寬信用過程加速 1月社融增量、新增人民幣貸款創(chuàng)歷史最高

　　值得關(guān)注的是，1月社融增量超過市場預期，創(chuàng)歷史單月最高，社融增速創(chuàng)2021年8月以來新高。

　　1月信貸“開門紅”。2月10日，央行公布的2022年1月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告和社會融資規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，1月廣義貨幣(M2)同比增長9.8%，同比、環(huán)比均表現(xiàn)為增長；新增人民幣貸款3.98萬億元，社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，雙雙超過市場預期，均創(chuàng)歷史上單月統(tǒng)計新高。

　　東方金誠首席研究員王青認為，整體上看，1月金融數(shù)據(jù)顯示貨幣政策充足發(fā)力、靠前發(fā)力效果已經(jīng)顯現(xiàn)，寬信用過程正在加速，信貸結(jié)構(gòu)明顯改善，并正在從此前的政府融資發(fā)力轉(zhuǎn)向企業(yè)和政府融資雙輪驅(qū)動。這將為今年上半年穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤，對沖需求收縮、供給沖擊、預期轉(zhuǎn)弱三重壓力提供關(guān)鍵支撐。

　　M2回升，社融增量創(chuàng)歷史新高

　　1月末，M2余額243.1萬億元，同比增長9.8%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。狹義貨幣(M1)余額61.39萬億元，同比下降1.9%，剔除春節(jié)錯時因素影響，M1同比增長約2%。2022年1月末社會融資規(guī)模存量為320.05萬億元，同比增長10.5%。

　　值得一提的是，M2創(chuàng)2021年3月以來新高。中國銀行研究院研究員梁斯認為，整體看，1月份金融數(shù)據(jù)明顯回暖既有政策刺激因素推動，也有季節(jié)性因素影響。但根據(jù)往年經(jīng)驗，預計M2和社融增速難以維持持續(xù)性高增長，但仍有望維持在“9”“10”區(qū)間內(nèi)運行。

　　梁斯分析，從往年經(jīng)驗看，一季度通常是全年信貸投放的最高峰，而1月份也是信貸投放大月，2022年這一現(xiàn)象仍在延續(xù)。由于年初金融機構(gòu)信貸額度充足，出于“早投放、早收益”的原則，金融機構(gòu)會在一季度加大信貸投放力度，加之近段時間以來央行連續(xù)通過降準、降息等方式強化逆周期調(diào)節(jié)，提升了金融機構(gòu)對實體經(jīng)濟的支持力度。在貸款規(guī)模創(chuàng)新高背景下，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強推高了M2增速。

　　“另一方面，財政政策前置發(fā)力支持穩(wěn)增長，1月新增財政存款5849億元，比去年同期少增5851億元，相當于起到了加大貨幣投放作用。此外，去年1月M2增速回落0.7個百分點，形成了較低的基數(shù)，也對本月M2回升起到一定作用?！敝袊裆y行首席研究員溫彬如是說。

　　社融方面，2022年1月社會融資規(guī)模增量為6.17萬億元，比上年同期多9842億元；2022年1月末社會融資規(guī)模存量為320.05萬億元，同比增長10.5%。值得關(guān)注的是，1月社融增量超過市場預期，創(chuàng)歷史單月最高，社融增速創(chuàng)2021年8月以來新高。

　　從結(jié)構(gòu)看，表內(nèi)貸款、政府債券、直接融資對1月社融多增形成較大貢獻。溫彬分析，表外融資新增4479億元，同比小幅多增328億元，雖然表外融資一改此前的減少趨勢，但與去年1月多增的規(guī)律基本一致。從結(jié)構(gòu)上看，委托貸款新增428億元，信托貸款減少680億元，由于銀行信貸額度較為充足，未貼現(xiàn)銀行承兌匯票新增較多，為4731億元，但同比少增171億元。

　　東方金誠首席研究員王青表示，除貸款外，1月社融同比增量主要來自政府和企業(yè)債券，反映出穩(wěn)增長政策發(fā)力對寬信用的推動作用：政府債券同比多增源于財政政策靠前發(fā)力，企業(yè)債券融資放量則與寬貨幣下發(fā)行利率走低和基建穩(wěn)增長提振城投基建配套融資需求有關(guān)。

