真實(shí)利率處于較為合理水平！央行首次回應(yīng)銀行下調(diào)存款利率

　　9月20日，人民銀行發(fā)布“走中國特色金融發(fā)展之路”系列第四篇《深入推進(jìn)利率市場化改革》，由央行貨幣政策司撰文。

　　文章指出，利率市場化改革是金融領(lǐng)域最重要的改革之一。黨的十九大以來，按照黨中央決策部署，人民銀行持續(xù)深化利率市場化改革。重點(diǎn)推進(jìn)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)改革，建立存款利率市場化調(diào)整機(jī)制，以改革的辦法推動(dòng)實(shí)際貸款利率明顯下行。完善中央銀行政策利率，培育形成較為完整的市場化利率體系。同時(shí)，堅(jiān)持以自然利率為錨實(shí)施跨周期利率調(diào)控，發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造適宜的利率環(huán)境。

　　文章提到，目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。

　　值得一提的是，文章還首度回應(yīng)近期國有大行主動(dòng)下調(diào)存款利率。文章稱，這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、穩(wěn)定負(fù)債成本的主動(dòng)行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進(jìn)了重要一步。

　　回應(yīng)9月銀行下調(diào)存款利率：存款利率市場化改革重要一步

　　文章首先回顧了人民銀行推動(dòng)貸款和存款利率進(jìn)一步市場化上的工作歷程。

　　2019年8月，人民銀行推動(dòng)改革完善LPR報(bào)價(jià)形成機(jī)制。改革后的LPR由報(bào)價(jià)行根據(jù)對最優(yōu)質(zhì)客戶實(shí)際執(zhí)行的貸款利率，綜合考慮資金成本、市場供求、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)等因素，在中期借貸便利(MLF)利率的基礎(chǔ)上市場化報(bào)價(jià)形成。目前，LPR已經(jīng)成為銀行貸款利率的定價(jià)基準(zhǔn)，金融機(jī)構(gòu)絕大部分貸款已參考LPR定價(jià)。

　　文章指出， LPR改革以來，企業(yè)貸款利率從2019年7月的5.32%降至2022年8月的4.05%，創(chuàng)有統(tǒng)計(jì)以來最低水平。2021年6月，人民銀行指導(dǎo)市場利率定價(jià)自律機(jī)制優(yōu)化存款利率自律上限形成方式，由存款基準(zhǔn)利率浮動(dòng)倍數(shù)形成改為加點(diǎn)確定，消除了存款利率上限的杠桿效應(yīng)，優(yōu)化了定期存款利率期限結(jié)構(gòu)。2022年4月，推動(dòng)自律機(jī)制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，合理調(diào)整存款利率水平。

　　文章首次就9月銀行下調(diào)存款利率作出回應(yīng)，9月中旬，國有商業(yè)銀行主動(dòng)下調(diào)了存款利率，帶動(dòng)其他銀行跟隨調(diào)整，其中很多銀行還自2015年10月以來首次調(diào)整了存款掛牌利率。

　　文章指出，這是銀行加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理、穩(wěn)定負(fù)債成本的主動(dòng)行為，顯示存款利率市場化改革向前邁進(jìn)了重要一步。

　　真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平

　　文章指出，在健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制上，人民銀行持續(xù)完善央行政策利率體系，堅(jiān)持每日以7天期逆回購為主開展公開市場操作，每月月中開展MLF操作，提高貨幣政策操作的透明度、規(guī)則性和可預(yù)期性，向市場連續(xù)釋放短期和中期政策利率信號(hào)。同時(shí)，人民銀行建設(shè)了較為完整的市場化利率體系和利率傳導(dǎo)機(jī)制。

　　利率是資金的價(jià)格，是重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量，決定著資金的流向，對宏觀經(jīng)濟(jì)均衡和資源配置有重要導(dǎo)向意義。文章指出，人民銀行以自然利率為錨實(shí)施跨周期利率調(diào)控。我國貨幣政策始終堅(jiān)持以我為主，以靜制動(dòng)，引導(dǎo)市場利率水平穩(wěn)中有降，效果較好。

　　文章提到，目前我國定期存款利率約為1%至2%，貸款利率約為4%至5%，真實(shí)利率略低于潛在實(shí)際經(jīng)濟(jì)增速，處于較為合理水平，是留有空間的最優(yōu)策略。

　　文章稱，當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)增長、物價(jià)水平、就業(yè)狀況、國際收支平衡等貨幣政策調(diào)控目標(biāo)均運(yùn)行在合理區(qū)間，從實(shí)際效果上也充分驗(yàn)證了我國當(dāng)前的利率水平總體上處于合理區(qū)間。

　　繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能

　　文章強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)利率市場化改革，必須始終堅(jiān)持發(fā)揮市場在利率形成中的決定性作用。

　　在貸款方面，人民銀行充分尊重商業(yè)銀行對貸款利率的定價(jià)權(quán)和利率的浮動(dòng)權(quán)，由銀行綜合考慮借款人信用風(fēng)險(xiǎn)、貸款期限等因素與其協(xié)商確定貸款利率。

　　在存款方面，人民銀行亦遵循市場化、法治化原則，由商業(yè)銀行自主定價(jià)。隨著存款利率由行政管制走向市場化，存款產(chǎn)品也由單一化走向差異化。

　　文章指出，下一步，人民銀行將繼續(xù)深入推進(jìn)利率市場化改革，持續(xù)釋放LPR改革效能，加強(qiáng)存款利率監(jiān)管，充分發(fā)揮存款利率市場化調(diào)整機(jī)制重要作用，推動(dòng)提升利率市場化程度，健全市場化利率形成和傳導(dǎo)機(jī)制，優(yōu)化央行政策利率體系，發(fā)揮好利率杠桿的調(diào)節(jié)作用，促進(jìn)金融資源優(yōu)化配置，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境，以實(shí)際行動(dòng)迎接黨的二十大勝利召開。

　　轉(zhuǎn)自：券商中國

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