銀河微電再次沖刺IPO 業(yè)績(jī)平平刻意“撇清”關(guān)聯(lián)關(guān)系為哪般？

　　目前，常州銀河世紀(jì)微電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)銀河微電）申請(qǐng)科創(chuàng)板上市已被上交所詢(xún)問(wèn)，那么該公司能否成功登陸科創(chuàng)板？

　　銀河微電在2018年形勢(shì)大好的情況下沖刺IPO失敗。有觀點(diǎn)認(rèn)為，盡管當(dāng)時(shí)該公司最近一年凈利潤(rùn)超過(guò)5000萬(wàn)元，但兩年報(bào)告期的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率不足30%。不過(guò)，2019年新開(kāi)通的科創(chuàng)板為銀河微電提供了再次展示自己的機(jī)會(huì)。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到，自2018年以來(lái)，銀河微電的業(yè)績(jī)狀況并沒(méi)有明顯改善，關(guān)鍵數(shù)據(jù)連續(xù)三年走低，盈利能力受到了極大挑戰(zhàn)。此外，在營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同行上市公司的情況下，該公司與華海誠(chéng)科的關(guān)聯(lián)交易也備受質(zhì)疑。

　　再次沖刺IPO業(yè)績(jī)并未改善

　　招股書(shū)披露的信息顯示，銀河微電是一家專(zhuān)注于半導(dǎo)體分立器件研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的高新技術(shù)企業(yè)。以封裝測(cè)試專(zhuān)業(yè)技術(shù)為基礎(chǔ)，該公司不斷推進(jìn)研發(fā)創(chuàng)新，已經(jīng)具備多門(mén)類(lèi)系列化器件設(shè)計(jì)，部分品種芯片制造，多工藝封裝測(cè)試及銷(xiāo)售和服務(wù)的一體化經(jīng)營(yíng)能力。

　　資料顯示，兩年前，銀河微電因經(jīng)營(yíng)狀況不佳導(dǎo)致IPO未能審核通過(guò)，而兩年后的今天該公司經(jīng)營(yíng)狀況仍沒(méi)有大幅改善。中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到，該公司在合規(guī)、合法性方面存有缺陷，且依賴(lài)外購(gòu)核心技術(shù)或產(chǎn)品、部件。此外，該公司的盈利能力也依然堪憂(yōu)。

　　招股書(shū)披露的信息顯示，2017年至2019年（以下簡(jiǎn)稱(chēng)報(bào)告期）銀河微電實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入分別為61170.46萬(wàn)元、58538.27萬(wàn)元和52789.38萬(wàn)元，凈利潤(rùn)分別為5272.45萬(wàn)元、5588.01萬(wàn)元和5461.24萬(wàn)元。營(yíng)業(yè)收入呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，凈利潤(rùn)總體平穩(wěn)，略微增長(zhǎng)。

　　雖然科創(chuàng)板不再對(duì)企業(yè)報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)收增長(zhǎng)做硬性要求，但關(guān)鍵數(shù)據(jù)連續(xù)三年走低，對(duì)于企業(yè)的贏利能力依然是極大挑戰(zhàn)。尤其是當(dāng)中美貿(mào)易摩擦不斷升級(jí)，且全球主要經(jīng)濟(jì)體增速放緩的經(jīng)濟(jì)環(huán)境之下，該公司很難在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)。

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道從銀河微電的招股書(shū)中了解到，該公司主要產(chǎn)品“功率器件、光電器件及其他電子器件”在報(bào)告期內(nèi)的平均單價(jià)均呈現(xiàn)持續(xù)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。由此可見(jiàn)，營(yíng)業(yè)收入下滑單價(jià)上漲，是否說(shuō)明該公司產(chǎn)品銷(xiāo)售量下降嚴(yán)重？

　　這一點(diǎn)通過(guò)存貨的增長(zhǎng)情況可以看出一些端倪。資料顯示，報(bào)告期各年度末，該公司存貨賬面價(jià)值分別為7718.09萬(wàn)元、7278.22萬(wàn)元和7953.17萬(wàn)元，占公司總資產(chǎn)比例分別為11.53%、11.10%和11.37%。

　　由于銀河微電所屬行業(yè)產(chǎn)品迭代速度快，此種存貨中產(chǎn)品與產(chǎn)成品余額較高，如果市場(chǎng)形勢(shì)發(fā)生重大變化，如未能及時(shí)加強(qiáng)生產(chǎn)計(jì)劃管理和庫(kù)存管理，該公司存貨出現(xiàn)大幅減值的可能性極大。

　　關(guān)聯(lián)方采購(gòu)是否存在利益輸送？

　　招股書(shū)披露的信息顯示，銀河微電實(shí)際控制人楊森茂自2016年11月辭任江蘇華海誠(chéng)科新材料股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)華海誠(chéng)科）董事，自2018年起公司與華海誠(chéng)科的交易不再認(rèn)定為關(guān)聯(lián)交易。

　　2018年和2019年，銀河微電向華海誠(chéng)科采購(gòu)金額分別為747.42萬(wàn)元和1092.49萬(wàn)元。2018年年末、2019年年末對(duì)華海誠(chéng)科應(yīng)付賬款余額分別為276.19萬(wàn)元和544.14萬(wàn)元，同期對(duì)華海誠(chéng)科應(yīng)付票據(jù)余額分別為180.00萬(wàn)元和202.00萬(wàn)元。

