CPI同比轉(zhuǎn)正！PPI也再次跳增 這一因素影響最大

　　4月9日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布了3月份全國CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))和PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))數(shù)據(jù)。3月份，CPI環(huán)比由漲轉(zhuǎn)降，同比由降轉(zhuǎn)漲，PPI環(huán)比和同比漲幅均有所擴(kuò)大。此外，1-3月平均來看，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格漲價(jià)速度慢于工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格的格局沒有改變。

　　值得注意的是，雖然CPI環(huán)比增速受季節(jié)性因素影響回落，但工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲仍然對其形成支撐。同比看，CPI由上月的下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.4%，非食品價(jià)格上漲也起到了重要作用。其中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格上漲1.0%，為近一年來同比首次上漲，主要是汽油和柴油價(jià)格上漲帶動。本月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.3%，一季度核心CPI與去年同期持平。

　　由大宗商品漲價(jià)帶來的影響得到了高度關(guān)注。近期召開的多個重要會議都關(guān)注了大宗商品價(jià)格走勢，并強(qiáng)調(diào)要保持物價(jià)基本穩(wěn)定，穩(wěn)定預(yù)期。

　　豬肉價(jià)格降幅擴(kuò)大但CPI同比轉(zhuǎn)正

　　CPI同比增速出現(xiàn)了年內(nèi)首次轉(zhuǎn)正，由上月下降0.2%轉(zhuǎn)為上漲0.4%。其中，食品價(jià)格下降影響CPI下降約0.12個百分點(diǎn)。非食品價(jià)格上漲影響CPI上漲約0.56個百分點(diǎn)。

　　不難看出，非食品價(jià)格的上漲對于本月CPI同比轉(zhuǎn)正起到了重要作用。國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級統(tǒng)計(jì)師董莉娟介紹，非食品中，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格出現(xiàn)了近一年來同比首次上漲，主要是汽油和柴油價(jià)格分別上漲11.9%和12.8%帶動，同時(shí)服務(wù)價(jià)格由上月下降0.1%轉(zhuǎn)為上漲0.2%。

　　另外需要看到的是，牛肉、羊肉、雞肉、鴨肉、水產(chǎn)品和果蔬價(jià)格環(huán)比在本月均出現(xiàn)了由漲轉(zhuǎn)降。董莉娟認(rèn)為，這一表現(xiàn)是受春節(jié)后需求季節(jié)性回落的影響。

　　從同比來看，牛肉、羊肉、雞蛋和鮮果價(jià)格均繼續(xù)上漲，漲幅在3.3%—8.2%之間，水產(chǎn)品和食用植物油價(jià)格的漲幅也在擴(kuò)大。

　　不過，豬肉價(jià)格無論是同比還是環(huán)比看，降幅都在擴(kuò)大。數(shù)據(jù)顯示，環(huán)比看，豬肉價(jià)格下降10.9%，降幅比上月擴(kuò)大7.8個百分點(diǎn)，同比看下降18.4%，降幅擴(kuò)大3.5個百分點(diǎn)。

　　據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心4月7日發(fā)布的監(jiān)測周報(bào)顯示，16省(直轄市)瘦肉型白條豬肉出廠價(jià)格總指數(shù)的周平均值環(huán)比和同比均還在下跌。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部信息中心分析，下跌原因在于，月末規(guī)模養(yǎng)殖場為完成月度計(jì)劃加大出欄量，加之養(yǎng)殖戶對后市價(jià)格預(yù)期降低，出欄積極性提升，生豬供應(yīng)短時(shí)增多。同時(shí)，清明節(jié)對需求提振作用較小，終端需求依舊疲軟，加之受低價(jià)凍品影響，屠宰企業(yè)為銷售順暢下調(diào)售價(jià)。

　　紅塔證券研究所所長、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖認(rèn)為，豬肉下跌是確定的，市場也早有預(yù)期。預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格4月份還會成為拖累項(xiàng)。不過他提醒，后續(xù)需要擔(dān)憂的是“非洲豬瘟”對豬價(jià)帶來的影響。2021年1月至今，已經(jīng)報(bào)告有9起非洲豬瘟事件。而此前方正中期期貨的調(diào)研結(jié)果顯示，因?yàn)樨i瘟，豫西和豫北地區(qū)能繁母豬存欄量降幅可能達(dá)到近五成。雖然從長期來看，生豬的產(chǎn)能肯定是在修復(fù)的，但是需要關(guān)注冬季豬瘟對生豬生產(chǎn)的擾動，數(shù)據(jù)顯示1、2月份能繁母豬同比分別為35%和34.1%，相比于2020年12月的35.1%，略有下滑。受此影響，后續(xù)豬價(jià)下滑的趨勢可能趨緩。

