劉鶴執(zhí)筆研究報(bào)告：兩次全球大危機(jī)的比較（全文)

《兩次全球大危機(jī)的比較研究》是劉鶴負(fù)責(zé)的一項(xiàng)重要課題研究報(bào)告之總結(jié)。文章從歷史大視角考察了20世紀(jì)30年代的大蕭條和2008年爆發(fā)的全球金融危機(jī)，以粗線條勾畫了兩次危機(jī)大背景與表癥的異同，做出了一些頗有見地、值得重視的觀察與評(píng)論。

本次危機(jī)爆發(fā)之后，我們一直在思考這次危機(jī)可能延續(xù)的時(shí)間、可能產(chǎn)生的深遠(yuǎn)國際影響和我們的對(duì)策。

從2010年起，我們開始啟動(dòng)對(duì)20世紀(jì)30年代大蕭條和本次國際金融危機(jī)的比較研究，本文是此項(xiàng)研究的總報(bào)告。

總的看，金融和經(jīng)濟(jì)危機(jī)的發(fā)生是資本主義制度的本質(zhì)特征之一。

工業(yè)革命以來，資本主義世界危機(jī)頻繁發(fā)生，20世紀(jì)30年代大蕭條和本次國際金融危機(jī)是其中蔓延最廣、破壞力最大的兩次，它們都是資本主義內(nèi)生矛盾積累到無法自我調(diào)節(jié)程度后的集中爆發(fā)。

一、研究的目的、方法和基本邏輯

1.這次研究的主要目的，是試圖通過歷史比較來理解過去，推測未來可能發(fā)生的變化。

這樣做的主要原因是：

我們的工作任務(wù)之一是應(yīng)對(duì)本輪金融危機(jī)，

我們希望通過歷史比較使自己的工作獲得主動(dòng)性。

當(dāng)我們開始進(jìn)行這項(xiàng)工作后，立刻產(chǎn)生了強(qiáng)烈的好奇心，對(duì)結(jié)論的好奇使我們對(duì)這項(xiàng)研究工作的興趣全面上升。

2.在一些自然科學(xué)領(lǐng)域，理解和判斷往往在實(shí)驗(yàn)室進(jìn)行，而社會(huì)科學(xué)沒有研究實(shí)驗(yàn)室①，當(dāng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不充分、研究對(duì)象又十分泛化時(shí)，替代的研究方式可能是進(jìn)行歷史比較。

正如在自然界存在著氣候變化長周期一樣，在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展領(lǐng)域，只要時(shí)間的跨度足夠大，也會(huì)發(fā)現(xiàn)歷史的重復(fù)現(xiàn)象或者相似之處②。

令人欣慰的是，這兩次危機(jī)之間實(shí)際間隔約80多年，如果加上上次大蕭條之前的歷史背景時(shí)間，可用于比較研究的時(shí)間超過百年。

這一百多年的時(shí)間內(nèi)，發(fā)生了兩次重大的技術(shù)革命，人類也經(jīng)歷了兩次最大的繁榮與蕭條的更迭，這使得這個(gè)寶貴的時(shí)間成為進(jìn)行比較研究最難得的實(shí)驗(yàn)場所。（①自然科學(xué)中，一些學(xué)科也無法通過實(shí)驗(yàn)室驗(yàn)證，比如宇宙天體學(xué)、氣候?qū)W、生命科學(xué)等。②

康德拉季耶夫1925年提出 ，資本主義世界存在以固定資產(chǎn)投資為驅(qū)動(dòng)的大約45～50年的經(jīng)濟(jì)周期。

熊彼特1939年提出，以技術(shù)創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)存在大約48～60年的經(jīng)濟(jì)長周期。

范杜因在1979年的《經(jīng)濟(jì)生活中的長波》中提出，技術(shù)創(chuàng)新具有壽命周期，并將長技術(shù)周期分為四個(gè)階段。

弗里曼在1982年的《失業(yè)與技術(shù)創(chuàng)新——關(guān)于長波和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的研究》 中，著重從技術(shù)創(chuàng)新擴(kuò)散與就業(yè)關(guān)系的角度對(duì)長技術(shù)周期進(jìn)行了分析。）

3.本項(xiàng)研究的基本邏輯是歷史的周期率。

我們認(rèn)為，周期性是歷史變化和自然界的本質(zhì)特征，也是資本主義制度的重要特點(diǎn)。

歷史在時(shí)間跨度足夠長時(shí)會(huì)不斷重復(fù)自己，經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的周期率首先表現(xiàn)為繁榮與蕭條的交替，但這種交替只是分析問題的起點(diǎn)①。

