中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇聚焦“開(kāi)放條件下宏觀審慎與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型”

　　9月15日，聚焦“開(kāi)放條件下宏觀審慎與貨幣政策框架轉(zhuǎn)型”的中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）宏觀經(jīng)濟(jì)理論與思想研討會(huì)（第2期）在線召開(kāi)，中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授范志勇代表課題組做了報(bào)告。

　　報(bào)告稱(chēng)，目前雖然宏觀審慎監(jiān)管政策已經(jīng)在很多國(guó)家實(shí)施，但是通過(guò)考察各國(guó)實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管政策發(fā)現(xiàn)，各國(guó)家采取宏觀審慎政策主要是盯住本國(guó)內(nèi)一些宏觀杠桿率等類(lèi)似指標(biāo)，對(duì)于資本流動(dòng)監(jiān)管的重視程度不夠。報(bào)告提出，應(yīng)該在關(guān)注國(guó)內(nèi)宏觀杠桿率等指標(biāo)的同時(shí)，還要關(guān)注國(guó)際資本的流動(dòng)。當(dāng)金融市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度異動(dòng)或過(guò)度資本流動(dòng)時(shí)，要適當(dāng)采取一些跨國(guó)資本流動(dòng)的監(jiān)管方面的措施。

　　范志勇從美國(guó)貨幣政策的調(diào)整這個(gè)當(dāng)今國(guó)際金融領(lǐng)域熱點(diǎn)切入話題，盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在報(bào)告中表達(dá)對(duì)美國(guó)通貨膨脹是暫時(shí)性現(xiàn)象的看法，但這并沒(méi)有緩解全球央行行長(zhǎng)和市場(chǎng)人士對(duì)美國(guó)通貨膨脹或者說(shuō)全球通貨膨脹，以及美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策調(diào)整的擔(dān)憂?！懊绹?guó)貨幣政策調(diào)整或?qū)θ蚪?jīng)濟(jì)造成實(shí)質(zhì)性沖擊。”

　　報(bào)告指出，在整個(gè)全球流動(dòng)性過(guò)剩的大背景下，通貨膨脹目標(biāo)制之所以能夠?qū)崿F(xiàn)的原因并不是因?yàn)檫@一套貨幣政策框架轉(zhuǎn)型從源頭上解決全球經(jīng)濟(jì)失衡或者美國(guó)流動(dòng)性過(guò)剩的情況，而是成功地把產(chǎn)品市場(chǎng)上的流動(dòng)性擠入到金融市場(chǎng)上。同時(shí)，外資流入成功把本國(guó)貨幣擠出市場(chǎng)。

　　報(bào)告分析，美國(guó)自二戰(zhàn)后進(jìn)行過(guò)兩次比較大的政策框架轉(zhuǎn)型，第一次是通貨膨脹目標(biāo)制，第二次是宏觀審慎監(jiān)管。為什么要進(jìn)行這兩次轉(zhuǎn)型，很重要的原因是這兩次危機(jī)暴發(fā)前美國(guó)自身的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)遭受傷害，第一次是美國(guó)爆發(fā)非常嚴(yán)重的通貨膨脹，第二次是美國(guó)爆發(fā)非常嚴(yán)重的金融危機(jī)。除這兩次外，其他時(shí)候盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡和美國(guó)的流動(dòng)性供給過(guò)剩，給新興市場(chǎng)國(guó)家造成了重要的傷害，但是美國(guó)并沒(méi)有對(duì)自己的政策進(jìn)行調(diào)整。所以，當(dāng)全球的通貨膨脹盯住框架轉(zhuǎn)型之后，對(duì)于美國(guó)來(lái)說(shuō)，控制全球通貨膨脹的目標(biāo)并不是由美國(guó)自身承擔(dān)的，而是由發(fā)達(dá)國(guó)家和大多數(shù)新興市場(chǎng)國(guó)家?guī)兔绹?guó)一起承擔(dān)，只要其他國(guó)家，特別是美國(guó)進(jìn)口商品來(lái)源國(guó)能夠保持通貨膨脹水平的穩(wěn)定，美國(guó)的通貨膨脹就能得到控制。

　　報(bào)告提到，在貨幣政策框架建立起來(lái)之前，每個(gè)國(guó)家都要對(duì)本國(guó)通貨膨脹負(fù)責(zé)。但是當(dāng)全球統(tǒng)一的通貨膨脹目標(biāo)制框架建立之后，美國(guó)只負(fù)責(zé)印發(fā)美元，但全球其他國(guó)家和美國(guó)一起負(fù)責(zé)控制通貨膨脹，這樣在一定程度上，相當(dāng)于美國(guó)通過(guò)創(chuàng)造多余的貨幣掠奪了其他國(guó)家貨幣發(fā)行的權(quán)利，導(dǎo)致美國(guó)可以更加肆無(wú)忌憚地來(lái)保持本國(guó)經(jīng)濟(jì)失衡的狀況。

　　如果要想避免全球流動(dòng)性過(guò)剩對(duì)金融市場(chǎng)造成的沖擊，報(bào)告指出有五個(gè)渠道：一是源頭上控制流動(dòng)性過(guò)剩；二是從傳導(dǎo)渠道上控制外資對(duì)本國(guó)的流入；三是本國(guó)的貨幣減少在更大程度上承擔(dān)外資對(duì)本幣的擠出；四是讓金融市場(chǎng)的流動(dòng)性更多進(jìn)入其他市場(chǎng)；五是建立一個(gè)更廣泛的保險(xiǎn)機(jī)制；本次研討會(huì)由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司聯(lián)合舉辦。

　　轉(zhuǎn)自：科技日?qǐng)?bào)

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