　　展望未來，王青認為，“考慮到當前房地產(chǎn)市場降溫過程仍未結(jié)束，市場信心有待進一步修復，接下來幾個月新增信貸、社融數(shù)據(jù)有望繼續(xù)保持較快同比多增勢頭。我們判斷，著眼于夯實穩(wěn)增長基礎(chǔ)，二季度貨幣政策在降準、降息方面仍有操作空間?！?/p>

　　信貸開門紅，新增人民幣貸款創(chuàng)單月新高

　　數(shù)據(jù)顯示，1月末，本外幣貸款余額202.59萬億元，同比增長11.2%。月末人民幣貸款余額196.65萬億元，同比增長11.5%，增速分別比上月末和上年同期低0.1個和1.2個百分點。值得關(guān)注的是，1月份人民幣貸款增加3.98萬億元，是單月統(tǒng)計高點，分別比上月和去年同期多增2.85萬億元和3944億元。

　　王青分析，2022年1月信貸投放如期取得“開門紅”。不過，1月信貸同比多增規(guī)模未能止住貸款余額增速下滑勢頭，月末貸款余額同比增速較上月末下降0.1個百分點至11.5%，續(xù)創(chuàng)2002年6月以來新低。由于年初信貸額度充足，加之“早投放、早收益”，1月新增貸款規(guī)模環(huán)比高增屬季節(jié)性現(xiàn)象，但在上年同期信貸投放力度較大的情況下，當月貸款同比多增且多增規(guī)模為去年3月以來最高，顯示信貸投放力度正在切實加大。

　　他進一步表示，主要原因在于監(jiān)管層“穩(wěn)信貸”態(tài)度明確，通過實施降準降息改善商業(yè)銀行負債端情況并引導LPR報價下調(diào)以及對商業(yè)銀行窗口指導等方式，督促銀行加大信貸投放力度并降低貸款融資成本，避免“信貸塌方”。同時，隨著基建穩(wěn)增長發(fā)力，基建類貸款需求上升，成為1月需求端拉動貸款同比多增的主要推手。

　　從結(jié)構(gòu)上看，企(事)業(yè)單位貸款增加3.36萬億元，其中，短期貸款增加1.01萬億元，中長期貸款增加2.1萬億元，票據(jù)融資增加1788億元；非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款減少1417億元?！捌髽I(yè)中長期貸款結(jié)束了2021年下半年以來連續(xù)少增的態(tài)勢。”梁斯分析，雖然受疫情影響，企業(yè)對紓困資金的需求仍然較為旺盛，導致短期貸款和票據(jù)融資大幅多增。但在逆周期調(diào)控加速發(fā)力背景下，企業(yè)中長期資金需求動力上升，表明對經(jīng)濟預期有所回暖。

　　居民部門，住戶貸款增加8430億元，其中，短期貸款增加1006億元，同比少增2272億元；中長期貸款增加7424億元，同比少增2024億元。梁斯表示，居民部門中長期貸款同比少增2024億元。一方面，在“房住不炒”政策基調(diào)下，居民住房貸款融資將繼續(xù)維持偏緊態(tài)勢，難以出現(xiàn)明顯放松。另一方面，2021年年初房地產(chǎn)市場交易火爆，居民中長期貸款多增幅度較大，造成了高基數(shù)。

　　此外，1月份人民幣存款增加3.83萬億元，同比多增2627億元。其中，住戶存款增加5.41萬億元。光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為，“1月居民貸款少增、存款多增，反映居民1月消費支出與購房需求有所放緩(偏弱)。但居民中長期貸款仍偏弱，主要是房地產(chǎn)需求恢復仍有個過程，隨著國內(nèi)信貸執(zhí)行政策糾偏與個別房企風險影響逐步淡出，樓市供需兩端將逐步回暖?！?/p>

　　轉(zhuǎn)自：21世紀經(jīng)濟報道

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