本項(xiàng)研究的主要任務(wù)，是試圖發(fā)現(xiàn)在兩次繁榮蕭條之中那些最引人注目的事件發(fā)生的先后順序和相似程度，更準(zhǔn)確地說，這項(xiàng)研究是試圖理解兩次危機(jī)發(fā)生前技術(shù)和經(jīng)濟(jì)背景的類似性，刻畫在這樣的背景下政府行為和大眾心理的特征，描述兩次危機(jī)的宏觀發(fā)展軌跡，從而為應(yīng)對(duì)危機(jī)的決策提供依據(jù)。（①參見《資本論》關(guān)于經(jīng)濟(jì)周期的描述。）

4.歷史重復(fù)自己有線性方式，也有非線性方式，有符合邏輯的精準(zhǔn)變化規(guī)律，也有邏輯不清的意外變化，甚至還有很多無法解釋的歷史困惑，這一切既是進(jìn)行這項(xiàng)研究的迷人之處，也是它的難點(diǎn)所在。

在下面的報(bào)告中，我們將按照馬克思主義的分析方法，歸納兩次危機(jī)的不同點(diǎn)，試圖總結(jié)出兩者的共性特點(diǎn)，并得出初步的政策結(jié)論 。

由于歷史事件和比較的對(duì)象極為宏觀，可以用于翻閱資料和進(jìn)行數(shù)據(jù)比較的研究時(shí)間十分有限，我們的描述選擇了較為粗略的方式，描述的重點(diǎn)是“是什么”而不是“為什么”。即便是對(duì)“是什么”的描述也十分困難，因此這項(xiàng)研究大綱僅是更深入研究的起點(diǎn)。

二、兩次危機(jī)的區(qū)別點(diǎn)

在提煉兩次危機(jī)的共同點(diǎn)之前，十分有必要看到兩次危機(jī)存在的巨大區(qū)別。

非常明顯 ，兩次危機(jī)對(duì)人類社會(huì)造成災(zāi)難的程度不同。

從危機(jī)爆發(fā)初期的情況看，1929年大蕭條造成的經(jīng)濟(jì)總量損失和商業(yè)破壞要大大超過本次金融危機(jī)。

但本次金融危機(jī)的后續(xù)發(fā)展演變?nèi)遮厪?fù)雜，美國復(fù)蘇過程曲折反復(fù)；歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)影響不斷深化，經(jīng)濟(jì)社會(huì)政治產(chǎn)生共振，負(fù)向反饋，不確定性和風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)提高。

總的來看，這次危機(jī)盡管短期殺傷程度要輕，但調(diào)整可能需要更長時(shí)間，深度影響難以估計(jì)。

歸納起來，兩次大危機(jī)有幾點(diǎn)主要的區(qū)別：

1.人口結(jié)構(gòu)不同。

人口結(jié)構(gòu)特別是年齡結(jié)構(gòu)對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展具有十分重要的影響，對(duì)政府制定公共政策也會(huì)產(chǎn)生重要的作用。

大蕭條期間的人口年齡較輕，中等收入者比重偏低，受教育程度也不高。

而本次危機(jī)發(fā)生的時(shí)候，

人口的年齡已大大提升，特別是發(fā)達(dá)國家普遍進(jìn)入老齡化社會(huì)①，中等收入者比重上升，受教育程度提高，福利化制度和人口年齡因素造成勞動(dòng)力的市場適應(yīng)性減弱，人們更樂于維持現(xiàn)狀而不是變革。

（①以美國為例，1929年65歲以上人口占總?cè)丝诘?.3%，2007年則占12.6%（數(shù)據(jù)來源：美國國家統(tǒng)計(jì)局）。）

2.技術(shù)條件不同。

大蕭條發(fā)生在第二次技術(shù)革命之后，而本次危機(jī)發(fā)生在第三次技術(shù)革命之后，在兩次技術(shù)革命之后，人類技術(shù)進(jìn)步的程度大大提高。

特別是在軍事領(lǐng)域， 核武器的發(fā)展使得主要國家具有相互制衡的能力，鮮有國家寄希望于通過世界戰(zhàn)爭解決國家利益爭端 。

相反，核力量造成的“恐怖平衡”成為維護(hù)世界和平的重要因素 。

同時(shí)， 本次金融危機(jī)是在信息化技術(shù)高度發(fā)達(dá)條件下產(chǎn)生的，這會(huì)加重風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和共振，使這次危機(jī)的傳播速度更快、范圍更廣且市場同步波動(dòng)更明顯。

3.發(fā)達(dá)國家的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)制度發(fā)生了進(jìn)化。

大蕭條后，資本主義國家吸收社會(huì)主義理論，社會(huì)保障制度在發(fā)達(dá)國家普遍建立，

宏觀經(jīng)濟(jì)管理制度從無到有且日趨完善，經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展建立了穩(wěn)定器和剎車系統(tǒng)。

