宜信財(cái)富發(fā)布《2020年下半年資產(chǎn)配置策略指引》

　　近日，宜信財(cái)富發(fā)布了《2020年下半年資產(chǎn)配置策略指引》(下稱《指引》)?！吨敢氛J(rèn)為，在今年下半年，全球復(fù)產(chǎn)復(fù)工的大趨勢(shì)不會(huì)變，加上全球財(cái)政和貨幣政策寬松的方向明確，因此相信市場仍會(huì)存在相當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)偏好。但考慮到全球新冠疫情尚未見頂，部分地區(qū)和國家甚至可能會(huì)有反彈以及潛在的地緣沖突等等的問題依然值得警惕，這些問題在主要市場風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)估值仍然較高的情形下，投資人的投資策略需要更為謹(jǐn)慎。

　　《指引》預(yù)期，下半年傳統(tǒng)資產(chǎn)的整體回報(bào)將較為波動(dòng)，高配另類資產(chǎn)將有助于提升資產(chǎn)組合整體回報(bào)的穩(wěn)定性。同時(shí)《指引》建議，投資者應(yīng)做好全面的資產(chǎn)配置、以更好地應(yīng)對(duì)不確定性。

　　大趨勢(shì)：中國復(fù)蘇一枝獨(dú)秀 境外反彈可期

　　《指引》預(yù)期下半年全球疫情緩和，全球經(jīng)濟(jì)逐步重啟、各國逐步復(fù)蘇是大趨勢(shì)。

　　宜信財(cái)富首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、資產(chǎn)配置策略研究負(fù)責(zé)人李琳博士表示，基于疫情的基準(zhǔn)假設(shè)，主要國家中，中國經(jīng)濟(jì)仍將繼續(xù)領(lǐng)跑全球，這是中國疫情穩(wěn)定以及投資撬動(dòng)增長的帶來的成效。李琳預(yù)計(jì)，中國二季度 GDP 同比增速有望從一季度的-6.8%提升至2.2%。

　　而在下半年，《指引》認(rèn)為，中國境內(nèi)的固定資產(chǎn)投資仍是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的重要引擎。其中包括新基建在內(nèi)的基建投資、房地產(chǎn)開發(fā)投資將繼續(xù)發(fā)力。預(yù)期下半年 GDP 同比增長 6%左右，2020 年全年GDP 增速為 1.8%。遠(yuǎn)好于美歐等國的GDP顯著負(fù)增長。

　　從世界范圍看，中國的復(fù)蘇也將讓與中國經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密的東南亞國家和部分大宗商品出口國充分受益；而歐美等主要發(fā)達(dá)國家將在下半年復(fù)蘇，增長表現(xiàn)或好于新興市場國家，龐大的政策刺激力度和疫情較早緩和是歐美復(fù)蘇的最主要原因。

　　薄弱環(huán)節(jié)限制經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度

　　《指引》表示，由于疫情的影響在下半年還會(huì)持續(xù)存在，經(jīng)濟(jì)重啟是漸進(jìn)的、各國經(jīng)濟(jì)重啟也是不同步的。同時(shí)，全球經(jīng)濟(jì)還存在一些脆弱的地方，也將限制經(jīng)濟(jì)修復(fù)的力度。

　　各國經(jīng)濟(jì)重啟的不同步將使得全球供應(yīng)鏈難以很快修復(fù)，對(duì)全球生產(chǎn)形成一定的制約，全球貿(mào)易的恢復(fù)力度也同樣被限制。全球供應(yīng)鏈的三大核心，在中國、美國和德國復(fù)產(chǎn)復(fù)工時(shí)間不同步。中國在一季度受到疫情最嚴(yán)重打擊，一季度末逐步復(fù)產(chǎn)復(fù)工，美國、德國受到疫情的第二波沖擊，較中國稍后重啟經(jīng)濟(jì)。更為糟糕的是，新興市場當(dāng)前正面臨加劇的疫情轉(zhuǎn)播，疫情還未見拐點(diǎn)。南美、 南亞、非洲等新興市場國家在全球供應(yīng)鏈中是初級(jí)產(chǎn)業(yè)和制造業(yè)的主要提供者，這些國家更為滯后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將推后全球供應(yīng)鏈的修復(fù)。

　　李琳預(yù)期下半年全球貿(mào)易在二季度的低位上反彈，但由于各個(gè)國家不同節(jié)奏的逐步解封 - 意味著各國需求和運(yùn)輸能力難以大幅回升，這將限制全球貿(mào)易量提升的程度。假設(shè)全球經(jīng)濟(jì)一次疫情沖擊，OECD 預(yù)測全球貿(mào)易量在 2020 年將萎縮 9.5%， 并且，全球貿(mào)易量在 2021 年年末也回不到 2019 年四季度時(shí)的水平。

　　李琳表示，整體看有若干薄弱環(huán)節(jié)將會(huì)限制下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的強(qiáng)度：1、由于疫苗最快在明年年初批量使用，下半年疫情負(fù)面影響仍在。2、由于處于疫情不同階段或重啟政策下，各個(gè)國家的重啟步伐并不同步，全球供應(yīng)鏈短期內(nèi)難以完全修復(fù)。3、全球居民儲(chǔ)蓄率上升，消費(fèi)意愿偏低。 4. 居民部門和非金融企業(yè)部門債務(wù)水平較高，限制未來的消費(fèi)和投資活動(dòng)。

　　展望2020下半年大類資產(chǎn)配置

　　下半年市場風(fēng)險(xiǎn)偏好仍在，但投資策略需更趨謹(jǐn)慎。

　　新冠疫情的爆發(fā)強(qiáng)化了一些行業(yè)的長期投資價(jià)值，這些行業(yè)包括生物科技、醫(yī)藥、數(shù)字化服務(wù)、科技等行業(yè)?！吨敢方ㄗh，投資者可以通過股市、債市、私募股權(quán)投資等多渠道投資這些行業(yè)。

　　從投資策略看，《指引》認(rèn)為，低利率的環(huán)境將在下半年延續(xù)，利好回報(bào)穩(wěn)健的房地產(chǎn)私募資產(chǎn)；私募股權(quán)與高科技領(lǐng)域等具有長期投資價(jià)值行業(yè)的良好結(jié)合，是投資者把握未來十年科技創(chuàng)新紅利的絕佳渠道。在下半年存在多重不確定性下，傳統(tǒng)資產(chǎn)的回報(bào)波動(dòng)性大概率提升，高配包括私募地產(chǎn)、私募股權(quán)、對(duì)沖基金等另類資產(chǎn)，可以提升資產(chǎn)組合整體回報(bào)的穩(wěn)定性，因?yàn)檫@些資產(chǎn)的回報(bào)和傳統(tǒng)的股債回報(bào)間的相關(guān)性小。同時(shí)，優(yōu)選的私募股權(quán)投資往往帶來高位的長期回報(bào)，能幫助提升整個(gè)資產(chǎn)組合的長期回報(bào)。

　　具體到各大類資產(chǎn)，《指引》2020年下半年投資策略觀點(diǎn)總結(jié)如下：

　　轉(zhuǎn)自：中國網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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