央行最新定調(diào)貨幣政策！堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

　　穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

　　央行貨幣政策的最新動(dòng)向新鮮出爐。

　　2月11日，人民銀行發(fā)布《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》(下稱“報(bào)告”)，要求堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，積極主動(dòng)貫徹落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，繼續(xù)做好“六穩(wěn)”“六?！惫ぷ?，為保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間營(yíng)造適宜的貨幣金融環(huán)境。

　　下一階段的貨幣政策思路已然明晰，總基調(diào)突出“靈活適度”，強(qiáng)調(diào)充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力。

　　貨幣政策注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力

　　“我國(guó)是具有強(qiáng)勁韌性的大型經(jīng)濟(jì)體，經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，構(gòu)建新發(fā)展格局的有利條件沒(méi)有變。也要看到，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱的三重壓力，外部環(huán)境更趨嚴(yán)峻和不確定?！睂?duì)于當(dāng)前我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展形勢(shì)，報(bào)告這樣表述。

　　這一背景下，下一階段貨幣政策怎么走？報(bào)告給你“劃重點(diǎn)”！

　　報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。

　　一要保持貨幣信貸總量穩(wěn)定增長(zhǎng)。完善貨幣供應(yīng)調(diào)控機(jī)制，保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)有力擴(kuò)大貸款投放，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定。

　　二要保持信貸結(jié)構(gòu)穩(wěn)步優(yōu)化。結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具積極做好“加法”，落實(shí)好支持小微企業(yè)的市場(chǎng)化政策工具，用好碳減排支持工具和支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)信貸增長(zhǎng)緩慢地區(qū)的信貸投放，精準(zhǔn)發(fā)力加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

　　三要促進(jìn)降低企業(yè)綜合融資成本。健全市場(chǎng)化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率改革效能，穩(wěn)定銀行負(fù)債成本，引導(dǎo)企業(yè)貸款利率下行。

　　四要保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。以我為主，以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)，增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，引導(dǎo)市場(chǎng)主體樹(shù)立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念，處理好內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡。同時(shí)，堅(jiān)持底線思維，增強(qiáng)系統(tǒng)觀念，遵循市場(chǎng)化法治化原則，統(tǒng)籌做好重大金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。

　　不宜過(guò)度關(guān)注流動(dòng)性數(shù)量以及公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模等數(shù)量指標(biāo)

　　報(bào)告以專欄形式，強(qiáng)調(diào)客觀看待銀行體系流動(dòng)性影響因素與央行流動(dòng)性管理。

　　“人民銀行根據(jù)對(duì)影響銀行體系流動(dòng)性的中長(zhǎng)期因素和短期因素的分析預(yù)測(cè)，綜合運(yùn)用法定準(zhǔn)備金率、中期借貸便利(MLF)、公開(kāi)市場(chǎng)操作等多種貨幣政策工具進(jìn)行流動(dòng)性管理，始終保持流動(dòng)性合理充裕，各期限流動(dòng)性供求基本平衡，引導(dǎo)市場(chǎng)利率圍繞央行政策利率運(yùn)行。”報(bào)告稱。

　　報(bào)告強(qiáng)調(diào)，在對(duì)銀行體系流動(dòng)性形勢(shì)進(jìn)行分析時(shí)，宜著眼于央行流動(dòng)性管理的整體框架而不是局部因素，不能將一些長(zhǎng)短期影響因素簡(jiǎn)單相加計(jì)算流動(dòng)性余缺，更不能將貨幣政策工具到期作為影響銀行體系流動(dòng)性的因素，并以此判斷流動(dòng)性松緊程度。

　　“從市場(chǎng)角度來(lái)說(shuō)，觀察流動(dòng)性松緊程度最直觀、最準(zhǔn)確、最及時(shí)的指標(biāo)是市場(chǎng)利率，判斷貨幣政策姿態(tài)也應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、MLF利率等政策利率，以及市場(chǎng)利率在一段時(shí)間內(nèi)的總體運(yùn)行情況，而不宜過(guò)度關(guān)注流動(dòng)性數(shù)量以及公開(kāi)市場(chǎng)操作規(guī)模等數(shù)量指標(biāo)?！眻?bào)告說(shuō)。

　　2022年我國(guó)宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定

　　關(guān)于宏觀杠桿率，報(bào)告指出，2021年我國(guó)穩(wěn)杠桿取得顯著成效。報(bào)告認(rèn)為，疫情防控得力、經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步恢復(fù)、宏觀政策有效等因素共同促進(jìn)我國(guó)宏觀杠桿率保持基本穩(wěn)定。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，2022年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中有進(jìn)，宏觀政策要穩(wěn)健有效，增強(qiáng)發(fā)展內(nèi)生動(dòng)力。我國(guó)宏觀杠桿率穩(wěn)中有降，為未來(lái)金融體系繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持創(chuàng)造了空間；同時(shí)我國(guó)疫情防控形勢(shì)良好，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)韌性不斷增強(qiáng)，也為未來(lái)繼續(xù)保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定創(chuàng)造了條件。