另外，本次國際金融危機(jī)發(fā)生后， 基于對(duì)上次大蕭條的認(rèn)識(shí)，主要發(fā)達(dá)國家政府都對(duì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了快速的直接干預(yù)，在較短時(shí)間內(nèi)改變了經(jīng)濟(jì)自由落體的狀態(tài) 。

因此，本次危機(jī)對(duì)經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的短期損害還沒有達(dá)到上次大蕭條的程度。

4.全球化的程度不同。

在聯(lián)合國、國際貨幣基金組織、世界銀行的框架下，各個(gè)國家之間的相互依存度大大提高①。

目前全球的貨幣制度以紙幣為基礎(chǔ)，有管理的浮動(dòng)匯率制度替代了傳統(tǒng)的金本位制度。

資本市場開放的程度大大提高， 跨境投資現(xiàn)象比較普遍②，跨國公司的全球布局使得單個(gè)國家的利益和其他國家的利益更加交融。

雖然會(huì)有保護(hù)主義的思潮和損人不利己的種種行為出現(xiàn)，但是這些做法將損害本國政府、企業(yè)和居民利益，因此將是短命的。（① 1928年全球貿(mào)易占世界GDP的16.7%，2007 年則占51.6% （數(shù)據(jù)來源：商務(wù)部網(wǎng)站）。② 20世紀(jì)80年代以來全球?qū)ν庵苯油顿Y發(fā)展迅猛，1980年總額為5 190億美元，2007年達(dá)到18 330億美元，年均增長5％，高于同期全球GDP 3.4％的增長率（數(shù)據(jù)來源：IMF網(wǎng)站，Wind數(shù)據(jù)庫）。）

5.新興國家崛起和全球經(jīng)濟(jì)格局不同 。

上次危機(jī)是資本主義世界的危機(jī)，欠發(fā)達(dá)國家受到嚴(yán)重的外部震蕩，但只有消極接受的無奈，沒有力量拉動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)回升。

而本次危機(jī)截然不同，全球力量出現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性變化①，在發(fā)達(dá)國家內(nèi)需下滑的時(shí)候，世界出現(xiàn)新的經(jīng)濟(jì)增長發(fā)動(dòng)機(jī)。

這些國家的巨大需求對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的拉升作用加大，全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)可能從中心擴(kuò)散到外圍，但是從外圍折射到中心的力量巨大。（①1929年美、歐、日以外的亞非拉國家GDP合計(jì)占世界GDP的23.3%，2010年則占到42.6%，危機(jī)期間的2009年金磚四國對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)達(dá)90％ （數(shù)據(jù)來源：《世界經(jīng)濟(jì)千年史》， 人民網(wǎng)等）。）

三、兩次危機(jī)的共同特點(diǎn)

通過比較研究，關(guān)于兩次危機(jī)的共同之處，我們側(cè)重于從政治經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度進(jìn)行歸納。初步得到十點(diǎn)結(jié)論，簡要描述如下：

1.兩次危機(jī)的共同背景是都在重大的技術(shù)革命發(fā)生之后。

長周期理論認(rèn)為，技術(shù)創(chuàng)新引起繁榮，繁榮又是蕭條的原因，重大的技術(shù)革命引起大繁榮，毫無疑問也會(huì)引起大蕭條，這是歷史周期率的重要表現(xiàn)。

1929年爆發(fā)的大蕭條是在第二次技術(shù)革命后發(fā)生的，而這次危機(jī)則發(fā)生在“第三次浪潮”之后①。

重大的技術(shù)革命總是使生產(chǎn)力得到極大程度的解放，這不但改變著生產(chǎn)函數(shù)和產(chǎn)生“毀滅”的創(chuàng)新效應(yīng)，而且每次技術(shù)革命都對(duì)社會(huì)結(jié)構(gòu)、地緣政治、國家力量對(duì)比產(chǎn)生深遠(yuǎn)而根本性的影響。

如果生產(chǎn)關(guān)系調(diào)整滯后于技術(shù)創(chuàng)新后生產(chǎn)力的發(fā)展，上層建筑調(diào)整滯后于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)變化，潛在的危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)必然加大。

對(duì)這個(gè)問題，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊彼特做出過十分到位的描述，康德拉季耶夫也做過大量研究。

所不同的是，從技術(shù)革命發(fā)生到產(chǎn)生危機(jī)的時(shí)間大為縮短，1870年以后發(fā)生的電力技術(shù)革命到發(fā)生1929年的危機(jī)間隔了60余年，而1980年以后發(fā)生的信息技術(shù)革命與本次金融危機(jī)之間只隔了30余年。

其警世意義在于，今后當(dāng)重大的技術(shù)革命發(fā)生之后，不僅需要認(rèn)識(shí)它的進(jìn)步作用，抓住它帶來的機(jī)遇，同時(shí)也要充分意識(shí)到重大變革會(huì)隨之出現(xiàn)，充分估計(jì)震動(dòng)性影響和挑戰(zhàn)。

