三大“熱詞”透露貨幣政策新動(dòng)向

　　三次下調(diào)貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率(LPR)、兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率、增設(shè)設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款、創(chuàng)設(shè)政策性開發(fā)性金融工具……今年以來，貨幣政策堅(jiān)持穩(wěn)健取向，發(fā)揮總量調(diào)節(jié)和結(jié)構(gòu)調(diào)節(jié)雙重功能，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供有力支持。

　　“穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力”的信號(hào)已經(jīng)釋放。聚焦服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，明年貨幣政策的力度、溫度值得期待。

　　降價(jià)：向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利

　　1月20日，1年期和5年期以上LPR分別下調(diào)10個(gè)和5個(gè)基點(diǎn)；5月20日，5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)；8月22日，5年期以上LPR下降15個(gè)基點(diǎn)……

　　今年以來，LPR多次下調(diào)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)降低。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，9月，貸款加權(quán)平均利率為4.34%，同比下降0.66個(gè)百分點(diǎn)，其中企業(yè)貸款加權(quán)平均利率為4.0%，同比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，處于有統(tǒng)計(jì)以來的低位水平。

　　“目前，實(shí)際貸款利率已在前期較低水平上進(jìn)一步下降?！睎|方金誠首席宏觀分析師王青說，明年5年期以上LPR仍有下行空間。

　　除下調(diào)LPR外，今年以來，人民銀行還兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。4月25日，人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)；12月5日，人民銀行下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。

　　“近年來，降準(zhǔn)已成為常規(guī)操作，其主要目的是保持流動(dòng)性合理充裕，同時(shí)實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)功能?！泵裆y行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬說，降準(zhǔn)能夠推動(dòng)銀行增加資金投放，加快信用擴(kuò)張。

　　降準(zhǔn)的功能之一是降低金融機(jī)構(gòu)資金成本，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)讓利的持續(xù)性。招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，明年或可以繼續(xù)適時(shí)降低存款準(zhǔn)備金率，為金融機(jī)構(gòu)提供長期穩(wěn)定的低成本資金，從而向市場(chǎng)發(fā)出穩(wěn)增長、擴(kuò)內(nèi)需信號(hào)。

　　精準(zhǔn)：結(jié)構(gòu)性工具發(fā)力

　　“有了建行2.4億元設(shè)備更新改造貸款的支持，我們年產(chǎn)5萬噸磷酸鐵鋰電池正極材料項(xiàng)目明年有望建成?！痹颇嫌托履茉床牧嫌邢薰矩?fù)責(zé)人趙曄說。

　　為精準(zhǔn)滴灌實(shí)體經(jīng)濟(jì)，加大對(duì)特定領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，人民銀行先后推出科技創(chuàng)新再貸款、普惠養(yǎng)老專項(xiàng)再貸款、交通物流專項(xiàng)再貸款、設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款等結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，穩(wěn)健的貨幣政策要精準(zhǔn)有力。要保持流動(dòng)性合理充裕，保持廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟(jì)增速基本匹配，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領(lǐng)域支持力度。

　　“精準(zhǔn)”意味著結(jié)構(gòu)性貨幣政策要繼續(xù)發(fā)揮作用，支持特定領(lǐng)域。正如人民銀行副行長劉國強(qiáng)所言，投向要準(zhǔn)，就是要持續(xù)加大對(duì)普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎(chǔ)設(shè)施等重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。要繼續(xù)落實(shí)好一系列結(jié)構(gòu)性貨幣政策，效果好的可以酌情加力。對(duì)一些具有明確階段性要求的政策，要及時(shí)評(píng)估，可以按時(shí)有序退出，也可以根據(jù)需要延長，或者讓別的貨幣政策工具進(jìn)行接續(xù)。

　　“前述諸多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在明年可能繼續(xù)使用或者增加額度，甚至不排除繼續(xù)創(chuàng)設(shè)新工具的可能。”廣發(fā)證券資深宏觀分析師鐘林楠認(rèn)為，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具是穩(wěn)信用的另一種方式，其兼具產(chǎn)業(yè)政策與金融政策效果。明年結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的方向可能是：基建地產(chǎn)、制造業(yè)、科創(chuàng)、雙碳、能源等領(lǐng)域的政策性工具延續(xù)；與疫情防控相關(guān)的階段性工具逐步退出。

　　創(chuàng)新：發(fā)揮政策性開發(fā)性金融工具效能

　　13.85億元——這是貴州省“東數(shù)西算”貴安新區(qū)算力產(chǎn)業(yè)集群配套項(xiàng)目從國家開發(fā)銀行獲得的資金支持，這得益于今年創(chuàng)設(shè)的政策性開發(fā)性金融工具。

　　“作為階段性舉措，政策性開發(fā)性金融工具有利于滿足重大項(xiàng)目資本金到位的政策要求，撬動(dòng)更多民間資本參與，盡快形成基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)實(shí)物工作量?！比嗣胥y行有關(guān)負(fù)責(zé)人說。

　　政策性開發(fā)性金融工具的“橫空出世”，有效補(bǔ)充了包括新型基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi)的重大項(xiàng)目資本金。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，截至10月末，兩批政策性開發(fā)性金融工具合計(jì)已投放7400億元，有力補(bǔ)充了一批交通、能源、水利、市政、產(chǎn)業(yè)升級(jí)基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域重大項(xiàng)目的資本金。各銀行為金融工具支持的項(xiàng)目累計(jì)授信額度已超3.5萬億元。

　　根據(jù)國家發(fā)改委統(tǒng)計(jì)，截至11月底，兩批金融工具支持的2700多個(gè)項(xiàng)目已全部開工建設(shè)。

　　“通過政策性開發(fā)性金融工具加大重大項(xiàng)目融資支持，有利于在堅(jiān)持不搞大水漫灌、不超發(fā)貨幣的條件下，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)發(fā)放中長期低成本配套貸款，疏通貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，增強(qiáng)信貸增長的穩(wěn)定性，助力實(shí)現(xiàn)擴(kuò)投資、帶就業(yè)、促消費(fèi)綜合效應(yīng)，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤?！鄙鲜鋈嗣胥y行有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　未來政策效能仍有較大釋放空間。中國銀行研究院研究員梁斯認(rèn)為，政策性開發(fā)性金融工具的政策效能仍有較大釋放空間。商業(yè)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)進(jìn)一步加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施，尤其是新型基礎(chǔ)設(shè)施及其他重大項(xiàng)目的資金投放力度。東北證券報(bào)告預(yù)計(jì)，明年政策性銀行將繼續(xù)發(fā)揮效能，政策性開發(fā)性金融工具額度將達(dá)到9000億元以上。

　　轉(zhuǎn)自：中國證券報(bào)

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