總理記者會(huì)詳解政策松緊度：去年沒(méi)有搞量化寬松 今年沒(méi)有必要“急轉(zhuǎn)彎”

　　“去年我們沒(méi)有搞寬松政策，或者說(shuō)所謂量化寬松，今年也就沒(méi)有必要‘急轉(zhuǎn)彎’，還是要保持政策的連續(xù)性和可持續(xù)性，著力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)向好。”3月11日，十三屆全國(guó)人大四次會(huì)議閉幕后，國(guó)務(wù)院總理李克強(qiáng)出席記者會(huì)并回答中外記者提問(wèn)。

　　“量化寬松”簡(jiǎn)稱QE，是一種非常規(guī)的貨幣政策。去年受到疫情沖擊，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行重啟或加碼量化寬松，其資產(chǎn)負(fù)債表大幅擴(kuò)張。而中國(guó)是主要經(jīng)濟(jì)體中保持正常貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體，降準(zhǔn)降息均有空間，去年通過(guò)降準(zhǔn)、降低政策利率的方式穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模保持穩(wěn)定。

　　民生銀行首席研究員溫彬表示，預(yù)計(jì)今年貨幣政策將更加靈活地平衡穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)杠桿、防通脹、控風(fēng)險(xiǎn)等目標(biāo)，中國(guó)央行降息、降準(zhǔn)的概率不大，主要通過(guò)“逆回購(gòu)+MLF”的組合來(lái)保持流動(dòng)性合理充裕，后續(xù)M2和社融增速將逐漸回落。

　　李克強(qiáng)在發(fā)布會(huì)上還表示，在穩(wěn)定杠桿率的同時(shí)，引導(dǎo)金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。

　　考慮到今年政策利率的調(diào)降概率不大，金融監(jiān)管部門可能主要通過(guò)延續(xù)直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具、減少銀行收費(fèi)等措施來(lái)降低小微企業(yè)融資成本。

　　沒(méi)有搞量化寬松

　　為應(yīng)對(duì)疫情引發(fā)的金融動(dòng)蕩，提振市場(chǎng)信心，美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體推出超寬松的貨幣政策。2020年3月，美聯(lián)儲(chǔ)2次降息共150個(gè)基點(diǎn)，進(jìn)入“零利率”行列。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，其他國(guó)家的貨幣政策空間打開(kāi)，紛紛跟隨降息。與此同時(shí)，歐美日等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行重啟或加碼量化寬松。

　　中國(guó)央行也推出多項(xiàng)舉措應(yīng)對(duì)疫情沖擊。在價(jià)格型工具方面，中國(guó)央行先后下調(diào)了逆回購(gòu)利率、MLF利率，合計(jì)30BP；在數(shù)量型工具方面，中國(guó)央行通過(guò)多次降準(zhǔn)和公開(kāi)市場(chǎng)操作釋放流動(dòng)性。

　　李克強(qiáng)在發(fā)布會(huì)上表示，去年面對(duì)罕見(jiàn)的巨大沖擊，我們及時(shí)果斷采取措施，但也保持定力，沒(méi)有搞“大水漫灌”?！叭ツ晡覀儧](méi)有搞寬松政策，或者說(shuō)所謂量化寬松。”

　　量化寬松最初由日本央行于2001年提出，是指在利率等常規(guī)貨幣政策工具不再有效的情況下，央行通過(guò)購(gòu)買國(guó)債、企業(yè)債券等方式增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，以刺激微觀經(jīng)濟(jì)主體增加借貸和開(kāi)支。

　　分析來(lái)看，中國(guó)仍是主要經(jīng)濟(jì)體中保持正常貨幣政策的經(jīng)濟(jì)體，降準(zhǔn)降息均有空間，因此中國(guó)央行不需要以央行大規(guī)模擴(kuò)表的方式投放流動(dòng)性。而歐美日政策利率為零甚至采取負(fù)利率政策，只能通過(guò)資產(chǎn)購(gòu)買等“非常規(guī)的貨幣政策”穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

　　中國(guó)央行在2020年四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中稱，2020年以來(lái)，我國(guó)堅(jiān)持正常貨幣政策，是少數(shù)實(shí)施正常貨幣政策的主要經(jīng)濟(jì)體，正常貨幣政策主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：
　　一是利率保持在合理區(qū)間，沒(méi)有采取零利率甚至負(fù)利率；二是央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)?；痉€(wěn)定，銀行貨幣創(chuàng)造的市場(chǎng)化功能正常有效發(fā)揮；三是宏觀杠桿率和貨幣信貸增速遠(yuǎn)低于2009年應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)時(shí)期。