（①以電力技術(shù)的廣泛應(yīng)用為驅(qū)動(dòng)力的第二次技術(shù)革命開始于1870年，到“二戰(zhàn)”結(jié)束。以電子計(jì)算機(jī)、原子能技術(shù)、航天科技為驅(qū)動(dòng)力的“第三次浪潮”開始于1945年，1978年IBM推出個(gè)人計(jì)算機(jī)，開啟了以信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用為驅(qū)動(dòng)力的信息和新經(jīng)濟(jì)革命。）

2.在危機(jī)爆發(fā)之前，都出現(xiàn)了前所未有的經(jīng)濟(jì)繁榮，危機(jī)發(fā)源地的政府都采取了極其放任自流的經(jīng)濟(jì)政策。

1929年大蕭條之前，柯立芝總統(tǒng)實(shí)行了以放任自流著稱的經(jīng)濟(jì)政策，政府對(duì)市場經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行基本保持緘默，金融利益集團(tuán)也對(duì)放松監(jiān)管、推動(dòng)金融自由化發(fā)揮了巨大影響。

在此期間，新技術(shù)的推廣和應(yīng)用首先集中在電力行業(yè)和汽車行業(yè)，自由競爭使主要行業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度和壟斷程度大幅度提高，勞資對(duì)立由于經(jīng)濟(jì)繁榮得到一定緩解，而弱勢的農(nóng)業(yè)相對(duì)衰退，埋下了產(chǎn)業(yè)失衡、收入分配差距擴(kuò)大和經(jīng)濟(jì)投機(jī)性增強(qiáng)等種種隱患。

但不管怎樣，經(jīng)濟(jì)的放任自流政策創(chuàng)造了著名的“柯立芝繁榮”。

在本次金融危機(jī)發(fā)生之前，在強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)和金融利益集團(tuán)作用下，從克林頓到小布什政府也都采取了經(jīng)濟(jì)自由化的政策，在某種程度上，其實(shí)際的經(jīng)濟(jì)放任程度和對(duì)監(jiān)管的放松接近甚至超過里根政府的做法。

在此期間，新技術(shù)的推廣應(yīng)用使信息通訊產(chǎn)業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)得到快速發(fā)展，房地產(chǎn)業(yè)的繁榮已經(jīng)出現(xiàn)，美國經(jīng)濟(jì)確實(shí)出現(xiàn)了人類社會(huì)有史以來最長久的繁榮，人們樂觀地認(rèn)為，由于互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展，傳統(tǒng)的商業(yè)周期已經(jīng)不復(fù)存在。

在兩次繁榮期間，經(jīng)濟(jì)的自由放任和企業(yè)家創(chuàng)新精神的發(fā)揚(yáng)互為補(bǔ)充，推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)的高增長，但也與后來危機(jī)的發(fā)生存在某種邏輯關(guān)系。

十分明顯的是，發(fā)達(dá)國家已經(jīng)出現(xiàn)了制造業(yè)的衰落，越來越多的勞動(dòng)者已經(jīng)無法適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的快速變化，過度負(fù)債的經(jīng)濟(jì)模式已經(jīng)充滿風(fēng)險(xiǎn)（見表1、圖1）。

3.收入分配差距過大是危機(jī)的前兆。

兩次危機(jī)發(fā)生前的另一個(gè)共同特點(diǎn)，是較少數(shù)的人占有較多的社會(huì)財(cái)富（見圖2）。

大蕭條期間所表現(xiàn)出的，是私人占有和社會(huì)化大生產(chǎn)之間的矛盾，表現(xiàn)形式是實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)能過剩和有效需求不足。

這一次危機(jī)則與全球化、互聯(lián)網(wǎng)和知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)虛擬化程度提升、不同國家人口結(jié)構(gòu)的變化有更多關(guān)系。

但最突出的表現(xiàn)是，生產(chǎn)資料名義所有權(quán)和實(shí)質(zhì)支配權(quán)分離，權(quán)力集中到虛擬經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域極少數(shù)知識(shí)精英手中。

分配差距也不僅表現(xiàn)在一個(gè)國家內(nèi)部不同的社會(huì)群體之間，而且表現(xiàn)在傳統(tǒng)的發(fā)達(dá)國家和新興市場國家之間 。

在全球化和互聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展的過程中，世界經(jīng)濟(jì)形成了相互依賴的三角形循環(huán)，新興市場國家成為全球制造中心，資源富足國家提供原材料和能源，發(fā)達(dá)國家通過負(fù)債消費(fèi)，拉動(dòng)新興市場國家產(chǎn)能利用。

