雙雙升破6.35！人民幣匯率創(chuàng)逾42個(gè)月新高 外資搶籌買了啥？

　　12月8日，在岸及離岸人民幣對美元盤中雙雙升破6.35，創(chuàng)2018年5月下旬以來新高。具體來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，截至18時(shí)，在岸人民幣盤中最高6.3451，創(chuàng)2018年5月16日以來新高(2018年5月15日盤中最高6.3437)；離岸人民幣盤中最高6.3444，創(chuàng)2018年5月18日以來新高(5月17日盤中最高6.3437)。

　　另外，據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，12月8日，人民幣對美元中間價(jià)為6.3677，創(chuàng)今年6月2日以來新高，為年內(nèi)次高水平(6月1日為6.3572，為年內(nèi)最高水平)。

　　值得關(guān)注的是，12月6日，中國人民銀行(下稱“央行”)宣布將于12月15日進(jìn)行全面降準(zhǔn)。緊接著在12月7日，央行又將支農(nóng)、支小再貸款利率下調(diào)了0.25個(gè)百分點(diǎn)。此前，有市場觀點(diǎn)認(rèn)為降準(zhǔn)或?qū)⒁种迫嗣駧艆R率上升勢頭。但是為什么人民幣匯率還是強(qiáng)勢上升，創(chuàng)下新高？

　　降準(zhǔn)對人民幣匯率影響有限

　　“此次降準(zhǔn)其實(shí)對人民幣匯率的影響有限?！敝行抛C券首席FICC分析師明明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)認(rèn)為，一方面，降準(zhǔn)后釋放人民幣流動性，可能使得人民幣承壓。但另一方面，從經(jīng)濟(jì)基本面維度來看，降準(zhǔn)疊加寬信用的積極信號將緩解經(jīng)濟(jì)下行的壓力，可能更有利于海外資金流入我國股債市場。

　　東方金誠首席宏觀分析師王青也持有相同觀點(diǎn)。他對《證券日報(bào)》記者表示，降準(zhǔn)意味著國內(nèi)貨幣政策邊際寬松，雖然本身對人民幣匯價(jià)有一定利空作用，但是本次降準(zhǔn)在定向支持小微企業(yè)的同時(shí)，也在一定程度上釋放了穩(wěn)增長信號，令市場對明年中國經(jīng)濟(jì)保持中高速增長的信心增強(qiáng)。這也在一定程度上帶動近期人民幣匯率走強(qiáng)。

　　實(shí)際上，人民幣對美元匯率也并不是突然間走強(qiáng)。從8月下旬開始，人民幣匯率便在雙向波動過程中呈現(xiàn)出一定的向上走勢。需要注意到的是，在這一階段中，美元指數(shù)也在持續(xù)上行。

　　“近期人民幣在美元升值的背景下逆勢走強(qiáng)的主要原因之一是，近期我國出口連續(xù)超預(yù)期?！蓖跚喾治龅?，這帶來兩方面的影響，首先，出口企業(yè)賣出美元、買入人民幣的結(jié)匯需求增加，會推升人民幣匯價(jià)；其次，出口高增也在一定程度上助長了市場對人民幣匯率的樂觀預(yù)期。

　　據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，10月份我國貨物貿(mào)易順差錄得845.4億美元，為有數(shù)據(jù)以來的單月最高值。其中，美國和歐盟是我國貨物貿(mào)易順差的主要來源國。從日前公布的11月份最新數(shù)據(jù)來看，我國出口總值3255.3億美元，同比增長22%，貿(mào)易順差也處于歷史高位。這顯示出國內(nèi)外貿(mào)仍舊強(qiáng)勁，為人民幣升值提供了部分動能。

