中國釋放貨幣政策信號 下半年“活水”流向哪里？

　　從近期接連兩個重要會議所釋放的信號來看，中國下半年貨幣政策的方向目標(biāo)已正式確立。

　　“宏觀政策要在擴(kuò)大需求上積極作為?！?月28日召開的中共中央政治局會議提出，貨幣政策要保持流動性合理充裕，加大對企業(yè)的信貸支持，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。

　　8月1日，中國央行召開下半年工作會議，對下半年重點(diǎn)工作作出部署，“保持貨幣信貸平穩(wěn)適度增長”位居七項重點(diǎn)工作之首。

　　外界分析認(rèn)為，現(xiàn)有政策的執(zhí)行落地會是下半年宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的中流砥柱。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬指出，從此次政治局會議的表述來看，顯示出貨幣政策沒有“加碼”，預(yù)計下半年政策將繼續(xù)保持連續(xù)性，在加大信貸支持的同時，重點(diǎn)通過政策性銀行新增信貸和基建投資基金加大寬信用力度。

　　在中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明看來，中央政治局會議對貨幣政策方向進(jìn)一步明確：聚焦流動性環(huán)境、加大企業(yè)信貸投放和準(zhǔn)財政支持基建投資三個方面。

　　明明認(rèn)為，宏觀政策的目標(biāo)在于穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，并不需要提前透支總量政策空間。落到貨幣政策層面，預(yù)計下半年CPI(居民消費(fèi)價格指數(shù))同比回升趨勢將在貨幣政策決策權(quán)重中有所提升，而重點(diǎn)在加大企業(yè)信貸支持和用好準(zhǔn)財政支持基建投資等擴(kuò)大內(nèi)需和寬信用場面。

　　在植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼研究院院長連平看來，宏觀政策需要著力穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)大盤，優(yōu)先保障穩(wěn)就業(yè)穩(wěn)物價目標(biāo)實現(xiàn)；既要精準(zhǔn)有力又要合理適度，不會出臺超大規(guī)模刺激措施，不超發(fā)貨幣，不預(yù)支未來。

　　“穩(wěn)健貨幣政策注重精細(xì)化操作，總量工具仍會保持流動性相對寬裕以滿足經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升的資金需求?！边B平表示，7月地方政府債券發(fā)行縮量，專項債資金等財政支出進(jìn)一步加快，疫情反復(fù)影響7月財政的季節(jié)性收入增長，且央行逆回購回籠資金量相對較小，3000億元(人民幣，下同)金融工具、8000億元政策性銀行信貸額度等也將投放部分資金，8月市場流動性仍可能維持相對寬裕局面。

　　“貨幣政策保持穩(wěn)健基調(diào)，注重發(fā)揮政策工具的總量和結(jié)構(gòu)的雙重功能，年內(nèi)大幅度收縮流動性的可能性較小?！边B平認(rèn)為，當(dāng)前全球通脹仍處高位，海外貨幣政策持續(xù)收緊且短期內(nèi)有較強(qiáng)的收緊預(yù)期，8月中國下調(diào)政策利率的概率仍然較低。

　　宏觀政策要在擴(kuò)大需求上做文章，發(fā)力點(diǎn)應(yīng)該在哪？貨幣政策帶動的“活水”又將流向何處？

　　廣發(fā)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家郭磊表示，要拉動總需求，無非是投資、出口、消費(fèi)三駕馬車，其中相對更具備政策彈性的主要是固定資產(chǎn)投資，而固定資產(chǎn)投資中，政策可控度最高的就是基建，所以此次政治局會議專門提到，用好政策性銀行新增信貸和基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資基金。

　　此前，中國官方已調(diào)增政策性銀行8000億元信貸額度，推動設(shè)立3000億元政策性開發(fā)性金融工具，支持中長期基礎(chǔ)設(shè)施貸款投放。

　　“傳統(tǒng)基建領(lǐng)域有必要發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)作用，也可能成為中長期貸款投放的重要抓手之一。”平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生稱，下半年8000億元政策性銀行的新增貸款額度或?qū)I(lǐng)域的貸款投放形成較大提振。

　　據(jù)鐘正生團(tuán)隊估算，2019年至2021年三家政策性銀行新增境內(nèi)貸款的規(guī)模分別為1.35萬億元、2.13萬億元和1.65萬億元?？紤]到8000億元的新增貸款額度，2022年政策性銀行的新增貸款或可達(dá)2.4萬億元至2.6萬億元。

　　鐘正生稱，在政策性銀行中，國家開發(fā)銀行更聚焦于基建領(lǐng)域，2021年報數(shù)據(jù)顯示，其投向基建相關(guān)行業(yè)的貸款余額占比高達(dá)54%。2021年基建投資的體量約18.87萬億元，假設(shè)政策性銀行新增的8000億元貸款額度中，約5000億元投向于基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域，那么將提振基建投資增速2.65個百分點(diǎn)，成為“穩(wěn)增長”和“穩(wěn)信用”的重要引擎。

　　轉(zhuǎn)自：中國新聞網(wǎng)

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