雖然形式上的變化很多，但是產(chǎn)能過剩和有效需求不足的矛盾仍然是主要矛盾 。

4.在公共政策空間被擠壓得很小的情況下，發(fā)達(dá)國家政府所采取的民粹主義政策通常是危機(jī)的推手。

技術(shù)變革和分配差距擴(kuò)大造成的心理壓力，往往會(huì)引起社會(huì)公眾的不滿，在執(zhí)政期內(nèi)無力改變現(xiàn)狀和選票政治的推動(dòng)下， 政府傾向于更多地采取民粹主義政策宣示，安撫民心。

上次危機(jī)美國總統(tǒng)作出“每家的后院有兩輛汽車、每家的鍋里燉著一只雞”的承諾；而這次危機(jī)發(fā)生前，兩任總統(tǒng)都承諾提高住房自有率①。

歐盟國家從20世紀(jì)90年代末以來，稅收占GDP的比重持續(xù)下降，但社會(huì)福利支出占GDP的比重持續(xù)上升，社會(huì)福利安排出現(xiàn)過度化傾向，但絕大部分政治家難有決心和膽量壓縮福利。

民粹主義承諾改變了大眾的福利預(yù)期，加大了對(duì)政府的依賴，也放松了自己的奮斗決心，是效果極其負(fù)面的腐蝕劑。

致命問題是，一旦大眾的福利預(yù)期得不到滿足，社會(huì)心理很快發(fā)生逆轉(zhuǎn)，并形成蔑視權(quán)威、拒絕變革和仇視成功者的強(qiáng)烈氛圍。

與此同時(shí)，超出收入能力的過度財(cái)政負(fù)債和福利主義相應(yīng)成為一種習(xí)慣，這種習(xí)慣在政府和民間相互影響，其破壞力在目前的歐債危機(jī)中得到充分體現(xiàn)。

對(duì)這個(gè)問題，橋水投資基金的戴利歐先生在“和諧的去杠桿化”一文中，對(duì)政府和民間的去杠桿化過程做了精彩描述。

文章認(rèn)為，每隔70年左右的一次高負(fù)債都伴隨著一次經(jīng)濟(jì)危機(jī)（見圖3），在這期間工資增長都超過勞動(dòng)生產(chǎn)率的增長，負(fù)債增長都大大超過稅收能力。

（①在1995年美國住房與城市發(fā)展部發(fā)布的《國家住房戰(zhàn)略》中，克林頓提出：“要實(shí)現(xiàn)住房自有率在本世紀(jì)末達(dá)到歷史最高水平”。2004年10月小布什在華盛頓競選連任的演講時(shí)提出：“任何一個(gè)家庭搬進(jìn)自己擁有的房子都會(huì)感到美國比其他國家強(qiáng)”。）

5.大眾的心理都處于極端的投機(jī)狀態(tài)，不斷提出使自己相信可以一夜致富的理由。

兩次危機(jī)前的產(chǎn)業(yè)神話和收入分配出現(xiàn)的巨大差距，往往導(dǎo)致資本主義制度下的社會(huì)心理狀態(tài)出現(xiàn)變異。

改變其社會(huì)地位的急切心情，使大眾都開始追求一夜暴富，人們寧愿相信各種投機(jī)奇跡，人類本性中的貪婪和健忘達(dá)到前所未有的程度，沒有多少人可以經(jīng)受泡沫產(chǎn)業(yè)的誘惑，社會(huì)心態(tài)浮躁具有普遍性。

在寬松貨幣環(huán)境和以提高杠桿率為實(shí)質(zhì)的金融創(chuàng)新助推下，大量舉債進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)投機(jī)，產(chǎn)生了巨大的資產(chǎn)泡沫，大蕭條前主要是股市泡沫，這次危機(jī)前是房地產(chǎn)泡沫。

正如加爾布雷思所描述的，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處于過度繁榮狀態(tài)的時(shí)候，沒有人不相信泡沫會(huì)繼續(xù)膨脹，人們不是找出理由使自己理性，而是找出理由使自己相信盲目冒險(xiǎn)的正確性。

可以肯定的是，在特定的歷史階段和制度條件下，人類這種自我膨脹的說服力量和缺乏理性是導(dǎo)致危機(jī)的重要原因。

由此我們也可以提出一個(gè)相關(guān)的質(zhì)疑：經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于理性人的假設(shè)是否具有永恒性？

6.兩次危機(jī)都與貨幣政策相關(guān)聯(lián)。

在兩次危機(jī)之前，最方便的手段是采取更為寬松的貨幣信貸政策。

大蕭條前，泛濫的信貸政策引起了股市的泡沫和投機(jī)的狂熱；

在這次危機(jī)前，美聯(lián)儲(chǔ)極其寬松的貨幣政策、金融放松監(jiān)管和次級(jí)貸款都達(dá)到前所未有的水平，使得經(jīng)濟(jì)泡沫惡性膨脹。