　　按一般邏輯，人民幣匯率上升并不利于出口，為何我國出口還能保持強(qiáng)勢，以至于又進(jìn)一步推升了人民幣匯率？

　　對此，有分析人士對《證券日報(bào)》記者表示，這其實(shí)是某種程度上的“自平衡”過程。對出口行業(yè)而言，本身就同時(shí)受促進(jìn)和抑制兩方面因素的共同影響。一方面，受疫情影響，海外市場能力受限，我國來自海外的訂單增長，這對出口就是促進(jìn)；另一方面，匯率上升，對出口來說就是抑制。因此，最后呈現(xiàn)結(jié)果就是這二者之間權(quán)重的比較。

　　“人民幣匯率走強(qiáng)另一個(gè)主要原因是，近期中美利差在擴(kuò)大。受全球疫情波動、美聯(lián)儲貨幣政策不確定性增加等因素影響，11月下旬以來，10年期美債收益率大幅下行，而我國10年期國債收益率基本保持穩(wěn)定，中美利差顯著擴(kuò)大。中美利差擴(kuò)大會增加人民幣資產(chǎn)吸引力，也推高了做多人民幣的市場情緒。”王青補(bǔ)充道。

　　行情數(shù)據(jù)顯示，11月23日，美國10年期國債收益率盤中最高觸及1.682%，隨后便進(jìn)入波動下行通道，12月3日盤中最低觸及1.34%，近期雖有小幅回升，12月7日盤中最高觸及1.485%，但仍低于前期高點(diǎn)。反觀我國10年期國債收益率，11月23日為2.89%，12月7日為2.85%，期間收益率走勢較為平穩(wěn)。

　　雙向波動是大勢所在

　　雖然近期總體來看，人民幣對美元匯率有所上行，但是拉長期限來看，仍是雙向波動格局?！半p向波動是人民幣匯率的大勢所在，單向升值或貶值都是不可持續(xù)的”，明明表示。

　　11月份召開的全國外匯市場自律機(jī)制第八次工作會議也強(qiáng)調(diào)，目前全球經(jīng)濟(jì)金融形勢復(fù)雜多變，主要經(jīng)濟(jì)體央行貨幣政策開始調(diào)整，影響匯率的因素較多，未來人民幣匯率既可能升值，也可能貶值，雙向波動是常態(tài)，合理均衡是目標(biāo)，偏離程度與糾偏力量成正比。

　　從人民幣匯率后續(xù)短期走勢來看，明明認(rèn)為，出口的亮眼表現(xiàn)疊加年底較強(qiáng)的結(jié)匯意愿，為人民幣需求提供支撐。一方面，結(jié)匯具有一定的季節(jié)性，年底往往是結(jié)匯高峰。考慮到明年2月1日將迎來春節(jié)，所以今年的結(jié)匯高峰可能有所提前，為人民幣帶來需求。另一方面，近幾個(gè)月來出口始終保持較高的景氣度，后續(xù)來看歐美外需強(qiáng)勁等因素將繼續(xù)支撐我國中間品和消費(fèi)品出口，持續(xù)的順差也為人民幣幣值提供支撐。

　　當(dāng)然，后續(xù)也存在影響人民幣匯率走勢的階段性因素?！叭蛞咔閷τ诟鲊?jīng)濟(jì)的擾動也將影響匯率走勢。Delta和Omicron仍然在全球范圍內(nèi)擴(kuò)散，疫苗不均衡問題也使得各國的抗疫能力差距巨大。若海外疫情反復(fù)，中國的‘動態(tài)清零’政策將使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)較發(fā)展中國家仍有優(yōu)勢，并提升包括股票、債券在內(nèi)的人民幣資產(chǎn)吸引力，從而利好人民幣匯率。”明明表示。

　　不過，他同時(shí)認(rèn)為，美聯(lián)儲Taper加速以及加息預(yù)期的影響也不可忽視。近期美聯(lián)儲主席鮑威爾連續(xù)發(fā)表鷹派言論使市場加息預(yù)期不斷提前，面對持續(xù)高企的通脹壓力，美聯(lián)儲加快收緊貨幣政策或支撐美元指數(shù)，進(jìn)而使得人民幣有所承壓。

