CMF：發(fā)揮好貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)作用，與整個(gè)宏觀政策相協(xié)調(diào)

　　12月9日，中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）熱點(diǎn)問(wèn)題研討會(huì)（第40期）在線上召開(kāi)，聚焦“貨幣政策是否需要再定位？如何再定位”。中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授、中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇（CMF）主要成員于澤代表中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)論壇的課題組發(fā)表主報(bào)告。

　　本次會(huì)議由中國(guó)人民大學(xué)國(guó)家發(fā)展與戰(zhàn)略研究院、中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院和中誠(chéng)信國(guó)際信用評(píng)級(jí)有限責(zé)任公司聯(lián)合主辦。

　　報(bào)告指出，在政策取向上，我國(guó)的貨幣政策不能進(jìn)行過(guò)度放水，要更加積極發(fā)揮好貨幣政策作用，同時(shí)一定要強(qiáng)化與整個(gè)宏觀政策的協(xié)調(diào)。在政策目標(biāo)上，未來(lái)的貨幣政策需要在價(jià)格基礎(chǔ)上更加關(guān)注就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。在政策工具上，進(jìn)一步發(fā)揮好市場(chǎng)化紅利，非常規(guī)貨幣政策未來(lái)可能在整個(gè)貨幣政策體系中會(huì)逐漸常規(guī)化，要做好相應(yīng)儲(chǔ)備，重視結(jié)構(gòu)性貨幣政策的效果。報(bào)告建議，我國(guó)明年貨幣政策可以進(jìn)一步考慮適度降準(zhǔn)，提高貨幣政策傳導(dǎo)效率，進(jìn)一步降低融資成本，發(fā)揮好貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)的作用。

　　報(bào)告指出，目前，中國(guó)貨幣政策創(chuàng)造機(jī)制在發(fā)生改變，原來(lái)更大的貨幣政策機(jī)制是外匯占款，但2015年后外匯占款的增速大幅度下行，所以，當(dāng)前整個(gè)貨幣政策創(chuàng)造更多依靠公開(kāi)市場(chǎng)投放。因?yàn)檎麄€(gè)貨幣政策創(chuàng)造機(jī)制的改變，可以說(shuō)公開(kāi)市場(chǎng)投放的成本天然高于外匯占款，產(chǎn)生的結(jié)果：一方面是經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能不足，下行壓力加大；另一方面貨幣投放成本上升，將進(jìn)一步增加經(jīng)濟(jì)中的風(fēng)險(xiǎn)。

　　據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）判斷，今年我國(guó)貨幣政策總體保持穩(wěn)健，在目前整個(gè)環(huán)境下，我國(guó)政策相對(duì)偏緊。由于我國(guó)面對(duì)大量的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，在中美經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位的情況下，歐美國(guó)家明后年面對(duì)通貨膨脹時(shí)，需要貨幣政策常態(tài)化。所以，在這種情況下肯定不能過(guò)度放水，同時(shí)，還要貨幣政策更加積極，為了避免后遺癥效應(yīng)，要將短時(shí)需求沖擊變成長(zhǎng)期的潛在增長(zhǎng)下滑，把握好目前的發(fā)展機(jī)遇，為結(jié)構(gòu)調(diào)整創(chuàng)造良好環(huán)境。

　　報(bào)告提出，在通貨膨脹問(wèn)題上需要一個(gè)綜合治理方式，要更加積極地把貨幣政策從簡(jiǎn)單的價(jià)格目標(biāo)解放到就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，更加關(guān)注能夠?qū)⒅袊?guó)增速維持在一個(gè)相對(duì)合理的區(qū)間。這意味著在工具上要更加關(guān)注未來(lái)貨幣政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分布，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，更加多樣化的貨幣政策工具。

　　第一，更加積極的貨幣政策不是不要謹(jǐn)慎，而是更加關(guān)注貨幣政策帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)問(wèn)題?，F(xiàn)在貨幣政策在執(zhí)行過(guò)程中，大量的風(fēng)險(xiǎn)執(zhí)行在商業(yè)銀行的機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行一定程度上承擔(dān)了過(guò)多的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，這給商業(yè)銀行和金融機(jī)構(gòu)帶來(lái)很大的隱患。所以，貨幣政策要更多地從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)維度進(jìn)一步考量。

　　第二，需要進(jìn)一步以改革疏通利率傳導(dǎo)機(jī)制。把目前構(gòu)建的利率體系能夠構(gòu)建為一個(gè)更加市場(chǎng)化的體系。同時(shí)因?yàn)槟壳罢麄€(gè)貨幣政策更加依賴公開(kāi)市場(chǎng)操作，依賴這種操作的過(guò)程中，必然導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)央行意圖的猜測(cè)，其透明度目前還有待提升。

　　第三，在貨幣政策上要準(zhǔn)備或儲(chǔ)備更多的政策工具，尤其是結(jié)構(gòu)性工具，報(bào)告有建議：一是現(xiàn)在會(huì)提到一些非常規(guī)政策工具，這些非常規(guī)政策工具，隨著環(huán)境發(fā)生了根本的變化，這些工具是不是非常規(guī)，未來(lái)是不是就需要考慮其常規(guī)化，是不是需要做好準(zhǔn)備是需要考量的；二是發(fā)揮好中國(guó)的結(jié)構(gòu)性工具，歐美在這次疫情中采用了大量的結(jié)構(gòu)性工具，還是要加大更多中國(guó)結(jié)構(gòu)性尤其是綠色貨幣政策工具的投放。（記者 華凌）

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