2019年12月18日，湖北武漢出現(xiàn)第一例不明原因肺炎患者。1月9日，病因初步判定為新型冠狀病毒。自此，一場(chǎng)“瘟疫”開(kāi)始蔓延……這突如其來(lái)的新冠肺炎疫情，成為2020年中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中遭遇到的最大“黑天鵝”，各地紛紛開(kāi)始了各種管制措施，限制人員流動(dòng)和接觸，短期內(nèi)讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)步伐遇挫。疫情會(huì)給中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)什么樣的影響呢？讓我們看看機(jī)構(gòu)如何說(shuō)？
1.國(guó)泰君安證券研究所：深V反轉(zhuǎn)，全年5.8％。基準(zhǔn)情形：返工潮不會(huì)帶來(lái)疫情反復(fù)。2月底非湖北地區(qū)全面復(fù)工，3月中旬湖北地區(qū)復(fù)工。在此條件，一季度GDP下行至3.9％左右后，二、三季度在復(fù)工和逆周期政策幫助下強(qiáng)勢(shì)反彈，全年GDP增速仍將達(dá)到5.8％左右。樂(lè)觀情形：疫情得到全面控制，非湖北地區(qū)2月下旬全面開(kāi)工，湖北地區(qū)3月上旬基本全面開(kāi)工。一季度下行幅度相對(duì)有限，政策效力基本上在二季度發(fā)揮，全年GDP增速將達(dá)6％。悲觀情形：疫情反復(fù)出現(xiàn)，控制措施難以短期解除。上半年經(jīng)濟(jì)比較弱，下半年反彈會(huì)超預(yù)期，全年GDP增速將放緩至4.8％。
2.華創(chuàng)證券研究所：經(jīng)濟(jì)有近憂(yōu)，金融無(wú)大險(xiǎn)，冷春過(guò)后自然暖。基本假設(shè)是疫情主要影響一季度經(jīng)濟(jì)，二季度會(huì)消退。按此假設(shè)，通過(guò)名義GDP倒減法（哪些行業(yè)受沖擊，就減去其沖擊額），一季度名義GDP或回落至5％-6.1％，實(shí)際GDP回落至3％-4％，全年實(shí)際GDP或回落至5.3％-5.5％，如果疫情僅持續(xù)一個(gè)季度，全年經(jīng)濟(jì)沖擊明顯但幅度尚可控，所謂翻番目標(biāo)在疫情面前或會(huì)暫退一步。
3.華泰證券研究所：基準(zhǔn)情形下，疫情沖擊一季度經(jīng)濟(jì)，Q1GDP增速可能下行到5.7％至5.9％。本輪新型冠狀病毒疫情從1月中下旬開(kāi)始迅速升溫，疫情可能對(duì)居民消費(fèi)、務(wù)工人員返程、企業(yè)復(fù)工生產(chǎn)、企業(yè)訂單/現(xiàn)金流、外貿(mào)和旅游業(yè)、用工就業(yè)等多方面產(chǎn)生負(fù)向沖擊，一季度經(jīng)濟(jì)基本面可能受到短暫壓制?；鶞?zhǔn)情形下，二季度GDP增速可能回升到+6％以上。從二季度開(kāi)始，各部門(mén)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)逐漸轉(zhuǎn)為正常。首先需要修復(fù)的是居民的恐慌心理、以及消費(fèi)意愿；伴隨著交通物流逐漸恢復(fù)，此前因供需失衡而引發(fā)的囤積物資、物價(jià)上漲壓力有望得到糾正；線下零售、旅游、電影等行業(yè)的景氣度修復(fù)可能需要更長(zhǎng)時(shí)間；當(dāng)消費(fèi)逐漸修復(fù)后，企業(yè)的新增訂單也將回升。疊加后續(xù)的政策對(duì)沖變量，今年二季度GDP增速可能回升到6％以上。悲觀情形下疫情沖擊經(jīng)濟(jì)持續(xù)至Q2，Q3政策刺激可能超預(yù)期。在悲觀情形下，如果新冠疫情的新增病例在未來(lái)2-3個(gè)月內(nèi)持續(xù)上升，則上半年經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都可能受到較明顯的影響，經(jīng)濟(jì)增速可能連續(xù)兩個(gè)季度低于6.0％。這種情況下，從三季度開(kāi)始，政策刺激力度可能超出市場(chǎng)預(yù)期。