　　“展望2022年，今年的高基數(shù)可能導(dǎo)致明年我國出口增速下行。美聯(lián)儲收緊貨幣政策的方向比較確定，而國內(nèi)貨幣政策將繼續(xù)堅(jiān)持靈活精準(zhǔn)、合理適度基調(diào)，不排除邊際向?qū)挼目赡??！蓖跚嗾J(rèn)為，這樣來看，明年中美利差收窄比較確定。由此，接下來人民幣持續(xù)走出單邊升值行情的可能性不大，仍將保持雙向波動格局。

　　我國也有能力、有底氣為外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行、人民幣匯率平穩(wěn)走勢提供支撐。國家外匯管理局副局長王春英在11月19日表示，“我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢，發(fā)展韌性持續(xù)顯現(xiàn)，國際收支延續(xù)基本平衡格局，將繼續(xù)為外匯市場平穩(wěn)運(yùn)行提供支撐”。

　　央行也在近期發(fā)布的2021年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告的下一階段貨幣政策思路中提出，深化人民幣匯率市場化改革，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，加強(qiáng)預(yù)期管理，完善跨境融資宏觀審慎管理，引導(dǎo)市場主體堅(jiān)持“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

　　外資搶籌買了啥？

　　中國銀行研究院高級研究員王有鑫認(rèn)為，年內(nèi)在美元波動反彈背景下，人民幣逐漸走出獨(dú)立行情，在全球外匯市場中表現(xiàn)較好，充分體現(xiàn)了人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)和投資屬性。人民幣在全球外匯儲備庫中的地位穩(wěn)步提升，境外機(jī)構(gòu)不斷增持人民幣資產(chǎn)，國際市場指數(shù)紛紛將人民幣資產(chǎn)納入其中，在市場主體強(qiáng)勁需求推動下，人民幣國際化逐漸向縱深發(fā)展。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，近期人民幣相對于美元出現(xiàn)了明顯的升值，這說明中國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇以及疫情防控卓有成效，而人民幣升值無疑是有利于人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估，這對于A股市場走出跨年行情形成了有力支撐。

　　可以看出，資金都是逐利的，A股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的吸引力正逐漸提升。以北上資金為例，連續(xù)14個(gè)月呈現(xiàn)凈買入態(tài)勢，合計(jì)凈買入金額達(dá)4853.67億元。

　　從十大成交活躍股來看，寧德時(shí)代期間累計(jì)受到北上資金凈買入177.36億元，伊利股份、中國中免、歌爾股份、天賜材料、贛鋒鋰業(yè)、陽光電源、華友鈷業(yè)、匯川技術(shù)、萬華化學(xué)、立訊精密、比亞迪等個(gè)股期間累計(jì)受到逾10億元北上資金追捧。

　　王有鑫分析，通常來說，匯率和股市呈同方向變動。人民幣匯率保持穩(wěn)定，降低了投資人民幣資產(chǎn)的匯率風(fēng)險(xiǎn)，有利于吸引跨境資本流入國內(nèi)股市。預(yù)計(jì)未來外資將會更加偏好電子、電氣設(shè)備、醫(yī)藥生物等行業(yè)。

　　與此同時(shí)，哪些行業(yè)板塊會受益于此次人民幣升值？業(yè)界認(rèn)為，一是造紙業(yè)。本幣升值將會緩解企業(yè)原材料采購成本，降低企業(yè)經(jīng)營成本；二是金融業(yè)。對人民幣計(jì)價(jià)資產(chǎn)比較高的，尤其是對以銀行為代表的金融主體形成利好。三是外貿(mào)業(yè)。對于原材料出口依賴較低，而進(jìn)口依賴性較強(qiáng)的行業(yè)，將會從人民幣升值中受益。

　　轉(zhuǎn)自：證券日報(bào)之聲

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