在經(jīng)濟(jì)泡沫導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格上漲的壓力下，貨幣當(dāng)局不得不采取緊縮貨幣政策，從而捅破了泡沫，改變了投機(jī)者的心理預(yù)期，使得遲早發(fā)生的事終于發(fā)生（見圖4）。

兩者的主要區(qū)別在于，1929年大蕭條還沒有明確的宏觀經(jīng)濟(jì)理論指導(dǎo)，而本次金融危機(jī)則是宏觀經(jīng)濟(jì)政策長期服從于政治選舉目標(biāo)。

兩者的共同之處在于，貨幣當(dāng)局對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢都缺乏準(zhǔn)確的理解，大蕭條時(shí)期美聯(lián)儲(chǔ)的決策者基本沒有總需求管理的意識(shí)，而這次美聯(lián)儲(chǔ)則對(duì)已經(jīng)全球化的世界經(jīng)濟(jì)與美國作為儲(chǔ)備貨幣國所應(yīng)該執(zhí)行的貨幣政策認(rèn)識(shí)很不到位。

7.危機(jī)爆發(fā)后，決策者總是面臨民粹主義、民族主義和經(jīng)濟(jì)問題政治意識(shí)形態(tài)化的三大挑戰(zhàn)，市場力量不斷挑戰(zhàn)令人難以信服的政府政策，這使得危機(jī)形勢更為糟糕。

在面對(duì)嚴(yán)重危機(jī)的時(shí)候，主要國家在應(yīng)對(duì)政策上總犯同樣的錯(cuò)誤，特別是應(yīng)當(dāng)采取行動(dòng)的時(shí)候總會(huì)錯(cuò)過時(shí)機(jī)，應(yīng)當(dāng)采取宏觀擴(kuò)張政策的時(shí)候則采取緊縮政策，應(yīng)當(dāng)開放和進(jìn)行國際合作的時(shí)候往往采取保護(hù)主義政策，應(yīng)當(dāng)壓縮社會(huì)福利、推動(dòng)結(jié)構(gòu)改革的時(shí)候卻步履艱難甚至反復(fù)和倒退 ①。

這些明顯的錯(cuò)誤在事后看起來顯得可笑，但對(duì)當(dāng)事人來說，實(shí)施正確的政策卻困難重重。這是因?yàn)?，大危機(jī)在人的一生中往往僅會(huì)遇到一次，決策者缺乏經(jīng)驗(yàn)，又總是面臨民粹主義、狹隘的民族主義和經(jīng)濟(jì)問題政治化這三座大山，政治家往往被短期民意綁架、被政治程序鎖定和不敢突破意識(shí)形態(tài)束縛，這幾乎是普遍的行為模式，這一點(diǎn)在最近的希臘危機(jī)中表現(xiàn)得最為明顯。

同時(shí)，在市場大幅波動(dòng)中獲益是大金融資本的逐利本性。

在一些國家軟弱的政府政策面前，國際金融市場力量往往起到“樹欲靜而風(fēng)不止”的作用，這種力量又與在野的政治力量相結(jié)合，使得當(dāng)政者處境岌岌可危。

特別需要強(qiáng)調(diào)的是，兩次危機(jī)中的市場力量從來都是高度政治化的力量。如果僅從經(jīng)濟(jì)角度認(rèn)識(shí)問題而忽視其政治屬性，就會(huì)犯重大的判斷性錯(cuò)誤。（①2012年歐債危機(jī)持續(xù)發(fā)展，法國、希臘、西班牙等國的民意普遍左轉(zhuǎn)，民族主義和極左、極右勢力明顯抬頭，大選之年政府不得不迎合民意，許多有利于債務(wù)問題解決的政策難以實(shí)施，歐債風(fēng)險(xiǎn)迅速上升。）

8.危機(jī)的發(fā)展有特定的拓展模式，在它完成自我延伸的邏輯之前，不可輕言經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的過程中，會(huì)發(fā)生很多意外事件，它們似乎是一些小概率事件，由運(yùn)氣決定。但事實(shí)并非如此。經(jīng)濟(jì)一旦從正常狀態(tài)轉(zhuǎn)入危機(jī)狀態(tài)，它就開始以一種不同尋常的方式循環(huán)。

危機(jī)往往從經(jīng)濟(jì)大幅跳水開始，由泡沫破裂走向失業(yè)率攀升，由經(jīng)濟(jì)困境加重轉(zhuǎn)向社會(huì)矛盾激化，由經(jīng)濟(jì)社會(huì)領(lǐng)域轉(zhuǎn)向政治領(lǐng)域乃至軍事領(lǐng)域。

