yè)自己賬戶(hù)上，但也有部分抵押類(lèi)經(jīng)營(yíng)貸款會(huì)直接放到對(duì)方（貨物或服務(wù)提供方）企業(yè)賬戶(hù)上?！睆V東地區(qū)某陶瓷生產(chǎn)企業(yè)告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，“不過(guò)，并不是說(shuō)這個(gè)貸款放給企業(yè)后，企業(yè)馬上就會(huì)全部用出去，還是會(huì)按照正常周轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)的方式予以使用，部分貸款可能會(huì)在企業(yè)賬戶(hù)上保留一些時(shí)間，但不會(huì)太長(zhǎng)。如果貸款是直接打到對(duì)方賬戶(hù)，那么可能也就會(huì)形成對(duì)方的企業(yè)存款。”

　　不過(guò)，高速增長(zhǎng)的M2和社融，一方面有助于拉動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步回升至潛在增速附近，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)金融良性循環(huán)的形成，另一方面也可能存在通貨膨脹的隱憂(yōu)。

　　央行也在近期發(fā)布的《2020年第一季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，貨幣和財(cái)政政策僅能對(duì)沖疫情帶來(lái)的負(fù)面影響，未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)及金融形勢(shì)根本上仍取決于疫情防控進(jìn)展，非常規(guī)政策的負(fù)作用也會(huì)逐步顯現(xiàn)。在物價(jià)方面，從基本面看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，總供求基本平衡，不存在長(zhǎng)期通脹或通縮的基礎(chǔ)。

　　“考慮目前市場(chǎng)流動(dòng)性相對(duì)充裕，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生恢復(fù)動(dòng)能正在釋放；海外疫情逐漸進(jìn)入平臺(tái)期，資金跨境流出的壓力有所緩解；上證綜指已由2700點(diǎn)下方反彈至2900點(diǎn)附近；5月底兩會(huì)期間財(cái)政政策力度可能超預(yù)期等因素，我們認(rèn)為5月貨幣政策偏松操作或?qū)和?，相?yīng)的貨幣政策向松調(diào)節(jié)可能在5月之后。因此，央行5月再次降準(zhǔn)降息的可能性都不大。不過(guò)，考慮到銀行一季度盈利超預(yù)期，不排除央行窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行小幅下調(diào)LPR5個(gè)基點(diǎn)讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)的可能性?！碧平▊ケ硎?。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65367254。

延伸閱讀