　　本月扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比由上月持平轉(zhuǎn)為上漲0.3%，一季度核心CPI與去年同期持平。英大證券研究所所長鄭后成認(rèn)為，在宏觀經(jīng)濟(jì)“恢復(fù)性增長”的背景下，核心CPI當(dāng)月同比還將繼續(xù)上行，而在摩根大通全球制造業(yè)PMI創(chuàng)近10年新高，疊加原油供給短期不能快速修復(fù)的背景下，預(yù)計(jì)國際油價(jià)同比，進(jìn)而交通工具用燃料CPI當(dāng)月同比短期之內(nèi)還將面臨較強(qiáng)支撐。

　　PPI連續(xù)兩個月跳增且增幅擴(kuò)大

　　3月份，PPI同比上漲4.4%，這是該指標(biāo)自今年1月結(jié)束11個月連續(xù)同比增速處于負(fù)值區(qū)間后，第二個月出現(xiàn)跳增且增幅還在擴(kuò)大，創(chuàng)下了2018年8月份以來的新高。

　　董麗娟表示，生產(chǎn)資料價(jià)格和生活資料價(jià)格同比看均在上漲。主要行業(yè)中，價(jià)格漲幅擴(kuò)大的有：黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)。價(jià)格由降轉(zhuǎn)漲的有：石油和天然氣開采業(yè)、石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)、電氣機(jī)械和器材制造業(yè)。煤炭開采和洗選業(yè)價(jià)格的漲幅回落4.0個百分點(diǎn)。

　　PPI環(huán)比上漲1.6%，漲幅比上月擴(kuò)大0.8個百分點(diǎn)。董麗娟指出，這是受國際大宗商品價(jià)格上漲等因素影響。調(diào)查的40個工業(yè)行業(yè)中，價(jià)格上漲的有30個，上漲面達(dá)75%，較上月進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　特別是，國際原油價(jià)格持續(xù)上行，帶動國內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格漲幅擴(kuò)大，其中石油和天然氣開采業(yè)價(jià)格上漲9.8%，石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)價(jià)格上漲5.7%，化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)價(jià)格上漲5.3%，漲幅分別擴(kuò)大2.3、0.8和3.2個百分點(diǎn)。受進(jìn)口鐵礦石價(jià)格上漲、國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)和投資需求上升等因素影響，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲4.7%，漲幅擴(kuò)大2.4個百分點(diǎn)。近期國際市場銅、鋁等有色金屬價(jià)格上漲較多，推動國內(nèi)有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價(jià)格上漲4.5%，漲幅擴(kuò)大3.0個百分點(diǎn)。

　　“上述五個行業(yè)合計(jì)影響PPI上漲約1.27個百分點(diǎn)，占總漲幅的八成。”董麗娟說。

　　李奇霖表示，國際大宗商品上漲帶動國內(nèi)原材料價(jià)格上漲是確定的。其中漲幅比較靠前的是黑色金屬，黑色金屬采選業(yè)同比上漲34.7%，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)同比上漲21.5%，兩者漲幅位居第一和第三，這也和國內(nèi)“碳中和”政策相關(guān)，碳中和下，粗鋼等是要限產(chǎn)的，在需求穩(wěn)步上行，但是供給壓縮的時(shí)候，鋼材價(jià)格就會有很大的上漲空間，可以看到在3月份，SHFE熱軋卷板上行10.5%、螺紋鋼上行了5.6%、線材上行4.7%，但是SHFE銅、ICE布油等期貨則是一個震蕩偏下行的行情。

　　鄭后成認(rèn)為，基數(shù)因素是不可忽略。從技術(shù)的角度看，2020年基數(shù)大幅下行利多3月PPI當(dāng)月同比，與此同時(shí)，2021年翹尾因素上行同樣利多3月PPI當(dāng)月同比。新漲價(jià)因素方面，雖然國際油價(jià)、國際銅價(jià)的漲勢在3月暫時(shí)受阻，但是國際油價(jià)、國際銅價(jià)均在2020年3月大幅下挫，此外，以螺紋鋼價(jià)格依舊維持強(qiáng)勢。以上因素均推動3月PPI當(dāng)月同比較前值大幅上行。4月，PPI當(dāng)月同比破“5”是大概率事件。

　　漲價(jià)難以向下游轉(zhuǎn)移格局持續(xù)

　　根據(jù)不久前國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，3月原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為69.4%高于上月2.7個百分點(diǎn)，是12個月來的新高。出廠價(jià)格雖然也在上漲，但是漲幅慢一些。這在本月的數(shù)據(jù)中也體現(xiàn)出來。3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格同比上漲4.4%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格同比上漲5.2%。從整個一季度看，1-3月平均，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格比去年同期上漲2.1%，工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價(jià)格上漲2.8%。出廠價(jià)格漲價(jià)速度慢于購進(jìn)價(jià)格的格局沒有改變。

