一季度醫(yī)藥并購回顧：看國外“土豪”如何“下血本”

　　EvaluatePharma統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2015年初的幾個(gè)月中，制藥和生物技術(shù)領(lǐng)域的并購熱潮毫無消退的跡象。在第一季度，該行業(yè)已有62筆交易發(fā)生，涉及金額高達(dá)690億美元。梯瓦Teva近日為邁蘭Mylan開出的400億美元高價(jià)，更顯示出其收購的誠意。

　　高價(jià)并購案普遍

　　將2015年第一季度與往年的情況對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)，2011年和2012年的資金更多地是用于抵押而非收購。因此，2015年對(duì)于藥企經(jīng)營者來說，“收購”和“被收購”都是可以考慮的選項(xiàng)，邁蘭就是最新的例子。與此同時(shí)，較低的債務(wù)和欣欣向榮的股市也助漲了這一勢(shì)頭。

　　這一季度收購戰(zhàn)果之豐碩從其與過去幾個(gè)季度統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的對(duì)比中就能看出來。只有2014年第四季度超過了這一季度的數(shù)額，這很大程度上歸功于當(dāng)時(shí)阿特維斯Actavis以700億美元收購了艾爾建Allergan.

　　以下對(duì)2015年第一季度發(fā)生的并購案進(jìn)行詳細(xì)分析，其中，數(shù)據(jù)以官方公布為準(zhǔn)，醫(yī)療器械公司未納入分析中。

　　第一季度的企業(yè)并購浪潮并未讓某一項(xiàng)大型收購獨(dú)占鰲頭，而是同期有多項(xiàng)金額較大的案例發(fā)生。金額居于100億~250億美元的并購案有3項(xiàng)：艾伯維AbbVie收購藥物制造商Pharmacyclics，輝瑞Pfizer收購Hospira，以及Valeant吞并Salix。正如EP Vantage此前在報(bào)告中分析的那樣，在一年當(dāng)中發(fā)生如此多數(shù)量的高價(jià)并購案都實(shí)屬少見，更何況是在一個(gè)季度中了。

　　這一季中，還有9筆金額超10億美元的交易發(fā)生，相比之下，同一量級(jí)的收購案2014年全年是22筆，2013年是14筆。這些數(shù)字預(yù)示著，又一個(gè)并購年到來了。

　　細(xì)分領(lǐng)域活躍

　　當(dāng)然，這一分析還未包括在第二季度最初幾天里邁蘭對(duì)Perrigo公司發(fā)出的要約，其價(jià)格已經(jīng)超過300億美元；也未談及邁蘭對(duì)梯瓦所發(fā)要約的回避態(tài)度，后者已經(jīng)扣動(dòng)了進(jìn)行敵意收購的扳機(jī)。

　　就算邁蘭已經(jīng)拒絕梯瓦的首次報(bào)價(jià)，但時(shí)至今日，時(shí)局已遠(yuǎn)非其能把控。如果仍沒有第三方愿意介入到此次并購中，即便邁蘭的公司規(guī)模未能更加理想，且態(tài)度冷漠，但投資者們依然處于一種高漲的情緒中。毫無疑問，他們期待獲得更大的收益，或至少得到更多的現(xiàn)金份額。

　　不管如何，這兩項(xiàng)交易中任意一項(xiàng)達(dá)成，都將使2015年的并購總額超過1000億美元。5年前，這樣的金額，只有大藥企間的超級(jí)并購才能實(shí)現(xiàn)。

　　在有些細(xì)分領(lǐng)域，企業(yè)之間的并購更加頻繁，比如?？扑幒头轮扑庮I(lǐng)域的Salix、Valeant、邁蘭和梯瓦，而在腫瘤學(xué)尤其是免疫腫瘤學(xué)領(lǐng)域，并購也不少。2月份，百時(shí)美施貴寶斥資12.5億美元收購了臨床前生物研發(fā)公司Flexus Biosciences，這一高價(jià)也必定是經(jīng)歷一番激烈的競(jìng)逐后產(chǎn)生的。

　　在資本競(jìng)爭(zhēng)熱火朝天的同時(shí)，投資者的興致也被樂觀的股票市場(chǎng)調(diào)動(dòng)起來，在美國尤其如此。所有這一切都意味著，這一年并購潮仍會(huì)持續(xù)。

來源：醫(yī)藥經(jīng)濟(jì)報(bào)

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