　　然而，天眼查數(shù)據(jù)顯示，銀河微電的實(shí)際控人楊森茂持有江蘇乾豐投資有限公司70%股權(quán)，而江蘇乾豐投資有限公司持有華海誠(chéng)科15.15%的股權(quán)。由此可見(jiàn)，該公司實(shí)控人楊森茂通過(guò)控股子公司仍參股華海誠(chéng)科，“刻意”撇清關(guān)聯(lián)關(guān)系有何用意？銀河微電從華海誠(chéng)科采購(gòu)量較大，其交易價(jià)格是否值得審視一番？

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：天眼查

　　銀河微電在招股書(shū)中表示，向華海誠(chéng)科采購(gòu)的材料主要為塑封料。華海誠(chéng)科系行業(yè)內(nèi)多家上市公司認(rèn)可的塑封料專(zhuān)業(yè)供應(yīng)商，產(chǎn)品種類(lèi)較為齊全，質(zhì)量穩(wěn)定，能滿(mǎn)足公司的規(guī)模采購(gòu)需求。報(bào)告期內(nèi)，銀河微電向其采購(gòu)金額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)成本較低，不存在對(duì)華海誠(chéng)科的重大依賴(lài)，采購(gòu)價(jià)格與其他無(wú)關(guān)聯(lián)第三方采購(gòu)價(jià)格不存在重大差異。

　　盡管銀河微電表示從華海誠(chéng)科的采購(gòu)價(jià)格與從第三方的采購(gòu)價(jià)格無(wú)重大差異，但該公司在招股書(shū)和回復(fù)函中并沒(méi)有披露從華海誠(chéng)科和第三方的具體采購(gòu)價(jià)格，因此投資者也無(wú)法判斷該公司的陳述是否屬實(shí)。

　　發(fā)審委對(duì)此也極為關(guān)注，要求該公司詳細(xì)披露供應(yīng)同類(lèi)原材料單價(jià)差異的情況、是否存在較大差異及合理性、采購(gòu)定價(jià)是否公允，說(shuō)明銀河微電向華海誠(chéng)科采購(gòu)封裝材料的采購(gòu)單價(jià)與向無(wú)關(guān)聯(lián)第三方供應(yīng)商采購(gòu)價(jià)格的差異情況及合理性，采購(gòu)價(jià)格是否公允，是否存在向關(guān)聯(lián)方的利益輸送。

　　唯一一次收購(gòu)遭質(zhì)疑

　　中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道注意到，與國(guó)際上同行業(yè)公司相比，銀河微電不論營(yíng)業(yè)收入還是凈利潤(rùn)都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。

　　2019年，同行公司英飛凌年收入80.29億歐元，凈利潤(rùn)8.70億歐元；安森美年收入55.18億美元，凈利潤(rùn)2.14億美元；威世科技年收入26.68億美元，凈利潤(rùn)1.65億美元。

　　在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，銀河微電的業(yè)績(jī)也落后于同行。2019年揚(yáng)杰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.07億元，凈利潤(rùn)2.25億元；華微電子實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.56億元，凈利潤(rùn)6118.14萬(wàn)元；士蘭微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入31.11億元，凈利潤(rùn)1453.20萬(wàn)元；華潤(rùn)微實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.43億元，凈利潤(rùn)4.01億元。

　　事實(shí)上，銀河微電2018年沖刺創(chuàng)業(yè)板未能成功的最重要原因就是業(yè)績(jī)單薄，而這一點(diǎn)到現(xiàn)在也沒(méi)能得到改善。

　　并購(gòu)是快速擴(kuò)大營(yíng)收規(guī)模的不二選擇，然而，銀河微電報(bào)告期內(nèi)唯一的一次收購(gòu)卻未見(jiàn)成效。銀河微電唯一的一次收購(gòu)活動(dòng)為2019年對(duì)常州銀微隆電子有限公司的收購(gòu)案。根據(jù)江蘇金谷資產(chǎn)評(píng)估有限責(zé)任公司出具的《常州銀微隆電子有限公司擬股權(quán)轉(zhuǎn)讓涉及的股東全部權(quán)益價(jià)值資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告》（蘇金資評(píng)報(bào)字[2019]第001號(hào)），截至2018年12月31日，銀微隆經(jīng)評(píng)估的凈資產(chǎn)價(jià)值為245.36萬(wàn)元，雙方參考評(píng)估值及銀微隆的出資額，協(xié)商確定收購(gòu)對(duì)價(jià)為300萬(wàn)元。然而，此次收購(gòu)并未使銀河微電的主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，常州銀微隆作為貿(mào)易型公司，經(jīng)營(yíng)范圍與銀河微電高度重合，其作用僅僅是幫助其取得了直接向格力電器的供貨資質(zhì)。經(jīng)過(guò)此次收購(gòu)，銀河微電2019年增加商譽(yù)值637563.66元。該筆收購(gòu)的價(jià)值，尚未體現(xiàn)。

（責(zé)任編輯  張麗娜）

　　【版權(quán)及免責(zé)聲明】凡本網(wǎng)所屬版權(quán)作品，轉(zhuǎn)載時(shí)須獲得授權(quán)并注明來(lái)源“中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)”，違者本網(wǎng)將保留追究其相關(guān)法律責(zé)任的權(quán)力。凡轉(zhuǎn)載文章及企業(yè)宣傳資訊，僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本網(wǎng)觀點(diǎn)和立場(chǎng)。版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-65363056。

延伸閱讀