帥豐電器畸形IPO：脫軌的發(fā)展與難消的產(chǎn)能

　　近日，浙江帥豐電器股份有限公司（以下簡稱帥豐電器）IPO過會，不日將在上交所掛牌上市。不過，帥豐電器此次IPO有些畸形，中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道對其已披露信息和其他公開信息進行了研究，將相關質疑向帥豐電器求證，但至今未得到回復。

　　脫軌的發(fā)展與難消的產(chǎn)能，讓帥豐電器的IPO顯得更加撲朔迷離。

　　IPO新增產(chǎn)能或需143年消化

　　據(jù)招股書，帥豐電器此次擬募集資金114206.07萬元，其中80415.02萬元投資于第一個募投項目“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”。該項目擬投資97100萬元，建設智能化高效節(jié)能集成灶以及高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)基地，建成后可形成40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶的生產(chǎn)能力。

　　值得說明的是，截至報告期末，帥豐電器的年產(chǎn)能為16萬臺集成灶，而且該募投項目打算生產(chǎn)的智能化高效節(jié)能集成灶也不是新產(chǎn)品，智能化高效節(jié)能就是帥豐電器現(xiàn)有集成灶產(chǎn)品的特點。也就是說，帥豐電器準備將原有產(chǎn)品的產(chǎn)能擴增150%至56萬臺，而新增產(chǎn)能如何消化或是個大問題。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016至2019年上半年，帥豐電器的產(chǎn)能分別為120000臺、160000臺、160000臺、80000臺，產(chǎn)量分別為114794臺、149262臺、151331臺、73202臺，銷量分別為112747臺、149501臺、150879臺、71839臺，產(chǎn)能利用率分別為95.66%、93.29%、94.58%、91.0%，產(chǎn)銷率分別為98.22%、100.16%、99.70%、98.14%。各期產(chǎn)能利用率始終在90%以上，產(chǎn)能基本實現(xiàn)充分利用且不存在產(chǎn)能緊張的情況，而且產(chǎn)銷率始終接近100%，產(chǎn)量與銷量基本相適應，這說明公司目前產(chǎn)能、產(chǎn)量、銷量之間配合得非常好，資源獲得有效利用，其實并沒有擴增產(chǎn)能的必要。

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道通過量化估計得知，如以帥豐電器2018年銷量150879臺為基準，保持2018年銷量增長率0.92%不變，簡單計算，該公司消化擴增后的年產(chǎn)能56萬臺大約需要143年。帥豐電器2019年上半年銷量71839臺，簡單年化估計2019年全年銷量143678臺（招股書未按季度披露主營業(yè)務收入，因此無法準確估計季度分布），甚至較2018年銷量可能還下降4.77%，更讓消化新增產(chǎn)能成為空中樓閣。

　　募投項目進展存疑

　　據(jù)招股書，帥豐電器披露該項目總投資額97100萬元，建設期3年。但在建工程情況顯示，公司自2017年年末開始“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”的建設，截至2019年6月末，該項目在建工程余額為7638.47萬元，而且未披露該項目在建工程部分轉固的情況。也就是說，截至報告期末，該項目建設了至少1.5年，已經(jīng)是整個項目擬定建設期的一半，但投入7638.47萬元僅僅是項目擬投資總額的7.87%。

　　從投入金額看，該項目在3年建設期內很可能無法完成，進度如此緩慢的原因是一個疑問。

　　另外，帥豐電器還擬募集資金13649.38萬元用于第二個募投項目“高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)線項目”。公司在前一個募投項目“年新增40萬臺智能化高效節(jié)能集成灶產(chǎn)業(yè)化示范項目”的項目概況中，已經(jīng)提到擬投資97100萬元建設智能化高效節(jié)能集成灶以及高端廚房配套產(chǎn)品生產(chǎn)基地。而且，第二個募投項目擬購置設備也多與第一個募投項目重合。

　　重復募資是何故？中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)一直在等待一個答案。

　　公司與行業(yè)增長脫軌

　　據(jù)了解，帥豐電器主要從事以集成灶為核心的現(xiàn)代新型廚房電器的研發(fā)、設計、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以集成灶為主。經(jīng)本網(wǎng)研究發(fā)現(xiàn)，公司產(chǎn)品結構與銷售渠道都十分單一，銷售狀況正在經(jīng)歷滑坡。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年上半年，帥豐電器主營業(yè)務收入分別為40700.36萬元、56348.62萬元、62962.29萬元、30551.63萬元。其中，集成灶的營業(yè)收入分別為38058.02萬元、53641.39萬元、60077.05萬元29208.95萬元，占比分別高達93.51%、95.20%、95.42%、95.61%。可見，帥豐電器的產(chǎn)品結構十分單一，抗風險能力或有待提高。尤其是集成灶國內市場起步較晚，作為新型廚電目前尚未進入房地產(chǎn)銷售中精裝工程類采購渠道，煙灶類產(chǎn)品工程渠道主要被老板電器、方太集團、美的集團等傳統(tǒng)煙灶品牌所壟斷。

　　無論從橫向還是縱向角度看，帥豐電器似乎都在走下坡路。

　　縱向看，2016年至2018年，帥豐電器集成灶的銷量分別為112747臺、149501臺、150879臺，2017年和2018年銷量分別同比增長32.59%和0.92%，銷量增長陡然減緩甚至幾乎停滯。橫向看，2016年至2018年，全國集成灶銷量分別為90.10萬臺、126.70萬臺、174.80萬臺，2017年和2018年銷量分別同比增長40.62%和37.96%，保持較高的增長速度，而帥豐電器2017年銷量增長率勉強與行業(yè)大致持平，2018年銷量增長率已經(jīng)遠遠落在行業(yè)平均水平后面。帥豐電器與行業(yè)增速的巨大反差，也導致公司的市場占有率持續(xù)下降。若以銷量為口徑統(tǒng)計，帥豐電器2016年至2018年的集成灶市場占有率分別為12.52%、11.80%、8.63%，似乎暗示公司競爭力的全面衰退。

　　曾向違規(guī)供應商大舉采購

　　帥豐電器招股書顯示，嵊州市科力機械制造有限公司(以下簡稱科力機械)是帥豐電器前五大供應商。2017年和2018年，帥豐電器向科力機械分別采購了970多萬和1360多萬元，分別為第四和第三大供應商。

　　然而報告期內，就是這樣一家大供應商卻曾陷入監(jiān)管的處罰。天眼查顯示，2017年5月23日，嵊州執(zhí)法人員對科力機械進行檢查時發(fā)現(xiàn)該企業(yè)正在生產(chǎn)的主要產(chǎn)品為集成灶配件，有翻砂、壓鑄、打磨、搪瓷、精加工等車間，工業(yè)粉塵有布袋進行除塵。后經(jīng)調查查明，科力機械的建設項目于2007年建成，未經(jīng)環(huán)評審批，擅自建成并已投入生產(chǎn)。最終，科力機械被罰款。

　　在科力機械生產(chǎn)不合規(guī)的情況下，帥豐電器為何選擇向科力機械大舉采購，后者的產(chǎn)品質量是否過關？由其相應零部件生產(chǎn)的產(chǎn)品，質量是否合格呢？

　　中國產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟信息網(wǎng)財經(jīng)頻道將持續(xù)跟蹤報道帥豐電器IPO進展。

（責任編輯  張麗娜）

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