從2020年1月23日凌晨武漢封城開始，武漢新型肺炎疫情的全國緊急狀態(tài)進(jìn)入第10天，全國確診和疑似病例人數(shù)分別上升到11862人、17988人（截至3日下午4點35分），這10天的確診和疑似的增長率分別在1月26日和27日達(dá)到峰值后略有回落，但是由于基數(shù)變大，每日凈增確診和疑似認(rèn)識仍然在上升通道中。
從2月3,4日開始，返城人數(shù)將逐漸攀升，對于疫情控制來說，這是更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。換句話說，疫情仍然處于“非穩(wěn)態(tài)”。在這個狀態(tài)下，要準(zhǔn)確估算本次疫情造成的各種影響是不現(xiàn)實的，目前市面上很多研究，主要結(jié)論基于一些假設(shè)
1.假設(shè)新冠病毒疫情（2019-nCOV）截止目前的情況已經(jīng)代表了疫情的發(fā)展?fàn)顩r（比如很多人提出的致死率低，傳染性高等）
2.假設(shè)2019-nCOV對經(jīng)濟(jì)的影響和SARS對經(jīng)濟(jì)的影響，同時考慮一下目前中國的經(jīng)濟(jì)總量，服務(wù)業(yè)占比，人口流動情況，進(jìn)行調(diào)整得出結(jié)論
科學(xué)的說，截止目前，2019-nCOV的傳染性，致死率，最后疫情擴(kuò)散的局面情況還相當(dāng)不明朗，甚至國際社會對我們的反應(yīng)是什么，也還不能下定論，一切都在發(fā)展過程中，所以目前2019-nCOV對中國2020年經(jīng)濟(jì)影響應(yīng)該說是處于“高度不確定性”中。
新型肺炎病例每日增長率
新型肺炎累計病例數(shù)量
但是給定目前的情況，考慮到中國經(jīng)濟(jì)基本面，宏觀政策，和金融市場反應(yīng)是個內(nèi)生反饋的過程，我們可以做一些粗略的判斷。
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1.不管是從疫情的發(fā)展速度（同期非典的死亡人數(shù)和感染人數(shù)都遠(yuǎn)低于本次2019-nCOV），疫情發(fā)生的時間節(jié)點（春節(jié)），還是中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)，交通運輸情況，和防控管制（比如物流管制，防疫物資被接管等）情況，本次疫情對中國經(jīng)濟(jì)的影響肯定遠(yuǎn)超非典，但是具體數(shù)據(jù)無法判斷。因為宏觀面政策的對策力度將有多大，會對后續(xù)經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)產(chǎn)生重大影響。
2.如果到2月底之前疫情能穩(wěn)定下來，那么基本可以判斷本次2019-nCOV對經(jīng)濟(jì)基本面的影響為短期沖擊。
-從服務(wù)業(yè)來說，沖擊主要體現(xiàn)在可選消費（e.g.,通訊器材，汽車，金銀珠寶，服裝衣帽）、交通運輸、住宿餐飲，和旅游業(yè)，但對食品煙酒等必選消費影響較小。這些沖擊的力度會根據(jù)下面兩周的疫情發(fā)展變化。
-從工業(yè)生產(chǎn)來說，這次因為大面積的隔離，會導(dǎo)致生產(chǎn)恢復(fù)推遲2-4周左右，物流通道的堵塞，也可能會導(dǎo)致前期生產(chǎn)效率受損。所以對制造業(yè)的影響可能超出第一季度。
從微觀個體和企業(yè)角度，這些沖擊都可能是致命的。比如餐飲業(yè)相關(guān)就業(yè)人數(shù)據(jù)統(tǒng)計在3000萬以上，這意味著很多餐飲就業(yè)人員面臨失業(yè)風(fēng)險，餐飲企業(yè)面臨現(xiàn)金流斷裂的風(fēng)險。今天微信群刷屏的西貝創(chuàng)始人訪談已經(jīng)說得比較詳盡（政策面應(yīng)對后面說）。
但從宏觀角度，如果2月底之前疫戰(zhàn)基本穩(wěn)定，這些沖擊可能就相當(dāng)于一次比較嚴(yán)重的宏觀政策失當(dāng)造成的沖擊，不會改變經(jīng)濟(jì)基本面趨勢（分析詳情見《2020·香帥年度財富報告》），2020年中國宏觀層面仍然需要沖擊經(jīng)濟(jì)翻番任務(wù)，所以觸底穩(wěn)住的概率更大。
3.如果到2月底之前疫情繼續(xù)擴(kuò)大，那么本次2019-nCOV對經(jīng)濟(jì)基本盤將有更重大影響。給定目前各種管控局面，我更擔(dān)心這會將經(jīng)濟(jì)政策引向類戰(zhàn)時的計劃模式，導(dǎo)致市場進(jìn)一步失靈，然后陷入更計劃的死循環(huán)。希望天佑中華，不發(fā)生這種局面。
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1.政策面也在等待之中。目前只有央行提出了為市場補(bǔ)充流動性的明確說法，其余部門都保持不動。國土資源部下的某協(xié)會呼吁業(yè)主降房租，萬達(dá)等大批企業(yè)，商鋪也響應(yīng)。但實際這是無效做法，因為最后成本不過是從A企業(yè)轉(zhuǎn)嫁到B企業(yè)，由于中間各種環(huán)節(jié)，可能最后沒有受益方。