4.中銀國(guó)際證券研究所:疫情對(duì)一季度居民消費(fèi)沖擊約2個(gè)百分點(diǎn)，影響一季度GDP約0.8個(gè)百分點(diǎn)。從工作日情況計(jì)算，估算疫情對(duì)工業(yè)生產(chǎn)沖擊約0.1個(gè)百分點(diǎn)?；贒ID模型估算，預(yù)計(jì)疫情被WHO列為“國(guó)際關(guān)注的突發(fā)公共衛(wèi)生事件”（PHEIC）對(duì)出口的影響約5個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)一季度GDP沖擊約1個(gè)百分點(diǎn)。有必要進(jìn)行宏觀政策調(diào)整來(lái)對(duì)沖疫情的負(fù)面沖擊，可能的政策選擇包括：再度降準(zhǔn)，下調(diào)LPR，擴(kuò)大財(cái)政赤字規(guī)模，放松地方政府融資約束等。綜合考慮疫情沖擊和政策對(duì)沖，修正2020年GDP增速至5.8％，四個(gè)季度增速分別為5.0％、6.0％、6.1％、5.9％。
5.中信建投證券研究所：在中性假設(shè)下，2020Q1經(jīng)濟(jì)增速可能在4.5％附近。從對(duì)生產(chǎn)法GDP的影響看，非典造成的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速只出現(xiàn)在2003Q2，期間三大產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)都相比Q1有所回調(diào)。根據(jù)三大產(chǎn)業(yè)增加值在2003Q2相比2002Q4或2003Q1的回撤幅度，按比例情景測(cè)算了疫情沖擊下2020Q1可能達(dá)到的經(jīng)濟(jì)增速。更進(jìn)一步，根據(jù)各行業(yè)增加值在非典期間的表現(xiàn)，來(lái)情景測(cè)算2020Q1可能達(dá)到的經(jīng)濟(jì)增速。
6.東吳證券研究所:疫情對(duì)一季度經(jīng)濟(jì)的沖擊非常大，估計(jì)1.5個(gè)百分點(diǎn)左右，一季度經(jīng)濟(jì)增速4.5％-5％，但對(duì)2020全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響不會(huì)很大，如果疫情順利在4、5月份消散，后期投資、消費(fèi)緩和，實(shí)行寬松的財(cái)政、貨幣政策，預(yù)計(jì)對(duì)2020年全年的影響在0.5％左右，GDP增速5.5％左右，仍能實(shí)現(xiàn)翻一番的目標(biāo)。
7.海通證券：疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)影響的大小，取決于交通管制所持續(xù)的時(shí)間。考慮到當(dāng)前的交通更加便捷，而疫情的擴(kuò)散程度更高，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速更低，消費(fèi)的重要性更高，因而疫情對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的影響或高于03年。但疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響也是短暫的，預(yù)計(jì)，1季度中國(guó)GDP增速或?qū)⒔抵?％以下，但在2季度以后有望重新回升到6％左右。
8.國(guó)金證券研究所：疫情影響主要集中于一季度。據(jù)現(xiàn)有公開(kāi)信息分析，我們認(rèn)為疫情影響主要集中于1Q20，拖累一季度實(shí)際GDP同比增速1個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)全年影響有限，在逆周期政策對(duì)沖下，拖累全年實(shí)際GDP增速約0.2個(gè)百分點(diǎn)。受疫情影響，2020年財(cái)政政策節(jié)奏將前傾，但全年來(lái)看，對(duì)總量影響有限。受疫情影響，財(cái)政政策節(jié)奏將向一、二季度傾斜，但總量上仍難以大幅寬松，主要原因有兩點(diǎn)：第一，疫情對(duì)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響可能不會(huì)太大，財(cái)政大幅寬松的必要性不高；第二，地方政府隱形債務(wù)較高，中央政府缺乏主動(dòng)加杠桿意愿，一般財(cái)政空間有限。
