民營(yíng)資本進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)前景向好

　　導(dǎo)讀：隨著民營(yíng)資本進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，目前A股市場(chǎng)已有41家上市公司“從醫(yī)”。從最近公布的年報(bào)與一季報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，多數(shù)公司業(yè)績(jī)均有所增長(zhǎng)。

　　差異化的市場(chǎng)定位，使得民營(yíng)醫(yī)療服務(wù)公司在各自的細(xì)分領(lǐng)域如魚(yú)得水，愛(ài)爾眼科的專(zhuān)科連鎖模式，和睦家的高端醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，金陵藥業(yè)的綜合醫(yī)院，各派系各顯所長(zhǎng)，皆有搶眼表現(xiàn)。政策暖風(fēng)亦不斷鼓勵(lì)民營(yíng)資本進(jìn)駐醫(yī)療服務(wù)行業(yè)，未來(lái)專(zhuān)科醫(yī)院和綜合醫(yī)院將率先受益于“醫(yī)改”政策。
　　

　　業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)
　　

　　今年以來(lái)，41家涉及醫(yī)療服務(wù)公司股價(jià)平均漲幅在50%以上，其業(yè)績(jī)表現(xiàn)同樣沒(méi)讓市場(chǎng)失望，凈利潤(rùn)同比增幅平均達(dá)18%，國(guó)際醫(yī)學(xué)、恒康醫(yī)療、迪安診斷的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更是可圈可點(diǎn)。
　　

　　國(guó)際醫(yī)學(xué)2014年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)約為3.34億元，較上年同期增長(zhǎng)175%。高新醫(yī)院的高增長(zhǎng)成為拉動(dòng)醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)的引擎。2014年高新醫(yī)院通過(guò)結(jié)構(gòu)性調(diào)整特需服務(wù)比例，利潤(rùn)率大幅提升，帶來(lái)利潤(rùn)高于收入的增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)高新醫(yī)院收入達(dá)到5億元，凈利潤(rùn)將近1億元。市場(chǎng)預(yù)期2015年高新醫(yī)院還能保持20%-30%的增長(zhǎng)。
　　

　　緊隨其后的恒康醫(yī)療實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.58億元，較上年同期增52.19%；營(yíng)業(yè)收入為7.01億元，較上年同期增24.13%。公司2012年成立永道醫(yī)療投資管理有限公司，作為進(jìn)軍醫(yī)療服務(wù)行業(yè)的平臺(tái)。

　　
　　迪安診斷業(yè)績(jī)表現(xiàn)亦不同凡響。公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.35億元，較上年增長(zhǎng)31.48%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.25億元，較上年增長(zhǎng)44.71%。年報(bào)顯示，公司診斷服務(wù)收入達(dá)8.3億元；體外診斷產(chǎn)品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收5.02億元；司法鑒定業(yè)務(wù)較去年同期略有下降，健康體檢業(yè)務(wù)尚處于培育期。
　　

　　金陵藥業(yè)醫(yī)療板塊收入也取得穩(wěn)健增長(zhǎng)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為27.72億元，同比增長(zhǎng)6.38%；實(shí)現(xiàn)凈利1.97億元，同比增長(zhǎng)26.49%。口腔治療的“一哥”通策醫(yī)療84.16 0.8%,咨詢(xún)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.84億元，同比增長(zhǎng)26.08%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.1億元，同比增長(zhǎng)9.66%。醫(yī)療服務(wù)收入實(shí)現(xiàn)5.65億元，占收入比例97.75%?？谇会t(yī)療服務(wù)是公司收入的主要來(lái)源，旗下各子公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　
　　差異化定位

　　
　　民營(yíng)醫(yī)院發(fā)展空間大，可以概括為三種類(lèi)型：準(zhǔn)入門(mén)檻低的專(zhuān)科醫(yī)院、提供差異化服務(wù)的高端醫(yī)療、特定條件下的綜合性醫(yī)院。