　　著眼于下一步，報(bào)告指出，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，增強(qiáng)信貸總量增長(zhǎng)的穩(wěn)定性，保持貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，這一“匹配”機(jī)制本身就內(nèi)嵌有保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定之義。預(yù)計(jì)隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步恢復(fù)發(fā)展、內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不斷增強(qiáng)，2022年我國(guó)宏觀杠桿率將繼續(xù)保持基本穩(wěn)定。

　　防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)取得重要成果

　　“防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)”是報(bào)告著重關(guān)注的話題之一。

　　報(bào)告顯示，防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)取得重要成果。具體表現(xiàn)為：宏觀風(fēng)險(xiǎn)得到有效控制；穩(wěn)妥處置重點(diǎn)高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)；集中整治金融亂象，嚴(yán)厲打擊金融違法犯罪活動(dòng)；影子銀行風(fēng)險(xiǎn)大幅收斂；有效應(yīng)對(duì)外部沖擊風(fēng)險(xiǎn)；將反腐治亂與風(fēng)險(xiǎn)處置緊密結(jié)合。

　　其中，在處置高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)方面，報(bào)告顯示，果斷有序接管包商銀行、華夏人壽、新時(shí)代證券等10家“明天系”金融機(jī)構(gòu)，平穩(wěn)完成包商銀行破產(chǎn)清算。華信集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)處置基本完成，安邦集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)處置進(jìn)入尾聲，海航集團(tuán)重整計(jì)劃已獲法院批準(zhǔn)。

　　人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)指導(dǎo)有關(guān)地方政府穩(wěn)妥處置方正集團(tuán)等大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和恒豐銀行等多家中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。此外，堅(jiān)持點(diǎn)面結(jié)合，立足于風(fēng)險(xiǎn)早發(fā)現(xiàn)、早處置，持續(xù)推動(dòng)處置高風(fēng)險(xiǎn)農(nóng)村中小銀行機(jī)構(gòu)，快速平息零星發(fā)生的銀行網(wǎng)點(diǎn)擠兌事件。

　　報(bào)告認(rèn)為，經(jīng)過(guò)集中攻堅(jiān)，我國(guó)金融體系積累的突出風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)得到有效處置，制度短板逐步補(bǔ)齊。部分金融機(jī)構(gòu)自身違法違規(guī)經(jīng)營(yíng)、金融脫實(shí)向虛導(dǎo)致的“內(nèi)生”風(fēng)險(xiǎn)基本得到整肅。當(dāng)前，我國(guó)金融體系整體健康、穩(wěn)定，金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效進(jìn)一步提升。2021年第三季度的央行評(píng)級(jí)結(jié)果顯示，全國(guó)4400余家參評(píng)機(jī)構(gòu)中，4002家機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)處于安全邊界內(nèi)，資產(chǎn)約占銀行業(yè)總資產(chǎn)的98.65%。

　　報(bào)告提出，下一步，把穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)放在突出位置，穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，按照“穩(wěn)定大局、統(tǒng)籌協(xié)調(diào)、分類施策、精準(zhǔn)拆彈”的方針，堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化原則，堅(jiān)持在線修復(fù)為主和改革化險(xiǎn)，堅(jiān)持壓實(shí)各方責(zé)任。增強(qiáng)前瞻性、預(yù)判性和系統(tǒng)性，積極應(yīng)對(duì)新形勢(shì)、新挑戰(zhàn)，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線，堅(jiān)決維護(hù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)大局穩(wěn)定。

　　堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段

　　圍繞備受市場(chǎng)關(guān)注的房地產(chǎn)行業(yè)，報(bào)告重申，要牢牢堅(jiān)持房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的定位，堅(jiān)持不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段，堅(jiān)持穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期，實(shí)施好房地產(chǎn)金融審慎管理制度，加大住房租賃金融支持力度，維護(hù)住房消費(fèi)者合法權(quán)益，更好滿足購(gòu)房者合理住房需求，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)貸款增速總體平穩(wěn)。2021年末，全國(guó)主要金融機(jī)構(gòu)(含外資)房地產(chǎn)貸款余額52.2萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)7.9%，增速較上年末低3.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，個(gè)人住房貸款余額38.3萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)11.3%，增速較上年末低3.3個(gè)百分點(diǎn)；住房開(kāi)發(fā)貸款余額9.1萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)0.5%，增速較上年末低7.7個(gè)百分點(diǎn)。

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報(bào)

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