中銀基金：市場(chǎng)風(fēng)格或更趨均衡 結(jié)構(gòu)化行情考驗(yàn)投資能力

　　9月A股市場(chǎng)震蕩回調(diào),各大股指三季度漲幅已經(jīng)回吐至10%左右,科創(chuàng)50甚至已然飄綠。而權(quán)益類公募基金表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性,整體大幅超越大盤。中銀基金認(rèn)為,進(jìn)入四季度后,短期或仍然保持震蕩盤整,而隨著企業(yè)盈利修復(fù)取代估值擴(kuò)張成為驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心變量,市場(chǎng)風(fēng)格或?qū)⒏鼮榫?A股有望再度迎來較好的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示,盡管今年以來主要指數(shù)集體飄紅,但各行業(yè)板塊表現(xiàn)差異巨大,呈現(xiàn)顯著的結(jié)構(gòu)性行情。截至2020年10月9日,28個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中,仍有6個(gè)行業(yè)今年以來集體下跌。其中,表現(xiàn)最好的休閑服務(wù)行業(yè)今年以來上漲62.58%,表現(xiàn)最差的銀行行業(yè)同期下跌12.29%。

　　結(jié)構(gòu)化行情更考驗(yàn)投資者的擇股、擇時(shí)能力,也讓專業(yè)投資機(jī)構(gòu)的優(yōu)勢(shì)更為明顯。權(quán)益類公募基金整體表現(xiàn)出色,“炒股不如買基金”已經(jīng)被越來越多投資者認(rèn)可。海通證券數(shù)據(jù)顯示,截至10月9日,股票型基金今年以來整體上漲28.49%,其中主動(dòng)股票開放型(不含主動(dòng)港股股票開放型)基金上漲43.06%;混合型基金中,偏股混合型上漲37.84%,靈活混合型上漲34.95%,強(qiáng)股混合型上漲43.39%。而同期滬深300漲幅僅為14.27%。

　　中銀基金認(rèn)為,四季度驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)的核心變量,將由流動(dòng)性寬松帶來的估值擴(kuò)張轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇帶來的企業(yè)盈利修復(fù),市場(chǎng)風(fēng)格預(yù)計(jì)將更為均衡。短期來看,種種不確定性壓制下,市場(chǎng)或仍持續(xù)震蕩整固。但未來如有安全有效的新冠疫苗問世,或是11月以后美國大選塵埃落定,中美關(guān)系或迎來階段性緩和,不確定因素可能在一定程度上得以緩解。中長期來看,人民幣趨于升值,居民財(cái)富搬家,A股在全球股市中性價(jià)比較為突出,A股有望再度迎來較好的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)機(jī)會(huì)。普通投資者可以繼續(xù)通過長期持有公募基金,分享資本市場(chǎng)中長期上漲的紅利。

　　不過,盡管今年以來公募基金整體表現(xiàn)優(yōu)異,并不是所有基民都賺到了錢。與許多股民散戶一樣,不少基金持有人也會(huì)根據(jù)市場(chǎng)行情做出申購或贖回的操作,出發(fā)點(diǎn)都是想高拋低吸,但實(shí)際操作中往往變成追漲殺跌。很多基民為此頭疼不已:為啥我的基金總是一賣就漲、一買就跌?

　　事實(shí)上,一些基民常常用炒股的思維在“炒”基金,太過在意短期波動(dòng)導(dǎo)致持有時(shí)間過短,因而享受不到基金長期上漲帶來的收益。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì),2015年9月26日至2020年9月25日期間,任意時(shí)間點(diǎn)買入并持有上證指數(shù)一年,平均收益為0.24%,正收益概率為58.45%,但同期任意買入并持有股票型基金總指數(shù)/偏股混合型基金指數(shù),平均收益率分別為7.50%/10.61%,正收益概率均超七成。

　　數(shù)據(jù)反映了權(quán)益類基金超越市場(chǎng)的管理能力,也在告誡基民養(yǎng)成長期持有的好習(xí)慣。中銀基金認(rèn)為,板塊分化是常態(tài),普漲行情可遇不可求,普通投資者應(yīng)該著眼于結(jié)構(gòu)性行情,制定一個(gè)中長期的投資方向和投資策略,選出一批適合自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和預(yù)期收益的基金,構(gòu)建科學(xué)合理的投資組合。投資者應(yīng)該事先明確自己的止盈和止損線,不要讓市場(chǎng)的短期波動(dòng)干擾到自己的投資決策,以便能夠及時(shí)落袋為安,或盡量使損失可控。而在如當(dāng)下這種震蕩調(diào)整的行情中,投資者也可嘗試定期定額投資基金。只要嚴(yán)守投資紀(jì)律,堅(jiān)持足夠長的投資時(shí)段,就有望熨平波動(dòng)、攤薄成本,也能省去擇時(shí)進(jìn)出的精力。基金定投特有的復(fù)利效應(yīng),更有助于實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

　　中銀基金表示,在中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好的大趨勢(shì)下,中長期A股一定能給投資者帶來豐厚的回報(bào)。競(jìng)爭格局好、商業(yè)模式不可復(fù)制、盈利能力強(qiáng)的行業(yè)龍頭具備穿越經(jīng)濟(jì)周期的能力?？萍肌⑾M(fèi)、醫(yī)藥或仍為市場(chǎng)中長期主線,其中的核心品種值得堅(jiān)守。此外,鑒于風(fēng)格均衡化在四季度或?qū)⑹谴蟾怕适录?建議階段性加大對(duì)周期成長中的建材、化工、機(jī)械等以及低估值順周期的大金融板塊的關(guān)注。

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