造紙行業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤：箱板瓦楞紙毛利潤大幅反彈 文化紙后市可期

　　木漿系：漿價(jià)弱勢(shì)震蕩整理

　　原材料木漿：漿價(jià)震蕩整理。短期漿市基本面無明顯利好利空消息出現(xiàn)，業(yè)者觀望心態(tài)占主流，漿價(jià)窄幅震蕩整理為主。本周國內(nèi)木漿均價(jià)為3936元/噸，較上周下跌0.58%，年初至今均價(jià)4043元/噸，同比下跌24.5%。銀星山東現(xiàn)貨價(jià)4350元/噸，較上周下跌0.1%；鸚鵡山東現(xiàn)貨價(jià)3640元/噸，持平上周。本周紙漿期貨主力合約均價(jià)為4420元/噸，較上周上漲0.7%，年初至今均價(jià)為4530元/噸，同比下跌14.5%。國外木漿來看，小鳥CFR現(xiàn)貨價(jià)470美元/噸，持平上周；銀星CFR現(xiàn)貨價(jià)570美元/噸，較上周下跌5.0%。

　　文化紙：價(jià)格上漲，交投向好。短期內(nèi)雙膠紙市場出現(xiàn)窄幅回調(diào)跡象，市場低價(jià)不復(fù)存在，然下游印廠成品仍有去庫過程，大幅上調(diào)可能性不大；雙銅紙目前新增訂單有限，但由于有部分廠商轉(zhuǎn)產(chǎn)，庫存水平有緩慢下降，預(yù)計(jì)下周雙銅紙市場觀望氣氛濃厚。本周雙膠紙均價(jià)為5345元/噸，較上周上漲0.38%，年初至今均價(jià)6106元/噸，同比下降0.1%；據(jù)我們測(cè)算，本周雙膠紙噸毛利潤約496元，較上周上漲9.8%。本周雙銅紙均價(jià)為5134元/噸，較上周上漲0.47%，年初至今均價(jià)5892元/噸，同比上漲4.0%；據(jù)我們測(cè)算，雙銅紙噸毛利潤約297元，較上周上漲21.6%。

　　白卡紙：價(jià)格略微下跌，中長期市場向好。白卡紙廠發(fā)布6月指導(dǎo)價(jià)格，華南地區(qū)經(jīng)銷商漲價(jià)欲望強(qiáng)烈；終端備貨剛需，經(jīng)銷商備貨偏謹(jǐn)慎，需求端延續(xù)疲弱。本周白卡紙均價(jià)5433元/噸，較上周下跌5.12%，年初至今均價(jià)5870元/噸，同比上漲13.9%；據(jù)我們測(cè)算，本周白卡紙噸毛利潤約708元，較上一周下跌31.04%。

　　生活用紙：噸毛利潤上漲。造紙?jiān)杭吧钣眉埼瘑T會(huì)與維達(dá)集團(tuán)達(dá)成品牌企業(yè)年度“UP服務(wù)”計(jì)劃合作，通過全方位的深入合作，造紙?jiān)杭吧钣眉埼瘑T會(huì)與維達(dá)集團(tuán)將繼續(xù)推動(dòng)高質(zhì)量健康發(fā)展；高潔絲和舒潔品牌聯(lián)手“天貓U先超級(jí)派”，全渠道派發(fā)13萬份試用產(chǎn)品，相關(guān)信息觸達(dá)2000萬人；美佳爽(中國)有限公司正式獲批五年期醫(yī)療器械生產(chǎn)許可證，這也意味著口罩將成為美佳爽(中國)有限公司今后常態(tài)化生產(chǎn)的產(chǎn)品，擴(kuò)充集團(tuán)在衛(wèi)生用品類別中的新版塊。本周生活用紙均價(jià)6160元/噸，較上周下跌1.0%，年初至今均價(jià)6518元/噸，同比下跌17.1%。本周生活用紙噸毛利潤約472元，較上周上漲0.31%。

　　廢紙系：國廢價(jià)格上揚(yáng)、外廢價(jià)格持續(xù)上漲

　　廢紙：國廢價(jià)格上揚(yáng)、外廢價(jià)格持續(xù)上漲。國廢黃板紙方面，對(duì)于出口訂單恢復(fù)的預(yù)期正在升溫，盡管現(xiàn)貨市場變化有限，但看漲思維正在支撐廢紙價(jià)格偏上運(yùn)行，且未來短期仍有效力，預(yù)計(jì)下周國廢黃板紙到廠價(jià)偏上運(yùn)行。國廢書報(bào)紙方面，短期部分地區(qū)仍存降水及高溫天氣預(yù)期，加之國內(nèi)部分地區(qū)進(jìn)入農(nóng)忙時(shí)期，或不利于貨源的增加。下游成品或難有明顯改善，短期廢舊書本與廢舊報(bào)紙或?qū)⒗^續(xù)維持供需雙弱的格局，預(yù)計(jì)下周國內(nèi)廢舊書本與廢舊報(bào)紙到廠價(jià)或弱穩(wěn)運(yùn)行。本周國產(chǎn)廢紙均價(jià)1930元/噸，較上周上漲0.10%，年初至今均價(jià)2067元/噸，同比下跌10.8%。外廢方面，美廢3#、8#、9#分別報(bào)于160、140、185美元/噸。

　　箱板瓦楞紙：噸毛利潤大幅上漲。箱板紙市場窄幅上調(diào)；瓦楞紙市場上行走勢(shì)為主。本周箱板紙均價(jià)3850元/噸，較上周上漲1.05%，年初至今均價(jià)4112元/噸，同比下跌7.5%；據(jù)我們測(cè)算，本周箱板紙噸毛利潤約52元，較上周上漲10481.3%。

　　本周瓦楞紙均價(jià)3188元/噸，較上周上漲0.95%，年初至今均價(jià)3459元/噸，同比下跌7.4%；據(jù)我們測(cè)算，瓦楞紙噸毛利潤約395元，較上周上漲14.61%。

　　白板紙：價(jià)格基本穩(wěn)定。華南地區(qū)市場價(jià)格因個(gè)別紙廠抬漲，小幅上調(diào)50-100元/噸。本周白板紙均價(jià)為3685元/噸，持平上周，年初至今均價(jià)4147元/噸，同比下跌3.5%；據(jù)我們測(cè)算，本周白板紙噸毛利潤約195元，較上周上漲3.5%。

　　投資建議：

　　維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。具備逆周期及必選消費(fèi)品屬性，衛(wèi)生意識(shí)提升將提振生活用紙需求，同時(shí)漿價(jià)維持低位，推薦中順潔柔，受益標(biāo)的恒安國際、維達(dá)國際；文化紙受益于低漿價(jià)，建黨100周年支撐未來兩年需求，推薦岳陽林紙、太陽紙業(yè)；國廢美廢均有所上漲，成本面支撐穩(wěn)固，包裝紙價(jià)格有所修復(fù)，后續(xù)有望持續(xù)上漲，受益標(biāo)的玖龍紙業(yè)、山鷹紙業(yè)；白卡紙行業(yè)加速整合，集中度確定性提升，推薦博匯紙業(yè)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：

　　原材料價(jià)格大幅波動(dòng)，海外疫情持續(xù)發(fā)酵導(dǎo)致需求恢復(fù)不及預(yù)期。

　　轉(zhuǎn)自：華西證券

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