在這個(gè)過程中，政府面對(duì)超高的負(fù)債率，先是在財(cái)政上采取緊縮政策，去杠桿化進(jìn)程開始；

隨后經(jīng)濟(jì)泡沫破裂所帶來的經(jīng)濟(jì)壓力往往通過貨幣貶值和債務(wù)重組得以緩解；

而后，在經(jīng)濟(jì)未實(shí)現(xiàn)好轉(zhuǎn)之前，通脹上升和股市繁榮往往帶來一次虛假復(fù)蘇，但很快會(huì)遇到經(jīng)濟(jì)的二次探底；

在1929年的大蕭條中是這樣，在這次國際金融危機(jī)中已經(jīng)出現(xiàn)了這種跡象：美國金融危機(jī)一度出現(xiàn)緩解，但歐債危機(jī)卻出乎意料地全面惡化，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)迅速上升，全球經(jīng)濟(jì)可能由此進(jìn)入第二輪危險(xiǎn)期。

同樣，當(dāng)國內(nèi)矛盾激化到一定程度之后，就會(huì)向外部轉(zhuǎn)移和推卸責(zé)任。

危機(jī)的自我拓展只有走完全過程才能達(dá)到新的平衡點(diǎn)，大危機(jī)一旦發(fā)生就注定是一個(gè)較長的過程。

上次大蕭條最極端的情況是希特勒通過民選方式上臺(tái)和第二次世界大戰(zhàn)爆發(fā)。

當(dāng)前特別需要重視的是，在危機(jī)自我邏輯實(shí)現(xiàn)的過程中總會(huì)出現(xiàn)意外事件，一連串的失控和誤判也屢屢發(fā)生。

目前，歐債危機(jī)正在深化，中東形勢很不確定，經(jīng)濟(jì)、政治、社會(huì)、歷史、文化等方面的沖突相互交織，在這種情況下，我們對(duì)本次危機(jī)可能出現(xiàn)的重大風(fēng)險(xiǎn)必須有充分的思想準(zhǔn)備（見圖5）。

9.危機(jī)只有發(fā)展到最困難的階段，才有可能倒逼出有效的解決方案，這一解決方案往往是重大的理論創(chuàng)新。

大蕭條后，世界在絕望中發(fā)生了凱恩斯革命。在這次危機(jī)中，雖然凱恩斯理論再一次獲得生命力，但人口老齡化、全球產(chǎn)能過剩、資源約束強(qiáng)化所導(dǎo)致的潛在生產(chǎn)能力下降，加上勞動(dòng)力市場更加“粘性”，使單純擴(kuò)張總需求的政策撞到天花板。

同時(shí)，全球通縮壓力、歐洲主權(quán)債務(wù)惡化等導(dǎo)致的負(fù)面效應(yīng)顯現(xiàn)，全球經(jīng)濟(jì)又一次進(jìn)入十分困難和復(fù)雜的境地。

前一段興起的心理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)和政治學(xué)相結(jié)合的不少研究引人注目，目前興起的關(guān)于國家資本主義的呼聲提高，這說明全球都在等待著理論創(chuàng)新。

這次理論創(chuàng)新可能圍繞全球經(jīng)濟(jì)最實(shí)質(zhì)和困難的問題展開：

世界出現(xiàn)的總需求萎縮和資本、技術(shù)與勞動(dòng)力在全球宏觀配置失衡的局面，加上一些國家的經(jīng)濟(jì)增長陷入絕境，既帶來本國的社會(huì)政治問題，也快速向全球傳染，怎樣解決這個(gè)問題尚無明確思路。

在經(jīng)濟(jì)全球化條件下，單個(gè)國家解決這些問題的能力明顯不足，而大國相互合作又如此困難，急需提出一個(gè)可行方案,解決這個(gè)全球性的復(fù)雜問題。

我們看到，全球經(jīng)濟(jì)的惡化又一次產(chǎn)生巨大的倒逼力量，這在曾經(jīng)的歐盟峰會(huì)上已經(jīng)體現(xiàn)出來。同時(shí)還要看到，盡管理論創(chuàng)新十分重要，但全球經(jīng)濟(jì)能否走出危機(jī)，又在很大程度上取決于外部運(yùn)氣因素，這在1929年大蕭條的末期表現(xiàn)得十分充分。

10.危機(jī)具有強(qiáng)烈的再分配效應(yīng)，它將導(dǎo)致大國實(shí)力的轉(zhuǎn)移和國際經(jīng)濟(jì)秩序的重大變化。

