8億閱讀引爆微博 行業(yè)前十外資仍占半壁江山

　　8月28日，“散裝衛(wèi)生巾”話題登上微博熱搜，截至記者發(fā)稿時(shí)，這一話題閱讀量達(dá)8億，討論達(dá)14.4萬(wàn)。事情的原委是，有網(wǎng)友發(fā)現(xiàn)網(wǎng)上有銷售“散裝衛(wèi)生巾”產(chǎn)品，從而引發(fā)對(duì)相關(guān)話題的廣泛關(guān)注與討論。

圖片來(lái)源：微博截圖

　　目前，衛(wèi)生巾市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)者主要包括恒安國(guó)際（01044，HK）、景興健護(hù)、重慶百亞等國(guó)內(nèi)制造商和以尤妮佳、金佰利、寶潔、花王為代表的跨國(guó)公司。值得注意的是，尼爾森數(shù)據(jù)顯示，2018年度我國(guó)衛(wèi)生巾前十大廠商銷售額，外資品牌占據(jù)一半以上，本土廠商僅占48.7%。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，引發(fā)熱議的散裝衛(wèi)生巾，售價(jià)明顯低于品牌衛(wèi)生巾。數(shù)據(jù)顯示，2019年度行業(yè)龍頭恒安國(guó)際衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到70.3%。那么，品牌衛(wèi)生巾零售價(jià)格由哪些部分組成？

　　行業(yè)集中度不高，前十外資占一半

　　值得注意的是，我國(guó)女性衛(wèi)生用品行業(yè)經(jīng)過(guò)三十多年的發(fā)展，目前基本處于成熟期，行業(yè)消費(fèi)增長(zhǎng)緩慢。

　　據(jù)中國(guó)造紙協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2013年到2018年，我國(guó)女性衛(wèi)生用品的市場(chǎng)規(guī)模從354.8億元增長(zhǎng)至563.0億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到9.7%。從消費(fèi)量來(lái)看，國(guó)內(nèi)女性衛(wèi)生用品消費(fèi)量從1052.0億片增加至1193.4億片，年均復(fù)合增長(zhǎng)率為2.6%，其中2018年度為負(fù)增長(zhǎng)0.6%。

圖片來(lái)源：豪悅護(hù)理（605009，SH）《招股說(shuō)明書(shū)》截圖

　　對(duì)于女性衛(wèi)生巾市場(chǎng)增長(zhǎng)緩慢，延江股份（300658，SZ）在其2019年年報(bào)中分析稱：“就目前中國(guó)的女性衛(wèi)生巾市場(chǎng)而言，經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，其市場(chǎng)滲透率已趨于飽和，適齡女性人口數(shù)維持在一個(gè)穩(wěn)定的水平；但是另一方面，人們衛(wèi)生意識(shí)提高，更換頻次增加，增加了衛(wèi)生巾的使用量，并且對(duì)衛(wèi)生巾品質(zhì)要求隨著經(jīng)濟(jì)生活水平的提高而相應(yīng)增強(qiáng)。兩方面因素的雙向調(diào)節(jié)，使得近年來(lái)女性衛(wèi)生用品的消費(fèi)量依然有所增加，但增長(zhǎng)緩慢。而未來(lái)5年，受益于供給側(cè)改革導(dǎo)致的質(zhì)量升級(jí)，價(jià)格上調(diào)，預(yù)計(jì)增幅會(huì)略有上升。”

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前國(guó)內(nèi)的衛(wèi)生巾行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)出兩個(gè)明顯特點(diǎn)，其一是前十名企業(yè)有一半市場(chǎng)份額是被外資占據(jù)，其二是行業(yè)集中度較低。

　　百亞股份《招股說(shuō)明書(shū)》顯示：“生活用紙專業(yè)委員會(huì)資料顯示，2018年生活用紙委員會(huì)統(tǒng)計(jì)在冊(cè)的衛(wèi)生巾/衛(wèi)生護(hù)墊生產(chǎn)企業(yè)或品牌商約650家?！?/p>

　　百亞股份在其《招股說(shuō)明書(shū)》中引用尼爾森數(shù)據(jù)稱，全國(guó)衛(wèi)生巾品類商超渠道銷售額排名前十大廠商中，本土廠商銷售額占比從2015年的47.5%提升至2018年的48.7%；2015年至2018年每年前十大廠商中，本土廠商共占據(jù)6家，分別為恒安國(guó)際、百亞股份、景興健護(hù)、桂林潔伶、絲寶股份以及倍舒特。