　　
　　由于低壁壘和可復(fù)制性，民營(yíng)的專(zhuān)科連鎖實(shí)現(xiàn)了快速擴(kuò)張。雖然目前整體而言依然是公立醫(yī)院占據(jù)絕對(duì)比重，但是民營(yíng)醫(yī)院在專(zhuān)科領(lǐng)域的占比卻要超過(guò)公立醫(yī)院。這主要有幾方面原因。首先，專(zhuān)科醫(yī)院?jiǎn)蝹€(gè)醫(yī)院體量相對(duì)較小，政府方面對(duì)此重視程度不夠，因此公立專(zhuān)科醫(yī)院難以得到明顯的政策傾斜。專(zhuān)科醫(yī)院進(jìn)入門(mén)檻相對(duì)于公立醫(yī)院要小很多。其次，專(zhuān)科醫(yī)院擴(kuò)張易于形成品牌效應(yīng)。而公立醫(yī)院由于存在明顯的地域性，擴(kuò)張相對(duì)困難。

　　
　　以愛(ài)爾眼科為例，公司在上市之初僅有19家連鎖醫(yī)院，上市之后保持每年5-10家醫(yī)院的速度進(jìn)行擴(kuò)張。與之相對(duì)應(yīng)，金陵藥業(yè)所收購(gòu)的對(duì)象為綜合性醫(yī)院，單從體量而言，綜合性醫(yī)院要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于眼科醫(yī)院，但公司從2003年至今僅僅收購(gòu)了兩家，無(wú)論是收購(gòu)難度還是經(jīng)營(yíng)難度，綜合性醫(yī)院均要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于專(zhuān)科醫(yī)院。同時(shí)，從收購(gòu)金額也可以看出，專(zhuān)科醫(yī)院連鎖擴(kuò)張對(duì)于資金的要求遠(yuǎn)小于綜合性醫(yī)院。
　　

　　高端醫(yī)療服務(wù)正擴(kuò)張起步。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，近幾年，三級(jí)醫(yī)院的診療人次增速要超過(guò)一二級(jí)醫(yī)院，這表明隨著我國(guó)居民對(duì)于醫(yī)療服務(wù)的需求不斷向高端靠攏，對(duì)質(zhì)量的需求越來(lái)越高。民營(yíng)醫(yī)院提供了差異化的個(gè)性服務(wù)，目前處于擴(kuò)張起步階段，高端醫(yī)療的潛在發(fā)展空間非常大。
　　

　　在此基礎(chǔ)上，以和睦家為代表的高端醫(yī)療連鎖進(jìn)一步市場(chǎng)化，選擇三級(jí)醫(yī)院相對(duì)薄弱的“服務(wù)”作為突破口，雖然受眾人群進(jìn)一步縮小，但受眾群體也更為明晰，也因此拉開(kāi)了與普通公立醫(yī)院的差異化程度。和睦家所覆蓋的科室為全科、兒科以及婦產(chǎn)科，均為偏重服務(wù)的領(lǐng)域。北京和睦家的收入構(gòu)成顯示，藥品收入僅占20%左右，而醫(yī)療服務(wù)收入占比達(dá)到80%。和睦家的收入構(gòu)成說(shuō)明，高端醫(yī)療依靠服務(wù)而非藥品帶來(lái)收入是可行的方向。

　　
　　與高端醫(yī)療以及專(zhuān)科民營(yíng)相比，公立醫(yī)院投資相對(duì)而言要大得多，民營(yíng)資本進(jìn)入這一領(lǐng)域有著天然的壁壘。此外，政策傾斜也是民營(yíng)綜合性醫(yī)院難以發(fā)展的一大障礙。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，平等的政策環(huán)境將是大勢(shì)所趨，民營(yíng)綜合性醫(yī)院是下一個(gè)投資的絕佳領(lǐng)域。金陵藥業(yè)走的收購(gòu)公立醫(yī)院的路子，其先后收購(gòu)宿遷市人民醫(yī)院和南京鼓樓醫(yī)院集團(tuán)儀征醫(yī)院。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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