全年信貸增量貼近“20萬億信貸錨” 短期央行全面降準降息可能性低

　　1月12日，央行發(fā)布2020年金融數(shù)據(jù)和社會融資統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，2020年12月末，廣義貨幣(M2)余額218.68萬億元，同比增長10.1%，增速比上月末低0.6個百分點；狹義貨幣(M1)同比增長8.6%，增速比上月末低1.4個百分點。M2、M1增速雙雙回落。

　　值得注意的是，2020年全年，人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元，貼合2020年6月央行行長易綱提出的全年人民幣貸款新增近20萬億元的政策預(yù)期。

　　社會融資規(guī)模增量累計為34.86萬億元，比上年多9.19萬億元。整體實現(xiàn)了2020年貨幣和信貸增長的基本目標。

　　業(yè)內(nèi)專家認為，后續(xù)貨幣政策將保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，穩(wěn)健的貨幣政策將靈活精準、合理適度。中金公司則指出，預(yù)計年初全面降準的可能性較低，央行或更多通過MLF、直達實體經(jīng)濟工具等方式適時適度投放流動性。

　　M1、M2增速雙回落

　　數(shù)據(jù)顯示，12月末，廣義貨幣(M2)余額218.68萬億元，同比增長10.1%，增速比上月末低0.6個百分點。比上年同期高1.4個百分點；

　　狹義貨幣(M1)余額62.56萬億元，同比增長8.6%，增速比上月末低1.4個百分點，比上年同期高4.2個百分點；流通中貨幣(M0)余額8.43萬億元，同比增長9.2%。

　　M2自去年3月以來一直保持兩位數(shù)增長，而4月、5月、6月連續(xù)維持在11.1%高位。值得注意的是，12月末M2增速環(huán)比回落0.6個百分點，為去年下滑幅度最大的一月。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青表示，12月末M2增速較上月回落0.6個百分點，主要原因是2020年以來大幅多增的企業(yè)存款在12月出現(xiàn)了5000億元的同比少增，而財政存款則出現(xiàn)了1200億元的同比多增?！扒罢咧饕从谄髽I(yè)信貸增速穩(wěn)中趨降，存款派生也相應(yīng)走低；后者則主要因為近期基建投資增速較緩，相當一部分政府債券收入進入了財政存款賬戶。”

　　“M1增速大幅回落、結(jié)束連續(xù)5個月回升，或與地產(chǎn)調(diào)控加強下房貸回落、結(jié)構(gòu)性存款壓降影響消退等有關(guān)。M2 增速超預(yù)期回落，或與財政存款投放偏慢等有關(guān)?！?開源證券宏觀研究趙偉團隊分析認為，“地產(chǎn)調(diào)控加強下，商品房銷售和居民貸款的回落，或可一定程度解釋M1下降；結(jié)構(gòu)性存款壓降接近尾聲也是可能原因，結(jié)構(gòu)性存款壓降帶來的定期存款活期化，是前期M1增速連續(xù)回升的重要推力。此外，M1下降也受到高基數(shù)的拖累。此外，打擊資金空轉(zhuǎn)背景下，同業(yè)派生的減少也可能對M2產(chǎn)生一定拖累。”

　　中信證券指出，12月金融數(shù)據(jù)整體表現(xiàn)不及市場預(yù)期，其中受非標產(chǎn)品集中到期的影響，社融增速回落0.3個百分點至13.3%，而財政存款的投放不及預(yù)期也拖累M2增速回落0.6個百分點至10.1%?！巴笥^察，我們認為實體經(jīng)濟需求的向好仍將支持今年初銀行信貸的平穩(wěn)增長，M2增速亦有望在短期趨穩(wěn)，但去年同期政府債凈融資的高基數(shù)或?qū)⒗^續(xù)拖累開年的社融表現(xiàn)。”

　　12月社融首次超預(yù)期下滑

　　2020年社會融資規(guī)模增量累計34.86萬億元，比上年多9.19萬億元。12月新增社融1.72萬億元、同比少增4，821億元；存量增速13.3%，較上月回落0.3個百分點。

　　“2020年12月末，社會融資規(guī)模存量同比增長13.3%，漲幅比上月回落0.3個百分點。當月新增社會融資規(guī)模1.72萬億元，比上月和2019年同期分別少增4143億元和3830億元。” 中國民生銀行首席研究員溫彬認為，2020年12月新增社融明顯低于市場預(yù)期，印證了貨幣政策逐漸回歸常態(tài)。

　　開源證券指出，社融增速超預(yù)期回落，非標和企業(yè)債券拖累顯著。非標收縮加速，或與政策“退潮”、防風(fēng)險加強等有關(guān)；而永煤事件，對信用債融資的沖擊尚未消退。政策托底下，上半年基建類信托凈融資一度轉(zhuǎn)正，隨著政策回歸常態(tài)、信托融資監(jiān)管加強，及下半年信托到期的增多，信托融資收縮明顯加速。

　　王青則認為，12月社融少增，除信托貸款降幅較大外，當月企業(yè)債券融資少增幅度也很大，表明前期債市違約事件的影響仍在發(fā)酵。

　　值得注意的是，數(shù)據(jù)顯示，2020年全年人民幣貸款增加19.63萬億元，同比多增2.82萬億元。其中，12月份，人民幣貸款增加1.26萬億元，同比多增1170億元。

　　談及下階段貨幣政策的方向，溫彬表示，預(yù)計央行將繼續(xù)主要通過“MLF+逆回購”的組合調(diào)節(jié)市場流動性，引導(dǎo)M2和社會融資規(guī)模增速與名義GDP相匹配。

　　“目前利率與貨幣供給環(huán)境整體保持適度，短期央行全面降準降息迫切性不高?！?光大銀行金融市場部分析師周茂華說。

　　轉(zhuǎn)自：華夏時報

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