　　李奇霖指出，PPI高增是對企業(yè)利潤的明顯貢獻(xiàn)項(xiàng)，但在產(chǎn)成品價(jià)格漲幅低于成本價(jià)格漲幅的時(shí)候，企業(yè)的利潤就會承壓，而按照這種漲幅走勢，中下游加工業(yè)的壓力是很大的。所以我們也會看到國內(nèi)有企業(yè)因?yàn)樯嫌螡q價(jià)太快，反而開始停產(chǎn)了。

　　往后看，PPI還有一定的上行空間，一來PPI翹尾因素在4、5月會出現(xiàn)明顯上漲，直到6月才開始回落；二來全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的共振，目前隨著疫苗接種的加速，疫情會逐漸得到控制，而歐美主要經(jīng)濟(jì)體也仍未停下財(cái)政和貨幣刺激的步伐，在各國接力復(fù)蘇的情況下，需求有望進(jìn)一步回暖，而供給的恢復(fù)因?yàn)榍捌谕顿Y不足，會滯后于需求，這會推動大宗商品價(jià)格繼續(xù)高位運(yùn)行。預(yù)計(jì)PPI的高點(diǎn)可能會在5、6月份。

　　4月8日，商務(wù)部例行新聞發(fā)布會上，發(fā)言人高峰在談到外貿(mào)企業(yè)面臨的困難和挑戰(zhàn)時(shí)，也提到，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致生產(chǎn)成本的提高。

　　不過，近期市場的反映表明，大宗商品的漲價(jià)鏈條正在傳導(dǎo)到下游。中信建投期貨鋼礦研究員趙永均在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道采訪時(shí)表示，最近他們接觸了很多制造業(yè)企業(yè)，包括終端的工程機(jī)械制造、集裝箱加工、家電企業(yè)和中端的鋼結(jié)構(gòu)加工、銅管加工等，整體來看涉及到金屬需求的行業(yè)普遍在漲價(jià)。不過，行業(yè)間價(jià)格傳導(dǎo)情況差異比較大。

　　中央近期多次關(guān)注大宗商品價(jià)格上漲快問題

　　近期由于國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期和大宗商品價(jià)格上漲，導(dǎo)致國內(nèi)通脹預(yù)期升溫。

　　3月26日，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強(qiáng)在南京主持召開部分地方政府主要負(fù)責(zé)人視頻座談會上說，當(dāng)前國際環(huán)境依然復(fù)雜，帶來多方面影響特別是大宗商品價(jià)格上漲快，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也存在就業(yè)壓力較大、部分行業(yè)恢復(fù)較慢等問題。既要堅(jiān)定信心，又要正視困難挑戰(zhàn)。要抓住關(guān)鍵，保就業(yè)保民生保市場主體的政策力度不減，加快把財(cái)政直達(dá)資金下達(dá)到基層，抓緊出臺實(shí)施對小微企業(yè)等的減稅降費(fèi)政策，并研究加大對個體工商戶的支持。加強(qiáng)對實(shí)體經(jīng)濟(jì)的金融服務(wù)，多措并舉確保小微企業(yè)融資更便利、綜合融資成本穩(wěn)中有降。要努力實(shí)現(xiàn)就業(yè)擴(kuò)大、居民收入增加、物價(jià)平穩(wěn)、生態(tài)環(huán)境改善，這是保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間的重要基本任務(wù)。

　　4月8日召開的國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會第五十次會議上也特別提出要“關(guān)注大宗商品價(jià)格走勢”，保持物價(jià)基本穩(wěn)定。

　　而在這之前，3月15日召開的國務(wù)院常務(wù)會議要求，密切跟蹤世界經(jīng)濟(jì)形勢變化及對我國影響，科學(xué)把握國內(nèi)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行同比和環(huán)比態(tài)勢，深入分析新情況新問題，及時(shí)實(shí)施政策預(yù)調(diào)微調(diào)，尤其要做好促就業(yè)、穩(wěn)物價(jià)等工作，穩(wěn)定市場預(yù)期。

　　國家發(fā)改委3月25日也就大宗商品的連續(xù)漲價(jià)作出回應(yīng)。據(jù)央視財(cái)經(jīng)，國家發(fā)改委表示，大宗商品供需兩端并沒有出現(xiàn)整體性、趨勢性變化，其價(jià)格不具備長期上漲的基礎(chǔ)。從根本上講，我國有充足的宏觀政策空間，有強(qiáng)大的國內(nèi)市場支撐，經(jīng)濟(jì)發(fā)展有足夠的韌性、潛力，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)能充足、供給充裕，為物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　國家發(fā)展改革委價(jià)格司副司長一級巡視員彭紹宗表示，工農(nóng)業(yè)產(chǎn)能充足、供給充裕，為物價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。綜合判斷，今年CPI將在比較溫和的區(qū)間運(yùn)行。

　　轉(zhuǎn)自：證券時(shí)報(bào)

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