　　東北證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2018年度，頭部企業(yè)恒安國(guó)際、尤妮佳、寶潔、景興健護(hù)、金佰利、花王、絲寶股份合計(jì)市場(chǎng)占有率僅36.3%，剩余品牌占據(jù)了63.7%。

圖片來(lái)源：東北證券研報(bào)截圖

　　品牌廠商毛利率較高，原材料占主要、銷售費(fèi)用其次

　　據(jù)百亞股份《招股說(shuō)明書(shū)》，主要的衛(wèi)生巾品牌廠商毛利率都在35%左右，行業(yè)排名越靠前的品牌廠商毛利率有越高的趨勢(shì)。

衛(wèi)生用品主要上市公司綜合毛利率 圖片來(lái)源：百亞股份《招股說(shuō)明書(shū)》截圖

　　在《招股說(shuō)明書(shū)》中，百亞股份稱：“恒安國(guó)際的品牌影響力、市場(chǎng)占有率等強(qiáng)于公司，且恒安國(guó)際較公司更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)，成本管控能力較強(qiáng)，導(dǎo)致恒安國(guó)際的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)及紙尿褲業(yè)務(wù)毛利率高于公司。”

　　2019年度，行業(yè)龍頭恒安國(guó)際的整體毛利率為38.6%，其中衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的毛利率為70.3%。值得注意的是，雖然恒安國(guó)際的產(chǎn)品維持了高毛利，但銷售增長(zhǎng)乏力。2019年度，恒安國(guó)際的衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)銷售額約65億元，同比下跌1.6%。

　　恒安國(guó)際在2019年年報(bào)中表示：“年內(nèi)，集團(tuán)將廣受消費(fèi)者歡迎的甜睡褲升級(jí)為超薄萌睡褲，為消費(fèi)者提供安心又自在的使用體驗(yàn)，而高檔的Space7系列持續(xù)擴(kuò)充網(wǎng)絡(luò)門店及消費(fèi)客群。升級(jí)產(chǎn)品有效提升平均售價(jià)，加上集團(tuán)繼續(xù)提升高檔產(chǎn)品在產(chǎn)品組合中的占比，再者石化原料成本于年內(nèi)下降，因此，面對(duì)日趨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，集團(tuán)仍能有效提升衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)的利潤(rùn)水平。”

　　京東相關(guān)商品價(jià)格顯示，恒安國(guó)際的七度空間京東自營(yíng)官方旗艦店Space7的一款53片全周期衛(wèi)生巾產(chǎn)品零售價(jià)格為59.9元，平均每片零售價(jià)格約1元。百亞股份京東自營(yíng)旗艦店的自由點(diǎn)一款7日無(wú)感102片衛(wèi)生巾產(chǎn)品零售價(jià)格為69.9元，平均每片零售價(jià)格約0.7元。而引發(fā)網(wǎng)友大討論的“散裝衛(wèi)生巾”100片的價(jià)格基本處于20元至30元之間，也即每片零售價(jià)格約0.3元。

　　《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者以恒安國(guó)際2019年衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)毛利率、2019年度合并利潤(rùn)表；百亞股份2019年衛(wèi)生巾業(yè)務(wù)毛利率、2019年上半年度合并利潤(rùn)表，在僅考慮制造成本、銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅（銷售費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用和所得稅未分產(chǎn)品披露，故用上市公司整體平均值估算）的情況下，對(duì)兩家衛(wèi)生巾產(chǎn)品成本構(gòu)成進(jìn)行了粗略估算。

數(shù)據(jù)來(lái)源：恒安國(guó)際2019年年報(bào)、京東，趙李南制圖

數(shù)據(jù)來(lái)源：百亞股份《招股說(shuō)明書(shū)》、京東，趙李南制圖

　　估計(jì)結(jié)果顯示，恒安國(guó)際和百亞股份的衛(wèi)生巾制造成本分別約為0.3元/片和0.28元/片，總成本分別為0.63元/片和0.52元/片。無(wú)論是恒安國(guó)際還是百亞股份，僅僅是制造成本就超過(guò)了散裝衛(wèi)生巾的零售價(jià)格，總成本更是散裝衛(wèi)生巾零售價(jià)格兩倍多。

　　附文中簡(jiǎn)稱對(duì)照：

　　景興健護(hù)——廣東景興健康護(hù)理實(shí)業(yè)股份有限公司

　　百亞股份——重慶百亞衛(wèi)生用品股份有限公司

　　桂林潔伶——桂林潔伶工業(yè)有限公司

　　絲寶股份——湖北絲寶股份有限公司

　　倍舒特——北京倍舒特婦幼用品有限公司

　　轉(zhuǎn)自：每日經(jīng)濟(jì)新聞

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