9.招商宏觀：新冠肺炎疫情將對(duì)短期中國(guó)經(jīng)濟(jì)造成不利影響，先期主要受影響的行業(yè)集中于服務(wù)業(yè)。本次疫情最終對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊程度，一是要看疫情持續(xù)的時(shí)間，若有下周出現(xiàn)新增病例的頂峰，那么沖擊程度可能相對(duì)可承受；二是要看全國(guó)各省疫情防控一級(jí)響應(yīng)的影響，這沒(méi)有先例可循。比較不利的一點(diǎn)是，非典疫情發(fā)生中國(guó)經(jīng)濟(jì)上升周期，而本次疫情發(fā)生于發(fā)生于經(jīng)濟(jì)下行周期，這可能會(huì)放大疫情所引起的負(fù)面影響。因此，國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策有必要及時(shí)響應(yīng)。
10.國(guó)?？偭浚嚎傮w來(lái)看，短期而言，疫情對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)是需求和供給的雙重沖擊，當(dāng)然對(duì)需求的沖擊更加顯著。一季度經(jīng)濟(jì)增速可能會(huì)因此顯著下行，預(yù)計(jì)在4-5％之間，企業(yè)盈利也會(huì)受到負(fù)面的影響。然而如果在疫情控制相對(duì)樂(lè)觀的情況下，二季度疫情情況有所好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)可能就會(huì)有所反彈。而在滯后的補(bǔ)償性需求支撐下，最晚到三季度經(jīng)濟(jì)可能還會(huì)存在比較明顯的反彈。
11.江海證券：樂(lè)觀情景我們假設(shè)疫情在未來(lái)1-2周內(nèi)得到有效控制，醫(yī)學(xué)觀察人數(shù)、疑似病例和確診病例增量逐漸減少乃至出現(xiàn)凈減少，2月底至3月初各地限制措施逐步解除，一季度末前生產(chǎn)、投資和消費(fèi)逐漸恢復(fù)正常。從疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)負(fù)面影響的角度看，第二產(chǎn)業(yè)中的勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè)和建筑業(yè)，第三產(chǎn)業(yè)中的批發(fā)和零售業(yè)，交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)，以及住宿和餐飲業(yè)是受疫情影響相對(duì)較為顯著的行業(yè)。我們的預(yù)測(cè)，受疫情影響，一季度名義GDP同比增速將回落至5.6％左右，一季度實(shí)際GDP增速或?qū)⒌?％。而隨著疫情的結(jié)束，前期被疫情阻斷的需求集中釋放，以及穩(wěn)增長(zhǎng)政策二季度發(fā)力，我們預(yù)計(jì)二季度名義GDP增速將大幅回升至7.6％，實(shí)際GDP增速也將重新回升至6％以上。全年名義GDP增速或?qū)⒕S持在7.1％左右，2020年依然有望實(shí)現(xiàn)全年6％左右的實(shí)際GDP增長(zhǎng)水平。
悲觀假設(shè)下，我們假設(shè)隨著各地逐漸復(fù)工，人流的加速流動(dòng)導(dǎo)致疫情的繼續(xù)擴(kuò)散，政府不得不進(jìn)一步加碼控制措施，各地的限制措施延續(xù)至二季度，直至二季度氣溫回升后疫情逐步得到控制，二季度末前生產(chǎn)、投資和消費(fèi)逐漸恢復(fù)正常。我們預(yù)計(jì)一季度和二季度的名義GDP增速分別僅有5.6％和6.7％，實(shí)際GDP增速都將大概率低于6％，即使下半年隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼和此前延后的需求集中釋放，GDP增速明顯上升，全年名義GDP增速也僅能達(dá)到6.9％左右，全年實(shí)際GDP增速大概率難以實(shí)現(xiàn)6％左右的增長(zhǎng)目標(biāo)，這意味著下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍需進(jìn)一步發(fā)力，財(cái)政政策和貨幣政策刺激加碼可期。
轉(zhuǎn)自：金融界
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