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2020年4月金融統(tǒng)計與社會融資規(guī)模數(shù)據解析

來源：中國產業(yè)經濟信息網時間：2020-05-12

　　核心觀點

　　4月新增社融3.09萬億元（Wind一致預期2.16萬億元），同比多增1.42萬億元，月末存量同比增速較3月末+0.5pct至12.0%。主要關注點為：1）信貸持續(xù)高增長，企業(yè)信貸需求保持強勁；2）債券融資繼續(xù)活躍；3）貨幣增速持續(xù)較快上升。央行指出強化逆周期調節(jié)，后續(xù)貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力，利于呵護銀行經營，看好戰(zhàn)略配置價值。推薦股份行招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、光大銀行，特色小行常熟銀行、成都銀行。

　　關注點一：信貸持續(xù)高增長，企業(yè)需求保持強勁

　　4月新增人民幣貸款1.70萬億元（Wind一致預期1.30萬億元），同比多增6818億元，存量同比增速較上月末+0.4pct至13.1%。居民貸款同比多增1411億元，其中居民短貸同比多增1187億元，消費貸款需求強力恢復。企業(yè)貸款同比多增6092億元，中長期貸款是主要貢獻，同比多增2724億元。中長期貸款保持較快增長反映復工加速、投資意愿明顯提升。第三批1萬億元再貸款再貼現(xiàn)政策已落地，銀行可持續(xù)支持中小微企業(yè)的復工復產。強化逆周期調節(jié)背景下，預計全年貸款增速有望較快增長，以量補價。

　　關注點二：表外融資回暖，債券發(fā)行繼續(xù)活躍

　　表外融資同比降幅較3月末縮小0.6pct至-7.3%。4月政府債券凈融資3357億元，同比少增1076億元。5月6日，國常會再次提前下達1萬億元專項債新增限額，并要求力爭5月底發(fā)行完畢，預計5月政府債券可提振社融。企業(yè)債券發(fā)行繼續(xù)保持較高水平，4月凈融資額9015億元，同比多增5066億元。利率較低環(huán)境下，發(fā)行人發(fā)債意愿較高。預計2020年債券融資持續(xù)強勢，利于銀行輕資本的債券承銷業(yè)務擴量。

　　關注點三：貨幣增速上升，同業(yè)利率繼續(xù)下行

　　4月末 M1、M2增速分別為5.5%、11.1%，較3月末分別+0.5pct、+1.0pct，信貸投放強勁帶動M2增速繼續(xù)大幅上升。貸款派生存款增加，4月人民幣存款同比多增1.01萬億元，主要由企業(yè)存款貢獻（同比多增1.34萬億元）。消費復蘇導致居民存款轉移至企業(yè)，居民存款同比多減1748億元。4月同業(yè)拆借加權平均利率為1.11%，較上月-0.29pct。同業(yè)利率下行幅度較大，利好同業(yè)負債占比較高銀行改善負債端成本，同業(yè)負債占比較低的銀行，也可通過增配同業(yè)負債承接高成本存款的方式，降低負債端成本。

　　強化逆周期調節(jié)，關注板塊戰(zhàn)略配置機遇

　　2020年一季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，要加強貨幣政策逆周期調節(jié)力度，保持M2和社融規(guī)模增速與名義GDP增速匹配并略高，后續(xù)貨幣政策有望持續(xù)發(fā)力，降準、降息、再貸款等政策可期。我們認為在強化逆周期調節(jié)背景下，貸款較快增長以量補價，疊加負債端成本下行對沖，2020年銀行業(yè)盈利有望保持相對穩(wěn)定，關注過度悲觀預期下的戰(zhàn)略配置機會。推薦招商銀行、興業(yè)銀行、平安銀行、光大銀行、常熟銀行、成都銀行。

　　風險提示：經濟下行超預期，資產質量惡化超預期。