政策“組合拳”提振實體經(jīng)濟融資需求

　　今年以來，為促進國內(nèi)經(jīng)濟加快復蘇，信貸投放靠前發(fā)力，圍繞重點領(lǐng)域有的放矢，實體經(jīng)濟融資成本下行至歷史最低水平。

　　展望下半年，激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求是當務(wù)之急，業(yè)內(nèi)人士預計，隨著逆周期調(diào)節(jié)開啟，政策“組合拳”有望接踵而至。

　　激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求　仍是下半年施策重點

　　“復盤今年前5個月，內(nèi)需仍顯不足。內(nèi)需在1至2月回升后動能有所走弱，并在4月呈現(xiàn)明顯下滑趨勢?！比A泰證券在2023年中期策略報告中這樣寫道。

　　回顧上半年，一季度經(jīng)濟恢復出現(xiàn)“脈沖式”超預期反彈，但進入二季度，多項宏觀經(jīng)濟、金融數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落。與之相對應(yīng)的是，上半年信貸投放呈現(xiàn)“前高后低”走勢，5月M1、M2增速雙雙下行，反映經(jīng)濟內(nèi)生動力不強，融資需求待進一步提振。

　　系列宏觀數(shù)據(jù)折射出消費逐步回暖、出口延續(xù)疲軟、民營企業(yè)投資擴產(chǎn)意愿仍然不強的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀。托底經(jīng)濟發(fā)展，基建投資被寄予厚望。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，1至5月，固定資產(chǎn)投資同比增長4%。其中，基礎(chǔ)設(shè)施投資同比增長7.5%，制造業(yè)投資增長6%。這一背景下，各地著力拼經(jīng)濟，嚴把重大項目開工建設(shè)進度，金融機構(gòu)配套融資緊跟其后，力促“資金跟著項目走”。

　　下半年，激發(fā)實體經(jīng)濟融資需求依然是施策重點?！翱傂枨蟛蛔闳允钱斍敖?jīng)濟運行面臨的突出矛盾，在內(nèi)需恢復情況尚不穩(wěn)固和外需回落壓力加大的形勢下，實體經(jīng)濟融資需求繼續(xù)受到擾動，仍需各項宏觀政策保駕護航?！泵裆y行首席經(jīng)濟學家溫彬說。

　　金融機構(gòu)有的放矢　“活水”流向重點領(lǐng)域

　　金融“活水”正流向?qū)嶓w經(jīng)濟最需要的地方。今年以來，銀行業(yè)金融機構(gòu)持續(xù)加大對重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度，為實體經(jīng)濟復蘇提供了有力支撐。

　　制造業(yè)率先受益。國家金融監(jiān)督管理總局最新數(shù)據(jù)顯示，截至5月末，銀行業(yè)金融機構(gòu)投向制造業(yè)的貸款余額達30萬億元，同比增長18.9%。其中，制造業(yè)中長期貸款同比增長37.2%，高技術(shù)制造業(yè)貸款同比增長26.1%。

　　多家銀行制造業(yè)貸款數(shù)據(jù)亮眼。截至5月末，農(nóng)業(yè)銀行制造業(yè)貸款余額突破2.8萬億元，貸款增量是去年同期增量的1.5倍，其中制造業(yè)中長期貸款較年初增長38%；中國銀行制造業(yè)中長期貸款增量為上年同期的1.6倍，通訊設(shè)備制造業(yè)行業(yè)增速超50%；建設(shè)銀行制造業(yè)貸款余額同比增長33%。

　　小微企業(yè)貸款“量增價降”，融資難、融資貴的問題得以緩解。截至5月末，全國普惠型小微企業(yè)貸款余額26.1萬億元，同比增長25.5%，較各項貸款增速高14.7個百分點。實體經(jīng)濟融資成本整體下行，3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為4.34%，同比下降0.31個百分點，6月LPR“降息”更是直接減輕了企業(yè)融資成本。

　　雖然企業(yè)中長期貸款表現(xiàn)亮眼，但固定資產(chǎn)投資恢復仍需時日。興業(yè)研究分析師宋彥辰對此解釋道，近年來整體投資的回報率較為低迷，企業(yè)的投資意愿相對較弱，由此出現(xiàn)了信貸高增而投資疲弱的背離現(xiàn)象?！按藭r，中長期貸款投放對固定資產(chǎn)投資的提振作用減弱。相比鼓勵信貸投放，更為復雜的問題或是如何提升資產(chǎn)回報率，改善企業(yè)的投資意愿?！彼螐┏秸f。

　　逆周期調(diào)節(jié)開啟　政策“組合拳”在路上

　　“展望下半年，預計宏觀經(jīng)濟將呈現(xiàn)復蘇與分化的態(tài)勢，結(jié)構(gòu)性特征顯著。投資、出口、通脹等仍承受較大壓力，政策端的支持力度將對下半年的經(jīng)濟復蘇狀況起到關(guān)鍵作用?！敝行抛C券首席經(jīng)濟學家明明表示。

　　當前，政策“窗口期”已打開，市場熱盼一系列穩(wěn)增長政策的出臺為經(jīng)濟托底。進入6月，降息“靴子落地”，連同中期借貸便利（MLF）在內(nèi)的政策利率密集調(diào)降，點燃了市場對政策的預期。“降息可能不止一次，降準還有空間，預計年內(nèi)仍然有0.25個百分點的降準空間，落地時點或考慮MLF到期規(guī)模較大的月份，四季度落地的可能性較高?！泵髅鞣Q。

　　降息先行，政策“組合拳”或?qū)⒔吁喽痢?月16日召開的國務(wù)院常務(wù)會議已“預告”——“研究推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好的一批政策措施”，明顯增強了市場信心。

　　不過，在植信投資首席經(jīng)濟學家兼研究院院長連平看來，融資需求的修復并不意味著國內(nèi)需求的整體擴張，利率工具組合的調(diào)降對融資需求有直接的刺激作用，實體經(jīng)濟真實需求的大幅修復，仍需其他宏觀政策工具的協(xié)調(diào)聯(lián)動配合。

　　“市場不宜對單一政策效果盲目樂觀，各類政策還需形成合力?！睒I(yè)內(nèi)預計，結(jié)合跨周期調(diào)節(jié)目標，對地產(chǎn)周期、信貸需求、財政支持等方面政策的總基調(diào)或仍是“托而不舉”。溫彬表示，應(yīng)繼續(xù)保持政策的穩(wěn)定性和連續(xù)性，強化貨幣政策和財政政策、產(chǎn)業(yè)政策、收入分配等宏觀政策協(xié)同發(fā)力，進一步提振經(jīng)營主體信心、激發(fā)內(nèi)生投資和消費需求，鞏固經(jīng)濟穩(wěn)步回升的基礎(chǔ)。

　　當下，貨幣政策和財政政策的有機配合至關(guān)重要，被視為“準財政工具”的政策性開發(fā)性金融工具則有望再發(fā)力，為基建投資“續(xù)航”。郵儲銀行研究院研究員婁飛鵬表示，目前仍有必要充分發(fā)揮政府逆周期調(diào)控作用，通過基建尤其是適度超前開展新基建投資來擴大需求。就金融機構(gòu)而言，需要圍繞重大基建項目建設(shè)，尤其是對新基建項目做好配套融資。(馬慜)

　　轉(zhuǎn)自：上海證券報

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