　　“2020年，我國(guó)堅(jiān)持正常貨幣政策，比較好地把握了穩(wěn)增長(zhǎng)和防風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)期均衡，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2.3%，是唯一實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，這有利于帶動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，進(jìn)而有利于其他主要經(jīng)濟(jì)體未來(lái)恢復(fù)貨幣政策正?；倪M(jìn)程?！毖胄蟹Q。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2020年末，美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表總規(guī)模為7.41萬(wàn)億美元，相比2019年末擴(kuò)張3.2萬(wàn)億美元。同期，歐央行、日本央行分別擴(kuò)張3.3萬(wàn)億美元、1.5萬(wàn)億美元。此輪擴(kuò)張后，三大央行的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模也超越了中國(guó)央行。中國(guó)央行方面，2020年末資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模為5.94萬(wàn)億美元，相比2019年末擴(kuò)張0.6萬(wàn)億美元。

　　“量化寬松短期能平息金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。” 社科院金融研究所副所長(zhǎng)張明表示，“但大規(guī)模的QE可能誘發(fā)金融機(jī)構(gòu)新一輪道德風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)資產(chǎn)價(jià)格快速上漲，加劇收入分配失衡的局面。此外，也可能會(huì)妨礙經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)出清，從而降低創(chuàng)新的概率、抑制全要素生產(chǎn)率的增長(zhǎng)?！?/p>

　　引導(dǎo)金融企業(yè)合理讓利

　　李克強(qiáng)還表示，今年沒(méi)有必要“急轉(zhuǎn)彎”，還是要保持政策的連續(xù)性和可持續(xù)性，著力穩(wěn)固經(jīng)濟(jì)，推動(dòng)向好。保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，還是要注重把肥施在根上，現(xiàn)在市場(chǎng)主體特別是中小微企業(yè)還在恢復(fù)元?dú)庵小?/p>

　　今年政府工作報(bào)告提出，宏觀政策要繼續(xù)為市場(chǎng)主體紓困，保持必要支持力度，不急轉(zhuǎn)彎，根據(jù)形勢(shì)變化適時(shí)調(diào)整完善，進(jìn)一步鞏固經(jīng)濟(jì)基本盤。

　　全國(guó)人大代表、中國(guó)人民銀行鄭州中心支行行長(zhǎng)徐諾金在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者專訪時(shí)表示，貨幣政策不急轉(zhuǎn)彎意味著貨幣政策要根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的恢復(fù)態(tài)勢(shì)，適度擇機(jī)回歸常態(tài)，不能再像去年應(yīng)對(duì)疫情沖擊時(shí)那樣松和放。隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)勢(shì)頭的上升，貨幣政策向常態(tài)邊際調(diào)整，市場(chǎng)利率出現(xiàn)變化，甚至有所提升的現(xiàn)象應(yīng)該說(shuō)是正常的。

　　李克強(qiáng)還表示，在穩(wěn)定杠桿率的同時(shí)，引導(dǎo)金融企業(yè)合理讓利，使中小微企業(yè)融資更便利、融資成本做到穩(wěn)中有降。

　　2020年，為應(yīng)對(duì)疫情沖擊，國(guó)務(wù)院要求金融系統(tǒng)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)讓利1.5萬(wàn)億。從監(jiān)管部門公布的數(shù)據(jù)看，這一讓利目標(biāo)已經(jīng)完成。其中，引導(dǎo)貸款利率下降讓利5900億，占比近四成。此外，銀行減少收費(fèi)、支持企業(yè)重組和債轉(zhuǎn)股，設(shè)立兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣政策工具，引導(dǎo)債券利率下行，再貸款再貼現(xiàn)支持發(fā)放優(yōu)惠利率貸款分別讓利4200億、3800億、1200億、460億。前述五項(xiàng)讓利規(guī)模合計(jì)達(dá)到1.56萬(wàn)億，略超目標(biāo)值。

　　今年政府工作報(bào)告提出，優(yōu)化存款利率監(jiān)管，推動(dòng)實(shí)際貸款利率進(jìn)一步降低，繼續(xù)引導(dǎo)金融系統(tǒng)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利。今年務(wù)必做到小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降。

　　此前市場(chǎng)有解讀認(rèn)為，今年名義利率大概率不變，但由于通脹上升，實(shí)際利率會(huì)有所下降。徐諾金認(rèn)為，這里的實(shí)際貸款利率要從實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本的角度去理解，既包括貸款合同利率，也包括其他的一些融資成本，如擔(dān)保費(fèi)、評(píng)估費(fèi)等。這與經(jīng)濟(jì)學(xué)中經(jīng)常談到的實(shí)際利率等于名義利率扣除通貨膨脹率是兩回事。

　　徐諾金表示，今年政策利率和LPR很可能不會(huì)下調(diào)，但再貸款再貼現(xiàn)資金、兩項(xiàng)直達(dá)實(shí)體的貨幣政策工具、銀行減少貸款收費(fèi)等措施仍將繼續(xù)，從而繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率下行。

　　政府工作報(bào)告提出，延續(xù)普惠小微企業(yè)貸款延期還本付息政策，加大再貸款再貼現(xiàn)支持普惠金融力度。國(guó)務(wù)院此前表示，普惠小微企業(yè)信用貸款支持計(jì)劃實(shí)施期限由2020年底適當(dāng)延長(zhǎng)。

　　轉(zhuǎn)自：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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