2.2020年政策面基調(diào)就是寬松。給定目前疫情，寬松加碼在所難免，但是加碼尺度會根據(jù)疫情發(fā)展變化（這個需要持續(xù)跟蹤，所以疫情的透明不僅僅是人命關(guān)天，也是經(jīng)濟(jì)民生的核心要素）。
3.宏觀政策的寬松面臨一些現(xiàn)實問題，所以采取何種寬松方式（方向）會對經(jīng)濟(jì)走勢影響較大
現(xiàn)在各種小微企業(yè)處于艱難期。開不了工，國家又規(guī)定要付員工薪水，相當(dāng)于”坐吃山空”，資金極度緊張。緩解其資金壓力是政策必須做的一步。但給定中國金融體系的結(jié)構(gòu)性特征，降準(zhǔn)甚至降息都很難較快惠及小微企業(yè)（當(dāng)然降息比降準(zhǔn)好）。寬松過度又擔(dān)心造成金融資產(chǎn)泡末。同時財政要進(jìn)一步擴(kuò)大赤字也存在難度（詳情見《2020·香帥年度財富報告》）。
比較理想的狀態(tài)是：依靠企業(yè)進(jìn)行寬松，同時配合行政化民生保障
貨幣政策上肯定要持續(xù)補(bǔ)充流動性，保證資金市場不發(fā)生流動性危機(jī)，平穩(wěn)市場。放寬銀行間市場的準(zhǔn)入，讓更多機(jī)構(gòu)有機(jī)會獲得央行的“雨露”垂青——減少資金鏈條環(huán)節(jié)，降低資金使用端的成本。
今天阿里系網(wǎng)商銀行宣布武漢地區(qū)貸款利率下降10%，網(wǎng)商銀行的年利率平均在16%左右（差異定價，13-18%之間），考慮到網(wǎng)商銀行資金依靠從銀行間同業(yè)和自有資金，成本不低，這個降幅還是比較可觀的。
實際上，網(wǎng)商銀行目前授信過5000萬個小店，背后牽涉到龐大的就業(yè)人群。類似的，騰訊系，京東系等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都具有相當(dāng)?shù)母采w能力，如果央行能夠精準(zhǔn)定向降低這些企業(yè)的資金成本，讓企業(yè)去實施規(guī)?；瘽补?，會遠(yuǎn)超目前金融體系效率。
今年疫情防控費用都將屬于“財政寬松”的一部分：政府支出擴(kuò)大。
問題是目前這樣的效率低到極點，眼下武漢紅十成了過街臭老鼠，但是要想想但凡管制經(jīng)濟(jì)，這樣機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)就是必然，不管叫WH紅十還是什么其他。
實際上，防疫以及相關(guān)的財政支出完全可以通過市場企業(yè)進(jìn)行“循環(huán)”：
物流能否外包給菜鳥，京東，順豐等企業(yè)？
物資協(xié)調(diào)能否交給阿里系（淘系）？他們對各個商家的協(xié)調(diào)不比WH政府和衛(wèi)健委強(qiáng)？
甚至醫(yī)護(hù)人員的餐飲，休息，能夠外包給西貝，外婆家，攜程，如家等企業(yè)？
監(jiān)督幾家“專業(yè)”的大企業(yè)，是否比事事自己動手效率高，成本低，同時也通過企業(yè)擴(kuò)大了就業(yè)？扶持了小微企業(yè)？最近的政策有點讓我看不懂，我需要時間消化整理，或者相關(guān)部門需要時間消化整理。
換句話說，如果眼下的政策方向持續(xù)下去，疫情控制住后，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)也會惡化。短期即使在刺激下恢復(fù)原狀，但是長期隱患一定會更快爆發(fā)。
另外要考慮到，現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)基本面的情況和2003年有很大不同。2003年是中國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勢向上時期，而2019-2020是下行期，內(nèi)外交困的悲觀預(yù)期使得經(jīng)濟(jì)不確定性增大，投資的內(nèi)生外在動力就減弱，這個時間節(jié)點上的疫情有可能形成導(dǎo)致不確定性更高，投資意愿更低。這就要求政策需要一定強(qiáng)度，否則悲觀預(yù)期難以扭轉(zhuǎn)。
e.g.,減稅減費，各種經(jīng)濟(jì)管理政策的執(zhí)行尺度上需要更大力度。部分地區(qū)（疫區(qū)）應(yīng)有定向的減免政策。還是一樣，在一個悲觀預(yù)期中，政策力度不夠相當(dāng)于沒有政策。
此外，由于任何危機(jī)都是底層百姓受到波及最大（比如無法得到救助的患病家庭，相關(guān)失業(yè)人口等等），所以在擴(kuò)大加強(qiáng)底層民生保障上，有很大空間。但是如何提高效率，讓錢真正流入那些有生活困難的百姓手中，是考驗國家政府行政能力的事情。
整體上，寬松政策會加碼，但是效率效果和實施方式是路徑相依的。
(來源于新華網(wǎng))
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2月3號金融市場開盤。這是很多人特別焦慮的事情。
略略聊一下短期：
短期流動性寬松的局面繼續(xù)利好債券（理由請參考《香帥的北大金融學(xué)課》加餐和《2020·香帥年度財富報告》）
不確定性大的環(huán)境中，穩(wěn)字當(dāng)頭，輕倉為安，等市場情緒反轉(zhuǎn)。
轉(zhuǎn)自：同花順財經(jīng)
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