5月金融數(shù)據(jù)超預期回暖 中長期信貸需求有待進一步提振

　　5月金融數(shù)據(jù)有所回暖，但仍需進一步改善結構。6月10日，人民銀行發(fā)布2022年5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)。

　　數(shù)據(jù)顯示，5月末，廣義貨幣(M2)同比增長11.1%，已是三連升，并創(chuàng)下2020年7月以來新高。狹義貨幣(M1)同比增長4.6%，較上月有所回落。社融存量為329.19萬億元，同比增長10.5%，主要是信貸和政府債券支撐。值得一提的是，5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元。

　　M2增速三連升社融同比增長10.5%

　　民生銀行首席研究員溫彬認為，5月金融數(shù)據(jù)表明，寬貨幣向寬信用傳導效果顯現(xiàn)，但企業(yè)和居民中長期貸款增長不夠理想，說明實體經(jīng)濟融資需求仍然偏弱。下一階段，要進一步落實好一攬子穩(wěn)增長政策要求，大力提振有效需求，優(yōu)化信貸結構，著力推動中長期信貸增長，加快改善預期，提振信心，促進經(jīng)濟盡快企穩(wěn)回升，運行在合理區(qū)間。

　　具體來看，5月M2余額252.7萬億元，同比增長11.1%，增速分別比上月末和上年同期高0.6個和2.8個百分點。從2022年3月起，M2增速一直呈現(xiàn)出增長的趨勢，已是三連升。其中，2~4月增速分別是9.2%、9.7%、10.5%。

　　同時，M2的11.1%增速，與2020年4月、5月、6月數(shù)據(jù)持平，創(chuàng)下2020年7月以來新高。

　　溫彬分析，M2增速創(chuàng)新高，主要有三個原因。一是流動性水平相對充裕，央行4月25日降準，上繳結存利潤，釋放長期資金；銀行加大信貸投放力度，5月人民幣貸款同比多增3920億元，加大了信貸派生力度。二是財政支出加快，5月財政存款新增5592億元，同比少增3665億元，相當于降低了貨幣回籠力度。三是去年5月M2增長8.3%，基數(shù)較低，也對5月M2增長形成一定貢獻。

　　5月M1余額64.51萬億元，同比增長4.6%，增速分別比上月末和上年同期低0.5個和1.5個百分點。流通中貨幣(M0)余額9.55萬億元，同比增長13.5%。當月凈回籠現(xiàn)金80億元。光大金融市場部宏觀研究員周茂華認為，“M1放緩，M0同比增速強勁，反映國內經(jīng)濟活動明顯增強。這主要是M1增速與企業(yè)活期存款有關，M0與日常現(xiàn)金交易活動有關。但M1回落，不及預期，與5月樓市銷售整體復蘇不及預期有關?！?/p>

　　5月社融增速有所回升。數(shù)據(jù)顯示，2022年5月末社會融資規(guī)模存量為329.19萬億元，同比增長10.5%，較上個月增長3個百分點。當月，社融增量為2.79萬億元，比上年同期多8399億元。從各細項來看，主要支撐項是對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款和政府債券凈融資，同比分別多增3936億元、多3881億元。

　　東方金誠首席分析師王青表示，由于財政部要求今年新增專項債須于6月底前“基本發(fā)完”，5月專項債發(fā)行節(jié)奏再度加快，帶動當月政府債券融資多增。其他分項中，去年底資管新規(guī)過渡期延長期到期后，委托貸款和信托貸款壓降效應緩解，5月這兩項同比分別少減276億和676億，對新增社融的拖累效應減輕。

　　展望未來，王青判斷，6月面臨季末，金融數(shù)據(jù)會有季節(jié)性沖量，加之穩(wěn)增長政策效應進一步釋放，特別是地方政府專項債發(fā)行量將進一步顯著擴大，單月發(fā)行規(guī)模有望破萬億，預計6月金融數(shù)據(jù)會繼續(xù)有較為強勁的表現(xiàn)，從而打破年初以來“一起一伏”的規(guī)律。這意味著接下來寬信用進程將加速推進，特別是各項貸款余額增速有望持續(xù)回升，進而為下半年經(jīng)濟增長動能轉強提供重要支撐。

　　人民幣貸款同比多增3920億元結構偏弱

　　5月人民幣貸款增加1.89萬億元，同比多增3920億元?！斑@反映國內實體經(jīng)濟信貸需求明顯回暖。”周茂華指出，一是國內生產(chǎn)生活加快恢復正常，經(jīng)濟活動回暖帶動實體經(jīng)濟融資需求；二是國內積極財政和貨幣政策積極引導金融機構加大實體經(jīng)濟融資支持力度。

　　從新增人民幣貸款的結構看，居民部門仍然是同比少增，但幅度已減?。黄髽I(yè)部門貸款由上月的同比少增轉為同比多增，但票據(jù)沖量明顯。

　　5月住戶貸款增加2888億元，同比少增3344億元。其中，短期貸款增加1840億元，中長期貸款增加1047億元。而4月同比表現(xiàn)為減少2170億元，同比少增7453億元。溫彬表示，“短期貸款比去年同期小幅多增34億元，反映出疫情對消費的制約緩解，消費貸款有所恢復。中長期貸款比去年同期少增3379億元，說明購房需求仍然偏弱?！?/p>

　　企(事)業(yè)單位貸款增加1.53萬億元，同比多增7291億元。其中，短期貸款增加2642億元，中長期貸款增加5551億元，票據(jù)融資增加7129億元；非銀行業(yè)金融機構貸款增加461億元，同比少增163億元。

　　“5月企業(yè)貸款投放力度明顯加大，但期限結構仍延續(xù)短期化特征。”王青分析，隨疫情沖擊緩解，經(jīng)濟修復過程展開，前期受到抑制的貸款需求經(jīng)歷一個釋放過程，加之政策面加力推動銀行擴大信貸投放，5月新增貸款總量大幅回暖，但結構依然偏弱。當月企業(yè)短貸和票據(jù)融資合計環(huán)比多增近1.03萬億，同比多增8911億，而企業(yè)中長期貸款環(huán)比僅多增2899億，同比則延續(xù)少增，少增977億。

　　他進一步指出，這一方面反映近期疫情反復、樓市下行背景下，企業(yè)投資信心不足，中長期貸款需求萎縮，企業(yè)主要依靠各類短期借款來緩解階段性的流動性壓力；另一方面，目前銀行風險偏好較低，也更加傾向于向企業(yè)發(fā)放風險較小的短期貸款或者通過票據(jù)沖量來滿足監(jiān)管要求。另外，近期監(jiān)管層加大力度推動銀行增加對小微企業(yè)貸款，而且小微企業(yè)貸款期限也以短期為主。

　　在周茂華看來，5月金融數(shù)據(jù)釋放內需復蘇積極跡象，但居民和企業(yè)中長期信貸融資需求偏弱，處于恢復階段。其中，企業(yè)新增貸款同比多增的貢獻來自短期貸款和票據(jù)融資，反映企業(yè)融資需求有待進一步提振。目前國內經(jīng)濟穩(wěn)增長壓力較大，面臨的內外環(huán)境較復雜，國內穩(wěn)健貨幣保持偏松格局，為實體經(jīng)濟恢復提供有力支持。但貨幣政策需要平衡好穩(wěn)增長、防風險和促改革關系，并對輸入通脹和發(fā)達經(jīng)濟體政策轉向潛在外溢影響保持警惕。

　　轉自：21世紀經(jīng)濟報道

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