貨幣政策更精準(zhǔn)靈活 適度穩(wěn)預(yù)期

　　日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策和信用貸款支持計劃。專家稱，此舉進(jìn)一步釋放出政策操作上要更加精準(zhǔn)有效，不急轉(zhuǎn)彎的信號。在今年貨幣政策重在應(yīng)急與紓困的背景下，2021年貨幣政策將穩(wěn)步回歸常態(tài)，部分應(yīng)急性、臨時性政策將有序退出，央行通過公開市場操作和中期借貸便利操作進(jìn)行流動性投放將是常態(tài)。

　　貨幣政策保持在正常區(qū)間

　　今年以來，央行通過下調(diào)法定存款準(zhǔn)備金率、中期借貸便利操作和公開市場操作等方式，長短相濟(jì)保證了金融市場流動性合理充裕。

　　首先，在春節(jié)開市后央行為金融市場提供1.7萬億元短期流動性，有效穩(wěn)定市場預(yù)期；其次，2020年年初至5月三次降低存款準(zhǔn)備金率釋放長期資金1.75萬億元。2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，今年以來央行已推出涉及9萬億元貨幣資金的貨幣政策應(yīng)對措施。

　　充足的流動性不僅給市場帶來“活水”，更帶來信心。創(chuàng)新貨幣政策工具出爐，更讓市場看到央行著力解決貨幣政策傳導(dǎo)不暢的決心。

　　在新冠肺炎疫情的巨大沖擊下，我國仍保持著正常的貨幣政策。在中國人民銀行行長易綱看來，我國貨幣政策堅持穩(wěn)健取向，保持在正常貨幣政策區(qū)間，是全球主要經(jīng)濟(jì)體中少數(shù)實(shí)施正常貨幣政策的國家。

　　與此同時，在經(jīng)濟(jì)不斷平穩(wěn)恢復(fù)之際，應(yīng)急措施也在有序退出。中國人民銀行副行長劉國強(qiáng)此前強(qiáng)調(diào)，政策調(diào)整要基于對經(jīng)濟(jì)狀況的準(zhǔn)確評估，不能弱化金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)效果，也不能出現(xiàn)“政策懸崖”。

　　“不急轉(zhuǎn)彎”穩(wěn)定市場預(yù)期

　　“今年上半年，為克服疫情影響，宏觀政策明顯力度更大，主要目的在‘救急’和‘紓困’。在經(jīng)濟(jì)逐步企穩(wěn)回暖后，宏觀政策逐步開始向‘中性’回歸?！敝袊y行研究院研究員梁斯稱。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會議也對2021年宏觀政策明確定調(diào)，“不急轉(zhuǎn)彎”的說法給市場吃下一顆“定心丸”。就貨幣政策而言，會議強(qiáng)調(diào)，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活精準(zhǔn)、合理適度。

　　梁斯認(rèn)為，要注意平滑政策節(jié)奏，既不搞大規(guī)模刺激，也不貿(mào)然收緊。要確保政策節(jié)奏和力度，不能影響各類主體對政策預(yù)期的判斷，在把握政策調(diào)控主基調(diào)不變基礎(chǔ)上根據(jù)經(jīng)濟(jì)金融形勢變化預(yù)調(diào)微調(diào)，穩(wěn)定企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營預(yù)期。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，2021年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍要穩(wěn)字當(dāng)頭，政策上要避免急起急落，要繼續(xù)幫助疫情期間受到嚴(yán)重沖擊的市場主體盡快恢復(fù)正常運(yùn)營，一些減稅降費(fèi)政策和普惠金融措施還要保持適當(dāng)力度，不能驟然退出。國內(nèi)也需防范疫情沖擊導(dǎo)致的各類衍生風(fēng)險。

　　在廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊看來，2021年房地產(chǎn)、地方融資、影子銀行等三個傳統(tǒng)金融政策敏感領(lǐng)域也都將較2020年更謹(jǐn)慎。疫情應(yīng)對期間金融支持政策具有階段性，政策會逐步關(guān)注激勵相融、道德風(fēng)險等問題，防范溢出效應(yīng)，考慮政策工具適時退出。此外，2020年杠桿率預(yù)計上升幅度較大，2021年將進(jìn)入穩(wěn)杠桿階段。

　　結(jié)構(gòu)化操作仍是重點(diǎn)

　　專家表示，2021年全面降準(zhǔn)的可能性不大，貨幣政策將把好貨幣供應(yīng)總閘門，大概率仍將使用公開市場操作和中期借貸便利操作進(jìn)行流動性投放。

　　光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，2021年結(jié)構(gòu)性貨幣政策仍是主要發(fā)力點(diǎn)。具體看，信貸政策執(zhí)行情況將繼續(xù)納入宏觀審慎評估(MPA)考核，對制造業(yè)、普惠金融等領(lǐng)域信貸支持力度不減，同時提升對國家重大科技創(chuàng)新領(lǐng)域的金融支持；短期內(nèi)盡量使用“公開市場操作+中期借貸便利”進(jìn)行流動性投放，全面降準(zhǔn)舉措較為慎重，但不排除使用定向降準(zhǔn)舉措激勵特定領(lǐng)域信貸投放，“三檔兩優(yōu)”框架可以進(jìn)一步優(yōu)化。

　　“2021年政策利率及存款準(zhǔn)備金率有望保持基本穩(wěn)定，貨幣政策取向?qū)⒎€(wěn)中偏緊?！蓖跚嗾J(rèn)為，一方面，如無意外，2021年GDP增速將較快反彈，“六保”和“六穩(wěn)”壓力緩解，對降息、降準(zhǔn)需求隨之下降。另一方面，2021年全球及國內(nèi)物價將處于溫和水平，GDP增速反彈不會引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱，不具備加息升準(zhǔn)、實(shí)施大幅度貨幣緊縮政策的條件。

　　國泰君安證券研究所全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長春表示，貨幣政策在具體執(zhí)行過程中，將保持適度靈活，呈現(xiàn)出“價穩(wěn)量控”的特征。2021年全面降準(zhǔn)、下調(diào)或上調(diào)政策利率的概率都不高。（彭揚(yáng)）

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報

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