“基辛格定律”可能被再次驗(yàn)證。基辛格在他的名著《大外交》一書中開宗明義地指出，世界每隔百年會(huì)出現(xiàn)一個(gè)新的全球大國 。

這個(gè)判斷可能被兩次危機(jī)所證實(shí)。大蕭條后世界經(jīng)濟(jì)重心由歐洲轉(zhuǎn)向美洲，美國在世界經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮主導(dǎo)作用，美元占據(jù)支配地位，聯(lián)合國、國際貨幣基金組織和世界銀行誕生，世界經(jīng)濟(jì)政治格局發(fā)生重大變化。

這次危機(jī)發(fā)生后，全球發(fā)展的重心向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移 ，二十國集團(tuán)（G20）平臺(tái)產(chǎn)生，世界實(shí)力對(duì)比正在急劇變動(dòng)，國際經(jīng)濟(jì)秩序正在發(fā)生變化。

從這個(gè)意義上看，危機(jī)不僅具有對(duì)生產(chǎn)力發(fā)展的破壞作用，也有積極的創(chuàng)新作用，更有強(qiáng)烈的再分配效應(yīng)。

總之，大危機(jī)所分配的不只是一個(gè)國家國內(nèi)的財(cái)富，而且是國家之間實(shí)力的對(duì)比。

危機(jī)的再分配效應(yīng)是無法抗拒的，世界經(jīng)濟(jì)秩序?qū)⒗^續(xù)發(fā)生穩(wěn)步但不可逆轉(zhuǎn)的重大變革（見圖6）。

四、三點(diǎn)政策思考

兩次危機(jī)的比較研究，使我們得到不少思想收獲，也受到很多啟示?？紤]到我國加快推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變、全面建成小康社會(huì)的歷史背景，在諸多可以選擇的政策建議中，這里主要想提出三點(diǎn)思考。

1.樹立底線思維方法，對(duì)危機(jī)可能出現(xiàn)的最壞場景做出預(yù)案。

比較研究的結(jié)論和目前歐債危機(jī)的惡化形勢告訴我們，必須樹立底線思維的思想方法，對(duì)危機(jī)態(tài)勢做最壞的準(zhǔn)備，同時(shí)努力爭取較好的結(jié)果，既要應(yīng)對(duì)突發(fā)性外部沖擊和震動(dòng)，又要做好應(yīng)對(duì)危機(jī)結(jié)構(gòu)性變化的長期準(zhǔn)備。

只有這樣，才能使我們立于不敗之地。

目前有兩個(gè)場景必須預(yù)防：

一是危機(jī)升溫而產(chǎn)生的巨大外部震蕩；二是危機(jī)迫使一些國家轉(zhuǎn)嫁災(zāi)難而走向變換形態(tài)的戰(zhàn)爭。

2.把握我國戰(zhàn)略機(jī)遇期內(nèi)涵的重大變化，謀求中國利益和全球利益的最大交集。

比較研究的結(jié)論也可以告訴我們，我國所處戰(zhàn)略機(jī)遇期的內(nèi)涵已經(jīng)發(fā)生重大變化。

從經(jīng)濟(jì)意義來說，在本次危機(jī)前，我國的戰(zhàn)略機(jī)遇主要表現(xiàn)為海外市場擴(kuò)張和國際資本流入，我國抓住機(jī)遇一舉成為全球制造中心。

本次危機(jī)發(fā)生后，全球進(jìn)入了總需求不足和去杠桿化的漫長過程，我國的戰(zhàn)略機(jī)遇則主要表現(xiàn)為國內(nèi)市場對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大拉動(dòng)作用和在發(fā)達(dá)國家呈現(xiàn)出的技術(shù)并購機(jī)會(huì)和基礎(chǔ)設(shè)施投資機(jī)會(huì)。

我們應(yīng)牢牢把握這些實(shí)質(zhì)性變化，認(rèn)真分析我國與大國經(jīng)濟(jì)體在新的歷史條件下所出現(xiàn)的巨大利益交集，明確提出解決全球增長困境問題的方案，在外部條件明朗化后穩(wěn)步加以實(shí)施。

3.集中力量辦好自己的事，抓好重大課題的務(wù)實(shí)超前研究。

比較研究的結(jié)論還告訴我們，無論國際風(fēng)云如何變幻，集中力量辦好自己的事是我們應(yīng)對(duì)外部巨大沖擊、實(shí)現(xiàn)我國和平崛起的根本之策。

我們要借鑒歷史上大國崛起的經(jīng)驗(yàn)，警惕卷入不必要的國際事件，切實(shí)集中力量、重點(diǎn)突出，扎扎實(shí)實(shí)地辦好自己的事 。

我國正處于全面建成小康社會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期，建議從頂層設(shè)計(jì)的角度出發(fā)，對(duì)一些需要集中力量辦好的事進(jìn)一步務(wù)實(shí)研究，尤其需要增強(qiáng)全球視野，提高定量化程度，使研究成果具有可操作性。

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　　轉(zhuǎn)自：經(jīng)濟(jì)學(xué)家圈

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